九乡新闻网酱闷尖椒的做法:张可兴：金融类股或跑赢指数
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 20:08:20
本周A股指数在通胀数据和货币政策的影响下先扬后抑，在整体估值已经很便宜的情况下，继续考验年度低点。北京格雷投资管理有限公司总经理兼投资总监张可兴认为，未来的大趋势肯定是震荡螺旋向上，研究美国上世纪七八十年代的通胀情况，大部分金融类股都跑赢了指数。
既然低估不要恐慌
中国证券报：5月CPI数据和央行提高存款准备金率的举动基本符合市场预期，但是业界对三四季度指数能否迎来反弹看法不一，你怎么看待指数下半年的走势？
张可兴：指数从长期看一定是震荡螺旋向上的，但过程可能会艰难曲折，很多投资人会因恐惧而中途离场，这是非常普遍的现象，无论在中国股市，还是在具有上百年历史的美国股市都是如此。股指长期看一定会震荡向上的主要原因是，中国经济未来5年到10年仍将获得不错的发展速度，所以很多优质上市公司一定能够获得至少15%以上甚至更高的利润增长速度，相对于目前上证指数只有14倍左右的市盈率水平，已经处于低估状态。
中国证券报：市场的另一个担心来自政策超调，你认为超调的可能性有多大，紧缩政策对今年上市公司盈利水平会带来多大影响？
张可兴：虽然在2008年确实出现了超调的问题，但是在当时背景下，几乎很少有人能对金融危机的严重性有足够认识。所以，宏观调控和投资股票的估值方法一样，很难做到精准。如果出现超调风险，肯定会对整体上市公司盈利产生影响，但是优秀公司反而会趁机扩大市场份额，这也是不错的投资机会。
关注高分红低负债企业
中国证券报：在下半年通胀压力趋于减缓的情况下，哪些行业可能在反弹或反转中脱颖而出，是周期股、消费股还是新兴产业股？
张可兴：这要区分来看。比如有些消费类公司目前的估值水平相对于未来的成长性来说，价格并不便宜，那么即使在未来通胀压力有所减缓，这些公司在上涨中很难跑赢指数。而对于有些行业，比如银行、保险、地产等行业的股票已经处于估值洼地，我们研究过美国上世纪70、80年代的通胀时期，基本上金融类股票大部分跑赢了指数。相反，一些估值仍然偏高的新兴产业股，在未来没有确定性业绩支撑的情况下，会延续下跌走势。
中国证券报：保障性住房建设会否成为下半年的亮点，其中有哪些投资机会可以挖掘？
张可兴：政府对保障房的建设目标确实让人觉得机会很多，而且可以看出政府的决心很大。但是这里面也有一些客观存在的问题，那就是没有什么利润的项目大家都不太愿意干。
保障房建设对现有的房地产股票不会有太大影响，因为不同的房子本来就应该有不同的客户定位。优秀的房地产企业会利用宏观调控的机会获得更多的土地资源。香港几十年的房地产发展早已验证了这个结果，香港目前只剩下不到10家较大的房地产企业。从1970年以来，香港经历了四次较大的房地产调控，每次调控都会让那些优秀企业越来越壮大，最终得以实现市值达几千亿港元。内地目前最大的房地产企业万科的市值只有800多亿元，而内地市场远大于香港，所以从这个角度看，内地的房地产企业达到几千亿元的市值也是很正常的。
中国证券报：着眼于下半年行情，你当前的选股思路是什么？
张可兴：我们希望投资的企业符合以下几项标准：多年维持15%以上的高股东权益回报率，并很少举债；预期未来3年内企业利润增长率达到30%；最好是具有特许经营权的企业；管理层优秀、理性、诚信，以股东利益为重；有多年持续稳定的经营和盈利史；企业所处行业具有很好的经济前景。
基于上述标准，我们认为银行、保险、零售、食品饮料、房地产、医药保健等行业会有很好的发展空间。这几个行业从美国及发达国家的证券历史上看，最容易诞生竞争优势很强的企业，出现伟大的公司。