九乡新闻网铜制葫芦龙龟如何摆放:困扰美国的国内外投资失衡
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/04 07:45:06
困扰美国的国内外投资失衡David Malpass / Stephen Moore
6月里，美国总统奥巴马（Obama）为一则不甚重大却也较为罕有的经济方面的好消息欢欣不已：去年的外商对美投资额比2009年同比增长了49%。总统称，本轮由跨国公司或外国投资者输入美国资本的激增，可以催生更多的商业活动和薪水更高的本地工作。说的没错。
Laughing Stock/Corbis但是，这并不代表白宫通过运筹帷幄获得了经济胜局。关于这场经济衰退和缓慢复苏，真正的事实是，美国几十年来首次发生了资本的净流失，而非吸引到了更多资本。对于居高不下的失业率和徘徊不前的工资水平，这可能才是唯一关键的解释。
诚然，外商直接投资从2009年的1590亿美元增长到了2010年的2360亿；但这一数字较之2008年时高达3100亿美元的投资额，仍有不小差距。而且，对于2011年一季度外商投资同比下降51%这一事实，白宫的态度也是讳莫如深。这一数字来自美国联邦经济分析局(Bureau of Economic Analysis)上个月发布的数据。外国人近来已然感觉到，美国并不是一个善于接受外资且能产生较高回报的投资目的地。
更令人担心的是，美国投资者正将他们的美元投向海外，其流动速度比外国投资者将资本引入美国境内的速度要快得多。例如2010年，美国的对外投资总额为3510亿美元──比流入美国的外资高出1150亿美元。经济复苏通常是外来投资激增的时期，但此番微弱回升始于2009年中期，美国已然失去了超过2000亿美元的投资。这相当于大约有200万个工作机会从美国流失，转而出现在诸如中国、德国和印度这样的地方。
这是最近发生的一次财富状况的大逆转。在20世纪的80年代和90年代，巨额生产资本的净流入，支持了自1982年至2007年连续25年间美国的就业率增加及全面繁荣发展。根据联邦经济分析局的统计，在那一时期，外国投资者的在美投资总额比美国对外投资额高出了6万多亿美元，且其中的大部分资金进入了商业部门。
这一资金大潮为美国的新公司提供了资金支持，同时也提高了其他资产的价值──比如房地产。它还为诸如本田（Honda）这样的外国公司所建立的新工厂做出资金担保。所有这些投资，在上世纪80年代至90年代间美国新增3500万个工作岗位的过程中发挥了极其重要的作用。根据白宫经济顾问委员会(White House Council of Economic Advisers)6月发布的《美国外商直接投资报告》（U.S. Inbound Foreign Direct Investment），到2008年，外资创生的就业岗位其平均年薪为71000美元，比美国的平均工资大约高出30%。
那么，在那一时期，投资者为何将自己的资金投向美国呢？可以说，其诱因是由低税率、强美元、低通胀及其他自由市场主义改革所综合而成的。资本总要流向可以使之获得最高回报的地方，而加之于资本回报和商业收入上的较低的边际税率，对于全球资金就产生了如同万有引力般的效果。一个强势而稳定的货币体系，可鼓励经营主体对创新研发、雇用人力和生产效率加以投资，而不是将资金用于对冲通胀。投资者不必担心美元贬值带来损失，于是便愿意等待更长时间，再对自己的利润进行变现。而在高税率、高通胀的20世纪70年代，美国成为风险资本的净出口国。恰如我们眼下的情形。
在我们目前所面临的这场令人失望的复苏过程当中，这还只是部分情况。诚然，外商仍将巨额资金放在这个国家，但近年来，他们已将自己的投资转向美国国债和政府担保债券，而远离了那些能够创造稳定就业的私人部门中的重要环节──包括企业债券、知识产权及企业所有权。据联邦经济分析局称，自2009年至今，外方对美国国债的投资超过了1万亿美元。
一些经济学家称，外商对低利率的政府债券进行投资对美国来说是好事。因为这使得政府可以扩大在某些项目上的支出，近期备受关注的有风电设施、高速铁路和99周失业福利。这些经济学家还认为，政府债券的低利率证明，在这些投资当中，并不存在对美国近1.5万亿美元的赤字的不良“挤出”。
这可没说到点上。要使经济实现迅速增长，大部分资本必须由市场来配置。自2009年以来累计高达4.5万亿美元的美国国债所带来的后果就是，外国和美国的投资者都在购买国库券，而不是投资于下一个谷歌（Google）、甲骨文（Oracle）、沃尔玛（Wal-Mart）或生物医学公司。目前，外商正在向美国政府发放给穷人的食物券和下一座可有可无的大桥工程提供资金支持；而与此同时，美国投资者却在海外建设技术最先进的生产系统。这，才是对于联邦政府国债真正后果严重的“挤出效应”。
资本在国家间的自由流动，对于各方而言都毫无疑问是一个正和博弈，与自由贸易同理。然而，我们只有诱使海外投资者以新的形式运作资本，美国才能保住其充满活力的高工资水平经济体的地位。眼下，美国仍是世界上拥有海外投资总量最多的国家，且规模还在逐渐增加，现已达到约3.3万亿美元。但这些投资的成分，却正在向政府债券倾斜。
同时，衡量我们作为一个国家的综合竞争力最贴切的方式──外商对美直接投资与美国对外投资间的平衡──也亮了红灯。
（编者按：本文作者大卫•马帕斯（David Malpass）是贝尔斯登前首席经济学家，现为经济研究与咨询公司Encima Global LLC.的创始人兼总裁；史蒂芬•摩尔（Stephen Moore）为《华尔街日报》评论版的资深经济专栏作家。）
6月里，美国总统奥巴马（Obama）为一则不甚重大却也较为罕有的经济方面的好消息欢欣不已：去年的外商对美投资额比2009年同比增长了49%。总统称，本轮由跨国公司或外国投资者输入美国资本的激增，可以催生更多的商业活动和薪水更高的本地工作。说的没错。
Laughing Stock/Corbis但是，这并不代表白宫通过运筹帷幄获得了经济胜局。关于这场经济衰退和缓慢复苏，真正的事实是，美国几十年来首次发生了资本的净流失，而非吸引到了更多资本。对于居高不下的失业率和徘徊不前的工资水平，这可能才是唯一关键的解释。诚然，外商直接投资从2009年的1590亿美元增长到了2010年的2360亿；但这一数字较之2008年时高达3100亿美元的投资额，仍有不小差距。而且，对于2011年一季度外商投资同比下降51%这一事实，白宫的态度也是讳莫如深。这一数字来自美国联邦经济分析局(Bureau of Economic Analysis)上个月发布的数据。外国人近来已然感觉到，美国并不是一个善于接受外资且能产生较高回报的投资目的地。
更令人担心的是，美国投资者正将他们的美元投向海外，其流动速度比外国投资者将资本引入美国境内的速度要快得多。例如2010年，美国的对外投资总额为3510亿美元──比流入美国的外资高出1150亿美元。经济复苏通常是外来投资激增的时期，但此番微弱回升始于2009年中期，美国已然失去了超过2000亿美元的投资。这相当于大约有200万个工作机会从美国流失，转而出现在诸如中国、德国和印度这样的地方。
这是最近发生的一次财富状况的大逆转。在20世纪的80年代和90年代，巨额生产资本的净流入，支持了自1982年至2007年连续25年间美国的就业率增加及全面繁荣发展。根据联邦经济分析局的统计，在那一时期，外国投资者的在美投资总额比美国对外投资额高出了6万多亿美元，且其中的大部分资金进入了商业部门。
这一资金大潮为美国的新公司提供了资金支持，同时也提高了其他资产的价值──比如房地产。它还为诸如本田（Honda）这样的外国公司所建立的新工厂做出资金担保。所有这些投资，在上世纪80年代至90年代间美国新增3500万个工作岗位的过程中发挥了极其重要的作用。根据白宫经济顾问委员会(White House Council of Economic Advisers)6月发布的《美国外商直接投资报告》（U.S. Inbound Foreign Direct Investment），到2008年，外资创生的就业岗位其平均年薪为71000美元，比美国的平均工资大约高出30%。
那么，在那一时期，投资者为何将自己的资金投向美国呢？可以说，其诱因是由低税率、强美元、低通胀及其他自由市场主义改革所综合而成的。资本总要流向可以使之获得最高回报的地方，而加之于资本回报和商业收入上的较低的边际税率，对于全球资金就产生了如同万有引力般的效果。一个强势而稳定的货币体系，可鼓励经营主体对创新研发、雇用人力和生产效率加以投资，而不是将资金用于对冲通胀。投资者不必担心美元贬值带来损失，于是便愿意等待更长时间，再对自己的利润进行变现。而在高税率、高通胀的20世纪70年代，美国成为风险资本的净出口国。恰如我们眼下的情形。
在我们目前所面临的这场令人失望的复苏过程当中，这还只是部分情况。诚然，外商仍将巨额资金放在这个国家，但近年来，他们已将自己的投资转向美国国债和政府担保债券，而远离了那些能够创造稳定就业的私人部门中的重要环节──包括企业债券、知识产权及企业所有权。据联邦经济分析局称，自2009年至今，外方对美国国债的投资超过了1万亿美元。
一些经济学家称，外商对低利率的政府债券进行投资对美国来说是好事。因为这使得政府可以扩大在某些项目上的支出，近期备受关注的有风电设施、高速铁路和99周失业福利。这些经济学家还认为，政府债券的低利率证明，在这些投资当中，并不存在对美国近1.5万亿美元的赤字的不良“挤出”。
这可没说到点上。要使经济实现迅速增长，大部分资本必须由市场来配置。自2009年以来累计高达4.5万亿美元的美国国债所带来的后果就是，外国和美国的投资者都在购买国库券，而不是投资于下一个谷歌（Google）、甲骨文（Oracle）、沃尔玛（Wal-Mart）或生物医学公司。目前，外商正在向美国政府发放给穷人的食物券和下一座可有可无的大桥工程提供资金支持；而与此同时，美国投资者却在海外建设技术最先进的生产系统。这，才是对于联邦政府国债真正后果严重的“挤出效应”。
资本在国家间的自由流动，对于各方而言都毫无疑问是一个正和博弈，与自由贸易同理。然而，我们只有诱使海外投资者以新的形式运作资本，美国才能保住其充满活力的高工资水平经济体的地位。眼下，美国仍是世界上拥有海外投资总量最多的国家，且规模还在逐渐增加，现已达到约3.3万亿美元。但这些投资的成分，却正在向政府债券倾斜。
同时，衡量我们作为一个国家的综合竞争力最贴切的方式──外商对美直接投资与美国对外投资间的平衡──也亮了红灯。
（编者按：本文作者大卫•马帕斯（David Malpass）是贝尔斯登前首席经济学家，现为经济研究与咨询公司Encima Global LLC.的创始人兼总裁；史蒂芬•摩尔（Stephen Moore）为《华尔街日报》评论版的资深经济专栏作家。）