抄股听党的话：温总理“内部讲话稿”透析

2011-04-16 00:40 作者:金米米财经

·差异一：对国际形势的判断
·差异二：对货币政策的看法
·差异三：对通胀的看法
·差异四：对楼市的看法
·差异五：对节能减排的看法
·差异六：对外贸的看法 www.volstock.com

    甚为罕见的是，13日下午3时新华社发出《国务院常务会议分析一季度经济形势》通稿后(以下简称“通稿”)，当天晚些时候，新华社还发出了另一则新闻稿，温家宝总理以个人署名发表了《关于当前经济工作的几个问题》的文章(以下简称“内部讲话稿”)。这在过去几年从未出现过，也非常少见。(这里有一处细节需要指出，在当晚的中央电视台的新闻联播上，播出的是国务院会议新闻稿，而新华社刊发的温总理讲话稿是在新闻联播之后才登出的。) 本文来自概念股票网

    我们特将两篇新闻稿再次做了对比研究，我们认为，作为“内部讲话稿”并以温总理的个人署名文章发表，从中可以更清晰的深化解读“通稿”中的一些纲领原则性的内容。但我们发现，这两份稿件对中国经济未来形势的看法存在一定的差异。客观对比二者之间的差异，有利于投资者更好把握经济政策的动向。


    差异一：对国际形势的判断 copyright volstock.com

    “通稿”对国际形势主要聚焦在通胀问题上，除了强调“通胀压力正在从新兴经济体扩大到发达经济体”外，对国际经济形势的判断只有两句话，一是“主要经济体经济恢复增长”，二是“世界经济还没有走上正常增长的轨道”。在我们看来，这里对国际经济复苏形势比较乐观的看法。
    在温总理“内部讲话稿”中，除了上述看法外，还新增了两处：一是强调“从国际看，主要经济体经济恢复增长，但失业率仍然处于高位，一些国家财政赤字高企，一些国家主权债务危机隐患仍然没有消除”。二是“一是西亚、北非政局动荡，推动能源价格持续攀升，对世界经济增长和通胀形成双重冲击;二是日本地震、海啸和核辐射灾害，短期内将严重影响日本经济，不可避免要影响世界经济复苏进程。”
    “内部讲话”的内容主要涉及美国的财政状况、欧债危机、汇市波动性(美元疲软、欧元走强)，地缘动荡对于油价和通胀的影响，以及日本天灾人祸对经济的辐射作用。
    可以看出，温总理个人对世界经济复苏的前景更多一份担忧，而这种担忧指向的实质或许就是全球“滞胀”。

差异二：对货币政策的看法 copyright volstock.com

    在“通稿”中，对货币政策的表述基本上是重复此前官方论调，而温总理的“内部讲话稿”却非常丰富。
    首先，温总理详细解释了二季度“实施稳健货币政策的大环境没有改变”的三个理由：“一是银行间市场利率保持在低位，银行体系流动性与正常水平和合理需求相比仍然充裕。二是结售汇顺差处于较高水平，造成基础货币大量被动投放，加上二季度到期央票和回购规模较大，仍存在对冲流动性压力。三是输入性通胀压力和通胀预期仍然较强。” 内容来自a

    从这里看，温总理肯定了货币政策趋紧的必要性，但在谈到“增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，是第一位的”同时，温总理也指出：“目前广义货币增速趋近调控目标，但成果需要巩固和加强”，“要充分估计货币政策的滞后效应，提高政策的前瞻性，避免政策叠加对下一阶段实体经济产生过大的负面影响。” www.VOLSTOCK.COM

    我认为，这是自去年四季度紧缩加力以来温总理首次明确认为“货币增速见效”，也是首次明确警惕政策叠加效应对经济造成负面影响，而且是“过大的负面影响”。
    这种看法与温总理对国际经济复苏面临变数，以及后文中对上游价格猛涨削弱中国净出口动力的担忧，是一脉相承的。
    显然，温总理一方面肯定货币政策的大环境没有改变，同时也担心外围变数与国内紧缩叠加的长期影响，“货币政策的滞后效应”、“避免政策叠加”似乎在表达持续紧缩货币政策至少在力度、频率上值得斟酌!
    总理的关注会牵引怎样的政策变化?我们拭目以待!

差异三：对通胀的看法 www.volstock.com

    在“通稿”中，对通胀的重视提到了前所未有的高度。
    但在温总理“内部讲话稿”中，对通胀则更多体现了辩证看待的思想。

www.volstock.com

    一方面，在强调通胀严峻性时，温总理强调“这一轮物价上涨原因比较复杂，许多推动价格上涨的因素还有加剧趋势”，并在解释中提到了“输入性通胀压力还在加大”、“食品和住房等结构性物价上涨压力仍然很大”、“要素成本涨幅加大”三个因素。
    另一方面，温总理也强调“目前我国物价总水平仍然处于可控区间。今年以来的物价上涨，翘尾因素比新涨价因素影响要大一些，新涨价因素中也主要是食品和居住类价格，总的来说还是一种结构性上涨。并且强调：“我国粮食连续7年增产、库存充裕，当前小麦苗情长势较好，夏粮有望获得丰收，主要工业品总体供大于求，进口增速较快，稳定物价具备不少有利条件”，也就是说，总理认为控制食品类涨价因素有足够的条件。

内容来自www.volstock.com

    “可控区间”、“结构性上涨”、“有利条件”透露出温总理对通胀相对乐观的看法。 
    强调“翘尾因素比新涨价因素影响要大一些”，指向的是当前通胀更多存在数字上的幻觉色彩，并不能对实际通胀准确反映。
    而强调“新涨价因素中也主要是食品和居住类价格”，则指向核心通胀并不可怕，因而有后面“结构性通胀”而非“全面性通胀”的结论。

差异四：对楼市的看法

本文来自概念股票网

    国务院“通稿”只是强调“把房价控制在一个合理水平。”

    而温总理在“内部讲话稿”则进一步强调“普通商品住房价格与调控目标和群众期待相比仍有较大差距，特别是有的城市房价过高、上涨过快的局面没有根本改变，有的地方落实中央调控政策的措施也不够有力，总的调控效果还有待巩固和加强。”

    从“仍有较大差距”、“没有根本改变”、“措施也不够有力”等措辞看，温总理对楼市调控的要求要更高一点。或者说，温总理对当前各地方政府提出的今年房价调控目标不满意。

    与此前多强调“涨幅过快”相比，温总理还明确提出了“房价过高”的问题，这显然是个绝对概念而不是“涨幅”的相对概念。

差异五：对节能减排的看法 www.VOLSTOCK.COM

    在“通稿”中，对下一阶段的工作部署有专门一点是“下大力气抓好节能减排”。
    而在温总理“内部讲话稿”中，节能减排并没有单列出来，而是列在经济转型里面。
    不过，所用措辞上，温总理对节能减排的态度更为严厉，原话是“当前节能减排形势有反复苗头，对此决不可忽视，放任自流。” copyright volstock.com

    差异六：对外贸的看法 www.VOLSTOCK.COM

    国务院“通稿”对外贸只是强调转型，要全面提升“质量和效益”。
    但温总理“内部讲话稿”中则增加通胀对我国进出口的深刻影响。
    对于一季度出现10.2亿美元的逆差，温总理认为“主要是大宗商品进口价格飙升，导致进口金额大幅增加。”
    对此，温总理特意强调：“这种因贸易条件恶化所带来的顺差减少，也不是我们所希望的。”
    也就是说，温总理将一季度出现外贸逆差定性为“贸易条件恶化”而不是贸易结构改善的结果，那么，扭转这种恶化的趋势可能成为未来的一种政策取向。
    对于出口，温总理也不盲目乐观，而是强调“影响出口增长的不确定因素还很多，特别是原材料价格、劳动力工资持续大幅上涨，将不同程度挤占外贸企业利润，中小企业面临的成本压力更大。”
    仅限两份新闻稿的内容来看，温总理讲话对经济前景、外贸形势的谨慎要更多一些，而对防通胀的信心更足一些。细嚼“内部讲话稿”的看法与观点，我们认为，如按温总理的思路，相比此前与当前，下一步宏观调控政策或有放缓的可能。

www.VOLSTOCK.COM

    未来经济政策究竟会否因“内部讲话稿”而有所调整，我们将密切跟踪。
 

www.volstock.com