九乡新闻网雷阿伦三分球:屈宏斌：扩大准备金计提范围——央行的最后一击？
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屈宏斌：扩大准备金计提范围——央行的最后一击？
本文来源于《财经网》 2011年08月29日 10:58 我要评论（0）打印| 字号：
此次扩大准备金计提范围至保证金存款应是央行本轮紧缩周期的最后一击8月26日央行下发通知，将保证金存款纳入存款准备金缴存范围，自9月5日起分批上缴。商业银行将需要将其包含承兑汇票、信用证、保函等在内的保证金存款包括到准备金缴存范围内。央行数据显示，保证金存款7月末总额4.4万亿，按照目前19.5%-21.5%的准备金率水平，政策出台后，未来六个月内将总计收紧流动性9000-9500亿元，相当于上调准备金率100-150基点。媒体报道显示，六大银行上缴的节奏为20%:20%:60%，在三个月内全部计收；其他银行则分六个月上缴：15%:15%:15%:15%:20%:20%。
央行这一举措显示抗通胀仍然是其首要政策目标。这一政策出台我们视之为对之前预期的两次50个基点的准备金率上调的替代。预计央行将不会再上调准备金率。从政策效果上来说，扩大准备金的计提范围也意味着准备金政策工具效果的强化，并有助于一定程度上减少商业银行为盈利需要而变相转移存款至理财产品的扭曲行为。日前公布的数据显示7月存款净减少六千多亿。
自去年10月以来，央行已经上调了准备金率9次，加息5次。经济温和放缓的同时，通胀压力仍然高企。7月消费物价指数达到三年来的高点6.5%，远高于年初所制定的4%的政策目标。尽管我们预计消费物价指数将会在未来几个月逐渐回落，回落的速度可能非常缓慢。
如果仅考虑央行这一举措对短期市场流动性的紧缩影响，容易造成市场恐慌。但我们认为不必恐慌。因为很明显，货币市场的剧烈动荡也不是央行所愿意看到的。而央行也具备充足的政策工具，如公开市场操作甚至下调准备金率来应对可能出现的短期流动性冲击。7月末以来，央行已经在公开市场上连续投放流动性总额1650亿元。未来几个月平均月度到期央票不到2000亿，央行可以通过回购等操作继续为市场注入流动性。必要时下调准备金率。
简言之，抑制通胀仍然是决策层的政策重心所在。经济增速温和放缓。消费物价指数未来可能缓慢回落。对紧缩过度的担忧是过虑了。央行可以通过公开市场操作投放流动性甚至下调准备金率来应对可能出现的货币市场流动性紧缩冲击。增长方面，汇丰制造业采购经理指数趋稳也显示不会出现增长超调的状况。此次扩大准备金计提范围至保证金存款应是央行本轮紧缩周期的最后一击。
屈宏斌先生为汇丰银行亚太区董事总经理