银汉神魔官网账号管理:五粮液：长期增长空间逐步打开

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五粮液：长期增长空间逐步打开

2011年07月23日07:57中国证券报张镭我要评论(0) 字号：T|T 转播到腾讯微博

今后两年，公司业绩预期仍能持续高增长，且长期增长空间逐步打开。

近期五粮液集团及股份公司管理层更替尘埃已定。茅台将十二五收入规划复合年均增长率从14%提高到24%，今年收入增速规划为45%+，将有望激起鲶鱼效应。今年1季度公司账面有76亿元的预收账款，将为年内业绩增长保驾护航。在通胀压力缓解后，出于维护品牌竞争力及提升业绩的考虑，压抑已久的出厂价终将得以提高，预期年内提价幅度将会在20%以上，明年业绩将持续增长。

长期增速有积极变化。公司主力产品五粮液酒长期以来供不应求，但浓香型酒分段摘酒的生产工艺决定了要实现五粮液产量提升，会同时生产出大量的二、三级系列酒，这就使得公司要提高产量，必然要相应地提高中低档酒的销售能力以消化系列酒。受制于销售能力，当前公司产能利用率仅25%，有极大的提升潜力。2010年底，公司成立华东营销中心，以更贴近市场的措施进行营销，此模式在成功后有望向各地复制。今年1季度六和液销量增速110%，五粮春销量增速达22%，二季度以来淡季不淡，延续高增长，显示营销转型初显成效。同时公司有162亿元现金，今年5月28日，困扰公司两年之久的证监会调查结束，意味着公司有望重启并购战略，通过并购地方酒企获得销售渠道，为进一步放量打下基础，从而为保障长期增长打开了空间。

预测公司2011、2012、2013年EPS1.61元、2.23元、2.84元，对应PE仅24、17.5、13.7倍，估值偏低。而随着五粮液调查案结束，资本市场长期以来因公司治理问题给予五粮液低估值的观点已成为过去式，估值理应提升。维持“强烈推荐”投资评级。

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