雷曼大冒险 安卓:[转载]关于8月15日美指下跌的简要分析
一、新闻内容:
纽约联储将于8月15日进行又一批使用所有合格抵押类型的小规模反向回购。其中首次回购仅限于2011年7月27日公布的反向回购对象。此后回购将对所有合格的反向回购对象开放。纽约联储计划每两个月进行一系列小规模反向回购,这些行动的频率与定期存款工具的操作相一致。这样的回购对准备金或市场利率没有任何实质影响。这项回购的累积金额相对超额准备金的水平很小。
二、预备知识(回购协议和反向回购):
在债市中机构投资者为了获得用来购买债券的资金,其融资方式有两种:交保证金的买空(margin buying)和回购协议(repurchase agreement/repo)。
交保证金的买空意为机构投资者以债券本身作为抵押品向银行或者证券经纪人借款,以此款项购买债券。其边际额(margin amount,即占债券价值的百分比)是受美联储1934年颁布的证券交易法约束的。
回购协议则是机构卖出证券,并承诺在以后以一个更高的价格将其买回。回购价格(repurchase price)高于卖出价。这其实相当于证券购买者借钱给卖出者,两个价格之间的差价就是回购利率(repo rate),以两个价格年差价的百分比计算。
回购协议按期限分大概有两种:隔夜回购(overnight repo)和时期回购(term repo),分别顾名思义就行了。回购协议利率比交保证金的买空利率要低。
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三、预备知识(美国货币发行机制)
美国的基础货币体系基本由美联储来发行,美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴,并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源,美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能,同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。虽然宋鸿兵说美联储是私人的,但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行,而假如需要增加额度需要国会批准,因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。
美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放,并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量(再贴现贷款(RP & TAC)和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式,但是占的比例相对较小)。美国财政部以政府债券作为抵押向美联储融资用于财政支出,美联储以这些政府债券作为基础投放货币,只要作为基础货币的美元在现实中流通,美国财政部就可以永远占用同等数额的债券融资额度,享有货币发行的铸币税。
谈到货币,就要讲到利率,联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率是美国3大利率调控手段,来调控货币供应量。
四、分析: