金融类股拖累中国股市

中国有大量银行、保险和证券类上市公司，这使中国股市与金融业联系非常紧密，如果全球范围内这类股票依然受到冷落，那么这个因素将进一步拉长中国的熊市。

许多公司都是在过去两年内上市的。中国证监会本周批准了光大证券(Everbright Securities)的上市申请，这将进一步加强股市同金融业的联系。分析师预计，这家北京的证券公司将融资14亿美元左右，此次IPO需要在6个月内完成。

美国次级抵押贷款业务崩溃造成了数百亿美元的损失，加之对金融市场状况的普遍担忧，全球金融业受到了重创。涵盖284只股票的道琼斯美国金融分类指数今年上半年下跌了28%，远远超过了道琼斯工业股票平均价格指数14%的跌幅，这也反映出市场对金融业浓厚的悲观情绪。

在中国，对金融业的担忧更是导致股市疲软的重要原因。涵盖上交所全部股票的上证综合指数今年上半年的跌幅为48%，同上证180金融股指数46%的跌幅基本相当。

东方证券(Orient Securities)驻上海策略师张扬说，金融股在中国股市中所占的权重很大，约占总市值的三分之一。不过，他说这个比例同全球市场基本一致，并认为迄今为止金融类股相对起到了稳定市场的作用。

中国股市个股权重最高的是中国石油(PetroChina)，比排第二的工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)高一倍多。中国石油今年上半年跌了52%，而工商银行跌幅为39%。

实际上，今年能源类股对中国股市的拖累要比金融类股更大，中国石油和权重排在第四的中国石化(China Petroleum & Chemical)这两只股票的跌幅都超过了大盘平均跌幅，原因在于市场担心政府的能源定价政策会损害这两家公司的利润。

权重排第三的中国银行(Bank of China)今年上半年也下跌了39%。国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师吴永刚说，金融股对中国股市的影响比较中性，而非单纯的有利或不利。

太平洋投资管理(Pacific Sun Investment Management)驻上海研究主管塞吉•布莱南(Sage Brennan)说，大盘的走势取决于市场动能的变化，而不是金融股的人气。大银行和保险公司属于在国内上市的一小部分中国公司，布莱南说，这些公司都是中国最现代化的企业，具有知名的品牌，也常常有海外战略投资者为它们提供专业知识。

该领域一直备受关注，因为中国十大权重股中除此三家外都是金融公司。（第三大非金融股是中国神华(China Shenhua Energy), 权重为第五位。）

股市的回调会让金融股的情况更加恶化，因为大盘的下跌将打击今年的利润增长，这又反过来会增加对股市的担忧。股市的好坏对中国金融企业尤为重要。银行通过在柜台出售开放式基金获利，券商赚取客户的交易手续费，而保险公司也将大部分保费收入投到了股市。

长城证券(Great Wall Securities)驻深圳分析师高凌智说，中国股市同全球其他市场同步走软，原因之一在于中国金融企业同国际市场的联系日益密切。

比如，中国银行去年10月份时约有3%的投资组合投资于美国次级抵押贷款的消息就让上证综合指数从当时的历史高点回落。分析师后来认为此项投资在可控范围内，中国银行也公布2007年实现利润80.3亿美元，但这个消息还是让中国投资者的心理发生了变化：强劲的国内经济已经不一定能保证股市不受全球经济动荡的影响。

东海证券(Donghai Securities)驻上海分析师陶正傲说，美国的次贷危机也引发了对中国银行业风险管理薄弱的关注。

中国1990年首次批准股票交易时，第一家上市的就是金融业的深圳发展银行(Shenzhen Development Bank)。但随着中国两个证交所在90年代的发展，国有钢铁、电力和基础设施企业成了市场的中坚。

到2004年时，上海股市十大权重股中只有两家是金融股：排在第六的招商银行(China Merchant Bank)和排在第九的民生银行(China Minsheng Banking)。

在距今不到两年的时间里，开始有大量的金融股在中国市场上市。保险公司、证券公司和银行的上市标志着多年来对国有机构的大规模重组进入了最后阶段，而这一度是经济持续发展面临的主要风险之一。目前，在中国股市的十大IPO中，有六家都是金融公司，而且这六家公司的IPO都是在2006年下半年以后进行的。Thomson Financial的数据显示，金融类股的大量上市让中国2006年和2007年的IPO总规模达到1,600亿美元，位居世界第一。

金融类股让中国股市的大型股权重过高。上交所前十大权重股的总市值比第十一到二十位权重股的总市值高出了5倍左右，这意味着它们的波动会对指数产生很大的影响。在纽约证交所，前十大权重股的市值总和约为第十一到二十位权重股总和的1.8倍。

中国的金融股并不像在海外那样可成为价值投资的品种。在海外市场，银行是目前股息收益率最高的股票之一。上海万得资讯科技有限公司(Shanghai Wind Information)的数据显示，截至6月底，上海市场7家最大金融股的平均派息率约为1.37%，远低于4.14%的一年期存款利率。截至6月底时，宝钢股份(Shanghai Baosteel Group)的股息收益率为3.62%。宝钢曾是中国最大的上市公司，但目前的权重大约排在第十六位。

根据计划的融资额，光大证券有可能进入中国前20大股票之列。东海证券的陶正傲说，宏观经济目前处于下降趋势中，因此我不看好券商类股。他估计光大证券的发行额可能是104亿元（约合15亿美元）。