重庆pos机办理:何岩：股票必涨买入公式之至理篇——黑郁金香的博客——东方财富网博客

何岩：股票必涨买入公式之至理篇(2011-03-14 09:08:47)
标签：市盈率 证券投资 选股 套利 该股 转债 股价
分类：理财 　　三大选股公理，放之四海　　说到公理，定义很明确，就是目前大家都认可的确定成立的命题。它是经过人类长期反复实践的考验，不需要再加证明的命题，例如：如果A=B，B=C，则A=C。　　我们认为，无论是证券投资还是其他领域，都会有很多公理式的论断。很多已经公告天下的公理大家一目了然。但问题的关键是，谁来提出公理，公理如何以明确的文字形式诞生。在一些公理没有明确之前，即使有些人已经在默然应用，却还不是完整的理论。只有一个形成完整理论的公理，才可以更加明确、准确地指导人类进行各种活动，包括我们执著一生的证券行业。所以，不断发现并公示给大家那些一看便知的公理，看起来是多么的重要。　　在本书的至理篇中，我们首先针对证券投资的选股领域，提出现代证券投资业的三大选股公理。　　在此处的三大选股公理中，我们不能说它们在传统意义上一定已经得到广泛的知晓，但我们经过多年反复的研究、实验，已经确认其“公理”身份。一旦提出来，它会得到不可置疑的充分认可，并快速传播。也正是因为这三大选股公理在证券投资界原本应该重要“置顶”，但却没有得到广泛的知晓与传播，我们深感愧疚。　　但同时也需要提醒大家的是，证券投资领域的公理与我们平时接触的公理还是有很大区别。最大的区别是，一般的公理一看就很明白清楚，而证券领域的公理还需要一定的理解，需要一定的条件与背景。更重要的是，它还会出现变化。这就是证券公理的魅力所在。我们之所以用公理这样的词汇来表达，就是因为它的重要性与不容置疑性。　　总之，在证券领域，一旦选股公理被大家认识，那么证券投资的世界将变得十分轻松快乐。投资的真谛将被你一览无遗，选股将是一件让人快乐的事情。下面我们将公示三大证券投资选股公理。　　公理一　　中华公理中华股宝百年兴　　公理名称：中华公理　　发现、评估、买卖中华股宝类公司的思想真理。　　公理由来　　在已经出版的《中华股宝》中，我们就重点论述了中华股宝的由来、价值、机遇以及投资方法，而中华公理就是来源于中华股宝的理念。中华独有资源，释放独特光彩，就是我们的口号。在证券投资领域，寻找涨10倍的股票，大概是所有投资者的梦想。但事实上，这却是一件很艰难的事情，但涨10倍对于知晓本公理的投资者而言就显得很轻松。而且我们发现，至少在未来几十年内，中国投资者的机遇是最大的。　　第一个公理我们称之为中华公理，就是因为符合这个公理的公司股票，将在相当长的时间内反复震荡式的恒定上涨。　　公理叙述　　我们先定义一下中华股宝：仅仅在中国存在或者在中国占有绝对优势，以具体的独家品牌、技术、市场等形式体现，同时与其相关的消费市场有持续不断长久需求。符合上述条件的，已经上市或者有上市意愿的企业，我们称之为中华股宝。具体而言，中华股宝分为以下几类。　　中华股宝1：中华独有资源　　世界著名的中华名酒(以白酒、黄酒为主)类上市公司，比如贵州茅台、古越龙山。　　世界著名的品牌中药类上市公司，比如同仁堂、云南白药。　　世界人类文化与物质遗产中华名胜类上市公司，比如黄山旅游、峨眉山。　　中华特色餐饮食品类上市公司，比如全聚德。　　中华股宝2：中华市场资源　　包括在中国拥有垄断性市场份额或客户群体的各行业龙头企业。比如中国疫苗行业龙头公司中国生物，移动通信行业的中国移动，商业流通领域的联华超市。　　中华股宝3：中华技术资源　　包括拥有世界最先进自主创新核心技术的高科技企业。比如与超级杂交水稻世界核心技术密切相关的高科技种业公司隆平高科，拥有全球第一个单克隆抗体靶向技术治疗肝癌药物“利卡汀”的华神集团。　　上述三大中华独有资源类上市公司构成完整的中华股宝体系。　　而我们独家提出的中华公理具体表述如下：　　中华公理：以中华股宝为投资标的，以标准化的大牛市为背景，在这个条件与背景下进行投资，就是一种傻瓜式的盈利，即中华股宝+大牛市=大盈利。至于大牛市如何判断，在后面的公式中会予以介绍。　　适用对象　　世界范围的所有投资者均可以应用，尤其适合中国的投资者。而中华股宝的具体名单也是动态的，每年修正增补一次。目前可以参照《中华股宝》一书中附录中的名单。　　实战要则　　通用要则：只要“中华股宝+大牛市”，就必然会有巨大盈利的结论，无须其他任何条件。　　精确要则：在通用要则的基础上，我们还可以争取获取更大收益。要以精确要则为原则。　　1确认大牛市的背景：5月均线与30月均线形成多头排列则第一时间确认牛市。　　2圈定中华股宝名单：具体详见《中华股宝》一书中附录。该名单每年进行一次调整，主要是增补新上市的中华股宝。本书读者均可免费获得最新中华股宝全部品种，具体参见本书最后的特别辅导部分。　　3评估中华股宝价值：对于所有中华股宝而言，每年的动态价值都在变化，都需要及时动态评估。这样可以比较真实、客观地反映出中华股宝的细微变化。具体价值评估方法详见《中华股宝》一书。原则上我们每年公布一次中华股宝的动态价值(包含潜力价值与风险大小的综合价值)。本书读者均可免费获得动态价值评估结果，具体参见本书最后的特别辅导部分。　　4排序中华股宝价值：对于动态评估后的中华股宝进行排序。这个排序与具体股价、具体动态价值均有关系。我们定义：动态价值/最新股价=价值比。价值比越高则排名越靠前，说明未来上涨潜力与空间越大，相应承担的风险越小。　　5优选品种进入操作：选择排序前三名进入实战操作阶段。大资金可以选择3只股票同时买入，小资金也可以仅仅选择排名第一的品种买入。　　6适时获利安全了结：一般而言，获利目标至少在1倍以上。超过1倍以上获利目标后，以5周均线为第一止盈位置(卖出一半)，5月均线为第二止盈位置(全部卖出)。　　实战经典1：贵州茅台　　贵州茅台(600519)是中华股宝中中华名酒的代表性品种，是2002年中华股宝年度价值评估第一名，而且是难得的静态价值、动态价值双料第一，这已经让我们产生很强的看好冲动。但当时大盘刚刚从2001年的2 245点大顶跌下来，调整的时间还不够充分，还没有见底迹象。所以，没有进行实战推荐。随后在2003年茅台再次当选双料第一，这次我们有点坐不住了。两次第一的评估，这么好的股票再不推荐到“战场”上真是白白费了我们的一片研究心得。所以，在25～35元之间我们反复看好，反复推荐。随后，贵州茅台在多次价值评估中均遥遥领先，我们也一直看好该股，直到2008年。当时随后感觉该公司业绩增长的势头可能会开始放缓，虽然还是不错的公司，但已经不是风头最劲的中华股宝。该股我们看好期间上涨30倍，见图11。 　　图11贵州茅台月K线图　　实战经典2：云南白药　　云南白药(000538)是中华股宝中中华医药的代表性品种。它与贵州茅台基本上是一起进入我们的视野，但在2002～2004年之间感觉贵州茅台的士气更加旺盛。在2005～2008年，我们则更加看好云南白药。在这4年中，云南白药两次进入中华股宝排名第一名。我们首次重点看好云南白药是在2005年，20元以下是我们判断的价值低估区域，也就是长期无风险区域。更是基于在这样的位置，即便产业资本也会感觉太便宜。第二次重点看好是在2008年，当时大盘一片哀鸣，但我们觉得这个时候更要注重企业的质地。而随后产业资本与战略投资者(平安集团以27870元成本通过定向增发介入，新华都陈树发也曾以335元的价格签订入驻协议)也大力介入，介入位置是当时很多人感觉很高的位置。我们在30元以下再次强力看好云南白药，见图12。　　事实证明，动态价值排名靠前的中华股宝是必赢的，它的上涨是一种必然。即便大熊市到来，中华定理也能再次给出满意的答案。 　　图12云南白药月K线图　　实战经典3：峨眉山　　峨眉山(000888)是中华股宝中中华名胜的经典代表，2008年中华股宝年度价值评估第七名。　　虽然排名第七，但由于当时该股绝对价格较低，而且由于2008年地震灾害的巨大利空使股价出现很大的非实质打击性、非理性下跌，进而出现很好的买入机会。所以，该公司纳入我们的重点关注范围。5元附近我们开始重点看好，随后该股在公司业绩不断向好的推动下，在未来资产整合预期的不断促进下，一直表现出色。在2008～2010年市场很不确定期间，该股最大上涨幅度为400%，见图13。 　　图13峨眉山月K线图　　实战经典4：豫园商城　　豫园商城(600655)是中华股宝中华美食资源的代表，2009年中华股宝年度价值评估第五名。由于该股集上海本地世博、迪士尼概念、黄金概念(公司为国内黄金矿业巨头招远黄金第二大股东，同时拥有老庙黄金、亚一金店等著名连锁品牌)、商业概念(百货与小商品、特色食品销售)、医药概念(控股童涵春药店)、券商概念(公司在2009年为德邦证券大股东)、餐饮概念(公司旗下拥有众多著名餐饮品牌)于一身。在中华老字号的背景下，各个领域都呈现出勃勃生机，股价表现也一直很出色，见图14。　　图14豫园商城月K线图　　实战经典5：联华超市　　联华超市(0980)是中华股宝中华市场资源的经典代表。联华超市为目前中国第一大超市公司，旗下拥有大卖场、标准超市、生鲜超市、便利店等多种业态。而且，在2008~2009年，公司已经整合华联超市，进一步增强了国内超市龙头地位。由于公司控股股东为A股的友谊股份，而友谊股份又听命于百联集团，所以，未来进一步整合资产的动作会随时进行。未来联华超市将成为百联超市资产整合平台是毫无疑问的。该股自从在香港联交所上市以来不断走强，一直被我们所看好，见图15。　　图15联华超市月K线图(复权)　　实战经典6：隆平高科　　隆平高科(000998)是中华股宝中华技术资源的代表。超级杂交水稻的技术已经毫无疑问成为中国的优势技术，而该项技术的最大受益者隆平高科必将为我们所看好。由于种业行业发展的变化，公司自身管理水平的变化，2010年以来我们一直十分看好隆平高科，认为公司重大基本面拐点出现，而隆平高科股价也一直走势健康，见图16。 　　图16隆平高科月K线图(复权)　　特别提醒　　针对中华公理需要特别提醒以下3点：　　1注意一定按照大牛市的背景来投资，不符合条件的宁可不做。　　2一定力争按照中华股宝的最新价值评估顺序来投资，这样可以利润最大化。　　3这个公理不会经常用到，而一旦用上，获利将十分丰厚。一旦进入主升浪就不要轻易出局。以CCI作为获利跟踪指标或许将有更好的收益(CCI指标的运用在本书后面章节有详细阐述)。　　公理二　　黑马公理超级思维思黑马　　公理名称：黑马公理　　寻找、发现、买卖黑马类股票的实战真理。　　公理由来　　前面讲的中华股宝类公司往往业绩都比较稳定，而且是处于一种稳定的增长状态，完全可以将中华股宝称之为白马股票。但与中华股宝的挖掘相反，我们在上市公司研究过程中发现，每一轮牛市下来最终涨幅最大的股票往往有如下规律：在股价起涨之时，公司业绩并不突出，甚至是亏损，表现在市盈率上就是很高的市盈率。但很快，你就会发现公司基本面随之发生巨大的变化，当然是向好的变化。随着基本面的变化，股价继续大涨。而当这些股票见顶时，尤其是绩优股股价见顶时，市盈率反而都不是很高。后来，我们在实战研究与历史研究中反复验证了这个规律。我们将符合上述规律的这些股票称之为黑马，最终我们借用“100倍市盈率买入，10倍市盈率卖出”这句话来概括总结了黑马形成与买卖的道理。这就是黑马公理的由来。　　公理叙述　　黑马公理的本质就是“100倍市盈率买入，10倍市盈率卖出”。也就是说，在很多公司股价比较低、业绩比较差的时候，发现其中有望出现重大基本面拐点(一般而言也就是业绩拐点)的公司。发现之后，买入这类公司股票，一路持有。随着这类公司业绩的上升，最终业绩可能会达到令人吃惊的辉煌地步。而这时，股价必然已经得到巨大的上涨。但此时，该股的市盈率往往比当时股价低、业绩差时要低得多。而这时，反而是卖出时机。　　适用对象　　世界范围内的所有投资者，尤其是喜欢抓黑马的投资者可以应用。而对于公司而言，只有那些有望出现重大的、持续向上的业绩拐点的公司才可能成为黑马。　　实战要则　　黑马公理有以下四大应用要则：　　1关注对象为业绩差的公司，甚至在ST类公司中经常会诞生此类品种，截至2010年底，中国A股市场第一高价股中国船舶就是从ST重机这家公司演变而来。所以，绩优股不在此列。　　2关注对象为已经有明确信号表明重大公司基本面拐点即将出现或者刚刚出现。而业绩拐点往往是表现公司基本面的最好量化指标。所以，业绩拐点即将或者刚刚出现的公司就是最佳目标。　　3关注对象一定是股价相对较低的群体。从历史上看，10元以下的品种比较容易诞生此类黑马，个别品种也可以放宽到15元，中高价股不在此列。　　4所谓10倍的低市盈率、100倍的高市盈率，只是一个寓意虚数，并非恰好是那样的数值。其总体核心的含义是，在公司股票市盈率比较高时买入，在公司股票市盈率比较低时卖出。但不必很具体计较是100倍市盈率买入还是80倍买入，是10倍市盈率卖出还是20倍市盈率卖出。总体依照市盈率高低趋势买卖的原则是不可改变的，而买与卖市盈率之间的差距一般至少在25倍以上。其中需要掌握的最重要买卖时点其实是公司基本面的变化时点。业绩向上拐点出现就是买点(不管业绩多差，市盈率多高)，业绩增长达到一定极限时，或者相对稳定时就是卖点(不管业绩多好，市盈率多低)。当然，做到上述要求，需要投资者有很好的研究与跟踪公司基本面的功力。以下实战经典案例或许能给大家一点启示。　　实战经典1：中信证券　　中信证券(600030)是中国股市的著名公司之一，也是证券行业龙头公司。我们先回顾一下中信证券的历史业绩。　　2004年中信证券每股收益7分钱，2005年一季度每股收益3厘钱，但2005年二季度开始业绩开始出现小的拐点，出现增长。到了当年下半年业绩增长加快，最终公司全年每股收益016元，业绩出现翻番，重大的业绩拐点出现。而当时(2004~2005年)中信证券的股价大多在4~6元之间波动，符合股价低的要求，也符合高市盈率的要求(在2005年一季度之前中信证券的市盈率都是很高的，在70~100倍)。　　而在基本面方面，中信证券的业绩增长也得到了印证。在2005年中期，股改正式开始，中国特色的大牛市拐点出现。这样，中信证券理所应当成为最大受益者之一。未来业绩增长空间广阔。　　综上所述，中信证券就十分符合黑马公理要求。在4~6元之间可以随意建仓，这其中还有10送35的股改对价。　　一旦买入之后，持有是必须的，那么卖出在什么位置最佳呢?　　先看公司业绩的走向，中信证券2006年中期业绩每股收益021元，2006年全年每股收益080元，2007年中期每股收益141元，1~9月每股收益277元，在半年报与三季报期间，中信证券股价在70~100元之间波动。这样预计以2007年报业绩4元计算，该股的动态市盈率仅17~25倍。以正常的投资理论看属于高价值、低风险。但以黑马公理来看，则属于低价值、高风险阶段，属于坚决卖出的范畴，见图17。 　　图17中信证券月K线图(复权)　　如果完全按照上述原理操作，总体收益超过20倍。而事实上我的朋友之中就有这样经典实战之作。黑马公式绝非仅仅是一个传说。　　实战经典2：中国船舶　　前面我们已经提过，中国船舶(600150)是中国股市目前为止第一高价的创造者，而这第一高价的诞生绝非偶然，黑马公式可以给予绝好的解答。就让我们一起回顾一下中国第一高价股的成长历程吧。　　对于中国船舶，此前叫沪东重机，还被ST过。如果公司不重组我们或许就看不到中国第一高价股的诞生。在公司的重组过程中，大股东最优质的资产不断注入，加之当时公司所处行业处于景气周期。所以，公司基本面出现重大拐点，业绩也必然开始出现重大拐点，也为二级市场带来了巨大的盈利机会。　　我们同样先看回顾一下中国船舶的历史业绩。　　2002年中国船舶每股收益0038元，当时股价大多于5~7元波动。随后，2003年公司每股收益0167元，业绩开始出现显著的重大拐点，这个拐点在2004年已经很明显，而公司股价在2002~2005年之间基本上都是在5~10元波动。在2003年公司半年报之前，公司股票市盈率都是很高的，都在100倍以上。而在这期间，公司的股价、业绩、市盈率再次出现符合黑马公理的现象，即低价、低业绩、高市盈率，属于大胆买入区域。而在2005年之后，市场大趋势也出现大变化后，市场趋势与公司基本面出现难得的向好共振，属于增仓信号。但当时股价也不过在10元附近。　　我们继续看公司业绩的演变，2004年每股收益032元，2005年每股收益056元，2006年每股收益102元，2007年1~9月每股收益441元，以2007年报业绩55元、市盈率20倍计算，股价将高达110元以上。以当时很多权威研究报告的业绩预测，2008年业绩63元/每股收益计算(实际是628元)，最高价300元时也不过47倍市盈率。但我们不会奢求大家在300元卖出。在动态市盈率35倍卖出还是比较理性的，大概是220元附近，见图18。　　如果以黑马公式的理论针对中国船舶进行操作，正常收益也应该在25倍左右。当然，鱼与熊掌不可兼得，你买了中信证券，也就失去中国船舶获利的机会。 　　图18中国船舶月K线图　　实战经典3：东方电气　　东方电气(600875)以前叫东方电机，也是一家很早就上市的公司。由于公司早年所处行业并不是很景气，2001~2003年业绩平平，2001年甚至还出现过亏损，2002年公司业绩略有好转，开始扭亏，每股收益0045元，2003年每股收益0074元，业绩绝对值虽然不高，但已经开始同比大幅增长，公司业绩拐点初步显现。当时，公司股价一直在5~10元波动，市盈率大概在100倍上下波动。当时，完全符合股价低、市盈率高的买入要求。　　而更大的奇迹出现在2004年之后，公司业绩出现更加明显的加速上扬。同时，伴随2005年中期到2006年初期出现的大盘趋势拐点，2006年再现继续增仓该股的时机。　　业绩方面，2004年每股收益0588元，而2005年中期每股收益就高达058元，2005年全年每股收益117元，2006年每股收益184元，2007年1~9月业绩高达17元/每股，当时可以预计2007年全年每股收益23~25元(实际是每股收益244元)，见图19。这样，以当时市场平均市盈率60倍、高成长股市盈率50倍计算，即便以按照远远低于上述市场市盈率的35倍市盈率看，股价也要高达85元左右。符合黑马公理卖出条件。　　而上述操作过程的获利水平，也至少在10倍以上。 　　图19东方电气月K线图　　特别提醒　　这里特别提醒以下5点：　　1行业与公司拐点的结合。有时仅仅判断某个行业即将出现重大拐点就可以找到具体的目标公司，其中行业龙头首当其冲。比如，前面举例的证券行业，龙头非中信证券莫属。　　2个股与大盘的结合。个股出现业绩拐点时，最好还要与大盘的总体趋势拐点相吻合，这样的机会更加容易确定出现大黑马。前面的几个案例公司股票也大多与整体市场的趋势出现向好共振，更加强化上涨趋势。　　3从历史经验以及理论研究发现，周期性行业往往具有比较明显的周期性出现上述重大机会的特点。非周期性行业只是在行业出现少见的重大转折机遇、重大的产业革命时，才会出现重大业绩拐点。比如，2000年前后的网络股革命，虽然淘汰了大量伪科技股，但也诞生了腾讯、阿里巴巴等一大批网络神话。而2009年开始爆发的3G、三网融合以至物联网，也必将是又一次重大的产业革命，其中的机会不言而喻。　　4从历史经验看，对于拐点公司股票，买入时机的市盈率往往高于100倍，而卖出时机的市盈率也往往高于10倍。因为，在大牛市中，股价进入主升浪后会比较疯狂。一般而言，35~50倍市盈率是连续多年高成长之后，高价绩优股的顶峰业绩水平与股价高端水平。　　5运用黑马公式，买入时往往会有承担风险的感觉，但这里的重点是眼光与前瞻性。对公司基本面拐点的判断是需要勇气的，更需要智慧，需要克服的人性弱点是恐惧。而在卖出时，更要克服贪婪的人性弱点，因为当时股价一定是如日中天。在决策卖出时，一方面可以考虑公司成长性的空间，是否即将达到顶峰，同时大盘趋势的研判也很重要，也可以帮助你做出决策。　　公理三　　套利公理套利乐倒不倒翁　　公理名称：套利公理　　某种形势与条件下，买入必涨或者必然获利的某种思想与道理。　　公理由来　　在我们的投资生活中，大多数时间面临很大的风险，并需要勇于承担风险，但是不是就没有不承担风险的时候或者机会呢?当然，我们指的仍然是股市范围内的事情。很多人，尤其是专业人士一定认为没有这样的机会。其实，这样的机会在历史上、在理论与实践中都存在。是否可以拥有无风险的获利机会，则要看你是否知道世界上还有一个必胜套利公理。　　我们树立必胜套利公理就是因为我们可以发现一些没有任何风险的必胜机会，下面具体介绍。　　公理叙述　　在我们的必胜套利公理中，主要由三大部分构成。　　第一是技术套利部分。技术套利就是应用技术手段进行套利，一旦某一技术指示出现信号，那么就可以大胆买入。比如，只要5月、30月均线出现完全的多头排列，则在3个月之内必然获利，卖出条件是跌破5月均线。　　又比如，大盘指数的10日乖离率在有涨跌停板(10%幅度)前提下，-12以上的情况出现，就必然有一周之内的快速盈利。卖出条件是5%以上的获利。　　技术套利的方法很多，在实战中应用起来也很简单，因为基本上已经公式化。　　第二是资产套利部分。资产套利就是随时跟踪部分资产富裕类型的上市公司，一旦公司的股价低于公司每股公允清算净资产20%，就是最安全的选择。每股公允清算净资产就是指假设公司即将清算，刨除各种应付费用后，所剩的净资产按照市场公允价格计算而得到的纯净资产。以低于这样的价格20%买入这样的股票，最终是必然获利的，因为你已经有了十足的安全边际，即便公司破产清算你也可以有一定保障。　　但需要注意的是，这样的天上馅饼并不是随时都有，而一旦出现，放过它就是你的罪过了。　　第三是可转债套利部分。可转换债券这里不做过多解释，它同时具备股票与债券功能的特点，相信大家都很清楚。当可转换债券的价格低于面值时(一般是100元)，在理论上，只要耐心持有，就可以获得理想收益。最差的收益是每年的利息收益，以及最后还本的收益(100元与低于100元的买入价格之间的收益)。而更加理想的收益是可转换债券上涨之后卖出的收益或者上涨之后转股的收益，一般而言，上市公司都会促使正股股价上涨，带动可转换债券价格上涨，以顺利实现转股。否则，最终连本带息地还钱违背了上市公司发行可转换债券的初衷，也不符合上市公司“吃肉不吐骨头”的本性。　　适用对象　　追求安全收益、风险厌恶类型的投资者，也适合拥有上述套利手段的投资者。当然，市场也不会总有低于面值的可转换债券出现。　　实战要则　　无论哪一种套利公理的使用，都必须首先建立以下规则：　　1确立明确的实战买入条件，建立很明确的量化模型。　　2确立明确的实战卖出条件，建立很明确的量化模型。　　3确立候选与跟踪品种。事先选择好一个股票池，将你喜欢的公司纳入其中。　　4符合共振原则。与大盘趋势出现至少中期趋势以上的共振，才可以确定为买入点。　　实战经典1：技术套利怀旧　　技术套利案例方面我们可以回顾一下998大底前后的情况。在2004年一季度，市场出现了一波很强的上涨行情，最高涨至1 783点，突破了当时的三重大底的颈线位置。大牛市来到的声音不绝于耳。但我们发现，依据我们的趋势研判系统却没有任何牛市信号。随后指数不断下跌，直到2005年6月出现998点之后，方才稳定。随后指数出现小幅上涨。但即便指数不再创新低，而且有一定上涨，也才在2006年5月1 400~1600点之间出现重大无风险套利信号。这个信号出现的时候，虽然距离指数最低点998点已经有一定空间，但这里却是无风险的买入位置。买入之后(即便是买入指数)，随后的获利相当丰厚，见图110。　　图110大盘顶底图　　实战经典2：资产套利无忧　　在资产套利方面，不会经常给投资者提供很好的机会。而在最近几年中，让我们记忆犹新的是大众交通(600611)。　　该公司拥有将近2万辆车辆，其中出租车接近9 000辆，而出租牌照目前已经停止发放。目前市场流传的每个牌照的价值是一个十分诱人的数据，预计每个40万元人民币。而该公司同时还持有巨量各种金融资产，如国泰君安、光大证券、大众保险、江苏银行、海通证券、交运股份、交大昂立、巴士股份等公司的大量股权，很多股权已经可以在二级市场全流通，已经有巨大升值的股权。在这多样的前提下，我们在2008年中期评估公司的每股公允清算净资产是617元。而随后公司股价在2008年10月份跌至最低463元，低于617元的33%，已经进入无风险区域，见图111。按照套利公理，这样的位置就可以大胆买入。公司高管也在2008年下半年集体大举增持，这或许也是很好的佐证，因为公司高管最了解公司的内在价值。 　　图111大众交通日K线图　　实战经典3：可转债套利经典　　中国股市历史上的可转换债券很多，可转债套利的经典案例也很多，这里仅仅举一个目前还记得很清晰的例子。　　2008年4月18日南山转债发行。南山转债的正股公司南山股份为国内铝制品龙头企业之一，业绩十分优良。但由于市场不好，南山转债当时最低价格跌到8270元。记得当时恰好有一个“胆小如鼠又贪婪无比”的朋友来向我咨询股票。经不住纠缠，就说了南山转债，建议他在90元以下买入。此人果然听话，买了之后一路持有，仅仅一年半的时间，南山转债最高涨到199元，见图112。我的这位朋友赚了大钱，而南山公司看到该转债提前顺利完成了融资任务，　　就提前下市了。但那些在100元以下无风险的买入者，不仅仅是无风险，而且收益巨大。　　民生转债、水运转债、首钢转债、机场转债、招行转债都有类似的无风险机遇。不知道大家是否都有过心动，相信，今后你掌握了套利公理，就不会再错过这样的绝好机会。　　图112南山转债周K线图　　特别提醒　　针对套利公理这里特别提醒以下两个原则：　　1谨慎原则。技术套利必须有严格的技术条件，达到了买入条件可以买，也可以不买。就是说，即便买入条件出现，你可以选择操作，也可以不选择。是否操作要看你当时的心情与当时大盘的情形。而一旦买入了，在卖出时就必须严格执行卖出原则，不可有任何犹豫。　　谨慎原则的另一个体现就是在评估资产严重低估的公司时，需要遵循折扣原则，就是要尽量严格评估，不可以有任何夸大。对于模糊的资产宁可少评估一些，也不可以多评估。　　2耐心原则。在买入资产严重低估的股票后，需要等待多长时间获利是很难确定的。有时时间很短，有时会长一些，要有心理准备，需要你的耐心。而可转换债券有时更是需要有长期“抗战”的准备。

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