钢柱平面内长细比超限:十二五科技规划亮相 三大产业藏看点

　　产业资讯

　　“十二五”科技规划亮相 三大产业有看点（本页）

　　国家“十二五”科学和技术发展规划发布

　　【海水淡化】

　　我国最大海水淡化项目一期建成投产

　　中国海水淡化长期受到制约 如何破解“上岸难”

　　机构研究

　　东方证券：海水淡化-生命之水海上来

　　东海证券：舟山群岛新区设立利好海水淡化行业

　　中信金通：海水淡化主题投资

　　个股掘金

　　7概念股解析

　　【新能源汽车】

　　中国新能源汽车遭遇技术安全等多重问题

　　机构研究

　　浙商证券：国家助力新能源汽车行业"弯道超车"

　　方正证券：新能源汽车专题之运营模式篇-"电池租赁+换电"模式敲开电动汽车产业化之门

　　联讯证券：新能源汽车行业周报——中线逢低布局,守望政策出台

　　个股掘金

　　7概念股解析

　　【节能环保】

　　机构研究

　　财富证券：节能环保——政策逐渐明朗,部分优质公司投资价值已现

　　国海证券：节能环保2011年下半年投资策略——新兴产业崛起,化工新材料前景广阔

　　爱建证券：环保行业——十二五开局节能环保引领市场

　　国海证券：节能环保主题系列之——节能装备弥散开春之韵

　　东海证券：点评节能环保装备专项规划将出台及相关受益股

　　兴业证券：LED行业2011年6月月报——5月营收有所好转,期待3季度旺季来临

　　个股掘金

　　8概念股解析

　　“十二五”科技规划亮相 三大产业有看点
　　⊙上海证券报记者 梁敏 ○编辑 艾家静

　　国家“十二五”科技规划重磅出炉，海水淡化、新能源汽车、节能环保三大产业颇具看点。

　　记者14日获悉，为促进自主创新能力大幅提升，重点领域核心关键技术取得重大突破，科技部日前出台《国家“十二五”科学和技术发展规划》，明确了未来五年战略性新兴产业及其他产业的扶持重点。

　　本报记者从《规划》中发现，海水淡化、新能源汽车、节能环保三大产业均设定了具体的数字指标，而反渗透膜，零部件、整车集成技术与充电桩，LED设备与MOCVD国产化则成为三大亮点。

　　海水淡化：重点膜材料占有率瞄准30%以上

　　《规划》提出，重点发展高压反渗透和低温多效蒸馏海水淡化，建设若干大型海水淡化与综合利用示范工程，加快海水淡化与综合利用产业发展。其中，高性能分离膜材料是产业关键技术攻关示范重点。《规划》明确提出，重点开发水处理膜、气体分离膜、特种分离膜等膜材料，推动重点膜材料国内市场占有率提高30%以上。

　　值得注意的是，未来五年，“水处理膜材料以反渗透膜为突破口，显著提高国产反渗透膜材料的市场占有率”。对此，业内人士指出，反渗透膜法是海水淡化的市场主流技术，目前我国反渗透膜大多依赖进口，国内企业的市场份额仅为10%左右。若按照规划“重点膜材料国内市场占有率提高30%以上”的目标，推进膜材料国产化将成为必然，这将有利国内膜组件生产企业南方汇通、碧水源等。

　　据记者了解，“十二五”期间，国家鼓励海水淡化，国家发改委近期或将出台海水淡化“十二五”规划以及产业发展的政策。而此前亚洲脱盐协会秘书长郭有智在接受本报记者专访时也曾表示，未来五年我国在海水淡化投资规模将达200亿元左右。

　　新能源汽车：主攻23个技术方向及充电设施

　　作为七大战略性新兴产业之一，新能源汽车产业技术成为今后五年科技部重点扶持的领域。

　　《规划》提出未来发展的目标是：到2015年，突破23个重点技术方向，在30个以上城市进行规模化示范推广，5个以上城市进行新型商业化模式试点应用，电动汽车保有量达100万辆，产值预期超过1000亿元。

　　同时，《规划》要求发展电动汽车充电设施。在重点发展技术方面，科技部将推进关键零部件技术、整车集成技术和公共平台技术的研究与攻关。

　　分析人士指出，《规划》明确了电动汽车保有量的目标以及产值预期，并在核心技术方面寻求突破，这些都将对新能源产业发展提供良好的条件。

　　目前，我国正在构建一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。

　　记者从相关渠道获悉，备受关注的新能源汽车“十年大纲”——《节能与新能源汽车产业发展规划》（2011-2020年）日前已内部下发，预计将于8月底、9月初正式公布。

　　未来十年，中央财政将投入上千亿元，支持节能与新能源汽车核心技术的研发和推广，从发展规划、消费补贴、税收政策、科研投入、政府采购、标准制定等方面，构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。

　　节能环保：LED设备及MOCVD国产化

　　近年来，我国半导体照明市场发展迅速，资金纷纷涌入。据业内人士透露，尽管目前我国白光发光二极管（LED）产业发展比较快，但关键设备及材料的严重依赖进口，比如金属有机化学气相沉积（MOCVD）、等离子刻蚀机等技术含量很高的设备，国内生产线全部依靠进口。

　　为此，《规划》将半导体照明列为节能环保产业技术发展的重点，未来五年，将重点发展LED制备、光源系统集成、器件等自主关键技术，实现大型MOCVD设备及关键配套材料的国产化。

　　据了解，目前一些国内企业，如天龙光电等已经开始试水MOCVD国产。

　　《规划》对LED发展目标的表述为：2015年半导体照明占据国内通用照明市场30％以上份额，产值预期达到5000亿元，推动我国半导体照明产业进入世界前三强。

　　此外，《规划》还提出，要发展生物种业等生物产业技术，高速列车、高端海洋工程装备等高端高端装备制造产业技术，以及先进稀土材料等新材料产业技术。

　　“今后五年将会大幅提高研发投入强度，提升原始创新能力，使我国国家综合创新能力世界排名由目前第21位上升至前18位，科技进步贡献率力争达到55%，创新型国家建设取得实质性进展。”科技部表示。

　　国家“十二五”科学和技术发展规划发布

　　2011-07-14 来源：上海证券报

　　⊙据新华社电

　　科技部１３日发布的《国家“十二五”科学和技术发展规划》提出，未来五年，要基本建成国家创新体系，国家综合创新能力世界排名由目前第２１位上升至前１８位，科技进步贡献率力争达到５５％，创新型国家建设取得实质性进展。

　　《规划》提出，“十二五”科技发展总体目标是：自主创新能力大幅提升，科技竞争力和国际影响力显著增强，重点领域核心关键技术取得重大突破，为加快经济发展方式转变提供有力支撑，基本建成功能明确、结构合理、良性互动、运行高效的国家创新体系，国家综合创新能力世界排名由目前第２１位上升至前１８位，科技进步贡献率力争达到５５％，创新型国家建设取得实质性进展。

　　同时，研发投入强度、原始创新能力、科技与经济结合、科技惠及民生、创新基地建设布局、科技人才队伍建设、体制机制创新等方面提出了具体目标和指标。

　　《规划》对未来五年我国科技发展和自主创新的战略任务进行了部署，突出以下重点：一是加快实施国家科技重大专项，二是大力培育和发展战略性新兴产业，三是推进重点领域核心关键技术突破，四是前瞻部署基础研究和前沿技术研究，五是加强科技创新基地和平台建设，六是大力培养造就创新型科技人才，七是提升科技开放与合作水平。

　　针对当前科技发展面临的深层次问题，《规划》提出，要深入实施国家技术创新工程和知识创新工程，推进科技计划和科研经费管理制度改革，深化科技评价和奖励制度改革；强化科技政策制定和落实，强化政府引导，优化全社会创新环境。

　　【海水淡化】

　　我国最大海水淡化项目一期建成投产

　　中广网天津7月13日消息（记者陈庆滨）近日，位于天津滨海新区的国投北疆发电厂海水淡化项目一期全部完成，已经具备日产淡化海水10万吨能力，成为全国已建成最大的海水淡化项目。该厂将向天津经济技术开发区供水7万吨/日，成为我国第一个向社会供水的大型海水淡化项目。（中国广播网 ）

　　中国海水淡化长期受到制约 如何破解“上岸难”

　　近日，北京市政协委员、市水利规划设计研究院副院长张彤透露，北京市组建了一支由水务、城市规划等机构组成的队伍，赴河北、天津等地做海水淡化的前期调研。

　　此前，尽管我国已经掌握了海水淡化的关键技术，但因缺乏有效政策支持，产业深陷尴尬境地。有鉴于此，国家发改委会同其他11部委联合制定了《加快海水淡化产业发展的意见》，已提交至国务院等待审议。

　　海水淡化长期受到制约

　　“北京市从二三十年前起，就因缺水开始关注当时还属于前沿的海水淡化项目。”北京市水务局宣传处处长俞亚平这样解释。与北京相似，河北、天津、江浙一带着手海水淡化也有好些年头了。

　　制约我国海水淡化发展的原因是什么？

　　“天津北疆电厂是一个利用电力可以淡化海水10万吨/日的大厂，但由于缺乏通往天津市区的供水管道，目前只有不到1/10得到利用。”中国水利企业协会脱盐分会秘书长郭有智说。

　　海水淡化设备所需的核心材料——双相钢只能依靠进口，特别昂贵，售价在四五十万元1吨。十几年来，温州恒通水处理设备有限公司总经理黄昌国一直为此裹足不前。

　　杭州水处理中心总工程师谭永文则认为，成本太高是问题症结所在。“市政管网的水价每吨4元，而海水淡化每吨成本在10元左右，要把它直接算在用户身上，市场肯定受不了。”

　　国家发改委环资司节水处处长杨尚宝以新加坡为例分析中国海水淡化成本高的原因：新加坡海水水质较好，几乎不需要预处理；新加坡四季温差较小，设备的耐受程度要求低；新加坡是个岛国，淡化垃圾排放方便。

　　不过，杨尚宝强调，根本问题在于，中国的海水淡化没有被写进目前的《水法》之中。

　　海水淡化出路在于政策

　　一边是沿海省市淡水资源的严重紧缺，另一边又是海水淡化项目的大规模搁浅，出路在哪里？

　　杨尚宝认为，正式将海水淡化列入《水法》之中，在法律的保护下，合理地享受与三峡工程、南水北调等同等的政策优惠——税收减免、资金补贴、低地租出让金，这样所有的问题都将迎刃而解。

　　至于海水淡化成本过高的问题，国家海洋局天津海水淡化与综合利用研究所总工程师阮国岭的建议是：“制定出台海水利用相关企业减免税实施细则，施行自主设备的税收优惠政策，为市政供水的海水淡化工程予资金支持。”在阮国岭看来，只要国家和地方政府按1∶1的比例，补贴淡化水与自来水的差价，海水淡化的蓬勃发展之路就在眼前。

　　庆幸的是，我国如今已经掌握了海水淡化的关键技术，特别是膜技术的研制，使得海水淡化成本大幅度下降。“最近几年，国内也有企业生产淡化设备所需的核心材料双相钢了，售价降到了10多万元1吨。”黄昌国正式投入海水淡化设备研究领域后，喜悦之情溢于言表。

　　而谈起海水淡化，农工民主党中央主席、中国工程院院士桑国卫更是乐观，海水利用产业是一个综合项目，除了海水淡化以外，还有海水化学资源提取和海水直接利用等目的，考虑综合效益的话，海水淡化很划得来。

　　今年以来，长江中下游地区遭遇了50年来最严重干旱，使得海水淡化更加引人注目，甚至成为各方讨论的焦点。

　　2009年，温家宝在《让科技引领中国可持续发展》讲话中强调，要大胆探索空间、海洋和地球深部，促进海洋资源合理开发和海洋产业发展。去年4月，为编制海水淡化的“十二五”规划，国家发改委会同财政部和税务总局，专门讨论海水淡化相关的配套财税措施。(人民日报海外版)
 

　　机械行业水利专题之六:海水淡化-生命之水海上来

　　机械行业

　　研究机构：东方证券 分析师：周凤武，刘金钵 撰写日期：2011-06-27

　　反渗透膜作为海水淡化反渗透法的核心部件,广泛运用于海水和苦咸水淡化、污水处理、再生水回用等领域。长久以来国内反渗透膜市场一直被陶氏化学、美国海德能、日本东丽等国外品牌瓜分。近年来,南方汇通的子公司北京时代沃顿凭借产品性价比优势带领国内品牌突飞猛进。未来海水淡化大规模开发与进口替代效应将给时代沃顿带来难得的发展机遇。

　　海水淡化低温多效法适用与沿海电厂、化工厂与冶金工厂等联用,下游工厂对设备的要求苛刻。双良节能自主研发的大规模低温多效蒸馏设备已经通过专家评审,踏出国产化进程中坚实的一步。未来公司跨过准入门槛之后,有望确立其市场地位。

　　海水淡化蒸馏法设备中热交换部位需要使用大量耐腐蚀管材,目前以铜合金为主,未来钛管凭借其超耐腐蚀的特性,有望取代铜管的地位。海亮股份生产的耐腐蚀铜管已经大量出口应用于中东地区海水淡化工程,加工技术优势明显。钛管钛材加工生产企业久立特材与宝钛股份未来将受益于钛管取代铜管的趋势。

　　工业化进程加大了对水的需求,“开源节流”是工业企业应对水资源瓶颈的有效途径。中电环保是目前国内为电力、石化等行业提供水处理解决方案的领先企业,未来工业企业对水处理的持续投入将为公司业绩提供保障。此外,中电环保有望随着中国企业国际化潮流在海外工业水处理市场获得一杯羹。

　　催化剂:“十二五”规划及相关配套措施的出台风险提示:国家相关扶植政策执行力度、相关企业投入的不确定性与宏观经济的波动影响的不确定性是行业面临的主要风险。

　　相关产业链可关注的上市公司:

　　上游:南方汇通(未评级)、双良节能(未评级)、海亮股份(未评级)、久立特材(未评级)、宝钛股份(买入)。

　　中游:中电环保(未评级)

　　海水淡化行业简评:舟山群岛新区设立利好海水淡化行业

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：东海证券 分析师：应晓明 撰写日期：2011-07-08

　　这是继上海浦东、天津滨海和重庆两江后,党中央、国务院决定设立的又一个国家级新区。浙江舟山群岛新区包括舟山1390个岛屿,陆域面积1440平方公里、内海海域面积2.08万平方公里。功能定位为浙江海洋经济发展的先导区、海洋综合开发试验区、长江三角洲地区经济发展的重要增长极。

　　开发舟山群岛的最大瓶颈是淡水问题。舟山市是中国缺水较为严重的城市之一,共有大小岛屿1390个,人均淡水拥有量为601立方米,仅为浙江省人均拥有量的25.4%。根据浙江省海水淡化目标:至2020年日产海水45-50万吨/天。我们预计随着新区的建立,未来地区经济的活跃,海水淡化目标还有较大的上调空间。

　　高效反渗透膜技术在舟山海水淡化工程的应用已具商业性。迄今为止中国内地规模最大、日处理量达1万吨的海水淡化工程,就落户浙江省舟山市普陀区。以普陀区六横镇为例,每天从临近一个镇运1500吨淡水,每吨成本超过10元。而舟山反渗透海水淡化工程的成本以及能耗已经实现双降低。每吨海水淡化处理的成本在5元的基础上有望进一步下降。

　　根据舟山的地理环境和当地资源禀赋情况,我们认为舟山海水淡化技术主要采用的是反渗透海水淡化技术。从历年来浙江省海水淡化项目市场份额情况来看,杭州水处理技术研究开发中心有限公司将包揽其中绝大多数的海水淡化项目(该中心已在2010年蓝星清洗资产重组中置换出上市公司。现中国蓝星(集团)股份有限公司旗下拥有*ST新材,股票代码:600299和沈阳化工,股票代码:000698。)。

　　我们认为未来海水淡化装备国产化将是必然趋势,相关投资也会剧增。高性能海水淡化反渗透膜、高压泵组建的上市公司将从中收益。海水淡化的相关标的依此推南方汇通(000920)、中电环保(300172)、南方泵业(300145)等。

　　海水淡化主题投资

　　研究机构：中信金通证券 分析师：中信金通研究所 撰写日期：2011-06-23

　　近期发改委等部委正在编制加快海水淡化产业发展的意见、海水淡化“十二五”规划、海水淡化产业专项规划等扶持行业发展文件。在“十二五”期间,预计我国海水淡化将达到150至200万吨/日,而根据沿海16省市制定的海水淡化发展规划,到2020年,我国海水淡化将达到250至300万吨/日左右,预计投资规模在200亿元左右。

　　我国用途最广的两类海水淡化技术分别是反渗透法和低温多效蒸馏法,结合这两类工艺流程,我们梳理了各环节的相关受益公司,如南方汇通、久立特材、南方泵业、双良节能等,建议投资者关注。

　　南方汇通2011一季报点评:主业复苏,但仍处微利

　　南方汇通 000920 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：东海证券 分析师：牛纪刚 撰写日期：2011-04-26

　　公司公布2011年一季报,1-3月公司实现营业收入4.60亿元,同比增长87.9%,其中净利润0.19,同比增长-42.6%。归属母公司所有者净利润0.10亿元,同比增长-65.3%。实现每股收益0.02元,去年同期为0.07元。

　　2011年一季度公司营收能力明显增强,带动营业收入上涨的主要动力来自于母公司主营业务经营情况出现好转。母公司主要从事铁路货车的维修和新造等业务,1-3月母公司营业收入3.53亿元,同比增长109.86%。主要是随铁路新线逐步建成,市场对于铁路货车需求量回升,同时随着新型货车单车载重能力的提高,对于老旧货车更新换代的需求进一步加大,从而导致营收能力得到回复。

　　依赖于复合反渗透膜和棕纤维产品等高毛利率主营产品占销售收入比重逐步提高和车辆维修业务毛利率略高于新造业务等原因,公司一季度综合毛利率为20.92%,同比增长0.11个百分点。公司三项期间费用率为14.72%,2010年同期为18.81%,同比下降4.09个百分点。使公司在国内铁路货车制造商中保持较高盈利能力。

　　然而,公司合并报表后归属母公司所有者净利润却出现大幅下滑,原因在于,2010年同期,虽然公司各主营业务收入低于预期,但报告期内获得政府补助0.32亿元。而2011年1-3月,公司仅获得政府补助0.01亿元。同比大幅下降。由于公司现营业状况仍处于微利状态,后续仍有可能获得相关政府补助。但由于不确定性较强,在公司估值中暂不予以考虑。

　　公司未来主要看点,第一、随着货运并举和重载铁路两项政策的实施,我国铁路货运线路里程将出现快速增长,从而带动公司货车维修和新造业务收入增长;第二、公司所生产的VONTORN复合反渗透膜在行业内具有较强技术优势,未来发展空间可期。

　　盈利预期。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.20元、0.26元和0.34元,对应动态PE为56.3倍、43.3倍和33.1倍。给予中性评级

　　双良节能重大事项点评:空冷业务获印度大订单,拓海外大市场

　　双良节能 600481 家用电器行业

　　研究机构：中信证券 分析师：殷孝东，黄莉莉 撰写日期：2011-06-28

　　鉴于公司获得海外大订单,此笔订单估计大部分盈利确认在2012年。此外,未来继续获得该客户订单的可能性大,我们调高公司2012/2013年盈利预测至0.57元和0.65元(原为0.49元和0.58元);由于订单能否在2011年确认部分盈利尚存不确定性,我们暂时维持公司2011年的盈利预测。

　　预计公司11/12/13年(完全摊薄)EPS分别为0.40/0.57/0.65元(2010年为0.29元),当前价14.63元,对应10/11/12/13年PE 51/37/25/23倍,维持目标价17元,维持“增持”评级。

　　海亮股份:主业稳步前行,股权投资是亮点

　　海亮股份 002203 有色金属行业

　　研究机构：东海证券 分析师：张方 撰写日期：2011-05-26

　　我们近期对海亮股份进行了调研,同公司管理层及相关人员进行了充分交流,并参观了公司的生产现场,据公司公开信息及我们的分析判断,简评如下:评述。

　　国内规模领先的铜加工生产企业。公司主要生产制冷用无缝铜管、建筑用/热交换用铜及铜合金管、铜棒及铜合金管件。铜加工的理论产能已经达到30.8万吨,其中制冷用无缝铜管16.6万吨,建筑用/热交换用铜及铜合金管12万吨,铜合金管件2.2万吨。

　　越南、铜陵项目进展顺利,是2011年产品增长的亮点,海水淡化项目底部回升。2010年公司实现产品销售量17.97万吨,同比增长20.58%。

　　公司海亮(越南)铜业有限公司年产7.1万吨铜及铜合金管项目目前已经全部建成投产。安徽海亮投资建设年产4.8万吨高效节能环保精密铜管生产线项目(该项目将公司本部诸暨市店口镇工业区的一条年产3万吨铜管生产线搬迁铜陵,新增部分设备并对搬迁设备进行改造,改善生产工艺,年产高效节能环保精密铜管4.8万吨)2011年初已经建成投产,计划销量2.5万吨左右。另外,中东地区的海水淡化项目在2010年搁浅后有望重启,公司作为国内海水淡化铜管标准制定者,有望受益。

　　铜加工费比较稳定。作为铜加工企业,公司主要的盈利来自于加工费。未来几年国际铜加工业的发展趋势是向着精细化加工工艺、智能化加工装备、大而强和专而精组织规模等方向发展,公司已经具备规模经济优势,同时产品品种齐全、结构不断优化,保证了铜加工费的稳定与上升。

　　通过在越南投资及加大国内产品销售力度应对美国的反倾销政策。

　　公司2008、2009、2010年产品外销的比例分别为53.6%、45.7%和43.8%,逐步呈下降趋势,一方面由于国外需求的下降,另一方面为国际贸易保护政策的实施。美国国际贸易委员会于2010年11月22日发布终裁决定对公司的紫铜管反倾销税率为60.85%。为应对国际市场和政策的变化,公司一是通过越南(海亮)铜业有限公司拓展美国乃至国际市场,增强企业国际竞争力;二是要积极拓展国内市场和海外其他市场,消化原出口美国紫铜管的产量以及募投项目产能。

　　投资宁夏银行和恒昊矿业是公司的另一大亮点,保证了公司稳定的投资收益。一方面,公司加大对宁夏银行的投资力度,投资2.64亿元,持股比例为7.25%;另一方面,2010年5月-2011年1月,公司分三次向金平添惠收购红河恒昊矿业股份有限公司5000万股(12.89%的股权),参与恒昊矿业丰富矿产资源的开发和利用,进入到上游的矿产开采业,进一步实现公司的战略构想。恒昊矿业资源储量比较丰富,有镍、钒、锰和铜钼矿山共8座,合计拥有金属储量镍42.2万吨、铜14.8万吨、锰16.6万吨、钒42万吨、钴1.47万吨,目前拥有年处理镍金属6000吨的能力,同时2011年两座新冶炼厂的投入使用有望一举突破产能瓶颈。宁夏银行和恒昊矿业具有较强的盈利能力,2010年公司享受的权益性投资收益为4418万元,未来这一收益将随着恒昊矿业盈利的好转以及持有权益的增加而稳定增长,我们预计至少将达到5000万元。

　　维持公司“增持”评级。我们预计公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.69元、0.85元和0.99元,对应动态PE分别为20倍、16倍和14倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格波动风险;项目进展不确定性风险。

　　久立特材:修正上半年业绩预告点评

　　久立特材 002318 电子行业

　　研究机构：银河证券 分析师：王国平 撰写日期：2011-07-07

　　1.事件

　　久立特材(002318)业绩预告修正:上半年归属于上市公司股东的净利润5730万元-6120万元,比上年同期增长50% - 60%。业绩修正主要原因说明:1、报告期内,公司业务进展情况良好,业务规模继续保持增长,二季度销售收入、销售业绩增长幅度均超过预期,主要系高端产品比例提升,单位毛利空间大幅增加。2、公司努力调整产品结构、积极转变增长模式、加快技术改造创新及产品的工艺与技术改进工作,持续推进精益管理,使得公司产品的总体盈利能力也得到了同步提升。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)业绩点评

　　我们认为公司的业绩增长符合我们的判断。主要推动因素在于新型高端产品比例的提升,带来盈利能力的改善和毛利率反弹,这一趋势自2011Q1开始显现并将贯穿公司未来三年的发展,是判断公司价值的逻辑主线。公司公告的业绩预增幅度为50%-60%,对应2011年中期EPS为0.275-0.294元,扣除一季度数据,二季度实际实现归属母公司所有者净利润为3680-4070万元,相对一季度2050万元环比增长79.5%-98.5%。公司公告中披露,公司的业绩大幅增长主要归因于业务规模的扩大和高端产品比例提升所致,同时自身的精益管理也起到了一定作用,这实际上与公司的潜在发展轨迹极为吻合,公司主要产品有两大类,分别是无缝管和焊接管,细分品类包括8个部分。

　　(2)未来发展展望

　　未来主要发展轨迹。今后公司具体的业绩表现究竟如何,实质上取决于两种力量的对比,即旧产品利润空间下行压力和新产品比例提升带来的盈利升力,孰高孰低的问题。

　　公司一季报报出了较为理想的业绩,毛利率大幅反弹(图1),其实已经反映了这种趋势: 即公司在传统的无缝管和焊接管毛利率不断下滑(图2)、难以提供强有力的业绩支撑下,将在新型高端产品比例不断提高、盈利能力水涨船高的推动中,获得较好的业绩表现。具体的业绩表现究竟如何,实质上取决于两种力量的对比,即旧产品利润空间下行压力和新产品比例提升带来的盈利升力,孰高孰低的问题。

　　传统产品利润空间缩小。实际上,在目前已经实现产能的产品中,真正起到业绩主干作用的还是传统产品,包括1.85 万吨的无缝钢管、2.25 万吨的焊管,而能够带来毛利率提升和产品结构变化的主要是500 吨的钛管以及1 万吨的大口径油气输送管。随着新兴铸管、宝钢股份、太钢不锈等竞争企业加大对管材的投资力度,相信国内管材市场竞争仍将不断加剧、利润空间有可能进一步受到压缩。

　　新型产品业绩分析。根据公司的新型产品产能建设进度,我们认为2011 年能够提供业绩贡献的新型高端产品主要是:大口径输油管确定性高,产能释放将比较充分:公司于2011 年3月23 日收到客户Petroleum Development Oman L.L.C(英译:阿曼石油发展有限公司)的订单,向公司采购281 公里双相钢管线管。合同总金额为5695 万美金(约合人民币3.67 亿元)。这一订单极大提高了该项业务的确定性,同时对于开拓市场具有重大意义。该项业务规划产能10000 吨,2010 年实现销售收入仅为1 亿元,远远没有释放全部产能。此次大单预计将占据全年产量的三分之二以上。

　　超超临界用管市场前景广阔,业绩较不确定:所谓超超临界用管,主要指应用于超超临界火电站中的特种锅炉管,随着我国逐步关停小火电,在我国新能源短时间内无法大量替代火电的前提下,超超临界用管的市场空间将逐步扩大,但是该项业务竞争企业众多,包括宝钢股份、常宝股份、太钢不锈和新兴铸管都有涉及,同时尚未获得大单,因此确定性较低。但是总体市场前景仍然保持乐观,具体业绩贡献程度需要跟踪订单获得情况和相对技术水准。

　　油井用管具备技术优势:公司在油井用管领域具备的主要竞争优势在于镍基油井管,目前该产品仅有宝钢和久立特材具备批量生产能力。其中久立规划产能3000 吨,预计2011 年底投产,目前已有少量产品供客户试用。具体的投产进度和市场开拓有待进一步跟踪。

　　因此,我们认为在三、四季度,随着公司输油管大单的执行、其他新型产品的市场开拓, 在传统无缝管和焊接管利润率维持正常水平的前提下,业绩表现将较为理想、未来空间广阔。

　　宝钛股份:波音787首次完成跨太平洋航行、交货期临近助于宝钛业绩持续增长

　　宝钛股份 600456 有色金属行业

　　研究机构：中投证券 分析师：杨国萍，张镭 撰写日期：2011-07-04

　　钛行业进入新一轮景气周期。我们认为,本轮钛行业景气是整个产业连——包括钛金属与钛白产业都出现了明显的提升,行业景气有望超过上一轮,并且由于需求的增长,资源主要供应方也逐步控制供给,导致钛产品价格上涨。在钛金属链条上,我们认为价格上涨是一方面,更重要的是钛材需求的增长:全球航空业稳定增长创造良好的大环境,另外国内航钛及军工钛材消费的突破则打开更大增长空间。

　　公司产品具有很强的价格转移能力,上游原料价格上涨有望进一步提升钛材盈利空间。我们认为,上游主要原材料价格大幅上涨对公司短期经营情况肯定会造成一定的压力,但是,具有显著技术优势和明显市场垄断优势的宝钛股份,公司钛材价格向下游转移的能力很强、公司产品盈利空间得到提升。

　　公司产能逐步提升、产品结构明显优化。公司前期募投项目中钛带项目生产线已经逐步投入生产,该项目的投产显著提升公司民用钛材的盈利能力;万吨自由锻压机预计今年年底左右投产。项目的投产将使公司在行业中更具竞争优势、更强的产品定价能力。

　　公司军用钛材需求稳定增长,军统钛材的需求也是未来关注和跟踪的重点。军用钛材需求一旦拐点来临,在该领域拥有技术和历史积累等明显优势的宝钛股份也将迎来业绩爆发增长时期。另外,在军工应用方面,此前钛材应用集中在航空领域,未来可能在军用其他领域的应用也有望取得重大突破,这将对军用钛材产生增量。

　　民品盈利能力有望显著提升。海水淡化用钛量出现了明显的恢复,以做海水淡化用焊管为主的、效率极高的5000吨钛带项目有望充分发挥,显著提升民品盈利能力。

　　航钛出口量有望逐步恢复和增长。近日波音787“梦想”客机首次完成了跨太平洋飞行,波音方面表示希望于今年8月或9月将首架交付全日本航空公司。我们认为,随着波音787交货期的临近,公司出口航钛也有望逐步恢复和增长。

　　中电环保:主营业务市场增量不足,关注工业水处理业务拓展

　　中电环保 300172 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王威 撰写日期：2011-05-20

　　主营业务市场空间:电厂(火电与核电)凝结水市场容量7亿左右,按照公司现有40%的市场份额,在“十二五”期间平均每年收入规模2-3亿,收入贡献较稳定。

　　毛利率变动:由于公司承接机组大型化,过去三年毛利率一直上升。

　　公司原材料成本主要来自钢铁类产品、外购件和比较稳定的运输费用。外购件成本下降速度比较快,且受益人民币升值,抵消钢铁类原材料价格上升,毛利率有望维持在30%左右。

　　增长潜力:公司具有爆发可能的点是给水处理和中水回用,市场大而分散、竞争激烈,公司技术过关并有过一些零散的项目,未来需密切追踪后续订单情况。

　　南方泵业:建立全国销售网络,提升长期竞争力

　　南方泵业 300145 机械行业

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2011-06-27

　　南方泵业发布三项董事会决议公告,具体为:

　　1. 建立全国营销服务网络,公司计划投入利用超募资金5680万元,完善并加强现有营销网络假设;

　　2. 收购杭州南丰铸造有限公司20%股权,转让价格为380万元,收购后公司持有杭州南丰铸造100%股权;

　　3. 出资湖州南丰机械制造有限公司,配套公司“年新增 20万台不锈钢离心泵技术改造项目“。

　　我们对此有以下几点点评:

　　1. 全国营销网络的建立,有助于公司扩大销售及产品售后服务;

　　2. 增资湖州南丰铸造,确保不锈钢泵产能扩大后的铸件需要以及产品质量;

　　3. 公司超募资金投向主营产业,显示管理层发展不锈钢水泵业务的决心和信心;

　　4. 预计公司2011-2012年销售收入分别为8.9亿和11.7亿,EPS 分别为0.70元和0.92元,对应6月27日收盘价的PE 分别为26.9、20.4倍。维持“推荐”评级。

　　【新能源汽车】

　　中国新能源汽车遭遇技术安全等多重问题

　　新华网长春7月14日电（记者何悦 宗巍）“新能源公交车为何不开空调？”近几天的高温天气，让很多乘坐公交车出行的长春市民抱怨不已。公交车司机陈师傅说：“不开空调时的水温就达到100摄氏度，如果再打开空调，功率一增加，车很容易‘趴窝’。”

　　发生在长春市新能源公交车上的这一幕，生动诠释了中国新能源汽车遭遇的“成长的烦恼”。

　　从2010年开始，长春市的306路和66路公交车更换为混合动力公交车。这种噪声小、稳定性好、动力清洁的公交车，受到很多长春市民的欢迎。而且在实际城市道路工况下，这种新型混合动力客车同比节油率达到28％，经济和社会效益十分明显。

　　但随着使用期增长，一些问题也暴露出来。司机陈师傅告诉记者，去年新车运行时，空调还正常，但经过一年的磨损，空调基本不能使用了，除非再花钱更换电机等设备。目前他们正在和汽车生产厂家联系，希望能够尽快得到厂家的帮助。

　　据业内人士透露，今年中国有望出台今后十年的新能源汽车产业发展规划。在过去的一年多时间里，中国多座城市也先后开展了节能与新能源汽车的推广试点。然而，频频出台的利好政策并没有带来令人满意的市场效果。

　　记者日前走访了长春市的几家汽车4S店，发现纯电动汽车的销售仍然为零。其中一家4S店的工作人员表示，现在店里没有现车销售，如果买的话需要向厂家订货。“在长春，纯电动汽车是‘雷声大雨点小’，店里基本没有现车，买车非常困难。”

　　在中国其他试点城市，以电动汽车为主的新能源汽车销售也不容乐观。像上海市上牌照的电动汽车数量非常少，中国国内销量最高的新能源汽车自主品牌比亚迪F3DM的销量也仅有几百台。

　　有调查显示，虽然很多消费者表示考虑购买新能源汽车，但其中绝大多数对新能源车的技术、安全系数、配套设施心存顾虑。

　　事实上，除了电池等核心零部件难以突破等老大难问题外，充电站等基础设施建设过热、行业标准不完善、行业多头管理、安全隐患频发等一系列新的弊病，已经开始困扰中国新能源汽车的正常发展。

　　以行业标准不完善为例，由于缺乏行业标准，导致当前电力供应企业与汽车制造企业围绕充电还是换电问题争执不下，矛盾正在加剧。前不久发生在浙江省杭州市的一款电动汽车自燃事件，为中国新能源汽车的快速扩张势头敲响了安全警钟，也让很多潜在的新能源汽车消费者，开始对这一新兴事物“避而远之”。

　　参加长春汽博会的美国西弗吉尼亚大学机械与航天工程系教授内格尔·克拉克说：“从全世界范围来看，电池是新能源汽车短期内很难逾越的一个障碍。”

　　事实上，如果说过去五年是中国新能源汽车的示范运行期，那么未来五年将是中国新能源汽车的攻坚期，攻坚期更需要化解“成长的烦恼”。中国工程院院士郭孔辉表示，就世界范围来看，包括电动汽车在内的新能源汽车发展仍处于摸索阶段，没有经验可循，要靠自己一步步摸索，千万不能急于求成。
 

　　工信部组织新能源汽车发展调研点评:国家助力新能源汽车行业"弯道超车"

　　电力设备行业

　　研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2011-06-24

　　据了解,工信部此次调查的范围相当广泛,包括62家整车企业,40家驱动电机企业、68个动力电池及关键材料企业,和32个电池管理系统的生产企业(详细企业名单见附录2)。

　　据了解,“十年规划”征求意见稿中已制定的我国新能源汽车产业的总体发展目标是:经过十年努力,建立起较为完整的节能和新能源汽车产业体系,新能源汽车保有量达到500万辆,其中,中度、重度混合动力乘用车保有量计划超过100万辆,而以混合动力汽车为代表的节能汽车产销量达300万辆,力争我国节能与新能源汽车产业规模位居世界前列。根据以上目标,2020年中国新能源汽车销量规模要达全球第一,新能源汽车要以纯电动为主要技术路线,未来10年政府财政投入1000亿元用以打造新能源汽车的产业链。

　　我们认为,2020年之前我国新能源汽车产销总量500万辆的这一目标,将分成两个阶段来实现。其中,第一阶段--十二五期间,纯电动汽车和插电式混合动力汽车市场保有量达到50-100万辆;中、重度混合动力乘用车保有量达到100万辆以上;此外,2015-2016年要实现至少100-120万辆新能源汽车的生产能力,其中纯电动汽车和插电式混合动力汽车要占50%以上。我们若按500万辆这一规模进行测算,未来十年国内驱动电机市场容量将高达400亿元,锂电池市场容量将达3000亿元(正极材料约1200亿元)。

　　新能源汽车专题之运营模式篇-"电池租赁+换电"模式敲开电动汽车产业化之门

　　汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2011-06-24

　　投资要点

　　电池掣肘电动汽车的发展

　　由于电池技术的限制,电动汽车存在续航里程短(<200Km)、充电时间长(慢充约6h)的问题。充电站建设费用在300-500万元,基础设施造价高昂等制约了新能源汽车的应用。购车价格昂贵、能源补给困难,亦打击了消费者购买的积极性。由于没有规模效应,整车企业也面临盈利困难。

　　消费者关心的问题其实只有两个:一是价格是否便宜;二是使用是否便捷。产业化的必备因素是产业链各环节有利可图。我们认为,电动汽车产业在攻克技术难关的同时,更应该围绕如何打动消费者来寻找产业化的驱动因素。

　　商业模式创新,有望打开电动汽车产业化之门

　　“电池租赁+换电站”是全新的商业模式,它的实质是盈利模式的重构,形成以运营商为核心,电池厂、主机厂与之配套,运营商直接面对用户的“立体”产业链,并能使各环节受益。用户花费更少,却得到更好的使用体验。运营商由于掌握了定价权,电池运转效率的提升又能加快投资回收速度。主车厂虽然每辆车的毛利减少,但在规模效应下,整体利润将大幅增加。进入运营商供货体系的电池厂商将击败对手,得到长足发展。对于政府,补贴主要针对电池,对财政没有实质性影响。换电模式本身具有使全产业链盈利的生命力,其最终结果是有望打开电动汽车产业化的大门。

　　换电站将兴起建设浪潮

　　相比充电模式,换电模式可以减少一半的充电桩数量,并且只需要较少的大型集中充电站和中型换电站。大量的小型换电站或配送站构成网络,提供快捷的电池更换服务。我们认为,换电站和充电桩将先于电动汽车迎来建设的高潮。

　　投资标的

　　我们认为,一是寻找目前已经和整车厂、电网公司、石油公司合作的电池、充电桩企业;二是由于关系到国家能源安全和资源安全,重点应该放在国企或有国资背景的企业。建议重点关注:万向钱潮(000559)、福田汽车(600166)、中信国安(000839)、成飞集成(002190)、奥特迅(002227)。

　　风险提示 1)基础设施建设低于预期; 2)换电模式的不确定性。

　　新能源汽车行业周报:中线逢低布局,守望政策出台

　　汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：联讯证券 分析师：黄平 撰写日期：2011-06-24

　　由于前期大盘系统性暴跌,锂电池相关个股也随大盘出现调整。我们认为,目前相关个股风险释放已接近尾声。经过前期下跌,重点个股估值已经明显下降,其中,佛塑科技动态市盈率已接近30倍,在新兴产业个股中已处于较低水平。另一方面,《节能与新能源汽车产业发展规划》有望成为我国第一个公布的新兴产业规划,而且政策出台时间很可能就在6-7月份。考虑到锂电池相关个股估值已大幅下降,受到近期可能出台的政策刺激,相关个股有望再度活跃。因此,尽管大盘后市可能还会有所反复,但我们认为新能源汽车锂电池相关个股中线布局时机已经来临,建议投资者逢低介入,耐心守望政策的出台。个股方面,除重点股票池中所列个股之外,投资者还可重点关注江苏国泰(002091)、宁波韵升(600366)等受益个股。

　　万向钱潮:资产注入待时机

　　投资要点
　　公司等速驱动轴和轴承业务将助力业绩增长
　　公司公开增发募投新增840万套等速驱动轴产能,产品进入现代、美国福特、上汽、一汽供货体系,市场空间广阔。公司2010至2012年三年在电机、电机控制器领域拟各投入1亿元左右,进行产品研发、试验、生产线投资用于小批量试生产。
　　万向电动汽车公司有望注入上市公司
　　万向电动车拥有磷酸铁锂、锂聚合物动力电池以及电机、电控、整车总成的新能源车产业链,预计2012年将建成8亿Ah的锂离子电池产能和25万辆整车的生产基地。公司与万向集团、万向电动车签署了《关于电动汽车产业的战略合作框架协议》:公司为万向电动汽车公司汽车零部件采购的优先或独家供应商;电动汽车公司对公司开发新能源汽车零部件项目给以全力支持;集团承诺在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟,或是完成产业化且盈利稳定时,同意可以将其持有的电动汽车公司部分股权转让给公司。
　　万向电动汽车公司的电池产业在技术和渠道上具有明显优势
　　目前,国家电网浙江电力充换电站的电池绝大部分采用万向的电池,运行效果良好,万向集团在本土具有明显的地域竞争优势。万向电动车已与美国Ener1公司签署协议,将建立全自动化的电芯及电池系统生产基地,2011年底形成3亿安时电芯及4万套电动车用蓄电池组系统的产能。
　　盈利预测
　　基于公司通过产品结构优化和对订单较强的选择权,能在钢价上涨中能保持较高毛利;等速驱动轴募投项目陆续投产,市场占有率稳定。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.48、0.61、0.72元,给予“增持”评级。
　　风险提示
　　募投项目不确定性;电动车公司注入时间具不确定性;钢材价格波动。

　　福田汽车:新能源汽车或成未来投资亮点

　　事件
　　公司6月14日公告《5月份产品产销数据快报》显示:中重卡5月产销量延续了4月份的形势,实现同比增长;轻卡业务产销量有所萎缩,但公司轻卡行业的龙头地位没有动摇。
　　点评
　　中重卡突破产能瓶颈
　　2011年欧曼二工厂投产后,公司的产能瓶颈问题得到有效解决,1-5月份的中重卡产量为5.61万台,同比增长17.34%。产能的释放进而有力地推动了销量的快速增长,1-5月份的中重卡销量为5.7万台,同比增长14.07%,但环比增速表现出前高后低:一季度中重卡同比15.7%的销量增速高于行业平均水平,市场份额也有小幅提升;但自3月份以后,受商用车终端需求下降的影响,公司中重卡产销量均出现不同程度的环比下滑。其中,5月份产量为11974辆,同比增长19.12%,环比小幅下滑3.04%;销量11328辆,同比增长6.55%,环比下滑21.34%。
　　受益于公司及时适应市场需求调整了产品结构,加大了自卸车、半挂牵引车、矿用车的生产比重,提高了中高端零部件自给率,以及与戴姆勒的合资将帮助公司获得优势发动机资源,开拓高附加值产品,完善产业链。受原材料、人工成本上升影响,业务毛利率可能会略微下降至10%,致使公司业绩对未来原材料市场状况较为敏感。因此,预计公司中重卡业务在2011年依然能够保持谨慎乐观增长,销量增速预计为8%-15%。
　　产品结构进一步优化
　　公司在2011年1-5月实现的轻卡(含微卡)产销量分别为21.47万、24.03万辆,同比下降12.77%和2.93%,但公司轻卡行业的龙头地位没有动摇。

　　中信国安:资源,信息服务和地产三驾马车

　　盈利预测与评级
　　基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司2011-2013年EPS为0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。
　　风险提示
　　公司盐湖综合利用开发进度不及预期;三网融合推进速度不及预期;房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。

　　成飞集成:新能源业务成未来亮点

　　点评入股中航锂电通过证监会批准,新能源业务成未来亮点 根据该预案,公司将非公开募集不超过10.2亿元,增资控股中航锂电63.63%股份。本次募投项目总投资额为17亿元,项目建设周期为38个月,将形成6.8亿Ah大容量锂离子动力电池生产能力,预计将在2014年建设完成,年均贡献净利润为3.74亿元,预计将增厚公司EPS1.81元。
　　此外,中航锂电还将为杭州换电站提供动力电池模块。
　　汽车模具业务具有较高的行业地位 公司与天汽模、一汽模及东风汽模被行业内公认为四大汽车覆盖件模具生产企业,是目前国内企业中能够生产中高档汽车用内、外覆盖件模具的主流制造商,具有较高的行业地位。
　　公司2010年模具销售收入增加61.71%,达到1.29亿元,一方面是因为集成瑞鹄子公司开始形成收入,另一方面得益于汽车销量的大幅同比攀升。
　　数控加工将保持平稳 公司的数控加工业务主要是对外加工军品零部件。2009年以来,控股股东成飞公司的“歼10”、“枭龙”战机的交付量增加,使成飞集成的数控加工业务大幅增长。我们认为,2011年及以后的战机零部件生产订单仍将充足。
　　公司发展战略:汽车模具和锂离子电池为核心业务
　　中航防务事务部拥有洪都航空和成飞集成两家上市公司,其在中航集团专业化整合中被分别定位于“航空板块和民品板块”。长远来看,公司主营仍将围绕民品汽车零部件为主展开。 由于汽车覆盖件模具作为细分汽车工装设备,无法充分受益于近年来汽车销量的快速增长,且该行业的产业规模及增长空间相对有限,并具备 较强周期性波动特征,公司整体经营规模偏小。汽车模具和大容量锂离子电池的主要下游客户均为汽车整车厂商,公司可有效整合该两项业务的市场资源,实现产业升级、业务协同。因此,公司拟进行战略调整,将原来以汽车模具作为核心业务调整为汽车模具和锂离子动力电池两大核心业务作为共同发展的目标。
　　盈利预测 公司未来将专注于汽车模具和锂电池业务,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.29、0.34、0.45元。本次入股中航锂电获得证监会通过,将是公司向新能源业务迈出的重要坚实的一步,有望为公司未来打开巨大的利润空间,给予公司“增持”评级。
　　风险提示 汽车模具销量低于预期;新能源汽车行业发展速度不及预期。

　　奥特迅:直流电源绝对龙头,凭借优势发力充电桩

　　立足直流电源,推进两大新品公司拥有十多年的直流操作电源研发生产和经营经验,是我国该行业绝对的龙头企业。应用领域广泛。公司注重产品研发,以技术取胜,产品一直保持高于行业的毛利率。公司近年来新开发了电力专用UPS 电源与电力专用逆变电源,以及电力用直流和交流一体化不间断电源设备系统等新产品。更是一体化系统的标准制定者。目前电力专用UPS 电源与电力专用逆变电源主要市场在于变电站技术改造,升级成为一体化电源系统,这部分市场近年来比较稳定,公司占据80%以上的市场份额。而一体化电源系统则主要应用在新建变电站之中,近三年该项业务复合增速超过20%,是公司增长较快的一项业务。
　　积极开拓电网之外市场公司主要客户是两大电网公司,近两年新增电网订单分别占到公司新增订单的78.4%,59.3%,随着国家电网集中招标的开展,价格下降明显,也造成了公司这两年业绩下滑比较明显。因此,公司着力开拓电网外市场。专门成立若干开拓下游市场的事业部,在发电企业、轨道交通、冶金等领域取得市场开拓。近两年发电企业订单占公司新增订单比例分别为21.3%、38.6%。此外,公司还瞄准通讯基站用直流电源领域,尽管该领域现已呈现中兴、华为等企业的垄断态势,公司仍准备凭借自己在新技术上的实力,借助新建基站及基站更新换代获取市场份额。
　　充电桩支撑公司未来增长公司凭借在大运会充电站的充电桩设备供货的良好业绩,以及自身在大容量充电模块上的技术优势,将充分受益于电动车充电站建设的发展。以,深圳市计算,到2012年,全市将建成充电站数量89座(其中公交充电站36座,社会充电站53座),充电桩数量29500个,按照单个充电桩1.2万计算,刨除掉已投建的2349个充电桩,则近两年仅深圳市就将有3.26亿的市场规模。以全国计,保守估计有10个深圳市的容量,则年均将达到16.29亿的市场规模,且市场规模随着电动汽车的普及,将得到加速发展。公司凭借技术优势,保守估计占据10%的市场份额,预计未来充电桩业务充分发展后,每年将贡献1.63亿的销售收入,按照公司15%左右的净利率,则充电桩将至少为公司每年贡献EPS 0.22元。
　　募投项目成公司瓶颈公司近年来产能利用率始终超过100%,产能不足已成为公司拓展业务的瓶颈。公司自2008年上市之后,募投项目直到2010年底方完成建筑封顶,加上尚需进行的外立面、内部装修等工作,预计2012年中方可投产。这将对公司现阶段扩大生产经营产生不利影响。
　　盈利预测与估值首次给予公司“中性”评级。公司传统直流电源及其拓展的一体化系统产品增长稳定,未来在充电桩领域的增长值得期待。根据测算,公司2011-2013年EPS 分别为0.29、0.41、0.60元。对应当前股价市盈率92、37、25倍。估值较高建议暂时观望。

　　江苏国泰:六氟磷酸锂中试进程低于预期,仍是新能源汽车的首选投资标的

　　江苏国泰 002091 批发和零售贸易

　　研究机构：南京证券 分析师：刘洋，尹建辉 撰写日期：2011-05-10

　　内容提要

　　贸易业务稳定增长,去存货有望提高11年业绩。公司在纺织服装企业里排名10年是12名,今年2月份是第八名,公司高毛利率的服装业务占比已经达到50%,且将保持30%以上成长,去年增速为48%。去年原材料价格大涨公司提前储备了较多的存货,随着原材料的逐步回调,我们认为本年将是一个清存货的过程。我们认为今年公司增速高出行业10个百分点。

　　电解液产能翻倍,毛利率有望维持在高位。2011年10月份电解液产能扩产到10000吨。其高毛利率有望维持,主要是因为:1.定位高端,价格较为坚挺。2.大规模效应有利于综合成本的下降。3.下游需求旺盛,高开工率得以维持,即便电解液整体价格下降,由于成本也随规模扩大而降低,较高毛利率也可以得到保持。

　　六氟磷酸锂中试进程低于预期,长期依然坚定看好。六氟磷酸锂中试目前进展慢于预期,现在中试只有60吨,我们认为公司生产的价格会在32-34万/吨,以六十吨来算,2011年将会为公司贡献1920-2040万元,相对于华荣化工2010年3.7亿的营业收入来说贡献较小。我们预计2012年公司电解质将会进入全面收获期。

　　涉足正极材料、拓展产业链。公司1100吨的正极材料吨具体分配是,锰酸锂500吨,三元材料300吨,磷酸铁锂300吨。公司对正极材料的定位仍然是中高端,凭借电解液客户的渠道优势,将以配套供应的方式将正极材料推广到客户中去。正极材料在2012年才会逐步贡献业绩。

　　盈利预测:由于六氟磷酸锂中试进程低于我们预期,因此我们调低公司的盈利预测,2011/12/13年EPS(摊薄后)分别为0.73元/0.97元/1.2元,目前对应的股价为20.20元(2011.5.06),2011/2012PE分别为27.68X和20.92X,处于历史低位水平。横向比较其它新能源电池行业公司的估值水平,我们认为江苏国泰的估值水平处于行业下游,极具安全边际。基于公司在电解液行业的龙头地位以及六氟磷酸锂如中试成功将对公司盈利能力有较大提高等因素,我们给予公司2011年40倍的PE,公司的2011年的目标价格为29.2元,因此我们仍维持“强烈推荐”评级。

　　宁波韵升调研报告:电机与磁性材料并驾齐驱

　　投资要点
　　电机业务三驾马车
　　公司的电机业务包括:宁波电机、日兴电机和上海电驱动。宁波电机以轿车类的国内返修市场为主,希望未来能进入OEM市场。日兴电机以卡车、装载车和机械工程车电机为主,未来旨在拓展国内市场。上海电驱动为公司参股35%的公司,是国内新能源汽车电机和电控产品方面的领先企业。未来随着新能源汽车的启动,将给公司带来快速的发展。
　　高性能磁性材料值得期待
　　目前钕铁硼是公司核心业务和主要利润来源,拥有总产能5500吨,为国内第二大钕铁硼生产商。由于稀土占钕铁硼成本价格的1/3左右,近期上游稀土原材料价格的大幅上涨给公司带来一定的经营压力。但公司高端钕铁硼永磁产品占比达到50%-60%,需求很旺,毛利率较高。此外,公司有较强的议价能力,钕铁硼材料只占电机总成本的10%左右,对稀土价格上涨的敏感度相对较小。我们认为,公司高性能钕铁硼磁性材料值得期待。
　　欲复制成功投资经验
　　公司投资人民币1.57亿元,以4.2元/股的价格持有大连银行股份37,452,348股,占总股本的0.91%。公司此次投资欲复制宁波银行上市的成功经历。
　　盈利预测与估值
　　上海电驱动的成长很大程度上依赖于新能源汽车的进展,预计2011-2013年处于新能源汽车爆发前期,各大汽车厂商争先抢夺市场,将带动上海电驱动迅速成长。磁性材料的产能逐渐释放。公司收购的日兴电机,借助公司的本土优势有望打开更广阔的市场空间。根据转增股本后最新股本数,我们预计公司2011-2013年摊薄的EPS分别为0.56元、0.75元和0.96元。
　　风险提示
　　新能源汽车发展低于预期;稀土钕价格涨幅超出预期;项目产能释放低于预期以及钕铁硼磁性材料的下游需求不足;日本地震对日兴电机的影响存在一定不确定性。

　　【节能环保】

　　节能环保:政策逐渐明朗,部分优质公司投资价值已现

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：财富证券 分析师：邹建军 撰写日期：2011-07-04

　　环保部明确重点环保科技投资领域。环保部6月9日印发《国家环境保护“十二五”科技发展规划》,拟在国家层面投入220亿元用于12个领域的重点科技任务,其中水污染防治领域拟投入50亿元,金额最大;大气污染防治领域拟投入30亿元;固废和土壤污染防治拟分别投入20亿元。此外,环保部网站6月28日发布信息指出,为切实解决重点流域水污染问题,2011年中央财政将安排资金50亿元,专项用于三河三湖及松花江流域水污染防治,并全面实行以奖代补。

　　第一批节能减排财政政策综合示范城市确定。6月23日,财政部、发改委联合发布《关于开展节能减排财政政策综合示范工作的通知》,选定北京、深圳、重庆、杭州、长沙、贵阳、吉林、新余等8个城市作为第一批示范城市,拟从产业低碳化、交通清洁化、建筑绿色化、服务集约化、主要污染物减量化、可再生能源利用规模化等方面全面开展城市节能减排综合示范,现有支持节能减排和可再生能源发展的各项政策将优先向试点城市倾斜。

　　韩国政府加大LED照明推广力度。6月8日,韩国政府发布新的节能目标:到2020年实现公共事业机构100% LED照明,并将全国LED照明普及率提升至60%。为完成该目标,政府补贴范围将从现有的地方政府以及少数机构扩大到所有的公共事业机构,补贴力度从现在的50%扩大到了70%。考虑到日光灯、高强度气体放电灯、路灯等的技术还需要进一步推进,地铁以及公共交通、路灯、铁路照明等道路和交通设备的照明将从2012年开始进行LED的更新换代。

　　照明行业上游原材料持续上涨。据报道,由于稀土价格暴涨,至6月份传统节能灯用三基色荧光粉价格跟去年下半年相比,上涨了10倍左右。最近三个月已从300元/公斤涨到1800元/公斤;LED外延材料MO源,因产能严重不足,二季度亦出现大幅上涨;受产能紧缺、三氧化二铝纷价格上涨影响,蓝宝石衬底价格自2010年初的10美元/片(2寸片)涨至2010年底的30-35美元/片,目前仍维持在25美元左右。

　　台湾强茂集团澄清公告表明我国“村村亮”工程正在稳步推进。台湾媒体6月30日报道台湾强茂集团接获大陆十二五首批“村村亮”试点订单5亿元。强茂集团(2481)30日下午发布澄清公告:公司只是首批通过试点审查厂商,5亿元是“无电县”试点计划的整体市场规模,并不是公司订单,目前只是中国低碳照明中心邀请厂商拟定采购规格和价格,后面再送样审查。

　　节能环保2011年下半年投资策略:新兴产业崛起,化工新材料前景广阔

　　新材料是战略性新兴产业发展的重要基础。新材料是近年来引领高新技术产业发展的开路先锋,是我国今后一个时期内具有战略意义的重点领域和新的经济增长点,新兴产业的发展离不开新材料的开发和应用。
　　化工新材料性能优越,技术壁垒高,前景广阔。化工新材料产业作为新材料产业的重要组成部分,代表着未来化学工业的发展方向。化工新材料主要用于新兴产业以实现更高的性能要求,因此在技术上难度较大,技术壁垒高,产业集中度高。
　　中国化工新材料对外依存度高,未来发展前景广阔。目前国内化工新材料整体自给率在56%左右,其中新领域的化工新材料自给率仅为52%,工程塑料和特种橡胶自给率仅为35%和30%。我们结合国家“十二五”战略规划,重点关注进口依赖度高,国内企业技术取得突破,下游需求爆发式增长的细分子行业的投资机会,包括高性能特种纤维材料、改性塑料、工程塑料、聚氨酯、锂电池材料等。
　　高性能纤维壁垒高,芳纶纤维率先实现大规模量产。烟台氨纶年产1000吨对位芳纶产业化项目5月底投产以来运行正常,芳纶1414项目的投产标志着芳纶纤维的国产化又迈出了跨越性的一步,烟台氨纶成为中国唯一能够规模化生产间位芳纶、公司成为中国最大的芳纶纤维产业基地。
　　工程塑料需求旺盛,技术领先者最为受益。国内特种工程塑料的一些品种取得了巨大突破。深圳惠程控股子公司实现聚酰亚胺规模化量产,汽车用改性塑料龙头企业普利特的TLCP液晶高分子材料也将量产,特种工程塑料的量产将打破国际巨头寡头垄断的格局,相关企业投资价值显著。
　　建筑节能需求蓝海打开聚氨酯材料长期成长空间。建筑保温市场启动后,聚合MDI和硬泡聚醚需求迎爆发式增长。全球MDI需求增速明显超越相应GDP增速,国际上SRI咨询机构预测未来5年全球MDI需求量将以年均5%以上速度增长,而未来3年内,全球仅有烟台万华的MDI装臵投产,全球年均供给增速不到5%,MDI供求将持续偏紧,行业景气有望不断上扬。
　　锂电池材料:锂电未来,技术先行。新能源汽车带动锂电材料需求数十倍以上增长。目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%,负极材料超过20%,电解液达到40%左右,隔膜超过70%,六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。目前锂电池材料行业瓶颈较高,国内目前正极、负极处于供需平衡状态,电解液、隔膜为技术含量最高的环节,产品供不应求。
　　重点推荐化工新材料公司。我们推荐氨纶差异化比例提高降低周期性,芳纶1414纤维提升估值水平的烟台氨纶(002254),推荐TLCP液晶高分子材料提升估值水平的车用改性塑料龙头普利特(002324),推荐受益于MDI行业景气上扬与国家建筑节能标准提升的烟台万华(600309),推荐锂电池产业链最为完整,受益于国家新能源汽车产业政策的佛山照明(000541)。 （国海证券）

　　智能化装备、节能环保行业:寻找投资护城河,淘金高成长企业

　　投资要点
　　高端装备:智能化高端装备是十二五规划重点,是工业生产的基础,未来受益产业升级、劳动力替代、装备升级和进口替代等多重因素,实现高速增长不是梦,目前估值已修复到位,进入价值投资区间;
　　节能行业:上半年板块遭遇“业绩与估值”双杀,仅有汇川技术因持续性高增长得到市场关注。虽然5月31日央企节能减排会议明确“十二五” 央企节能减排目标是16%,低于“十一五”全国20%的指标,但是关停限产转向设备升级将给相关企业带来更多投资机会。建议工业节能领域,捕捉具有进口替代优势、能为客户创造价值的电力电子公司;建筑节能领域, 继续关注政策给B1级保温材料公司带来的阶段性机会;
　　环保行业:上半年,环保板块经历了估值修复和震荡整理的阶段,我们认为下半年业绩明确且有政策催化的股票最具优势。细分子行业中,我们看好大气处理和环境监测相关个股龙源技术、九龙电力、永清环保、聚光科技;同时建议关注水污染处理中的碧水源和南方泵业,以及固废渗滤液处理公司维尔利。

　　环保行业：:十二五开局节能环保引领市场

　　投资要点

　　节能环保国家可持续发展的战略重点:节能环保行业是国家“十二五”规划中七大战略发展行业的重中之重,为七大可持续发展战略之首。规划中这样指出,面对日趋强化的资源环境约束,必须增强危机意识,树立绿色、低碳发展理念,以节能减排为重点,健全激励和约束机制,加快构建资源节约、环境友好的生产方式和消费模式,增强可持续发展能力,深入贯彻节约资源和保护环境基本国策,节约能源,降低温室气体排放强度,单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放大幅下降,主要污染物排放总量显著减少,生态环境质量明显改善。发展循环经济,推广低碳技术,积极应对气候变化,促进经济社会发展与人口资源环境相协调,走可持续发展之路。加快建设资源节约型、环境友好型社会,提高生态文明水平。

　　脱硫脱销烟尘控制势在必行:国家在《火电厂大气污染物排放标准(二次征求意见稿)》中进一步收紧大气排放标准,与此同时对电石、铁合金、黄磷、钢铁、有色金属、纯碱、建材、造纸、石化、化工等行业的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物等物质的排放有了新的标准。预计“十二五”脱硝市场需求有望突破2千亿,低氮燃烧技术是必选,催化剂更加受益。脱硝正式步入大幅度减排之路。脱硝将强制纳入“十二五”环保考核体系,并首先在电力行业开展。为此我们强烈推荐低氮燃烧技术的龙头企业龙源技术,推荐SCR催化剂的生产企业九龙电力。未来5年,火电脱硫新增市场需求将达到263亿元,改造需求将达到399亿元,增长较为确定。“十二五”以后,结构性脱硫机会显现,以钢铁行业烧结烟气脱硫为代表的市场容量将达到130-180亿元,建材、化工、有色、石化等行业脱硫需求达到钢铁行业的2.6倍。脱硫标准严格,对BOT运行企业管理要求加大。这就对脱硫工艺的运行管理提出新的要求,先行进入脱硫BOT行列的企业积累了大量的脱硫工程经验,将受益最大。为此我们推荐九龙电力、永清环保等脱硫企业。

　　污水处理、海水淡化还世界青山绿水:世界水资源日益缺乏,能够使用的淡水资源更是少之又少,仅仅占总数的0.26%。我国的水资源更是日益紧缺,国家对于环境保护的重视程度不断提高,环保产业政策将促进污水综合利用、污水处理行业、污水处理循环利用、海水淡化快速发展。随着我国供水量的稳步增加,全国污水排放量亦呈现快速增长趋势,水体污染问题日益突出。截止2010年,我国污水处理厂日处理能力将近1亿吨/日,污水排放年平均总量达到610亿吨,生活污水的占比在60%左右,污水处理高峰期即将到来。十二五期间,预计新增污水处理总能力5000吨/日,年均增速在10%左右,污水处理产能更多向中西部地区、中小城市转移。再生水市场启动,再生水将新增投资逾百亿元。

　　由于我国水资源的稀缺性日渐显现,再生水市场、海水淡化市场、污水处理及循环利用成为下一个热点领域。污水处理加入氨氮考核指标将催生原有污水处理厂的升级改造。污水处理企业以及膜生产企业碧水源、中电环保、万邦达等将受益。

　　节水解决缺水问题:由于我国水资源日益紧张,国务院要求:要切实转变用水方式,不断提高水资源利用效率和效益。大力发展农业节水,加强灌区节水改造和田间高效节水灌溉,提高农业节水水平;积极推进工业节水技术改造,合理调整经济布局和产业结构,提高工业用水循环利用率;加强城乡生活节水,强化公共用水管理,提高公众节水意识,大力推广节水器具。根据《全国水资源综合规划》,到2020年,全国用水总量力争控制在6700亿立方米以内;万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量分别降低到120立方米、65立方米,均比2008年降低50%左右;农田灌溉水有效利用系数提高到0.55;城市供水水源地水质基本达标,主要江河湖库水功能区水质达标率提高到80%。通过实施规划,到2030年,全国用水总量力争控制在7000亿立方米以内;万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量分别降低到70立方米、40立方米,均比2020年降低40%左右;农田灌溉水有效利用系数提高到0.6;江河湖库水功能区水质基本达标。为此,我们关注大禹节水等企业。

　　固废处理难题所在垃圾污泥焚烧迎来黄金时代:固体废弃物是浓缩态最高的污染物,但由于固废污染特征的迟缓性和曲折性,固废处理产业发展迟于水污染和空气污染治理3-5年,垃圾处理将是下一个“污水处理产业”,产业年均增长率将达到25%-30%。未来2-3年垃圾处理产业将进入建设高峰期,生活垃圾收费政策将逐步落实,征收方式随着城市化进程的日益加快,目前“垃圾围城”现象已经刻不容缓,成为困扰社会发展和经济发展的“头痛事”,在完善技术体系监控下实施的垃圾焚烧处理,将成为破解这一个难题的最佳答案。我国有城市668座,有200余座城陷入垃圾包围中。以城镇人口2.6亿计算,每人每年生产440公斤垃圾,全国产1.14亿吨垃圾,可以使100万人口城市路面覆盖1米厚垃圾。城市垃圾造成水体、土壤、大气的污染和疾病的传播,已成为一个污染环境、困扰人类的社会问题。如此巨大的垃圾压力下,迫使固废产业加速化。垃圾、污泥焚烧不仅减少了污染物排放,也实现了资源的再利用。城市垃圾、污泥等固废的产量不断增长,成份日趋复杂,如果得不到处臵,会严重污染环境。预计未来五年,在各种固废处理投资中,预计城市垃圾处理投资将达860亿,污泥处理投资470亿,危险废弃物处理投资150亿,工业固废综合利用投资200亿。目前,我国城市生活垃圾处理仍以卫生填埋为主,而焚烧处理技术应用发展较快,堆肥处理市场逐渐萎缩。由此我们比较关注焚烧技术比较好的桑德环境等固废处理企业。

　　核电站高速发展核废料处理爆发式增长点:“十二五”规划中指出,大力发展清洁能源、可再生能源发电,预计2020年核电机组占总机组的1%,核电站建设以及核能发电进入了高速增长期。随着,核电机组的不断加大以及日本地震引起的各种核辐射、核污染事件,可以看出核电厂的安全检测以及核废料、核废水的处理也将成为新兴市场。比如,针对单个核电厂的SRTF(核废料厂址处理)和集中的中低放核废料处置(LLWD)业务,以及核电厂的海水淡化引入和核电厂三级废污水处理都将是未来利润增长点。由此我们比较关注九龙电力、中电环保等具备核废料、核废水处理能力的企业。

　　发展节能战略余热余压利用变废为宝:经历了几十年的粗放式发展,我国开始遭遇生态约束的瓶颈。2008年,中国GDP总量为31.4万亿元,位居全球第三,占全球GDP总量7.3%,以及美国GDP总量的30%左右。但是,中国的能耗却位居世界第二,占全球年能耗总量的18%左右,直逼美国占比20%的榜首位置。我国经济发展的能耗水平,比发达国家高10个百分点左右,节能改造空间巨大。十二五目标:单位GDP 能耗再降17.3%。根据规划,“十二五”期间单位GDP 能耗将下降17.3%,煤炭占一次能源的比重将从70%下降到62%左右。“十三五”期间将下降16.6%,2020年要实现单位GDP 能耗比2010年降低31%,基本实现2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%的目标。达到该目标除了进行能源结构调整外,节能方面也具有很大潜力。我国现阶段控制温室气体排放主要靠节能提高能效,其贡献率要达到90%以上。节能领域中工业节能是头等大事,未来看好变频改造和余热余压利用。余热余压利用,主要是从生产工艺上来改进能源利用效率,通过改进工艺结构和增加节能装置以最大幅度的利用生产过程中产生的势能和余热。“十一五”期间,“余热余压利用工程”作为国家十大重点节能工程和建设节约型社会重点工程之一,被广泛推广。由此,我们关注余热余压领域已有不错成绩的易世达、永清环保等节能企业。

　　环境监测伴随环保政策的新兴产业:“十二五”规划中,环境监测投资总额超过700亿,运行费用300亿。合计1000亿左右,远超“十一五”500亿左右投资。环境监测是环境保护的首脑,已经开始受到国家的重视。只有全面、准确的环境监测,才有有效环境预防和环境保护。近期环保部公布的《环境信息能力建设》更是一种先兆。环保部对大气监测的严格标准显现出环保决心。随着经济快速发展,中国由于污染气体排放、污水排放等导致的环境问题日益突出,并且在全球范围内要求改善环境的呼声也日趋高涨。当前国内环境监测仪器行业的发展动力主要是国家对于环保的重视以及一系列产业政策的驱动。相关上市公司可以关注先河环保等环境监测企业。（爱建证券）

　　节能环保主题系列之二:节能装备弥散开春之韵

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：国海证券 分析师：国海证券研究所 撰写日期：2011-03-10

　　探寻中国节能背后的推力:能源匮乏与消费结构下的必然选择。中国化石能源匮乏触目惊心,截至2009年末中国煤炭经济可采储量占世界储量的13.9%,石油仅占1.1%,天然气只占1.3%,人均水平分别为世界平均水平的7/10,1/20,1/20。

　　消费结构方面,中国能源消费中煤炭占比过高,达70%,严重偏离世界能源发展主流,且目前中国人均能源消费2000kgtce,与其它工业国家相比仍有上行趋势,能源压力将与日俱增。

　　中国整体能效水平评估。中国2009年万元GDP 能耗水平为1.08吨标煤,与世界先进水平相去甚远,为全球主要工业国家中第二高,另外,中国能源加工转换效率近年来的改善有限,总体效率1980-2008年间仅增长了2.01个百分点,其中发电及电站供热的能源加工转换效率尤其低,仅为40%左右。

　　节能潜力挖掘的着眼点:工业、建筑、交通。对比国外先进水平,中国高耗能工业领域的能源利用水平至少有15%的提升空间,建筑节能方面的潜力更大,能耗有减半的可能;运输节能主要通过提高公共交通在人们出行方面的占比、推广新能源汽车两个方面实施,该部分已在国海证券研究所轨道交通及绿色能源主体研究中覆盖,不作阐述。

　　梳理中国节能推广技术,找出前景的节能设备。通过对中国节能政策的详细分析,我们从节能技术推广目录中着手,第三批节能推广技术目录的启示是热泵、变频器、余热锅炉将会成为节能设备中的宠儿,由第二批节能推广技术目录的启示是新能源汽车、节能电机已受追捧,煤气化设备或将华丽登场。

　　节能设备中的最优择取及重点公司推荐。经过细致筛选后,我们认为变频器将是工业节能的明星设备,余热发电设备成为重耗能行业的节能救星,热泵可引领城市能源革命,煤气化炉则将成为清洁煤产业骄子,重点推荐的十家公司是合康变频、荣信股份、杭锅股份、天立环保、华光股份、烟台冰轮、大冷股份、双良节能、盾安环境,我们将陆续发布最新的公司报告,敬请关注。

　　节能环保行业:点评节能环保装备专项规划将出台及相关受益股

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：东海证券 分析师：桂方晓 撰写日期：2011-02-11

　　事件

　　工信部节能与综合利用司司长周长益日前表示,我国将出台《“十二五”节能环保装备专项规划》,组织研究制订节能环保装备、产品标准体系,引导节能环保装备制造业有序发展。

　　工信部将以技术为主线,提出一批需要研发、应用和推广的环保技术装备,编制推荐目录,提升环保装备的技术水平;优化产业结构,壮大产业规模,培育一批具有自主品牌、核心技术能力强、市场占有率高的龙头企业和配套能力强、提供就业岗位多的中小企业和节能环保服务企业;促进产业集聚,在有条件的领域和地区形成若干区位优势突出、集中度高的节能环保装备产业基地。走出“进退两难”的中国宏观经济。

　　评述

　　“十一五”期间我国单位工业增加值能耗累计下降超过25%,工业节能量超过6.5亿吨标准煤,以年均6.98%的能源消耗增长支撑了工业增加值年均11.57%的增长。工业节能减排取得的积极成效为确保完成“十一五”节能减排目标作出了贡献。但从长远看,我国工业节能减排工作仍然面临一系列挑战。目前,我国消耗了全球46%的钢铁、16%的能源、52%的水泥,但仅创造了全球8%左右的GDP;自1996年以来我国工业能耗占全社会总能耗始终保持在70%以上,相应的,发达国家仅为30%左右。长期以来主要依靠物质资源消耗、对资源环境成本重视不够的粗放型增长模式,亟待得到根本性扭转。

　　预计在如下领域将受益:

　　钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案,推动非电领域二氧化硫减排。关注龙净环保(600388);工业炉窑节能的天立环保(300156);组织编制电池行业重金属污染防治综合方案,加强重金属、有毒有害物质的防治和消纳,关注豫光金铅(600531);开展工业固废综合利用示范基地建设,围绕能源、大宗短缺金属、稀贵金属等重要矿产资源,推进综合开发及共伴生矿产资源综合利用,关注中材国际(600970);格林美(002340);利源铝业(002501);铜陵有色(000630);发展循环经济和再制造产业方面,关注循环经济发展典型模式和产业链建设,关注桑德环境(000826);余热利用方面可关注海陆重工(002255);杭锅股份(002534);易世达(300125);高效节能电机设备可关注泰豪科技(600590)。

　　LED行业2011年6月月报:5月营收有所好转,期待3季度旺季来临

　　LED产业指数5月弱于大盘:台湾5月LED芯片指数下跌0.98%,LED封装指数下跌0.91%,同期台湾半导体零组件指数跌幅0.4%,台湾加权指数跌幅0.5%。5月LED产业指数走势略弱于同期台湾半导体零组件指数和台湾加权指数。
　　5月营收有所好转:我们跟踪的9家台湾LED芯片企业5月营收总计44.69亿新台币,同比增长7.1%,环比增长5.7%;9家台湾LED封装企业5月营收总计117.4亿新台币,同比下降8.2%,环比下降0.2%。
　　LED行业5月营收环比有所好转,主要原因是蓝绿光LED的良率逐步提高,同时LEDTV背光和LED照明需求转旺,LED的产能接近满载。
　　行业动态及点评:日本东京电力公司向其管辖区域内的约1900万家庭,实施发放LED灯泡兑换券等赠品的鼓励节电制度,加速LED照明普及;DisplaySearch下调今年全球液晶电视销售预期至21049万台,较先前预估少600万台;韩国两大电子集团三星、LG由于需求未达预期,加上面板厂的LED生产成本不具优势,放缓LED扩产速度。
　　行业评级及投资建议:对国内LED产业而言,供给端各厂商新增产能正在逐步释放,但受制于产业经验的不足和技术、管理人才的匮乏,产能释放速度没有达到此前的预期;需求端,虽然2011年国家高效照明产品推广项目并未如市场传言将LED纳入招标范围,但十城万盏半导体照明应用示范城市方案将在2012年进入第二阶段,各地方政府陆续推出的绿色新政(如广东省“万家亿盏”),以地方政府为主体创造LED产业需求,将拉动地区产业发展。对于LED产业投资策略,我们认为当前可以重点关注LED照明应用和具有品牌优势的高质量芯片等领域,我们维持对LED子行业“推荐”的投资评级,维持阳光照明、士兰微、国星光电的“推荐”投资评级。 （兴业证券）

　　天龙光电:2011年上半年度业绩预告点评

　　事件:
　　天龙光电7月13日发布2011年上半年业绩预告。公司预计上半年净利润为5500万元-6500万元,同比增长53.45%-81.35%,基本每股收益0.28元-0.33元,同比增长55.56%-83.33%。
　　点评:
　　1、公司预计上半年净利润增速为53.45%-81.35%。业绩增长主要原因是:(1)主营业务销售较去年同期有较大幅度增加。(2)公司收购上海杰姆斯及成立常州市天龙后形成新的利润来源。(3)2011年一季度收到银行存款利息收入1370万元。业绩增长略低于我们预期。
　　2、预计光伏行业下半年将有所复苏,有望带动设备投资。从2011年上半年开始,光伏市场出现量价齐跌的状况。从目前情况来看,价格快速下滑得到一定遏制,需求有复苏迹象,整个光伏行业下半年可能出现拐点。我们认为,“价格企稳,需求复苏”是光伏行业下半年的主基调。下游需求复苏将解冻光伏厂商的扩产计划,有望带动设备投资。
　　3、多晶炉和多线切割机是公司今年主要增长点。公司与清华大学共同开发成功DRAF450型多晶炉。募投项目150台多晶炉项目将于2011年达产。
　　目前,公司已经获得一定数量订单。预计2011年、2012年多晶炉出货量为60台和120台。在多线切割机方面,公司上半年推出HQP442,已获得订单,PV800争取2011年年底研制成功并有销售。
　　4、预测11年和12年公司净利润分别为2.06亿和3.06亿,EPS分别为0.99元和1.47元,维持“推荐”投资评级。

　　龙源技术:脱硝标准或调整,行业格局引变数

　　最为严苛的排放标准短期内不利于行业发展。我们在《打造低NOx燃烧和余热利用“双引擎”》一文中表达了类似观点:若按照《二稿》中重点地区到2014年1月1日所有火电投运机组要达到100毫克/立方米的排放标准,实际推广中将面临技术改造难度大、成本高、维护难等问题。在目前火电厂经营亏损,前端技术单一脱硝效果无法满足标准的背景下,实现全面的设备升级是较难实现的,也不利于行业发展。
　　据中国网能源频道报道,中电联秘书长王志轩在相关电力会议上曾回应说“过严的环保标准将对火电企业的发展产生‘致命性’的影响。”这也与表达相同的观点。我们认为,在征求了包括五大电力公司在内的相关单位意见后,最终发行前可能进行一定的修改,修改方向集中在阶段性标准降低和改造时间延长。
　　调整《标准》后对龙源技术的影响:短期偏负面,中长期促进“前端”技术发展。
　　正是由于我国即将采取的100毫克/立方米标准是世界最严,若只采用后端脱硝,运行成本(包括催化剂和还原剂)高昂,经济效益和综合评估结果不佳。基于此判断,市场一致预期“前端+后端”模式有望成为主流。若后续标准降低,即排放量允许超过100毫克/立方米,只采用后端脱硝的成本减少,而前后结合的初置成本高将被更多考虑。需要指出的是,我们对于市场启动前期技术路径将呈现“百家争鸣”的观点仍未改变,只是从比较的角度,更严苛的排放标准将尤为突出前端运行成本优势。
　　目前“前端”技术最低能做到150毫克,但稳定性和对煤粉的选择仍待考验,短期单一技术推广存在一定难度。若实际标准调整为150毫克/立方米,对前端脱硝企业形成刺激,未来通过技术改进有望较快实现稳定运行,能对后端脱硝产生“替代”而不仅仅只是“合作协同”的效果,对后续推广前端脱硝形成利好。
　　因此综合观点,我们认为排放标准调整对公司影响短期偏负面,中长期将促进技术发展并最终形成对后端技术的替代。
　　三大主业架构搭建完成,看好公司未来成长为综合的环保设备供应商。等离子体点火产品保障业绩基础;低氮燃烧市场尚处启动前期,未来政策走向较大程度影响建设进度;余热利用发展确定性较强,短期内仅是国电集团市场就足够维持高成长。
　　预测2011年到2013年EPS分别为1.19元、1.67元和2.29元,考虑市场前期对今年增长预期过高,暂维持“谨慎增持”评级,目标价58元。公司有望发展成为综合的环保设备供应商,提供电厂一体化技改方案,发展目标明确,成长空间巨大,提请注意中长期成长价值。 （国泰君安）

　　九龙电力点评报告:定增审核通过 迈出打造集团环保产业平台的关键一步

　　投资要点:
　　定增审核通过,迈出打造集团环保产业发展平台的关键一步。公司公告称,其非公开发行股票的申请已经获得中国证监会有条件审核通过,迈出了转型环保科技类企业的第一步。测算中电投集团股权比例将从增发之前的30.62%提升到约55%,为后续的资产重组奠定基础。
　　再次明晰九龙电力为中电投集团保产业发展的唯一平台,公司未来发展空间广阔。中电投集团在公告里再次强调,将把九龙电力打造成中电投集团环保产业发展的唯一平台。公司未来发展空间极为广阔,根本原因在于公司丰富的环保技术储备及大股东中电投集团在资源、市场等方面的支持。大气治理领域脱硝电价即将出台,同时公司是目前唯一具备脱硫、除尘、脱硝、脱汞一体化的企业,非常符合国家“十二五”规划中对大气治理领域的要求。核废料处理已经有工程签定,同时考虑到我国“十二五”期间实行碳税的可能性较大,碳交易也将逐步活跃,公司之前储备的碳捕捉与储存技术将使得公司充分受益于碳交易的活跃。
　　未来 3年公司盈利增长主要来自大气治理领域。以公司现在最为成熟的电厂大气治理来看,EPC 工程以及特许经营方面市场空间依然巨大,以脱硫特许经营为例,按照现在平均1.5分/千瓦时的脱硫电价,保守按照火电厂平均4500小时的利用小时,以及国家对火电行业“十二五”的规划,整个脱硫特许经营市场保守测算约650亿,即使假设其中50%开展脱硫特许经营,规模约325亿元。而在火电行业利用小时未来三年处于较大幅度上涨背景下,预计脱硫特许经营市场空间会超出预期。同时预计未来脱硝产业也将走特许经营道路,整个大气治理特许经营规模空间广阔。公司储备的脱硝催化剂,以及已经收购的和仍在集团里面的脱硫特许经营项目,将成为公司未来3年增长最大动力。
　　坚定看好公司在环保领域的发展,维持“增持”评级。中电投集团在公告里称,将在三年内剥离九龙电力非环保资产,我们认为该剥离进度将会很快,因为随着“十二五规划”中环保产业支持政策在下半年的出台,环保产业将迎来实质性的财政政策支持,为了把九龙电力打造成有竞争力的环保平台,剥离非环保资产理应加快。在不考虑后续资产重组的情况下,维持公司2011—2013年EPS 0.34、0.49、0.64元的预测,基于公司丰富的环保技术储备和中电投集团的支持,维持公司“增持”评级。

　　合康变频重大事项点评:业绩加力,突破在即

　　2011年7月11日,公司预告上半年度业绩情况:收入2.15~2.35亿元(+48%~61%),净利润4800~5300万元(+28%~41%),EPS约0.20元,扣除股权激励费用的影响,上半年业绩同比增长55%-68%;我们结合近期跟踪调研情况点评如下:点评:v 上半年整体经营形势喜人,业绩增长有望逐季加力。
　　2011年上半年,公司取得销售订单台数816台(同比+71%),合同金额4.3亿元(同比+40%);其中二季度取得销售订单台数518台(环比一季度+74%),订单2.6亿元(环比+59%)。订单的大幅增长源于两方面因素:(1)当前节能减排政策实施、电力供应趋紧和合同能源管理市场的启动,为变频器行业带来旺盛需求,购买变频器不仅是节能,更能提升工业用户的有效产能,我们认为高压变频器行业需求在未来三年仍将保持30%左右的高增长;(2)合康的主要竞争对手利德华福近期被施耐德收购进行整合调整,给了公司向高压变频器市场龙头地位发起进攻的大好机会,进一步提升了销售业绩和市场占有率水平。目前公司对高压变频器的市场定价比较主动;我们预计公司全年将取得销售订单1800-2000台,金额9-10亿元,全面超越竞争对手成为行业第一。(2010年公司的订单为1060台,而利德华福为1400台左右)。
　　北京基地产能已近饱和,武汉厂房下半年投产将缓解压力。面对二季度月均170台的新接订单,公司北京基地最大限度利用也只能达到150-160台/月的产能;为了应对下半年和以后数年合同快速增长带来的交货压力,公司加快了武汉基地的建设进度,预计自有厂房年底前建成投产,同时已开始租用厂房提前生产,今年下半年可增加50台/月的生产能力,公司计划在2012年达到300台/月的总产能。
　　综合毛利率已见底回升:通用变频器止跌,高性能变频器超预期。经过2009-2010两年激烈的价格厮杀,行业洗牌已渐入尾声,以前参与招标的7~8家竞标者现在只剩下3~4家,通用变频器市场竞争带来的价格下降已进入长尾效应,我们判断通用产品毛利率将维持在35%附近;而高性能变频器毛利率高达50%-60%,其中异步机45%-50%,同步机60%-65%,随着今年1亿元左右的高性能产品交付,公司综合毛利率有望继续回升。
　　业绩增速将有望逐季度加快。由于公司股权激励费用(2400万/年)按照每月平均摊消,因此一季报和中报的净利润增速都远低于收入增速;我们判断下半年随着产能扩张、交付合同集中带来的收入基数扩大,将使股权激励费用影响削弱,公司业绩增速将逐季度加快,全年净利润增长预计能超过50%。
　　业绩预测及投资建议:我们预计公司11/12/13年EPS为0.63/0.98/1.48元(2010年全面摊薄后EPS为0.41元),当前价21.45元,对应11/12/13年PE 34/22/14倍,长期目标价39元,维持“买入”评级。我们认为尽管通用高压变频器市场竞争依然激烈,但公司凭借着矿井提升机/中低压/防爆变频器等新应用领域的高端产品推出,将保持长期的高成长性和盈利能力,看好公司未来成长为高中低压全系列变频器行业龙头的潜力,认为其业绩高成长性可比肩07年时的荣信股份,期待公司从单一产品过渡到综合性电力电子及电机变频解决方案提供商,给予2012年40倍PE的较高估值水平,维持39元长期目标价和“买入”评级。 （中信证券）

　　泰豪科技：领军智能建筑电气 紧握节能环保大旗

　　智能建筑电气集成化、高端化优势明显

　　智能建筑电气是公司最主要业务,收入占比56%。公司是国内智能建筑电气领军企业,市场份额行业前三,产品涉及智能电站、中央空调、智能配电、楼宇控制和信息管理软件等。具备系统集成优势,将建筑电气设备和智能化系统统一规划设计,可节约15%的设备投入和30%的运行费用。公司是拥有该领域"三甲"资质的十家国内企业之一,也是覆盖智能建筑电气全系列产品的唯一企业,曾承接多个大型项目,毛利率行业领先。在节能呼声越来越高的背景下,绿色建筑是未来发展方向。公司智能建筑电气业务有望充分受益国家建筑节能政策,我国城镇化和保障房建设发展也将提供广阔行业空间。保守估计未来该业务收入年增速在20%以上。

　　发电机及电源业务有望受益需求增长

　　发电机及电源业务2010年收入增速达76%,但毛利率有所下降。新产品应急电源车适应我国当前"电荒"背景下对应急电源的需求。今年一月份部分收购了我国三大电机企业之一的沈阳电机的部分设备和人员,2012年新基地建设完成后将增强电机业务整体实力。

　　装备信息稳定增长预期较强

　　装备信息业务主要对口军工行业,2010年收入占比21%,收入增长率20%,毛利率上升为21%为三项业务中最高,是公司主要利润贡献者。下游军工市场较为稳定,预计未来业绩保持平稳增长。

　　光伏电站和EMC是长期看点

　　公司09年组建太阳能电源技术公司,致力于光伏建筑一体化;并通过注资联营方式进入EMC领域。09年三部委联合发布《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》,向太阳能光电建筑应用示范项目提供专项资金补贴;2010年四部委又联合发布《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》。政策支持下未来太阳能光电建筑和EMC领域均有广阔的发展空间。公司光伏电站和EMC业务是长期看点。

　　盈利预测与估值

　　我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.33元、0.55元、0.76元,按目前股价对应PE分别为29.33倍、17.42倍、12.65倍。估值相对较低。结合未来成长性预期,我们认为公司具有估值优势,给予"增持"评级。

　　风险提示:盈利下降风险、新业务推广不能达到预期的风险、政策执行滞后的风险。

　　（方正证券）

　　阳光照明

　　投资亮点

　　1、公司是我国最大的节能灯生产和出口基地之一。也是全球最大的节能灯制造企业之一,未来会显着受益于节能灯替代白炽灯的大趋势。2009年在中国主要照明企业中排名第六位,在前十大本土企业中排名第四位。从节能灯市场看,公司在内资企业中排名第二位,仅次于雷士照明。
　　2、LED节能灯是公司未来收入增长点:LED节能灯作为发展趋势的地位是毋庸臵疑的,公司目前积极在LED节能灯产业进行布局,近三年对公司的收益影响将达六千万,到2012年将成为公司新的增长点。
　　3、国内市场开拓成为亮点:近两年除参与国家节能照明招标项目外,公司加快了对国内渠道的建设,销售网点已增至近3000家,并逐渐延伸产业链至商业照明、办公照明等领域。
　　4、产品结构优化调整,非公开增发有望重启:公司积极推进对金卤灯、高压钠灯、LED照明的战略布局,使得高毛利产品占比提升,更是为转型升级奠定坚实基础。此外,公司通过对外投资不断强化照明产业链的配套能力,前期暂停的增发有望重启。
　　5、风险提示:海外市场复苏趋慢;增发受阻;汇率风险。

　　士兰微：稳健中现亮点 业绩将逐季向好

　　兴业证券  刘亮

　　近期我们调研了士兰微，对公司的主要观点如下：

　　主营业务稳健之中现亮点：公司成立之初定位于集成电路设计，2000年起公司战略转型，走IC设计和芯片制造并重的发展模式，此后又成功跨入LED芯片制造领域。目前公司立足芯片设计、硅芯片制造、LED芯片制造三大主业，2010年集成电路、器件和LED的收入规模分别达到6.08亿、5.13亿和3.92亿，同比均呈现快速增长。三大主业从规模、质量、品牌上都已经成为国内行业领先企业之一，发展步伐稳健，目前公司又在功率模块封装和LED封装等新的领域加大投入，并且已经取得一定进展，成为公司业务上新的亮点。

　　IC设计新产品占比提高，毛利率有所提升：2010年公司电源管理和功率驱动产品线、混合信号及射频产品线、数字音视频产品线、MCU产品线等均完成了重点新产品的开发计划，2011年1季度集成电路产品毛利率较上年同期增加了3.34个百分点，达到27.98%，说明毛利率较高的电路新产品开始上量，公司提前对产品线进行的调整和布局已经初见成效。公司在2010年初立项开发高清多媒体处理器芯片，计划投资3000万，2010年已投入2035万，预计2011年底前完成研发，将进一步拓展公司在数字音视频领域的产品应用。

　　新6寸线融入现有产线，硅芯片制造产能逐步释放：公司硅芯片产能在2010年底达到12.5万片/月，去年从日本富士通购入的6英寸线正逐步融入现有产线，目前产能已经达到13万片/月，且产能利用率保持较高水平。按照富士通6寸线的产能和公司目前产能扩充的速度预计，公司今年下半年硅芯片平均产能将达到15万片/月，年底有望实现18万片/月的产能目标。伴随产能扩充的还有工艺制程的进步，公司目前主流产品采用0.8微米工艺制程，而新6寸线设备精度可以达到0.6微米，公司目前已开始进行工艺精度提升方面的前期准备工作，如果工艺提升顺利完成，将使公司硅芯片产品在速度、成本、功耗等方面上一个新的台阶，提升产品竞争力。

　　持续投入功率模块封装，依托成品提升品牌附加值：公司过去分立器件销售以芯片形式为主，大部分销售给下游的品牌封装企业，仅少部分封装后以成品形式销售。公司为了未来产业链延伸需要，以成品销售提升品牌附加值，2010年起公司加大了对功率模块封装生产线的投入力度，累计投资已超3000万元。

　　功率模块封装生产线将主要生产高速低功耗600V以上多芯片功率模块，其主要应用于家用设备中变频电机的驱动、电器设备的高效低待机功耗电源、LED照明和节能灯的高效供电驱动等领域，市场前景看好。公司生产的功率模块全部采用自行开发的芯片，包括高压集成电路、IGBT、快恢复二极管等高压功率器件芯片，在成本上也具有优势。功率模块封装生产线已经具备600万只/月的产能，今后公司将进一步加大在该领域的投资规模，目前产品通过了部分下游客户的认证，并形成少量订单，该项业务将成为公司未来新的营收增长点。

　　LED芯片产能提升，外购外延片比例将逐步降低：公司的LED芯片产品定位于彩屏领域，其蓝绿光芯片已经成为国内第一品牌。白光芯片已研发成功，正在客户进行产品认证，今年有望实现产品销售。2010年公司向Aixtron和Veeco订购的MOCVD设备陆续到货，目前正逐步调试生产，现有蓝绿光产能已经接近7亿只/月的水平，未来有望提升至11亿只/月以上。1季度公司LED业务毛利率39.08%，同比下滑了8.77个百分点，毛利率下滑幅度较大的主要原因是在新购MOCVD尚未形成大量新增产能的情况下，外购外延片的价格和数量与去年同期相比上升较大。目前外延片价格已经有所回落，而随着新设备陆续投产，外延片外购比例将逐步减少，对毛利率回升有正面作用。但鉴于国内外延芯片新增产能将会在今年大量释放，对芯片价格形成一定压力，因此我们认为公司LED业务毛利率能否触底回升还需要进一步观察。

　　LED产业链垂直整合稳步推进，封装业务立足高端：士兰明芯2010年完成对从事LED封装的子公司美卡乐30%股权的收购，使得美卡乐成为公司全资子公司，2011年1月对美卡乐增资约3000万元人民币，显示了公司将LED封装做大做强做出品牌的决心。美卡乐立足LED彩屏封装，走高端品牌路线，其产品质量向日亚等国外封装大厂看齐，但在成本、价格上具备优势。我们判断，高端品牌的树立需要一定的时间积累，短期内美卡乐对公司业绩增长的贡献可能有限，但对公司跳出低价同质化竞争的红海，另辟蹊径进行产业链垂直拓展，树立士兰明芯高端品牌形象，具有深远影响。

　　成都，再造一个士兰微：2010年11月公司在成都阿坝工业园成立成都士兰半导体制造有限公司，在西部组建半导体制造基地。成都士兰一期已经开工建设，预计今年9月将完成厂房建设。西部地区用工稳定，能源充裕，国家与地方政府的政策支持力度也优于东部，在成都设立新的生产基地，是公司在当前大陆人力和原材料成本持续上涨、制造业竞争力下降大环境下作出的长远布局。半导体生产基地的建设和发展是需要相对较长的过程，短期看，公司将先以小型产线培训人员，产品在本部准备，将成熟产品转移至成都生产，合理控制投资节奏；长期看，成都士兰的规模将不小于东部，相当于在西部再造一个士兰微。

　　盈利预期与投资建议：公司跨越硅半导体和LED两个行业，全球半导体行业在今年将回归正常的稳定增长阶段，行业整体增速将回落至个位数，但金融危机、欧债危机、日本地震等给欧美日国家经济带来的不确定因素为国内半导体企业进口替代、承接产能转移提供了宝贵的窗口期，而LED行业处于成长期，未来市场潜力还很大。公司在IC设计、硅芯片制造、LED芯片制造等业务上稳健成长，在功率模块封装和LED封装业务上呈现新的亮点，并开始长远布局西部半导体制造基地，整体竞争力不断增强，具备长期投资价值，我们给予公司2011-2013年每股收益为0.73、0.92、1.15元的盈利预测，维持“推荐”投资评级。

　　国星光电:短期面临行业竞争压力,长期看好公司纵向一体化

　　事件:
　　我们于近期调研了国星光电,调研的信息与观点如下:
　　点评:
　　LED封装市场面临产能过剩的压力。由于LED封装行业的进入门槛相对较低,产能扩充较容易,在2010年,不少厂商都大幅增加产能,这造成供给大于需求,从而使得行业的利润率水平有较大幅度的下降。目前,对于一些小厂来说,基本处于维持成本的状态,因此行业利润率水平下降的空间不大。
　　公司的战略是走纵向一体化,以增强竞争力。由于产业环境的不同,国内公司在产业链上的合作不密切,不如台湾产业界上下游企业之间形成密切分工,因此公司的战略是走纵向一体化,往产业链的上下游扩张。公司走纵向一体化的好处在于:可以确保芯片的供应,如在2010年行业芯片供应紧张时,芯片厂商的谈判能力就很强;可以控制成本,芯片厂商的利润率远高于封装厂商,一体化的策略可以确保对成本的控制;保证质量,对于兴起的照明市场来说,需要高质量的芯片,自己供应可以确保对质量的控制。
　　公司照明产品在今年将增长接近翻倍。在商用照明领域,LED照明已经具备对节能灯的优势,已开始进入快速的渗透阶段。公司在去年照明产品的销售约为8千万,预计今年的销售将达到1.5亿。我们认为未来几年是LED照明发展的黄金时期,LED照明的渗透率将快速提升。
　　国星半导体团队已组建完成。公司利用超募资金投资成立控股子公司国星半导体,主要业务是做LED芯片。国星半导体的团队人员都是从全球招募,目前已经完成了团队的组建。由于LED芯片制造已经较为成熟,该项目的投资风险较小,将有利于公司确保原材料的供应、质量及成本的控制。
　　给予“谨慎推荐”评级。预测公司2011到2013年的EPS分别为0.70元、0.88元和1.13元。在短期,由于封装行业产能过剩,公司面临较大竞争压力;在长期,看好公司的一体化战略,这将在未来为公司发展提供有力的支撑。目前给予公司“谨慎推荐”评级。 （国联证券）