九乡新闻网高压电缆在线监测系统:维尔利:捷报频传,08标准大限将至促发项目高峰期来临
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/07 18:35:14
中标项目1:福州红庙岭垃圾综合处理场渗沥液处理厂改扩建工程配套设备采购项目,中标金额为人民币7,539.189万元。
中标项目2:厦门市西部垃圾焚烧发电厂渗滤液处理及排放一期工程,中标金额为3279.87万元。
我们预计公司2011-2013年摊薄以后EPS为1.25、2.21和3.44元/股,给予公司“推荐”评级。
盈利预测
我们预计公司2011-2013年摊薄以后EPS为1.25、2.21和3.44元/股,考虑到公司目前是垃圾渗滤液的龙头企业,在大型项目上占据50%以上的市场份额,同时整个固废处理行业在“十二五”期间都会出现高于环保增速的增长水平,垃圾渗滤液处理企业目前在A股上市的公司仅维尔利一家,属于稀缺品种,我们看好行业和公司未来的发展前景,因此给予公司“推荐”评级。维尔利公司深度分析:腾飞的垃圾渗滤液处理先锋
报告摘要:
预计“十二五”期间,垃圾渗滤液处理工程的市场需求约180亿元。我国城市垃圾处理起步较晚,垃圾产生量与清运量、垃圾清运量与无害化处理量之间均存在较大的缺口。垃圾渗滤液实现达标处理已经刻不容缓。我们预计“十二五”期间新增垃圾渗滤液处理工程的市场需求在150亿元以上。2008年以前建设的垃圾填埋场,可能有大量填埋场不能够满足新标准,预计存量市场需求至少在30亿元。新增需求与存量需求空间较大。
技术优势+先入优势,大项目的市场份额有望继续扩大。得益于成熟的技术和先入优势,公司在大项目上的市场份额约50%。按照填埋场数量统计,大型项目能够达到2008年标准的占比在20%以下,大项目的市场空间巨大。“十二五”期间,对环保产业的推动力要高于往年。由于大项目存在较高的进入门槛和技术壁垒,具备成熟的技术和大项目经验的企业更加受益。我们预计公司在大项目上的市场份额会继续扩大,大项目的毛利率维持稳定。
通过“EPC+C”、BOT模式以及装备化项目,进一步优先占领市场。公司业务模式正在由“EPC”向“EPC+C”发展。项目由承包商运营,相当于要求项目在最初运营的几年内,能够达标,提高了进入行业的技术壁垒,有利于公司进一步获取市场。垃圾渗滤液处理行业由政府推动,财政压力是该行业进度缓慢的主要原因。BOT模式可能成为该行业未来发展的主要模式,公司具备资金实力,率先在行业内发展BOT模式,市场份额有望继续扩大。发展装备产业化项目,有利于公司获取小项目的市场。随着公司业务模式的多元化发展,预计其市场份额会继续提升,公司综合毛利率可能会下降。
首次给予“买入-A”评级。预计2011年到2013年的每股收益分别为1.34元、2.16元、3.24元,净利润的复合增长率为55.56%。下半年有望获得大订单是短期催化剂,长期看公司市场份额可能继续扩大,给予2012年30倍市盈率,预计6个月目标价为64元,首次给予“买入-A”评级。
风险提示:市场进入者太多或行业推进力度不够,可能导致业绩不达预期。