隧道路面施工:国债逆回购

什么是国债逆回购
国债回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。亦即债券持有者(融资方)与融券方在签订的合约中规定, 融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间,以商定的价格再买回该笔债券, 并支付原商定的利率利息。
国债逆回购是其中的融券方。对于融券方来说，该业务其实是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押，到期还本付息。
国债逆回购交易的特点
（一）交易的收益性
银行活期存款，利率非常低，加之目前CPI远高于活期利率。而国债逆回购收益率大大高于同期银行存款利率水平。
（二）逆回购交易的安全性
与股票交易不同的是，逆回购在成交之后不再承担价格波动的风险。逆回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定，因此逆回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。
不考虑CPI的因素的话，国债是一种在一定时期内不断增值的金融资产，而国债逆回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，因此，对于资金充裕的机构来说，充分利用国债逆回购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投资选择。 对于有大额闲散资金的投资者来说，国债逆回购也不失为一个好的理财工具。
目前交易所可操作国债逆回购的品种
最近国债回购市场非常火爆，源于一点：市场很缺钱。有些品种甚至出现10%的利息。
注意：收益率相比股市期货投机市场要低很多，无本金风险，跑赢活期利率，但不一定跑赢定期。闲散资金适用，最小交易金额为10万，最大交易金额为1000万。
1天期的，1天后钱会自动到账。如果是7天期的，7天后自动到账。操作上是点击“卖出”，点错了是进不去的。最好在利率很高的情况下进场。
204001
204002
204003
204004
204007
204014
204028
204091
最后2个数字代表天数，数字意思是收回资金需要多少天。一般以7天内的最为活跃。
在上交所的交易系统中，目前提供1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九个国债回购品种。1天、7天、14天国债回购产品也是市场上最为活跃的三个品种。
技术分析无效，只看现价。在操作之后利率再怎么变动都无所谓，成交价格就是年化利率，之后的价格变动不影响已成交的那个利率。没有下跌风险。不是炒作市场。到期后按当时成交的利率计算利息，自动到账。
具体操作以一笔10万的期限为1天的交易为例：投资者看到即时利率为8.5(即投资者所能获得的年化收益率，8.5的价格等于年化收益率为8.5%)，认为收益率比较好，即在其交易软件中进行了以下操作：选择卖出204001品种，价格为8.500元，股票数量为1000股，交易成功后账户上被扣除资金100001元，其中10万元为本金，1元为手续费。该笔交易次日到期，则账户上将有100023.61元到账，其中10万元为本金，23.61元为利息。该笔交易扣除手续费后净利息收入为22.61元，实际年化收益率为8.25%。
注意：如果周五投资者进行一天品种的交易，资金要在周一返还，只能获得一天的利息，周末两天是不计息的；如果进行了三天品种交易，周末两天是计息的。当然在周五的时候三天品种的利率会明显下降，但如果三天品种利率乘以3明显高于一天品种，则购买三天品种是个明智选择。
简单地解释，国债逆回购的本质就是一种短期贷款，也就是说，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是贷款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。
与国债逆回购相反的操作是国债回购，也就是使用自己的国债作为抵押，向资金供应方借得资金。但是，按照我国证券市场的规定，只有机构账户才可进行国债回购的操作，普通的个人投资者只能进行国债逆回购，也就是说把自己的钱借给市场上的机构以获得一定的利息收益。
国债回购利率与资金市场的供求有着密不可分的关系。我们可以看到，在每个月末、季末前夕，国债回购利率明显地跳高。通常这也是银行不惜高息揽储的时间，市场上的资金需求量较大。如2009年9月29日，GC001的回购利率触高至16.79%；2009年12月30日GC001最高达到16%的收益率；今年1月下旬GC001的交易价格也有明显的攀升。对于投资者来说，掌握这些规律，将获得比资金临时搬家到银行更高的收益。
现在大部分的券商都可以为个人投资者提供国债逆回购的服务，但是需要投资者在券商处开通国债回购这一交易功能。一些券商的规定是，投资者需要亲自携带相关的证件、资料到营业部柜台开通这一功能，沪、深两市都有债券回购的交易品种，但交易活跃的主力交易品种都集中在沪市。也有一部分券商的规定是，通过客户服务电话或是网上操作就可开通国债逆回购的交易功能。
在开通这一业务后，投资者就可在证券交易系统中进行操作。与普通股票交易所不同的是，个人投资者使用的操作为“卖出”某一交易品种，如GC001、GC007等，按照回购品种的期限，投资者的资金将拆借给国债的回购方。待到期限满，资金和利息将自动返还到投资者的账户。
国债逆回购中，交易的单位为100手，1手的面额为1000元，也就是说最低的交易单位是10万元。在实际的操作中，每10万元方可参与交易，举个例子来说，投资者拥有的资金为55万元，但实际可以参与交易的资金将为50万元。
此外，投资者需要考虑的另外一个因素是交易的手续费率。在进行国债逆回购的交易时，券商标准手续费率的规定如表所示。如GC001的标准手续费率为0.001%，每10万元交易手续费为1元。结合上文，假设成交时回购利率为1.7%，那么10万元资金获得的收益为4.6575元，扣除1元的手续费后，投资者的净收益仅为3.6575元。因此，进行国债逆回购时手续费率对于实际收益的影响非常大，尤其是当利率水平较低时，投资者的收益可能还比不上券商收取的佣金。不过，不少券商对于开通这一交易的客户都会给予一定的手续费优惠，客户按照自己的交易等级、资金量等可以获得一定的折扣，以降低投资的成本。据了解，一些券商可以为国债回购业务提供免交易佣金的优惠。建议投资者在开通这一业务时，向自己的券商详细地了解佣金的水平。考虑到1天回购的年化费用率是0.36%（期限越长费用率越低）、目前活期利率是0.5%、所以只要回购收益率到达0.86%以上做回购交易就比持有现金强。
表：国债逆回购标准费率
回购品种
交易费率
每10万元交易手续费（元）
GC001
0.001%
1
GC002
0.002%
2
GC003
0.003%
3
GC004
0.004%
4
GC007
0.005%
5
GC014
0.01%
10
GC028
0.02%
20
28天以上品种
0.03%
30
本金和利息在交易期满当天即可到账，但与股票交易一样，到账当日资金还不能转存银行，要到第二日，不过当日可做其它交易。
利息每天是根据资金供需情况浮动的，在没有新股发行、存款准备金率变化等扰动因素的情况下，波动不会很大。但在月末、季度末以及年末这些时点上利息会很高，平时的话周四的利息会高一点。
股市好的时候，相对而言做债券逆回购的收益并不高，对投资者也没什么吸引力，但最近市场不好，相对而言投资者从这种交易上获得的收益可能会更高。
最后，回购的利息支付本体其实是国债利息，所以回购收益必然低于债券收益。如果资金较长时间不用的话，还是应该考虑购买债券进行保值。