我国巨量外汇储备的前世今生兼论出口创汇强制结汇政策
(2011-10-04 21:35:57)
转载 标签： 杂谈
本文将阐述我国的巨量外汇储备如何而来，将来又会走往何处，兼谈出口创汇和强制结汇政策的得失。
我在前两篇博文中提到，外汇储备的大增是因为我国的财经政策在入世以后和美国911后美元有序贬值流出的完美对接造成的。而特里芬两难的推断告诉我们，谁在国际经济秩序中掌握了巨量外汇储备，将不可避免会被收割，中国持有巨量的外汇储备，就像小孩子拿了黄金在大街上走，随便哪个自问有点能力的强盗都会眼红。
中国拥有巨量的外汇储备，从根本来说就是十多年前美国做好的一个局，我们这边的完美配合使得这个做局将接近尾声。美元大的贬值周期已经结束，通过这次收割的成功，加上美国国内减赤加税，全球战略收缩，制造业回流，美国将会重新开启一轮美元牛市，而美国的财经当局也会在这一轮美元走强的过程中，重新物色下一轮的收割对象，我估计会是灵猫六国，这是后话不提了。
中国已经没有破局之力，因为这个国际经济框架和世界地缘政治不是由我们主导的，自身经济体的大量的泡沫和极端的产业结构不合理让中国成为国际金融资本狙击的最好的猎物。当年我们在香港打赢了索罗斯，因为香港背后有中国，这次中国背后有谁呢？何况这次狙击中国的火力绝对是当年的十倍百倍抑或是千倍，美国已经准备好了，猎象枪已再次上膛，那准备扣动扳机的手指正在发痒，什么时候会打出第一枪呢？
绝大多数中国人还懵懂不知，不知大难将临。大的灾难来临之前，是没有办法让大多数人觉醒的，而少数预警之言往往会成为笑谈，大家做好自保即可，我写这些文字也是只能让有缘人在危险来临之前看到的，权当为民间保留一些将来可以燎原的星星之火。如果在灾难已经发生后再写，这些也只好权当作为中国经济崩盘的悼词了。
1.为什么我们会建立巨额的外汇储备？
这个问题还得追溯到1990年代，有位居住在曼谷的海外华人朋友“cslv360”在我的前面的博文留言中提到过，我们在那场众所周知的政治风波之后，曾经有好几年外汇储备非常缺，只够几周之用，外汇硬通货的短缺严重影响了国民经济的发展，是的，这是千真万确的事实，用捉襟见肘来形容当时的外贸收支并不过分。时光走到了1997年，在香港回归的那一年，亚洲金融危机爆发了，索罗斯带领的国际炒家狙击泰国等东南亚国家成功，把目光锁定了当时刚刚回归的香港作为第二波冲击的主战场。
1998年香港金融危机前的几年中，香港的资产价格尤其是房地产价格隐现泡沫，加上长期实际利率为负，导致房地产投机盛行。事实上，房地产泡沫还造成经济环境恶化，使得生产和销售成本上升，香港通胀压力逐步累积，依据购买力平价理论，港币在未来有贬值趋势。（插一句，是不是和2011年的中国很像？）
索罗斯选定了香港作为第二波冲击的主战场，这是资本炒家嗜血的必然，结果大家都知道了，香港在大陆的支持下，由央行副行长带队，终于打赢了这场金融战，但是香港1200亿美元的外汇储备被消耗得七七八八，而那时的中国大陆也仅有1400亿美元的外汇储备，当时的打算就是如果香港顶不住，中国就准备赤膊上阵了。可以说当年我们是举国之力逼退了索罗斯的进攻，这给当时的决策人士很大的刺激，我想就是从那个时候，国家就下定决心建立庞大的外汇储备来保卫国家的金融安全。
建立庞大的外汇储备来保卫国家的金融安全没有错，但是财经政策的制定必须遵循基本的经济学规律，当时的香港资产泡沫肆虐，实际利率长期为负，经济体过热，通胀压力很大，港币有贬值的压力，这是客观的经济规律决定的。最正常的做法就是加息刺破泡沫，维持正利率，维护港币的信誉，但是当局不想牺牲繁荣，维护结构性错误，必然会引来群狼的觊觎，无可避免。事实上，香港即使当时在大陆的支持下打赢了金融战后，房地产泡沫最后也破了，房价从1998年一直跌到2003年，最多时候跌去了70%。泡沫被别人刺破还不如自己主动刺破好，肉烂在自己锅里总比被人吃掉好，这是我的一点看法。
2. 我们是如何建立这么多外汇储备的？
在克林顿执政时期，由于互联网技术的突飞猛进，美国经济在20世纪末一片繁荣，美元指数持续走强，美元大量回流回国。按照特里芬两难的客观要求，美元大量回流后，外部世界由于得不到充足的美元作为清偿手段，那么外部经济体会面临通缩的危险，通缩到一定程度，这对美元控制世界经济显然是不利的，美国迫切需要将这些过剩的美元资本有序引流出去，这时候互联网泡沫正好也破了，直到今天，阴谋论者都在怀疑，泡沫的破灭是美国人精心设计的结果，为什么早不破晚不破，就在美元指数最强的时候破了呢？实际上，这个跟阴谋没有多大关系，泡沫的破灭是因为资本收益低于资本成本的缘故，互联网泡沫吹到这种程度，变成旁氏游戏后，收益必然无法支持成本，必然破灭，破灭的节点就是美元指数最强的时候并不奇怪，泡沫破灭了就没有美元流回国内了，美元指数的升势就戛然而止了。
小布什上台后，面对着克林顿留下的泡沫破灭，美元指数处于高位的烂摊子，别无选择，只能通过打仗（伊拉克战争，阿富汗战争）让美国债台高筑，让美元流出，这个举动我们可以理解为成为做局之始。那个时候，正巧中国入世了，13亿中国人齐步进入了全球化，美元找到了一个很好的“孽生池”，中国的出口创汇的政策正好予以对接，牺牲了贫苦劳工的血汗，牺牲了环境，牺牲了资源，终于取得了大量的贸易顺差。这些顺差必然导致国内美元泛滥，从而导致人民币升值。
人民币升值分为两个阶段，一是从2005年到2008年，2008年被金融危机打断，二是2010年到现在，升值还在目前进行，但是很快将会被美国制造出来美元回流的世界大通缩所打断（我希望大家能细细体会我这句话）。
央行应该是一开始就意识到这样的升值压力，采取了强制结汇的手段，按照固定的汇率，收购企业和个人手里的美元，发行相应数量的人民币，把大量的外汇储备集中在手里，试图用国家的力量熨平汇率的波动，这样的举动一直坚持了大约4年，终于在2005年屈服于市场的力量，人民币兑美元汇率出现了升值，人民币升值后，由于给外资以无风险套利的机会，外汇储备出现了惊人的增速，我在2008年看到的报导，那时候外汇积累速度是每小时100万美元！
3. 外汇储备的钱哪里去了呢？
央行账户上的巨额外汇储备是央行从创汇企业和个人中收购来的，这是央行的资产，收购这些外汇储备的人民币是央行印刷出来的，这是央行的负债。而这些人民币由于国家强制结汇、投放市场的制度安排，在我国基础货币中所占的比重越来越高，加大了我国通胀的压力，经济有了通胀的压力，自然会反映在物价的上涨，由于生活资料市场国家一直以来都非常重视，严控价格的上涨，这些货币基本上都涌入了我国的资产市场——主要是股市和楼市。当然其中也会有涌入生活资料市场的货币，所以我们看到了央行在2004-2005年、2007-2008年两次反击通货膨胀的努力，这两次都误伤到了股市和楼市，股市在2005年出现了998年的大底，而楼市在2005年出现了大约15-20%的跌幅，至于2008年的股楼的大熊市就不提了，大家都记忆犹新。
大家都明白了，外汇储备孽生的基础货币已经成为我国通胀压力的长期来源，而这些外汇储备已经被央行收购成为央行资产并孽生基础货币，根本也没有可能再平分给百姓成立主权投资基金，除非央行把外汇储备孽生的基础货币先收回注销，这将引起大通缩。
本来国家拥有一定的外汇储备后，应该放开或者相对放开外汇兑换机制，如果汇率形成机制是健康的，应该是不需要担心外汇的安全问题的，汇率的问题交给市场去自己调节，央行找不到合适的投资渠道让外汇储备增值，那还不如让企业和个人自己掌握。从这个角度上来讲，央行实行强制结汇的政策是错误的。
4. 强制结汇的错误政策就这么推行了？为什么呢？
我们来看下，如果不强制结汇会如何？由于企业和个人持有的外汇无法在国内流动，那么只有三个去向：花掉（进口东西），卖掉（卖给需要外汇的国内其他企业，这需要开辟相应的交易市场），投资（境外投资）。简而言之，允许企业保留外汇，大量出口带来的顺差会使美元泛滥，进一步引起人民币升值，再通过影响企业出口意愿，收缩出口规模，而又会导致贸易逆差，人民币贬值。这就是市场经济的自动调节机制，显然这种调节会带来汇率波动和出口规模的收缩扩张。而汇率波动与出口规模的收缩和扩张互为因果。
出口规模的收缩和扩张这会有什么问题吗？而我们入世的很大一个原因，除了积累外汇储备以外，出口还担负着另外两个艰巨的使命，第一是为国内的过剩劳动力找活干，需要出口行业吸纳过剩的劳动力，第二是为国内疲弱的消费找到宣泄口，简而言之，就是过剩的产品国人消费不了就找鬼子消费。这两条原因决定着中国的财经政策取向无法容忍市场调节机制下的贸易规模的收缩，只得走向一味扩张贸易规模的不归路。
5. 央行的这些外汇储备会何处去？
对于这个问题，我的回答就是被收割去，这无可避免。人民币正在走1998年港币已经走过的道路，那时候港币背后有大陆的支持，这次中国背后有谁呢？当年香港即使支撑了联系汇率，资产泡沫还是无可奈何花落去，这次中国大陆能例外吗？
外汇储备的被收割，必然引起基础货币的收缩。如果这些货币不注销，定会引起人民币汇率的大贬值。我曾经提到过，财经当局面临的两个选择：要么不注销货币保资产贬汇率，要么注销货币保汇率贬资产。保汇率就需要加息刺破泡沫，面临国内债务崩盘，经济大收缩而硬着陆的结局，清理坏账必然要过几年苦日子（类似于1993-1999年的日子，那时候在朱的领导下，采取了既贬资产又贬汇率的做法，中国经济恢复还是很快的），至于为了既得利益阶层而去保资产，当政府撑不住债务预期规模时，只有选择贬值去偿债和激活出口优势，这是贬汇率大通胀的结局，是经济命脉会被外资控制的结局，这样的变局我们还没有经历过，我知道很多人都很期待，但是这绝不是一个美妙的结局。
It’s time, 我想该是我们过几年苦日子的时候了，无论是当局采取了什么对策，在未来的苦日子里，大家乐观一点，相信我们能够挺过去的…….
九乡新闻网