九乡新闻网醉红楼直播手机:锂电关键技术获突破 六氟磷酸锂公司或爆发(附股)-
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 13:59:34
九九久:六氟磷酸锂和规模扩张为两大看点
事件:
近日我们调研了九九久，与公司就经营情况进行了交流。
平安观点:
头孢类医药中间体龙头企业。公司主要从事医药中间体及农药中间体的生产和销售，2010年上半年前者占公司收入比重约为70%，后者比重则约为20%。就产品而言，头孢类中间体7-ADCA是公司主导产品，占收入比率接近50%，生产规模上处于行业前列。
主导产品7-ADCA逐步达到2500吨规模。7-ADCA和6-APA、7-ACA并称为传统合成头孢菌素的三大母核，对应下游头孢类抗生素近5年平均增长率为25%，市场规模接近350亿元。
由于7-ADCA生产技术较为成熟，市场竞争格局较为稳定，毛利率处于12%左右水平，未来下降的可能性较小。产能规划上，公司将视市场需求变化逐步提高，上市前公司7-ADCA产能为1000吨，去年中期增加至1250吨，且市场需求较好，公司产能利用处于较好水平。未来新产能主要来自于募投1000吨以及超募集资金500吨项目建成投产，届时公司7-ADCA总产能将提高到2500吨，进一步发挥规模效应，也是未来公司业绩增长的基础。
2012年厂区搬迁和扩建项目陆续完成。根据政府整体规划要求，公司老厂区中间体产能将搬迁至江苏省如东县沿海经济开发区。目前公司7-ADCA、三氯吡啶醇钠产能已全部落户新厂区，控股子公司天时化工（公司持股51.9%）10000吨苯甲醛和5000吨氯代环己烷将搬迁至新厂区，天时化工将在搬迁基础上扩大现有规模，并增加新产品，其中苯甲醛产能提高至15000吨，并分别新增特戊酰氯、氯代特戊酰氯和环氧氯丙烷产能5000吨、2000吨和1.2万吨。
搬迁采取先安装后拆除方式，不影响现有正常生产经营。整个项目将历时两年，我们根据公司公告时间推算，苯甲醛将在2011年年底完成搬迁新产能建设，氯代特戊酰氯2012年下半年投产，而环氧氯丙烷于2012年年底建成，因此搬迁扩张效应将从2012年显现。
2011年400吨六氟磷酸锂项目或有较大突破。公司超募资金另一投资项目为400吨六氟磷酸锂，根据公告预计将于2011年3月底完成安装，4月份进入调试阶段。公司六氟磷酸锂技术来自中国矿业大学，并经过公司研发团队的持续研发改进，目前设备安装正按原计划推进。我们认为公司2011年4月份进入设备调试的可能性较大，但产品品质仍需等待调试完成后才能明朗。
盈利预测。我们预计公司2010~2012年EPS分别为0.33元、0.45元和0.71元，对应昨日收盘价动态PE分别为100倍、73倍和46倍，目前股价一定程度上反应了六氟磷酸锂成功的预期，暂不给予评级。