九乡新闻网重拾回忆的美好作文:美国债务危机？
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克鲁格曼：被劫持的美国
www.eastmoney.com2011年05月19日 01:28保罗·克鲁格曼 国际财经时报
诺贝尔奖得主、美国经济学家保罗·克鲁格曼
6个月前，奥巴马总统面临被劫持的局面。除非奥巴马先生屈服，同时延长对富人减税政策，共和党威胁要阻止中产阶级延长减税。从本质上讲，是总统屈服了，满足了共和党要求的所有东西。
现在，果然不出所料，劫持者又故伎重演：既然去年12月要挟行动可行，为何不再试一次？这一次共和党人说他们将拒绝提高债务的最高限额——这种措施将对经济带来灾难般影响——除非奥巴马先生同意大规模削减开支，尽管他们已经排除了任何形式增税的可能。现在问题成了什么东西(如果存在的话)可以让总统说声“不”。
债务上限问题本身就是美国法律的一个奇怪的特点：既然国会必须投票批准开支，投票决定税率，为什么还要对是否允许借贷行为这种这些开支和征税政策不言而喻的行动要进行第二次投票。不过，实际上历史上立法者一直愿意根据需要提高债务上限，因此我们体制中这种奇怪规定并不要紧，直到现在！
到底发生了什么改变？回答是共和党的极端化。通常情况下，一个既不控制白宫又不控制参议院的政党并没权利将自己的计划强加于国家。然而，现代共和党却不遵从这些一般的规则。
那么如果债务上限没有提高会发生什么的事情？右翼人士时下流行的断言这种做法并不是什么大的事情。周六《华尔街日报》发表社论，将担心债务达到限额后果的人嘲笑为“世界末日游说。”
这种持“我们担心什么？”人士是相信他们所说的，抑或他们只是窥视讨价还价的立场，这些尚难得知。但是，无论是何种情况，他们都肯定是错误的：如果债务上限得不到提高，将导致十分严重的糟糕后果。
因为如果我们达到了债务上限，政府将被迫停止支付大约三分之一的费用支出，因为这些支出部分目前是通过借款予以支付的。因此，政府会不会停止寄出“社会保险”的支票？会不会停止支付那些为“老年医保”项目服务的医生与医院？会不会停止向我们的军队提供燃料及弹药的承包商提供支付？会不会停止支付债务利息？
不要说上述任何一项都不会有问题。正如我以前说过的那样，联邦政府基本上是一个拥有军队的保险公司，所以我只是列出联邦政府开支的所有主要部分。如果联邦政府借贷行为被切断，这些项目中至少有一项，也许多项将面临支付停止的局面。
这些项目停止支付对经济有何影响？可以说是一无是处。消费者的支出可以会崩溃，因为紧张的老年人开始思考如何支付房租及食物。依赖于政府采购的公司会大幅度削减工资支出并取消投资。
此外，市场会出现恐慌，特别是在利息支出得不到落实的情况下。破坏对美国债务的信心而引起的后果将会特别严重，因为债务在许多金融支付中发挥着关键的作用。
因此，达到债务上限是一件非常糟糕的事情。不幸的是，它将是不可避免的。
为什么？因为现在一种被劫持的局面。如果总统及其盟友认为无法提高债务上限是一件不可想象的结局，坚持要在这种原则下行事，不计后果地避免这种事情发生，那么他们已经将所有的权力交给那些情愿出现那种结局的人士。实际上，他们将会把撕碎宪法，将对政府的控制拱手交个那个只控制国会一个院，但是却宣称除非要求得到满足宁愿将整个经济拖下水的政党。
现在，有充分的理由相信，共和党几乎不情愿像其宣称的那样，烧掉整个屋子。商业利益已经清楚地表明他们也对达到债务上限得前景感到恐惧。即使恶毒反对奥巴马的美国商会也督促国会“尽快地”提高债务的上限。在开支问题上出现的对抗只会说明这样一个事实：全年共和党主要通过承诺保护“老年医保”计划而赢得去年的中期选举，获胜后却立即要投票肢解这项计划。
然而，除非总统情愿对抗他们并接受相关的风险，他不可能对这些勒索者摊牌。
据参议院多数党领袖哈里·里德，奥巴马总统已经要求民主党人在债务谈判上不要“人为地划一道线”。嗨，将我划到那些认为这种战略莫名其妙的那群人里面吧。早晚——早比晚好——总统不得不划出一道线出来。不然，他还不如从白宫搬出去，将大权交给茶会党。 奥巴马称美国债务违约将冲击全球金融体系
奥巴马称美国债务违约将严重冲击全球金融体系
新华网华盛顿5月15日电 美国总统奥巴马15日表示，如果国会不在8月初之前提高美国债务上限，全球金融体系将可能受到严重冲击，美国经济也将陷入另一轮衰退。
奥巴马接受美国哥伦比亚广播公司采访时表示，全球投资者一旦对美国的信誉和信用产生怀疑，一旦认为美国可能会债务违约，“全球金融体系将有可能崩溃，美国也可能会陷入比早前更严重的经济衰退”。
他呼吁共和党和民主党议员支持提高美国债务上限，并已经指定副总统拜登与国会领导人谈判，以期达成削减债务和赤字的协议。到目前为止，拜登已经与国会领导人举行三次会晤。
众议院议长约翰·博纳当日回应说，他理解奥巴马“不提高债务上限会破坏美国信誉和信用”的说法。他认为“提高债务上限是我们的责任”，“但只提高债务上限而不解决根本问题是完全不负责的”。他同时表示不会浪费这个大幅削减开支的机会。
多位共和党重量级议员，包括博纳和参议院少数党领袖米奇·麦康奈尔，表示希望政府大幅削减开支，但不要增税，以此换取他们支持提高债务上限。
盖特纳警告赤字问题威胁美国未来经济增长
新华网纽约5月17日电 (记者牛海荣 张英骜) 美国财政部长盖特纳17日警告，美国财政赤字问题“迫在眉睫”，已对美国未来经济增长构成威胁。
盖特纳当天在纽约哈佛俱乐部讲话时说，美国需要将财政赤字降至国内生产总值(GDP)3%以下水平，但目前这一比例已高达近10%，是无法持续的。
盖特纳说，美国目前借贷成本很低，主要是因为全球范围内其他投资途径相对缺乏，而且一些国家的经济复苏水平还不如美国。
他指出，居民和企业借贷成本的增加将影响到未来私人投资、降低美国资本储备、减缓美国经济增长，以及削弱美国人民生活水平，因此民主党和共和党必须做出妥协，尽快拿出一份既能削减债务又不影响未来经济增长的方案。
盖特纳强调说，低利率水平反映出人们“对我们会采取有效措施的信心”，但不应成为“我们不作为的理由”，目前不知金融市场能给美国多少时间来解决这个问题，“但我们决不能等到别无选择的那一天”。
美国政府债务总额16日触及14.29万亿美元的法定上限。如果美国国会不能在8月初之前提高债务上限，美国将面临“债务违约”风险。盖特纳当天就已致信敦促国会尽快提高债务上限，避免美国经济出现“灾难性后果”。不过，两党至今在削减赤字的具体内容上仍争执不下。
美国财政“寅吃卯粮”到几时
www.eastmoney.com2011年05月19日 00:38赵海娟中国经济时报
由于美国财政一直以来毫不节制地“寅吃卯粮”，美国联邦政府公共债务规模5月16日突破了国会规定的14.3万亿美元上限。虽然美债触顶并不罕见，但这次由于两党分治以及大选临近等政治因素，民主、共和两党在“提高债务上限”这一问题上仍僵持不下，奥巴马政府正陷入无债可发、无钱可用的窘境。
也正因此，美国总统奥巴马及其财政部长盖特纳，为督促共和党尽快同意提高债务上限而纷纷提出警告。
奥巴马在5月15日接受美国哥伦比亚广播公司采访时表示，全球投资者一旦对美国的信誉和信用产生怀疑，而认为美国可能会债务违约，“全球金融体系将有可能崩溃，美国也可能会陷入比早前更严重的经济衰退”。
盖特纳则强调，未能上调债务上限而可能导致的联邦政府债务违约将对美国经济造成“无可挽回”的损失，包括推高失业率及使美国经济陷入“双底衰退”。
据悉，美财政部为避免超出债券上限，已宣布停止对两个联邦养老金项目的投资。盖特纳表示，从本周一到8月2日将暂停债券发行，如果在8月2日之前国会不提高债务上限，就可能出现违约。
但美国真会发生债务违约，并像欧洲一样爆发债务危机吗？其实，这只是一个概率非常低的事件。因为新的债务上限很可能会在违约风险成为现实之前出炉，共和党可不想背负让美国经济衰退的“黑锅”，而民主党也会尽力与共和党达成妥协，因为无钱可用的日子是过不下去的。
据《华尔街日报》分析，市场认定，共和党和民主党对于双方如无法达成妥协而给美国金融系统可能带来的严重冲击心知肚明，债务上限最终必定会上调。
实际上，纵观美国债务市场，其公共债务上限形同虚设。资料显示，美国的债务上限是在1917年首次设定，这一制度为美国独有。自1960年以来，该债务上限已上调78次，几乎每8个月就上调一次；2001年以来，美国也已经10次上调了债务上限，债务上限似乎从未对美国形成真正的威胁。
美国国债上限在2008年金融危机爆发后突破10万亿美元。而在30年前，这一上限为9080亿美元。
由此可以看出，美国“寅吃卯粮”的习惯由来已久，并呈逐年提高的态势。而这主要是由于美国发债成本较低造成的。
鉴于美国的国际地位以及美元在国际货币体系中的重要性，投资者对美债情有独钟。一旦世界经济有何风吹草动，投资者皆倾向于投资较为稳定的美债。
特别是近期欧债危机的肆虐，更促使投资者买入美国国债寻求避险，周一美国国债市场延续了近几周来的持续上升势头，美国10年期国债收益率在接近年内低点处徘徊，显示市场对美国政府处理国债前景仍抱信心。
美国不仅可低成本“以债养债”，更可以利用美元来转嫁债务风险进行“还债”。只要美元作为国际储备货币的地位不动摇，美国是永远不会还不起债的。美国的印钞机，可以随时印出能在世界各国通用的美元来偿还债权人。而随着货币超发，美元必然贬值，美国就可借此稀释债务，转嫁借债成本。数据显示，仅2002年到2006年间，美国利用货币贬值使其对外债务“蒸发”了3.58万亿美元。
低成本“以债养债”的模式以及债务风险可利用美元转嫁的优势，助长了美国“寅吃卯粮”的风气，如果这两种因素没有实质变化，美国还将继续“寅吃卯粮”。
此外，政治因素也在促使美国“寅吃卯粮”。有分析人士认为，此次出现的债务上限风波，仅是两党出于2012年总统大选的政治考虑，美国减赤很难会有实质性结果。
共和党表面上积极倡导减赤，但是他们只是强调要大幅削减政府开支，而不同意增税，换句话说，共和党是要难为奥巴马政府，同时讨好美国民众；而民主党并不同意大幅削减政府开支，而是主张增税，并将万一“债务违约”的帽子扣给共和党。两党在债务问题上，互相攻击，互不妥协，只是为了能为明年的大选多拉选票。
此外，由于美国经济并未全面复苏，失业率仍居高位，不论是削支还是增税，难度都很大。再加上美国民众已习惯高福利的生活，执政党出于取悦民众的心态，减赤力度不会加大。这也就意味着，美国大选不尘埃落定，美债规模就不会有实质性控制，美国“寅吃卯粮”在所难免。美国债务乌云盖顶 聚焦伯南克演讲
www.eastmoney.com2011年06月13日 15:25环球外汇网
美联储(FED)主席伯南克当地时间周二(14日)将出席主题为“债务上限，财政计划及市场恐慌：我们将走向何处？”的会议，市场目光将再度焦点美国债务问题，预计伯南克将向美国国会议员再次发出严厉警告，误将上调美国债务上限作为政治筹码。美国债务总额于5月16日突破14.29万亿美元额法定上限，若美国国会无法上调债务上限，则政府无法举债维持运转。包括总统奥巴马、财长盖特纳在内的诸多政府高官，对议员们“晓之以理，动之以情”，呼吁国会尽快提高债务上限，以避免美国国债产生违约风险及造成全球经济剧烈动荡。
不过，这些似乎都是徒劳的，尽管国际三大评级机构相继以丧失“AAA”优质评等为威胁，国会仍旧无动于衷，在上调债务上限方面无所作为。共和党议员们要求奥巴马政府厉行财政赤字削减，以作为提高上限的前提。美国众议院议长约翰？博纳(John Boehner)表示，提高政府债务上限应该以削减数万亿美元支出为条件。
此外，伯南克曾表示，如果美国国会不同意上调即将被触及的14.29万亿美元的债务上限，其结果将导致加息，这将造成赤字恶化和金融系统不稳定。
伯南克指出，“无法上调债务上限的代价将可能是上调利率，这将使美国的赤字状况更加严重，并将损害所有借款人的利益。最糟糕的是，这将可能导致美国金融系统再次陷入不稳定局面，这将对美国经济造成特别可怕的影响。”
伯南克警示道，“上调债务上限失败将造成雷曼兄弟破产式的严重风险。”
美国国债今年将超过经济总量，为二战以来首次。一年前，美国财政部还预计这在2014年才会发生，而现在的预测是今年债务总额将是GDP的102%。
美国债务如此之多，以至于不管债务总额大于还是小于国内生产总值(GDP)，已无多大区别。通过研究两个世纪来几十个国家的数据，经济学发现，当一国债务达到经济总量的90%时，经济增长通常会减少大约1个百分点。
美财政赤字逼近万亿美元
www.eastmoney.com2011年06月12日 10:59解放日报
美国财政部10日公布的报告显示，2011财年的前8个月，美国联邦政府财政赤字已超过9274亿美元，逼近万亿美元大关，显示美国财政入不敷出的状况愈加严重。
该报告显示，从2011财年宣告开始的去年10月初至今年5月底，美国联邦政府的财政总收入为1.484万亿美元，而财政总支出高达2.412万亿美元。
经济衰退和多年的赤字财政政策使美国的公共债务总额不断累积；今年5月16日，美国联邦政府已经达到法定的14.29万亿美元债务上限。
美国楼市面临永久性崩溃 银行业旧毒新债难翻身
www.eastmoney.com2011年06月13日 00:22杨博中国证券报
一个月前在股东大会上，美国银行首席执行官莫伊尼汉对投资者这样表示：美国银行仍在竭力削减房地产不良贷款，并认为年内房价复苏将令该行避免在抵押贷款上出现新的损失。
如今看来，这一预期似乎过于乐观。基于近期公布的一系列疲弱数据，业内人士普遍认为，美国房地产市场短期内走出低谷的可能性很小，年内房价恐继续下跌超过10%。事实上，由于低估房价跌幅，美国银行在过去两个季度中已为此多支出30亿美元。
美国银行所处的窘境绝非个案。今年一季度，为应对房价“下滑压力”，美国第三大银行花旗集团就出售了11亿美元问题贷款。
在金融危机全面爆发三年后的今天，美国银行业在房贷及相关衍生品业务上的噩梦仍未终结。这不禁令人怀疑，美国房地产市场会否陷入“房价下跌-止赎量上升-房价进一步下跌”的怪圈，前次危机残留的巨额衍生品余毒“旧债”加上止赎潮“新愁”，会否成为引爆新危机的“火药桶”……这些问题成为笼罩在美国经济头顶上的阴云。
房地产复苏难望
与2006年、2007年房价峰值相比，迄今美国房价累计跌幅接近33%，衰退幅度超过上世纪三十年代的“大萧条”时期。创建标普/凯斯-席勒美国房价指数的经济学家罗伯特·席勒悲观地表示，未来五年美国房价进一步下跌10%-25%，也“完全不会让人感到意外”。
罗素投资首席市场策略师史蒂芬·伍德在接受中国证券报记者采访时甚至表示，美国房屋市场也许面临永久性崩溃，并对就业市场产生严重影响，预计失业率回到崩溃前水平的机会甚微。
房地产市场长期低迷的原因何在？从供给方面来看，美国房屋存量仍然大幅超出正常水平，“影子库存”大量存在成为压在房市身上的“大石”。目前有480万套美国住房处于止赎进程中，另据有关机构分析，如果美国房价回升10%，会有高达2000万套房屋被抛向市场。这不但给房价带来压力，也影响了建筑商的新建房屋开工计划。
从需求方面来看，美国经济复苏力度仍显不足，就业市场压力很难尽快缓解，抑制了消费者对住房的需求；房价持续下跌也令财富缩水的住房持有者捂紧钱包，不敢消费，削弱了美国经济复苏动力。两者相互作用，形成难以突破的“怪圈”。
这使得美国房地产市场陷入“房价下跌-止赎量上升-房价进一步下跌”的恶性循环中。据美联储最新报告，今年一季度末，美国业主持有的房屋净值占房屋价值比例已降至38%的二战以来最低水平。而在美国近4500万仍未还清房贷的房屋业主中，近四分之一业主拥有的房屋价值已低于贷款总额，另有5%的人即将步入这一行列。
这意味着，将有越来越多的“负资产”家庭不得不被迫加入房屋止赎大军。对于具有庞大衍生品分支的美国金融体系来说，居民消费能力下降造成房贷、车贷等衍生品附着的基础面临断供风险，成为美国金融体系巨大不稳定因素。
银行业噩梦未终
在次贷危机爆发前，美国新增房贷中有近七成贷款是可调息抵押贷款。通常来讲，此类贷款申请初期实行比较低廉的固定利率，一定时间后其利率将参照一定的特定市场标准变动。
据美国媒体预计，可调息抵押贷款利率重置的最高潮将在2012年到来，并在此后一年内维持在高水平，也就是说，抵押贷款违约潮即将出现。罗素投资亚太房地产投资主管马丁·莱姆在接受中国证券报记者采访时预计，从现在起到2014年，美国将有约1.4万亿美元抵押贷款到期，这可能引发相当大规模的银行止赎。分析人士认为，贷款违约潮爆发将进一步加剧止赎问题，导致美国银行业更多的资产减计，给金融系统带来风险。
衍生品余毒未清
巨额衍生品余毒未清的“旧债”也远未了结。今年5月，有“新兴市场教父”之称的邓普顿资产管理公司执行主席莫比乌斯发出警告称，由于导致前次危机爆发的问题并未得到解决，新一轮金融危机不可避免。
“衍生品受到监管了么？没有。衍生品是否在继续增加？是的。”莫比乌斯指出，目前全球金融衍生品总额已经是全球GDP的十倍之多。如此大规模的“押注”将带来波动性，并有可能造成股市危机。
金融衍生品专家萨蒂亚吉特·达斯也表示，在刚刚过去的危机中，没有任何错误得到纠正，衍生品仍然具有“以光速传导危机”的风险，而“我们其实根本没有装上断路机制。”一旦一家或数家牵涉衍生品业务的大型银行再次出现严重问题，将导致新一轮“雷曼式”灾难。
统计显示，在美国房地产和抵押贷款支持证券的泡沫破灭以前，证券化的债券及其衍生品总额占全球流动性的80%，约为全球GDP的5-6倍，以美元计总额在300万亿到400万亿美元之间。而在危机爆发后，衍生品总额未降反升，目前总额已达600万亿美元，约为全球GDP的10倍。
中国宏观经济学会秘书长王建指出，如此庞大的金融资产，若仅发生5%的坏账就是30万亿美元，接近美国两年的GDP总和。
美债务危机暗伏
据IMF的报告，今年美国财政赤字占GDP比重将达10.8%，居全球主要经济体之首。标普预计，在最乐观情况下，到2013年美国财政赤字占GDP比例将达80%。
财政问题已成为悬在美国政府头上的达摩克利斯之剑。知名投资人吉姆·罗杰斯日前发出警告称，美国债务水平不断攀升，正接近爆发一场较2008年更严重的金融危机。
罗杰斯表示，过去三年美国政府花费大量资金，美联储不断印刷美元，但下次再出现问题时怎么办？“他们不能再令债务成倍地增长，也不能再印刷那么多美元。因此下次碰到的问题要严重得多。”
“制造另外一个泡沫给他们带来了解决经济问题的希望。”独立经济学家谢国忠对此表示。他预言，全球经济正朝着另一次危机迈进，其核心是政府债务危机。
事实上，对于美国爆发债务危机的担心已从“远虑”变为“近忧”。5月16日，美国联邦债务总额触及14.29万亿美元的法定上限，美国财政部从而进入“债务发行暂停期”。如果两党无法就提高债务上限的问题达成合意，美国政府将无法通过发行国债融资，这使得8月4日到期的300亿美元国债支付面临问题。而一旦美国倒债，其引发的市场恐慌将远超此前的欧元区债务问题。
中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英对中国证券报记者表示，目前美国最大的问题是国库空虚，需要通过发行美元来解决问题，这将造成不负责任的危机转移。
无论是房地产市场还是劳动力市场，无论是抵押贷款支持的证券衍生品还是美国国债，其间任何一个因素的变化都有“牵一发动全身”的效果。可以说，美国经济面临的是“九连环”式的难题，拆解其中任何一环，都要有统筹全局的视野和足够的耐心，这绝非一日之功。
美国国债正一步步沦为“烫手山芋”。 随着8月2日的“倒债”期限迫近，美债持有者的焦虑与日俱增。其中，对美债依赖程度最高的华尔街众多大行已开始高度戒备，准备在8月份削减对美债的使用，以防美国违约可能激发的连锁反应，比如金融衍生品市场的剧烈波动。 知名“空头”也加入了这场应对美债危机的提前“彩排”。投资人罗杰斯透露准备做空美国国债，在他看来，庞大债务重压之下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机。 不过，来自美国官方的一些人士则对债务协议的达成持乐观看法，并称美国两党近日已加快减债谈判步伐。 违约或酿市场灾难 “美国最大的一些银行正准备在8月份削减对美国国债的使用。” 《金融时报》13日援引华尔街部分资深银行业高管人士的话透露，华尔街大行正高度戒备，以防两党最终未能达成提高债务上限的协议，市场可能出现剧烈波动。 美国联邦债务已在5月份触及14.3万亿美元的上限，美财政部警告说，如果在8月2日之前，国会仍不能通过立法提高债务上限，美国就可能面临债务违约风险。 截至目前，美国国债总额约9.7万亿美元，被全球各国的投资人广泛持有。 但特别值得注意的是，这其中有近四成、总额约4万亿美元的已发行国债，都被用来作为各种金融市场交易的最安全抵押品，比如衍生品交易市场。这也就意味着，一旦美国因为债务上限的纠纷而出现违约的苗头和风险，美债作为安全抵押品的资质将受到怀疑和削弱，进而导致相关市场出现剧烈波动。 正是考虑到这种现实的风险，一些华尔街银行业高管透露，他们已计划在8月初降低对美债的依赖，增加持有现金，以备在需要时为衍生品及其他交易作担保。 据称，华尔街已告知美国财政部，一旦发生债务可能违约的情况，可能给金融市场带来巨大冲击。《金融时报》引述美国财政部借款顾问委员会主席、摩根大通高管马修·赞姆斯今年4月在致美国财长盖特纳的一封信中的原话报道称：“违约可能引发一轮追缴保证金、加大对抵押品折价的浪潮，进而导致去杠杆操作和放贷水平的骤降。” 鲁比尼预警债市“造反” 美国的一些交易所也在密切关注美国债务问题的发展。芝加哥商品交易所集团称，随着美国逼近债务上限，该交易所将继续监视流动性环境和适当的抵押品折价。该集团接受美国国债作为期货头寸担保。 无独有偶，一些知名人士近期也对美国的债务问题提出警告，其中包括曾预言了金融危机的纽约大学教授鲁比尼，以及投资人罗杰斯。 近日在新加坡接受采访时，鲁比尼将美国的财政困境列为可能诱发冲击全球经济的“完美风暴”的几大风险因素之首，其他几个分别是中国经济增长趋缓、欧洲债务重组及日本经济停滞。 鲁比尼表示，美国如果不能解决预算赤字问题，可能会引发债市“造反”。他表示，美国负债太高的问题一拖再拖，最晚到2013年前后，风险可能集中爆发。 “今年，明年，或者很可能到2013年，我们仍有数以万亿美元的预算赤字，”鲁比尼说，“风险在于，等到某个时候，‘债市自卫队’将在美国揭竿而起，就像他们在欧洲的行动一样，进而推高利率并威胁经济复苏。” 知名投资人罗杰斯前不久表示，在庞大的债务问题重压下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机。他上周透露，一旦美国的通胀升温，且政府增加发债，他就会开始做空美国国债。 各界要求美国尽快达成债务协议的压力近期也不断上升。过去几周，三家主要评级机构都发出警告说，如果美国的债务和赤字僵局不能尽快得以解决，可能调降美国的最高债信评级。 中国央行货币政策委员李稻葵近日在接受海外媒体采访时表示，美国如果考虑债务违约将是“玩火”，且可能将伤及美元。 美国两党加快谈判 不过，也有不少人认为，最终，美国国会和政府能就债务上限和赤字问题达成一致。而美国政府和国会的一些高官近日也传递了希望达成协议的积极信号。 眼下，共和党和民主党的分歧主要在于，共和党希望将大幅削减开支作为提高债务上限的前提条件，而民主党则希望将加税纳入债务协议之中，前者遭到了民主党人的反对，因为这可能拖累本就较为缓慢的经济复苏，并危及就业市场。 美国两党协商小组的两位负责人上周末透露，在一系列疲软的经济数据出炉之际，他们正加快步伐，力求在8月2日的最后期限前就债务问题达成协议。 现在欠债的人是大爷，是黄世仁，而讨债的成了杨白劳讨债的为了能讨回点自己借出去的债，必须想方设法求全，否则欠债的破罐子摔破，倒霉的不是借钱的，而是借给人钱的。 中国人和美国人现在的关系，有点像是当代杨白劳和黄世仁的关系。中国的3万亿美元储备成了烫手山芋，拿着烫手，扔了不敢。想买点人家东西吧，买什么涨什么，卖什么跌什么。更何况，想买的东西人家根本也不卖你，不光国有的中海油想买优尼科不行，就是民营的华为想买点股份也不行，没办法3万亿美元只能买人家的国债，一不小心就成了美国最大的债主。投资国债是个专业的说法，通俗说法就是借了1万亿美元给美国，钱现在在人家手里，想当然还得起，不想人家赖账，该如何是好？ 美国总统奥巴马在4月13日公布了中期财政整顿计划，其目标是在12年或更少时间里将累积联邦赤字削减4万亿美元。 随即在4月19日，世界著名的金融财政评级公司美国标准普尔评级公司忽然宣布，将美国评级展望由“稳定”降至“负面”。标普的理由是美国解决预算赤字路径尚不明确，公共债务不断增加。标普还强调，若美国决策者不能控制预算赤字，则美国财政情况不如其他发达国家。 美国标准普尔评级公司的做法其实是把中国逼到了墙角，这家评级公司不早不晚在近期宣布把美国主权债务前景的评级由70年来一直就没变过的“稳定”调整为“负面”，也就是说，虽然它现在依然给美国主权债务的评级是AAA，但是在未来两年中有三分之一的可能会降低。简单地说，欠钱的人前景不妙，借钱给他的还敢落井下石吗？ 之所以说标普的做法是不早不晚，是因为美国经济复苏的前景明朗，现在并非是美国经济最糟糕的年份，过去两年的任何时候，标普都有机会下调美国主权债的评级，即便在金融危机之初不合适，那么二次量化宽松货币政策出笼之时也不晚。事实上，来自中国的评级公司大公国际在2010年11月就曾下调了美国的评级，将其评级由AA调整为A+，理由就是美联储采取的新一轮量化宽松货币政策引发了美元贬值，以及美国信贷危机持续和深化的明显趋势。这样的举动完全侵犯了债权人的利益，表明美国偿债意图下降。而标普的理由则是美国决策者可能无法就如何在2013年之前解决中长期预算问题达成协议；如果届时该协议未能达成并有效执行，会使美国的财政状况比同等的AAA级主权国家更加脆弱。联想到此前因为共和党和民主党在政府预算削减方面的冲突差点导致联邦政府关门，我们完全有理由相信，美国政府发言人在第一时间对标普所作的评论的确是一种政治行为，而且并不专业。 资本市场的走势表明，脆弱的不是美国，而是中国。 标普决定公开评级的当天，道琼斯指数跳空低开200多点，此后低开高走，收盘跌幅已经收窄为120点，跌幅仅有1%，第二天则上涨0.5%，第三天上涨1.5%，第四天则上涨0.42%。道琼斯屡创新高，已经冲到了3年来的最高点12505点。 反观中国股市，4月19日当天大跌1.9%不止，第二天稍有回升，第三天还未能收复失地，第四天又出现下跌，跌幅达0.53%。标普的一个动作，不但没有打下道指，反而助推道琼斯创新高，而上证指数却下挫回踩3000点，这不是美国政府发烧，中国股市吃药又是什么？ 什么叫受制于人？这就叫受制于人！借给美国那么多钱，美国念你好吗？不，美国不但不念你好，反过来还说你害了他，正是因为你有钱，而且借给他，才让他如此放纵。乱花不属于自己的钱，透支别人的钱，才导致了金融危机，这就是强盗逻辑，也是美元逻辑。美国的霸权基础不是军事，不是科技，而是美元。正如标普的评价：“美国经济有弹性，多样性强，美国的有效货币政策支持了产业的增长，同时遏制了通货膨胀，全球对美元的偏好使美国获得了独特的外部流动性。” 美国共和党和民主党之间就上调债务上限问题的谈判已经持续数月，至今仍未能达成一致。眼见8月2日的最后期限即将到来，奥巴马政府开始不断重申债务违约可能带来的灾难性后果。 美国总统奥巴马周二发出警告称，如果美国国会最终不能上调其债务上限，将可能发生另一轮的全球金融危机。美联储主席伯南克同一天也警告称，若政府未能上调14.3万亿美元的债务上限，那么美国的信誉度将受到灾难性的损毁。伯南克甚至还表示，“这将导致美国失去‘AAA’信用评级，同时美元作为储备货币的特殊地位亦可能被动摇。”而某美国共和党领导人则认为，短期违约不会造成太大的经济影响。 两党之间似乎打起了心理战。一方面，奥巴马政府不断强调问题的严重性；另一方面，共和党继续拖延以迫使奥巴马接受大规模减赤条件。周二，第七次预算会晤结束之后，主持谈判的副总统拜登表示，他确信他的谈判小组能够达成协议，提高联邦政府借债上限，并能达成重要减赤目标。奥巴马周二接受采访时也表示，白宫将与国会就削减长期预算赤字及上调债务上限问题达成一致，对此他有“绝对信心”。 针对奥巴马和伯南克 “危言耸听”的言论，《每日经济新闻》采访了数位专家，他们均认为调限势在必行，同时，即使出现违约情况，后果也不会出现如奥、伯二人所描述的“可怕后果”。 美元地位不可撼动 中国外汇研究院院长谭雅玲对《每日经济新闻》表示，“即使美国政府违约，也不会对美元地位造成大的震动，因为目前没有任何一种货币或者体制可以替代美元。如果违约，就不只是美元问题，而是美国国家信誉问题，共和党、民主党都会以美国的国家利益为最终目标。” 谭雅玲同时指出，大家对美元的短期价格以及短期问题的担忧比较多，长期并没有那么悲观，因为金融危机后美国经济在变好而不是变坏。金融危机爆发至今，美国贸易赤字大幅下降，这证明美国面对问题的回旋余地以及改正能力很强。 目前市场并未对美国可能会债务违约产生任何恐慌，美元也并未显现出明显走弱迹象。美联储主席伯南克关于美元储备地位可能会动摇的观点，可能只是想影响共和党人心理，以促使其早日同意调整联邦债务上限的提案。 中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，“美国的经济、政治、军事等实力都太过强大，没有任何一种货币可以取代它。就连欧元区最近也问题重重，希腊债务问题迟迟无法解决，投资者对欧元的信心不断下降。”曾经的美元、欧元、日元三足鼎立的情形，变成了如今美元的一支独秀。 债权人“别无选择” 由于持有美国债务的主要是美联储以及外国投资者，假设美国政府出现违约或者是技术性违约情况，全球美债市场必将受到一定冲击。 渣打银行全球研究经济师李炜认为，“如果违约或是评级下调的话，短期内美国借贷成本可能会上升，国债价格会下跌，长期的影响可能只是心理层面上的，操作上作用不大。毕竟美元要用来定价大宗商品价格，以及国际支付。” 他同时认为，技术性或暂时性违约的可能性也很小，“因为一个政府无法永久性违约。那么既然总是要还债，为什么还要牺牲国家的信誉呢？这毫无必要！” 即使美国政府出现暂时性违约，如拖欠利息等，市场也不会有大的震动，债权人抛售美债的情形发生的可能性也很小。 以中国为例，中国人民银行发布的2011年第一季度金融统计数据报告显示，截至2011年3月末，中国外汇储备余额为3.0447万亿美元，其中1.1449万亿为美国国债。早前某官员曾警告称，美国政府的任何技术性债务违约都可能造成严重后果。对此，谭雅玲表示，“一个官员或者学者的讲话不会影响中国政府的决策，这毕竟是国际关系和国家利益的组合。”而魏凤春则指出，“如此庞大的外汇储备不买美债还能做什么，购买美债至少还有利息。” 谭还认为，即使违约也是对外为主，不会直接辐射到生产或者制造领域，因此不会直接影响到美国国内经济。而全球美债市场可能会出现波动或者是大的资金流的变动，但这也仅仅是短期的市场反应。 美国国债或将成为美联储实行宽松政策的新工具。 就在全球市场为美国债务问题能否找到解决方案而揪心之时，一个由美国资深议员组成的小组定下了雄心勃勃的目标——在7月1日前就全面削减债务问题达成协议。 太平洋投资管理公司的“债券大王”格罗斯表示，美联储可能以限制国债收益率的形式，开启第三轮量化宽松政策的大门。 美债违约可能性非常小 当地时间14日起，美国副总统拜登同六位议员举行为期三天的磋商，试图就如何缩小巨额财政赤字和上调14.3万亿美元的举债上限达成一致，以使美国政府避免陷入债务违约。 海外媒体报道称，该会谈小组希望在美国大选日益临近之际打破两党之间不断加深的政治分歧，会上讨论的提案包括如果国会在未来几年内不能缩小数以万亿美元计的预算赤字，是否将引发财政支出自动削减，是否需要增税等。 15日，该会谈小组给出了一个雄心勃勃的目标——在7月1日前就全面削减债务问题达成协议。当日，美国一年期国债的CDS合约价格仍维持高位。 数据显示，昨日美国一年期国债CDS交投为40个基点左右，意味着1000万美元债务担保费为4万美元。上个月美国对举债上限引发的政局冲突达到高潮时，该价格也一度触及这一高位。 就在本周，美国总统奥巴马和美联储主席伯南克均警告称，如果8月2日的最后期限到来之前未能调高债务上限，可能会带来破坏性的经济后果。美国财政部此前表示，从8月2日开始，美国政府将无力继续偿付所有债务。国际评级机构也屡敲警钟：如果不能迅速采取行动，美国的主权债信评级可能被下调。 眼下，分析师们普遍认为，尽管经济前景显得更加黯淡，但至少美国主权债务违约的可能性非常小。 国债价格或为QE3代言 业内人士预计，美国国债将成为美联储实行宽松政策的新工具。 太平洋投资管理公司首席投资官格罗斯表示，由于经济增长乏力，如果有可能，美联储下周或会暗示设定利率上限。“第三轮量化宽松政策可能以‘限制两、三年期国债收益率上限’的形式推出。” 最近一系列疲软的经济数据也正加剧市场对第三轮债券购买计划的臆测。美联储将在6月21日和22日举行议息会议。 美联储官员在今年4月举行的会议上，为制定宽松货币政策的退出策略花了不少时间。但有分析认为，由于美国经济增长目前明显放缓，退出宽松的货币政策正显得越来越遥远。亚特兰大联邦储备银行行长丹尼斯·洛克哈特表示，从目前情况看，将现行政策继续保持一段时间是“非常适当”的选择。 海外媒体评论认为，美联储进行政策调控的选择不止是推出另一个债券购买计划，指导公众了解其政策走向也是选择之一。目前，美联储已向投资者保证，将短期利率“长时间”保持在接近零的水平。美联储官员认为，这一保证有助于保持金融环境的宽松。 在即将到来的议息会议上，美联储可能会强化其继续保持低利率、继续持有大量证券的承诺。 美国经济遭遇小型滞胀 15日出炉的最新数据强化了美联储会继续采取宽松政策的预期。 美国劳工部当日发布数据显示，5月份美国核心消费价格指数的涨幅达到五年来的最高水平。其中，剔除波动较大的食品与能源价格的核心CPI，环比上涨了0.3%，这是自2006年以来的最大环比涨幅；同比涨幅则达1.5%。 虽然CPI数据涨势可观，但同一天，美国全国住房建筑商协会公布的数据则显示，6月份住房市场指数降至去年9月份以来的最低水平。 这些数据表明，美国正在遭受一轮小型“滞胀”，即增长停滞，同时通胀上扬。不过，大多数经济学家认为这轮滞胀会很快结束。这种形势也与经济学家和美联储官员中普遍认同的观点相吻合。他们认为，今年年初开始并延续至第二季度的经济增长放慢只是暂时状态。 “第一个利好因素已经出现，那就是油价降低，而第二个因素，即汽车产能增加，很可能会在7月出现。”联合信贷旗下研究公司的首席美国经济分析师哈姆·班德霍茨表示。 美国副总统乔-拜登(Joe Biden)称，他和一个国会议员团体正试图制定一项赤字削减计划，双方决心采取措施节省4万亿美元的政府支出，并向全球金融市场证明美国政府在解决债务问题方面是非常认真的。 拜登在与这个国会议员团体召开第三次闭门会议后表示：“对于金融市场来说，最重要的一件事情就是说服市场相信我们能够处理艰难的决定，并最终做出这些决定。”他指出：“所有人都希望能达成一项协议”，希望“我们在未来10年时间里将政府支出削减4万亿美元左右是足够现实的”想法。 众议院多数党领袖、弗吉尼亚州共和党议员埃里克-康托尔(Eric Cantor)称，在昨天召开的会议上，拜登和国会议员之间谈判的重点是与医疗保险无关的应得权益计划。马里兰州民主党众议员、该团体的另一名成员克里斯-范-霍伦(Chris Van Hollen)也表示，谈判双方正致力于在7月初以前取得共识，目标是及时达成削减预算协议，在8月2日的最后期限以前调高14.3万亿美元的政府借债上限。 康托尔表示：“我们正在审视自己能否达成某种决定，在这一问题上我们是十分严肃的。”国会议员表示，他们计划加快谈判的步伐，下周最多将会召开4次会议。拜登称：“我们已经向谈判官员表示，下周需要花费很多时间来进行谈判。”这个国会议员团体今天着重讨论的问题是，是否可能采取措施削减政府支出和联邦公务员的养老金，并缩减包括农业在内的应得权益计划。 在低通胀与高失业率、高赤字的多重压力下，美联储主席伯南克不得不推出了备受国际社会指责的第二轮量化宽松(QE2)。在本月底随着QE2的即将到期，市场或许应该好好反思，这一饱受诟病的货币政策究竟给美国带来了什么？而QE2之后，是将上演第三轮量化宽松(QE3)还是通过加息收紧货币政策，让我们拭目以待。 猜想 “类QE3”仍然可能推出 美联储在QE2结束后会有什么动作无疑是当前横亘在国际市场的首要矛盾，是将上演QE3还是通过加息收紧货币政策？ “由于现在美国自己也面临着通胀问题，5月核心通胀是2008年7月以来的最大增幅，因此我以为美国的货币政策既不会松也不会紧，保持既有的资产负债表规模是最佳选择。同时，为了限制经济的再衰退，打消市场的担忧，美联储很可能在月底QE2结束前发表一项声明，保证其持有的债券规模不变，这样可以保持市场利率相对低位。”昨日，南证期货研发部经理陈钟对《大众证券报》分析认为。 值得一提的是，就业市场复苏和房地产市场回暖一直是美国经济持续复苏的两大前提条件。虽然失业率自去年12月以来连续4个月下降，3月份更一度降至8.8%，就业市场似乎初现曙光，但失业率的下降相当程度上受益于就业参与率下降，缺乏可持续性。5月份就业数据大幅下滑，清楚地表明美国就业市场的复苏并不稳固。 而据本周美国全国住宅建筑商协会发布的调查显示，6月份美国住宅建筑商信心指数比上个月下降3点至13，至去年9月以来的最低水平，表明建筑商对市场前景的预期虽然不高，但依然比较稳定。而6月这一行业敏感指数的大幅下挫意味着建筑商的市场信心已经动摇，他们更加看淡美国房地产市场前景。 招商证券首席经济学家丁安华就认为，由于美国房地产市场还在下滑，就业市场复苏缓慢，国债市场面临巨大的再融资压力，美联储的货币政策正常化将是温和、渐变、相机抉择的，甚至有可能出现反复。 “为了在QE2结束之后，继续稳定国债市场和利率预期，联储局将会通过过渡性措施，例如继续实施证券到期资金再投资计划等将联储的资产规模维持在2万亿美元左右。因此，终止证券到期资金再投资，才是美联储真正开始收紧货币政策的标志，而货币政策的实质性收紧，无疑要通过加息的方式来实现。”丁安华指出，但加息预计最早在2012年中。 尽管目前美国再推QE3的可能性并不是很大，但“类QE3”仍然可能出现。兴业银行经济学家鲁政委就表示，面对失业率的再度反弹，特别是房地产市场的持续恶化，美联储其实已无太多的选择。不管美联储未来是否会采取措施进一步扩大资产负债表，QE2到期后美联储会继续努力维持资产负债表，不会因为前期购买债券的自然到期而逐步缩小，这一点现在看来应该已无多少悬念。上述推断如果成立，这其实就是一次隐含的QE3。这也会将中国央行拖入一场“李代桃僵”式的控制流动性过剩和通胀的持久战之中。 回顾 QE2对美国经济影响有限 始于次贷市场的金融危机爆发后，从2007年8月到2008年12月，美联储先后10次大规模降息，联邦基金利率由5.25%降低到0-0.25%，12次降低贴现率累计525个基点至0.5%。在短期利率没有下调空间的情况下，美联储一方面突破传统做法，创设短期流动性工具，以应对危机；另一方面实施QE1，购买长期债券。至2010年3月，美联储购买了1.7万亿的国债和抵押贷款支持债券(MBS)。之后美联储再度出招，于2010年11月宣布启动QE2，购买6000亿美元的国债，以进一步拉动经济复苏。 通过量化宽松货币政策，美联储将资产负债表扩张至近3万亿美元。那么，量化宽松货币政策又带来什么影响？从去年8月美联储首次暗示推出QE2至今，美国的失业率从9.5%降至9.1%，服务业指数从52.8升至54.6，制造业指数从55.2降至53.5，改善并不明显。与此同时，QE2制造的大量流动性造成资产价格的迅速膨胀。最能代表美国股市趋势的标准普尔500指数上涨24%、汽油价格上涨40%、黄金价格上扬25%。另一方面，QE2实施至今，美元指数下跌10%以上，美国的通胀率从1.1%大幅升至3.2%。同时还带给新兴市场输入型通胀的压力。 纽约大学经济学家保罗·瓦奇泰尔此前就表示，QE2增加了系统中的流动性，使得银行的贷款环境更为宽松，并向市场释放了一个信号，那就是美联储愿意采取各种方式恢复金融系统的活力。但问题是，即便如此，银行仍然不愿意发放贷款，经济也并没有快速复苏，因此QE2对于经济的影响最多也只能说是有限的。 影响下周关注美联储议息会议 美国量化宽松政策释放的大量流动性，进入大宗商品市场和复苏相对较快的新兴市场，带来了输入型通货膨胀和短期资本流入。一旦美联储退出量化宽松政策，又会对我国宏观经济带来哪些影响？ 中金公司首席经济学家彭文生指出，QE2以来美国由于复苏乏力与私人部门的去杠杆化的因素在进口方面一直趋弱，造成中国出口将面临疲软的外需环境。这个情况在QE2结束后，也很难改变。从全年看，预计今年人民币兑美元升值5%-7%，贸易差额对中国经济增长的贡献率将大幅下滑至-0.2%。 不过，他也坦言，QE2的渐进退出对其他国家金融资产价格和汇率变动的直接影响应不会太大，但它会通过影响世界宏观经济，从而间接地影响金融市场。QE2的结束意味着全球流动性进一步趋紧，增长趋缓。 “QE2的渐进退出对A股而言并不会带来直接影响，但它会成为扰动A股的一个重要因素，”昨日东吴证券策略分析师周恺锴对记者表示道，一旦美联储逐步退出量化宽松，美国债券市场收益率将会上升，这将使得美元企稳走强，并使部分套利交易平仓。部分投机性资金也将撤出中国，造成资产价格的大幅波动，给金融市场带来影响。这对新兴市场由流动性推动的风险资产价格上涨将暂时受到抑制。 同时，他建议关注下周美联储利率决议。此次利率决议是美联储上半年的最后一次利率决议，市场仍旧预期美联储将继续维持超低利率。但由于正处于第二轮量化宽松政策的退出前夕，美国下半年货币政策是逐步收紧还是继续宽松，本次利率决议将透露出一些明确的讯号，这有可能会成为决定美元及商品中期走势的关键事件，投资者应予以重点关注。 本周关注 美联储资产负债表规模再创新高 通过量化宽松货币政策，美联储使得资产负债表进一步扩张。根据美联储本周四公布的数据显示，截至6月15日结束的一周，美联储资产负债表规模从之前一周的2.82万亿美元上升至2.83万亿美元，继续创下有史以来最高纪录。 数据进一步显示，与之前一周相比，美联储持有国债数额从1.55万亿美元升至1.58万亿美元，按揭支持证券从9179亿美元降至9145亿美元，商业银行准备金从1.63万亿美元升至1.65万亿美元。 ■链接 制约退出的三大因素 美国量化宽松的退出会受到三重制约。 一是高额的财政赤字给美国金融市场带来的风险。2009年美国财政赤字为1.47万亿美元，占GDP的9.9%，2010年的赤字为1.27万亿美元；2009年美国国债余额高达12.3万亿美元，2010年为14.1万亿美元。在美国面临高额赤字和巨额债务的情况下，美联储收紧银根会给财政造成很大的压力。 二是不断攀升的失业率给美国经济的复苏蒙上了一层阴影。本次衰退伴随着银行业危机，平均而言，银行业危机会造成经济衰退持续1.9年，失业率在5年内上升7%。2011年美国失业率预计为 8.8%-9.0%，2012年失业率为7.6%-8.1%。失业率长时间在高位徘徊，将明显制约美国量化宽松货币政策的退出。 新浪财经讯 北京时间6月23日0点30分，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变，价值6000亿美元的第二轮定量宽松政策(QE2)将如期在6月30日结束。FOMC在声明中未暗示将启动新一轮的定量宽松政策(QE3)。 美联储声明显示，联储预计通胀将维持在低水平，失业率将逐步下降，美国经济的复苏势头将上升。联储承认，近来劳动力市场的疲软度超出预期，经济的复苏势头也慢于预期。美联储表示，到期证券的回笼本金将进行再投资，仍将“较长时间”维持超低利率政策。 美联储的上述决策完全符合市场预期。此前，市场对联储声明的预期可谓高度一致，即联储将在6月30日结束国债采购计划，联储将延续将到期证券的回笼本金进行再投资的策略，不让自己的资产负债表萎缩，而最没有悬念的是，联储将维持基准利率不变。 但是，在伯南克此后在发布会上将发表何种言论的问题上，市场看法分歧很大。北京时间凌晨2点15分，伯南克将召开新闻发布会，这是联储第二次举行这样的会议，第一次是在北京时间4月28日凌晨。联储在今年3月正式公布将由主席定期召开发布会。 伯南克面临的最大挑战是如何安抚金融市场、美国企业界和普通民众，它们都因为美国经济的前景而感到不安。近来出现的一系列疲软经济数据加剧了各界对美国未来命运的担心，一旦QE2结束后经济到底会向何处去？ 过去七周中，美股有六周以下跌收场，最新的失业率高达9.1%，通胀率的同比增幅创下去年10月以来新高，这将为美联储的批评家们提供充足弹药。此外，伯南克无疑会面对关于希腊和欧债危机对美国冲击这一刁钻的问题，预计伯南克会极力避免正面作答，而是从欧洲央行的角度来谈这一问题。 美联储很可能会调降对2011年经济增长率的预期，从而公开承认经济将继续让人失望。联储4月给出的今年经济增长预期为3.1-3.3%，现在看起来有些过高。 FAO Economics的首席经济学家布鲁斯卡(Robert Brusca)表示：“伯南克需要做的是恢复各界对经济的信心。他必须这样做，他需要说情况正变得越来越好。” 美国经济前景集团的经理人董事鲍默尔(Bernard Baumohl)指出，伯南克还需要提出充足理由来说服投资者，“我认为他不能只做一个啦啦队长，他必须拿出具有可行性和现实性的东西。” 鲍默尔还称，伯南克将试图以如下措辞来安抚市场，即美联储的政策不会有朝向任何一个方向的根本性改变。他指出，联储推出QE3的阻力非常大，但联储退出当前超低利率政策的阻力同样很大，“伯南克将传递联储将继续采取等待观望的处事之道。” 全球最大债券基金太平洋投资管理公司首席投资官比尔·格罗斯认为，美联储向金融市场注入数以万亿计的美元，由此产生的通胀效应及膨胀的公共债务不亚于“庞氏骗局”。 北京时间6月23日凌晨，美联储将公布最新一轮利率决议。预计联储议息会议将保持零利率不变，同时不会推出QE3，但会以变相的量化宽松货币政策抑制利率实际上涨。美国庞氏骗局继续，但对市场影响中性。 任何政策都是妥协的结果，美国糟糕的消费与就业数据给了美联储维持低利率的充分理由，弗里德曼的忠实信徒伯南克绝不犯政治错误在此时加息。 但伯南克同样无法忽视反对量化宽松派的意见，多个美国地方联储官员近来公开反对美联储出台QE3，其中在本年度美联储理事会拥有投票权的芝加哥联储总裁查尔斯·埃文斯、达拉斯联储总裁理查德·费舍尔、费城联储主席查尔斯·普罗索，本月6日倡议尽快制定“有序的退出策略”。内部有鹰派，外部反对力量不容乐观，美国继续量化宽松是把受通胀折磨的新兴经济体和受债务危机折磨的欧元区架到火上烤。 美国通胀形势不容乐观。5月份美国CPI同比上涨3.6%，创3年来新高。剔除波动较大的食品与能源价格的核心CPI，环比上涨了0.3%，是自2006年以来的最大环比涨幅；同比涨幅则达到1.5%。而就在2009年4月，美国消费者价格同比下降0.7%，为1955年6月以来的最大降幅。 美联储变相的量化宽松，包括提高对通胀的容忍度。据报道，美联储主席伯南克正在内部就制定准确的通胀目标展开探讨，而这一目标很可能会提高到5%；二是将利用总额2.6万亿美元的证券投资组合所得收益进行再投资。这意味着其创造出的天量流动性仍将继续留在系统内，未有丝毫撤出，这相当于本金没有增加，收益继续投资，总体的负债规模会进一步扩大。最后一招与美联储无关，但考虑到危机时期美联储与美国政府已经成为连体婴，因此，美国政府扩大负债上限改变政府的资产负债表，美联储的资产负债表也不得不随之扩张。 伯南克是个悲剧人物，他的宽松货币政策不会成功，因为他的前任格林斯潘已经把货币手段使用到极致，使货币政策失去了弹性。美国上万亿的量化宽松政策，使美国经济摆脱了通缩，但陷入了滞胀，我们很难说滞胀就比通缩美妙。事实上，到目前为止，美国释放的货币大部分进入虚拟经济领域，而对于实体经济没有什么好处，房地产、GDP和就业没有在第二轮量化宽松的后期得到提升，倒是股票和大宗商品受惠不少。谁都清楚，虚拟经济在通胀初期受惠价格上升，最终会在残酷的滞胀面前败下阵来。果然，在去年7月2日道琼斯指数进入持续上升周期以后，今年5月2日开始调头向下。 更糟糕的是，美国的就业下行与通胀上升，抑制了普通公众的消费，拉开了贫富差距，华尔街通过量化宽松的货币政策恢复了元气，而工薪阶层大受其害。摩根士丹利的罗奇曾经表示，自2008年初以来的13个季度里，经通胀因素调整后的平均年化消费增长率仅为0.5%。2011年初期美国家庭债务已降至个人可支配收入的115%，尽管这一数字比2007年的峰值下降了15%，但仍远高于1970年至2000年间75%的平均水平。 美联储最终会为容忍通胀，认可通胀推动经济理论害臊。通胀不能推动经济，但确实能够赖账。《华尔街日报》专栏作家BrettArends指出，美国经济所需的也许是持续的通胀。如果算上企业和美国政府债务，美国总体债务总量将至少是GDP的3倍。提高的薪酬水平让人们更有能力偿还债务，上涨的资产价格使人们可以通过出售资产来偿还负债。持续5年7%的通胀率将会将我们国家债务的真实价值降低近1/3. 美国二战后之所以能够发展，靠的就是有效地通过通胀切断了与债务的联系，也就是隐性违约，抢夺他人的美元财富。如此赤裸裸的抢劫理论横行于世，是美国经济没有起色的标志之一。 美国联邦储备委员会22日在议息会议后发表声明，下调今年美国经济的预测增速。美联储主席伯南克在会后的新闻发布会上表示，美国经济2012年后会逐步加速。他并未对是否实施第三轮量化宽松货币政策作出任何暗示。 按照原定计划，美联储将于今年6月底结束去年推出的第二轮量化宽松货币政策。 美经济增速放缓 美联储例会后发表声明，宣布下调今年美国经济的预测增速，同时调高美国今年失业率预测值。美联储将美国今年的实际国内生产总值增速预测从4月份3.1%至3.3%下调到2.7%至2.9%，将明年美国经济增速预测从4月份的3.5%至4.2%下调为3.3%至3.7%，另外还将今年的失业率预测从4月份的8.4%至8.7%上调为8.6%至8.9%。 美联储声明中说，商品价格的上涨和日本地震导致的供应链中断，给经济增长带来压力，并且推升了物价，但这些因素未来会逐渐消散。伯南克指出，商品价格高企等拖累美国经济的因素应是短暂的。 但他警告称，部分领域的疲软会长期存在。美国经济当前依旧面临失业率居高不下和房地产市场低迷的考验。 伯南克也表示了对欧洲债务危机的关注，他说：“如果希腊债务问题不能有效解决，势必会威胁到欧洲金融体系、全球金融体系以及欧洲政治一体化。因此我们的确讨论过该问题，这是我们目前面临的几个潜在金融风险之一。” 美联储无奈观望 伯南克宣布，美联储将联邦基金目标利率维持在零至0.25%的历史低位不变。美联储将于今年6月底结束去年推出的第二轮量化宽松货币政策，并继续推行将到期的国债本金进行再投资购买美国国债的政策，以刺激美国经济复苏并创造就业。 分析人士指出，美联储没有暗示要进一步放宽政策， 这让那些希望更多宽松货币政策言论的投资者失望。有分析师称：“新闻发布会上基本上没有什么消息传出，伯南克主席似乎吸取了他前任的教训，学会了如何用不作答来回答问题。” 也有分析师认为，伯南克维持利率于超低水平的表态，暗示美联储还要继续观察一段时间的经济形势，至少还要等待两至三次议息会议，但维持低利率政策不变的时间长短要视经济情况而定。 美林外汇策略部门负责人帕拉什称，市场认为伯南克的讲话发出了美联储极不愿意实施第三轮定量宽松计划的信号，这对美元有利。 伯南克在新闻发布会上还指出，美联储有许多可以刺激增长的方法，比如可以购买更多证券，下调向商业银行存款准备金支付的利息或设定加息时间表。但这些方法都带有风险或要付出很大代价。他称，美国经济增速问题有很多的不确定性，在作政策决定前先观望一段时间是有好处的。 ITG投资研究资深分析师斯迪夫表示：“美联储知道经济前路布满荆棘，此刻美联储就像我们大家一样，在观望形势的发展。” 美国国会预算办公室6月22日发布的“长期美国公共财务状况年度评估”指出，在美国税收政策和公共支出计划不发生重大转变的前提下，美国联邦政府公共债务规模将在未来25年内翻番，这将成为美国经济长期增长进程中的重大风险。 美国国会预算办公室是美国国会下属的政府预算专门监管机构。该机构强调，美国联邦政府的预算赤字在未来几年可能会有所下降，但由于养老金和医疗保健开支将大幅增长，长期预算前景仍十分严峻。 报告称，在小布什政府的减税及相关政策到期后继续延长的前提下，长期预算赤字将可能使政府债务占国内生产总值的比例由目前的约70%升至2035年的190%；如果上述政策到期后不再延长，政府债务占GDP的比例将从69%增至84%。 6月23日，国际能源署(IEA)突然宣布投放原油储备，标志着美国向外部转嫁危机黯然收场。 6月23日美原油指数大跌了4.16%，最低逼近每桶90美元。打压力量来自国际能源署(IEA)，它称未来一个月释放6000万桶原油应急储备，而美国政府同时释放3000万桶国家原油储备。这一出人意料的举措是对石油输出国组织(OPEC)未能在6月8日会议上就增产达成一致的回击。 这一事件标志着美国在通胀问题上180度的大转弯。近一年来的全球石油和粮食涨价所导致的通胀，不管美国主观目的如何，就客观效果而言，美国是始作俑者。一方面，美国新能源替代战略，鼓励以粮食生产乙醇汽油，这直接加剧了粮食供不应求，推高了粮价；二是在中东北非引导革命向某些国家蔓延，乃至支持对利比亚发动战争，造成了中东北非地缘政治紧张局势，利比亚石油供给几乎停止，刺激了石油价格上涨。 美国如此作为，难以排除转嫁危机之嫌。如果石油粮食价格上涨，中国因石油外需依赖度高达55%，粮食勉强自给而首当其冲，通货膨胀率将上涨，这已经演绎为现实，中国CPI从2010年8月的3.5%上涨到2010年5月的5.5%，6月份很可能超过6%。而通胀上升倒逼中国加息，提高存款准备金率。如果中国周边恰好爆发地缘政治危机，那么，中国的楼市泡沫很可能被引爆，不排除中国重蹈1990年日本金融大危机的覆辙。 与此同时，在与欧洲近在咫尺的中东北非爆发系列社会动荡，在利比亚这个欧洲主要的石油供应地爆发战争，并消耗欧洲很拮据的军费，这对欧元百害而无一利。 然而，由于日本大地震缓和了东亚，特别是钓鱼岛紧张局势(但显然有人并不甘心，越南和菲律宾又在南海挺上前台，可6月16日，中俄发表联合声明，就国际事务形成一致立场，大大抵消了外部军事威胁，令试图以军事战争转嫁危机的难度大大增加)。中国加息缓慢难以导致楼市崩溃。中国经济虽然通胀压力很大，但仍然能够挺住。 现在轮到美国撑不住通胀压力了，随着石油粮食价格上涨，美国滞胀苗头已现——美国5月零售额为-0.2%，为11个月来首次环比下跌。5月扣除食品与能源的消费者价格指数为0.3%，创下2008年10月以来的新高，食品和能源价格12个月累计分别上涨3.5%和21.5%。 这似乎是一组对其他国家并不太差的数字，但足以对美国构成致命威胁，因为美国拥有其他国家所没有或很少的庞大的金融衍生品——接近600万亿美元的金融衍生品有超过2/3在美国。 2008年金融危机之后，作为救市核心举措之一，美国冻结了金融衍生品两年。如今，金融衍生品冻结期已过，特别是利率衍生品，规模超过100万亿美元，是衍生品的第一大品种，它最怕利率上涨，否则持有会成本大增乃至崩溃，因此，美国必须坚持0~0.25%的极低利率，不敢轻言加息，上周美联储会议，绝口不提加息，也印证了这个判断。 与此同时，美国两个很重要的经济指标表现黯淡。美国上周初次申请失业金人数增加。6月18日当周该人数增加9000人至42.9万人，此前分析师预估有41.5万人。说明继5月人员任用情况大幅恶化后，本月劳动力市场几无改善。而房地产市场仍非常疲软，美国5月商品房销售额(NAR)季调后成屋销售年化月率下降3.8%，总数年化为481万套，为去年11月以来的最低水平。而美国一季度的GDP年率为1.9%，已较2010年四季度的3.2%大幅下降。 美国股市已经先行反映了复苏乏力。从5月初的高峰以来，道琼斯指数已经下跌了7.3%，股市下跌又将导致财富效应的收缩，会进一步收缩消费，损害对未来的信心。 美国既要保增长，又要防通胀，偏偏是陷入了“经济停滞，通胀上升”的两难预期中。而打击通胀，则直接受益的是中国。那么还有什么好办法吗？ 推出量化宽松3.0？美国2011财年财政赤字1.4万~1.6万亿美元，到期美国国债超过8000亿美元，美国国债销售的市场缺口高达70%，而这一数字在2010年是57%。即美国难以避免地要实施量化宽松3.0，来弥补保持政府运营的资金链缺口。但这是一件麻烦的事。 美国政府进一步扩张赤字，首先会遇到14.3万亿美元的财政赤字高压线。如果8月2日之前，美国不能提高这个上限，美国政府将面临停运的危机。现在民主党掌握白宫，而共和党掌握国会，都为2012年的总统选举准备发力，两者达成妥协不是一件简单容易的事。 即使达成了妥协，将债务上限提高1万亿~2万亿美元。那必然迎来量化宽松3.0，一旦QE3推出，又会极大地打击美元的信心——现在的美国国债占GDP的比例已经达到了100%——这是一个高风险线。 这就是美元和美国经济的四面楚歌——试图以高粮价油价转移危机，结果推高自己的CPI，要戳破金融衍生品泡沫；要推出量化宽松3.0救市，又害怕动摇美元的地基，引发美元恶性贬值；不推出QE3，又担心经济陷入加速衰退，二次探底；若以地缘政治动荡转嫁危机又遇到了强有力的中俄制衡。 IEA(国际能源署)一声“号令”，国际油价立即重挫。北京时间6月24日，IEA公开表示，其旗下28个成员国同意在一个月内释放6000万桶原油应急储备，每天200万桶。“此举旨在弥补利比亚供应缺口，防止世界石油供应短缺妨害世界经济。”IEA宣称。 美国撑腰 消息一出台，国际原油市场“风向标”纽约原油期货价格盘中急速出现了近5%的重挫，至上周最后一个交易日，纽约期价报收在91.23美元/桶，回归至2010年年底的水平。北海布伦特原油价格和欧佩克一揽子原油价格也出现了重挫，前者的跌幅甚至一度高达6%。 资料显示，IEA是总部位于法国巴黎的政府间组织，因1971年中东战争造成的石油危机而成立的。其当时成立的目的就是“致力于预防石油供给的异动，并提供国际石油市场及其他能源领域的统计情报”。在其成立的近40年时间里，IEA曾于1991年海湾战争和2004年美国卡特里娜飓风爆发期间释放过原油库存，而此番因利比亚战争释放原油应急库存则是其史上第三次这么做，且数量甚巨。 据IEA本次声明，在6000万桶战略储备石油释放中，有3000万桶原油是由美国来负责释放，欧洲和亚太经合组织国家将分别释放1800万桶和1200万桶。因而，在能源专家看来，本次IEA的行动有很强的美国背景。 据介绍，今年以来，作为全球最大的经济体，美国同样在承受高油价之苦，就连美国总统奥巴马都曾对美国国内高企的汽油价格感到担忧。所以，美国近几个月一方面在施压中东国家，寄希望于他们的增产行为降低油价，但该效果并没有想象中这么好，且沙特的重油本就难以对“轻油”计算的国际油价产生实际性影响；另一方面，奥巴马也曾先后通过打击原油市场投机者、建议终止大型能源企业税收减免政策和连续调升原油期货合约交易保证金等方式，对原油市场进行施压，且取得了不错的效果，并让国际油价回落至100美元/桶附近。 因而，在厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强看来，IEA此举并不意外，“横向比较1991年和2004年的释放存储，本次举动才真正具有很强的目的性和针对性。因为，利比亚的120万桶/天的原油出口量早就被相关国家弥补，IEA本次就是为了美国经济和美国的利益。如果从好的方面考虑，就是为了全世界经济的恢复。” “此举同时意味着，国际油价将受到相当一段时间的打压。”林伯强进而预测，“维持90美元/桶至100美元/桶的可能性相当大。当然，长期来看，国际油价的高企仍不可避免。”事实上，不光能源专家，曾反复唱空又唱多的国际知名投行高盛在上周四的研究报告中称，“IEA将6000万桶战略石油储备投放市场，可能令油价每桶迅速下跌10美元/桶至12美元/桶。预计未来3个月，布伦特油价将位于105美元/桶至107美元/桶的区间。”此前，高盛的预期价格是117美元/桶。摩根大通6月23日在给客户的简报中同样表示，将第三季度布伦特原油平均价格预期从每桶130美元下调至每桶100美元，下调幅度为25%左右。来自中国的息旺能源也分析称，“一方面，该举措会在中短期打压国际油价；另一方面，会进一步弥合纽约期价与布伦特原油价格之间的损失。” 经济受益 随着高油价预期的下降，不少原先看多的投资者也将面临不小的损失。但对于全球经济及新兴经济体来说，这不啻于福音。“不仅是美国经济，对中国在内的新兴经济体也绝对是福音。”林伯强认为，尤其是，将缓解中国日益高企的通胀。据悉，中国汽油每上升1元，将直接带给消费者物价指数(CPI)0.07%的变化，但如果算上间接影响和心理影响，有机构测算，影响CPI的幅度甚至可高达1%至2%之间。 值得注意的是，目前有国外分析人士指出，“国际油价预期的下滑并不意味着释放战略石油储备会成为美国实施经济刺激的”常规手段“，因为，这样的举动会令美国在经济之外其他领域的稳定性和机动性有所下降。” 美国债务问题再度陷入迷局，由于无法解决税收问题上的分歧，美国白宫和国会围绕财政赤字问题的谈判陷入僵局。美国总统奥巴马今日将亲自出马，以恢复白宫与国会之间有关预算和赤字的谈判。 上周，由美国副总统拜登主持的减赤谈判拉开序幕，就在这火烧眉毛的时刻，美国众议院共和党资深议员埃里克和资深参议员乔恩退出谈判，以示对民主党关于增税提案的不满。据悉，民主党坚持削减赤字计划必须包含加税的内容，但共和党一开始就表态，不能接受在经济复苏期间的加税措施。 为重启谈判，奥巴马将于当地时间27日与参议院民主党领袖雷德和参议院共和党领袖麦康奈尔召开会议，他们将负责消除两党之间在提高税收和削减医疗保险等方面的分歧。 美国财政部公布的数据显示，截至今年5月16日，美国联邦政府已经达到法定的14.29万亿美元举债上限。奥巴马和美联储主席伯南克都曾发出警告，如果国会在8月2日之前没有调高债务上限，可能会带来破坏性的经济后果。美国白宫发言人重申，在削减赤字的问题上，奥巴马支持采用一个包括税收方面措施的均衡办法，其不支持继续维持富人减税政策。 美国财长盖特纳表示，两党关于公共债务上限和预算的谈判应讲求“平衡”艺术，避免过度削减开支在短期内危及经济复苏的势头。与此同时，盖特纳依然相信国会能够就预算及提高债务上限问题达成最终协议，这对改善企业信心非常重要。 有分析人士指出，日益高攀的赤字将成为未来美国经济增长的瓶颈，短期内达成能得到两党支持的减赤和预算方案难度不小。但为保证美国联邦政府不会陷入违约的境地，两党可能会在最后时刻做出较大让步。美债违约或酿市场灾难 华尔街提前彩排迎大限
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