发行市盈率连创新高

　　发行价持续高企是创业板的一大明显特征。中国证券报记者统计，截至12月29日，在已上市的153家创业板上市公司中，新近发行的汤臣倍健(300146)创造了110元的最高首发价格，沃森生物(300142)的首发价格也高达95元，世纪鼎利(300050)、国民技术(300077)和奥克股份(300082)首发价格超过80元，还有10只个股首发价格介于60元至80元之间。81只创业板股票首发价格超过30元，占比超过一半。

　　与首发价格相对应，首发市盈率同样是争论的焦点。去年10月，首批28家创业板公司上市，平均首发市盈率在50倍左右，引起市场一片惊叹，成为A股市场近20年来发行市盈率最高的板块。进入2010年，创业板“三高”现象愈演愈烈，发行价和发行市盈率屡创新高。统计显示，截至12月29日，153家创业板上市公司中有12家首发摊薄市盈率超过100倍，128家创业板公司首发市盈率在50倍以上，占比高达83%。

　　近两个月以来，创业板首发市盈率连续创出新高。11月1日发行的疫苗企业——沃森生物，爆出133.8倍首发市盈率，被称为“创造了资产市场的世界之最”。随后，11月29日以生产菌菇为主的星河生物(300143)就将纪录再度改写，创下138.46倍的创业板发行市盈率之最。11月29日，宋城股份(300144)以103.92倍市盈率发行，12月6日汤臣倍健首发市盈率高达115.29倍，12月13日发行的世纪瑞尔(300150)市盈率也达到105.4倍。

　　不仅首发市盈率冲高，创业板公司上市后市盈率也保持在高位。深交所统计显示，12月29日创业板平均市盈率达76.82倍，而同期中小板平均市盈率为55.33倍。在已上市交易的153只创业板个股中，动态市盈率最高的万邦达(300055)有183倍，市盈率超过100倍的有18只，占比11.76%;市盈率在80倍至100倍之间的还有24只，占比15.69%;87%的创业板个股市盈率都在50倍以上，市盈率低于50倍的仅有19只。

　　超募资金比例近两倍

　　受市场资金追捧，创业板公司普遍存在超募现象，超募资金多、超募比例高，成为创业板又一特征。153家已上市的创业板公司都存在超募现象，超募公司占比远远超过主板公司。首发超募资金超过10亿元的创业板公司有15家，首发超募资金超过5亿元的公司有51家，占比超过三成。

　　统计显示，截至12月29日，153家创业板公司超募资金共计725.8亿元，平均每家超募4.74亿元。这些公司原计划募资额只有371.26亿元，实际首发募资额高达1167.43亿元，超募比例高达1.95倍。

　　国民技术成为创业板中超募资金额最大的公司，原本首发预计募资3.355亿元，结果超募了19.65亿元。今年4月8日发行的碧水源(300070)，原计划首发募资5.66亿元，由于受到投资者追捧，超募资金额达到18.71亿元。沃森生物的首发超募资金也达到18.06亿元，原计划募资额只有4.15亿元。奥克股份、汇川技术(300124)、宋城股份的超募资金额也都在15亿元以上。

　　业绩分化或加剧

　　高成长被认为是对创业板“三高”最合理的解释。不过，三季报显示，创业板的高成长性并不突出。截至12月29日，在可进行业绩同比的149家创业板上市公司中(153家中除去了沃森生物、世纪瑞尔、昌红科技(300151)和瑞凌股份(300154))，今年三季度平均每股收益为0.546元，今年三季度共计实现营业收入442.61亿元，合计实现归属母公司股东的净利润74.36亿元，而去年三季度这些公司营业收入共计322.69亿元，净利润合计56.77亿元，营业收入和净利润同比分别增长37.16%和30.98%。

　　被寄予厚望的创业板，其业绩增长水平甚至较中小板略逊一筹。今年三季度，在可进行业绩同比的中小板523家公司(除去科林环保(002499)、搜于特(002503)、老板电器(002508)和天广消防(002509)四家公司)共计实现营业收入5904.88亿元，实现净利润532.59亿元，而去年同期这些公司营业收入合计约4390.49亿元，净利润合计388.45亿元，营业收入和净利润的同比增幅分别为34.49%和37.11%，净利润增长幅度超过创业板。

　　创业板公司营业收入的增幅并不突出。三季度营业收入同比增长幅度在50%以上的共有30家，占比不到五分之一，营业收入同比增幅超过30%的共有65家，占比42.5%，但大部分创业板公司营业收入增长幅度不足30%。

　　对于创业板的成长性，有专家指出，随着未来一两年首发募资项目陆续投产，创业板公司或呈现高成长，不过业绩分化将日趋明显。以今年三季度业绩为例，11家创业板上市公司净利润同比增长率超过100%，占比7.2%;37家创业板公司净利润同比增长在50%以上，占比24.2%;若以净利润同比增长超过30%为标准，则共有63家创业板公司达到该标准，占比超过四成。在一部分公司业绩高成长的同时，也有部分创业板公司迅速变脸，53只创业板公司三季度净利润增长幅度不足10%，占比高达32%，甚至有29只出现负增长。

　　创业板一边是居高不下、屡创新高的发行价，一边是跌跌不休的二级市场。继上周创业板指数暴跌7.18%后，昨日创业板指数再度暴跌3.43%，创业板已经进入“夹心饼干”时期。

　　创业板成为昨日沪深股市的“领跌羊”。昨日早盘创业板指数虽略有冲高，很快便成回落态势。下午1点30分之后，创业板下滑趋势更为明显，甚至“领跌”大盘。到昨日收盘时止，创业板指数报收于1105.3点，下跌3.43%。创业板综合指数也下跌了3.29%。创业板市场全天成交金额为65.35亿元。

　　从个股表现看，145只个股只有4只飘红。其中，世纪瑞尔昨日下午长时间被封在跌停板上，而跌幅超过5%的个股达到25只。

　　对此，年轻私募基金经理吴国平认为目前创业板面临两大挑战：其一，就是新三板扩容对于创业板高估值的抑制作用;其二就是“胜景山河涉嫌造假”一事对于投资者信心的影响。

　　“我一直担心，明后年创业板估值崩塌后，一大堆激进型阳光私募会栽倒在里面。”深圳一家业绩表现优秀的阳光私募基金经理陈先生表示，阳光私募相比公募基金的超额收益主要是在中小盘股上赚到的。恰好是这些中小盘股，长期估值高企，中小板市盈率60倍以上，创业板市盈率80倍以上。

　　上述基金经理认为：“这种过于激进的投资策略明显是在刀刃上跳舞，创业板高估值受益于最近两年的宽松流动性以及稀缺性。随着新股源源不断发行，以及流动性的收紧，明年创业板高估值必然会遭受严峻考验。如果有一两家公司爆出经营风险，估计整个市场都会反思创业板高估值，这些激进的阳光私募将玩不转了。”

中金公司直投业务瞄准创业板

　　中金公司直投业务已瞄准中国创业板市场。中金公司董事总经理、直接投资部主管陈十游昨日在京表示，公司计划在新募集的美元基金中拿出10％规模的资金投资于橱窗性企业，并支持这些企业到创业板市场上市。

　　陈十游是在昨日举行的“AVCJ私募股权与创业投资论坛”上接受媒体采访时作出上述表示的。她透露，中金公司准备在今年9月份募集新一期的美元基金，规模大约在3亿美元，其中3000万美元由中金公司自己出资。

　　“上述3亿美元资金中，可能会有10％，也就是3000万美元用于投资高成长、高科技型初创企业。”陈十游说，中金公司自2007年拿到直投牌照至今运营的两年多时间里，在选择标的企业时主要有三项标准，一是公司规模，二是公司的发展前景，三是公司的行业地位。接下来对于拟投资的这些初创型企业，中金公司将争取在三年内支持其实现在中国的创业板市场上市。

　　陈十游还表示，中金公司直投业务目前已经进行了1亿美元的投资，其中两家企业已经上市，预计明年还有另外两家在投公司将实现上市，其中一家将登陆A股市场，一家赴港上市。

　　她表示，中金公司直投业务并不以短期回报为目的，而是希望所投资的企业能做成百年老店，对于已经上市的两家企业，近期并没有退出计划。