醉生梦死完整版a站:锂电关键技术突破 六氟sdd磷酸锂公司井喷

　　2电动汽车推广任重道远，发展尚需跨越诸多障碍。电动汽车的商业化启动，不但需要克服产品本身的技术和成本问题，也面临许多应用上的制约。由于电动汽车是一项系统工程，涉及整个社会的能源重组和交通优化，包括清洁电力、充电站建设、电网建设、交通方式改变、使用习惯改变等等诸多因素。因此新能源汽车的推广，很难出现爆发式的增长，而只可能是渐进式的普及，这与新能源发电在补贴刺激下的高速扩张是有所区别的。

　　3锂动力电池在性能上尚不能支撑电动汽车的跨越式发展。动力电池作为电动汽车的核心技术，目前尚不能完全满足续航、安全等方面的理想要求，这大大限制了电动汽车的应用领域。具有潜力的铁锂电池还存在着一致性、低温性能、高功率等方面的问题，实际性能距理论值相差较大。而国内动力电池的发展更是处于起步阶段，积累不够、标准缺失，电池组性能的突破和生产工艺的成熟都还需要较长的时间的研发和完善。

　　4锂动力电池材料将呈现三分天下格局，铁锂材料路线热门，但研发不足产量小。改性锰酸锂作为较为成熟的动力电池材料，将与更具发展前途的三元材料和磷酸铁锂三足鼎力。国内热衷于磷酸铁锂路线，但在专利和技术积累方面依然落后于美、日、台。目前宣称产能达到了2万吨以上，但受制于技术和工艺，产品质量不具优势，导致实际产量不高，而能够满足动力需求的高端铁锂材料仍需从国外或者台湾进口。对磷酸铁锂的专利、技术、生产工艺和产能情况的详细统计请参阅今日的深度报告。

　　5电池及材料类公司估值合理，建议选择核心技术+量产前景型公司。根据核心技术的掌握程度和量产前景的乐观程度两项指标，对25家上市公司进行了价值分析。建议在动力电池的投资标的上首选：成飞集成(002190)、中国宝安(000009)、中信国安(000839)、江苏国泰(002091)、多氟多(002407)、当升科技(300073)等公司。同时，由于锂动力电池板块估值已经较为合理，建议继续关注政策调整及规划出台对板块带来的利好。(湘财证券研究所)

　　广发证券：锂电池行业迎来新的做多机遇

　　虽然上周五A股市场有所反弹，但难改单周震荡下移的趋势。不过，一度疲软的锂电池板块却在上周反复活跃，江苏国泰、杉杉股份、当升科技等相关个股均在股市下跌过程中走势顽强。

　　锂电池板块近期的活跃，主要是受两个信息的影响。一是有报道称，2020年我国新能源动力汽车累计产销量将达到500万辆。这一数字描绘出未来新能源动力汽车广阔的发展前景，因此也打开了锂电池的高成长空间。

　　二是日本地震后锂电池产业格局或将发生较大改变。日本是锂电池产业的传统强国，锂电池生产超过全球的50%。地震、海啸和核电事故对日本本土的锂离子电池产业造成严重打击。中国在负极材料、电解液等领域目前已具备一定竞争实力，因此可形成一定的替代效应。

　　上述两大信息意味着锂电池产业面临新的发展契机，必然会推动着各路资金对锂电池板块的重新估值，从而形成新的买盘力量。

　　同时，锂电池板块在今年的表现一直落后于市场，上面提及的两个积极因素，意味着锂电池板块有望获得新的业绩超预期成长的动能，从而为股价的上涨提供新的动力。

　　投资者可以重点关注两类个股：一是站在产业突破的格局角度看，国内锂电池产业仍存在短板，隔膜、六氟磷酸锂等核心产品缺乏技术支持，一直受制于进口的制约。但近年来下游需求的旺盛，促使相关产品的技术攻关取得突破，产业化趋势较为乐观，因此可对生产隔膜的佛塑股份(000973)、生产六氟磷酸锂的江苏国泰、九九久(002411)等进行关注。二是产能拓展迅速，有望成为日本地震后全球锂电池产业替代者的优质企业，如当升科技、中国宝安(000009)、杉杉股份等，也值得积极跟踪。

　　杉杉股份:锂电材料持续高增长,产业链完整优势显现

　　业绩近况。2010年公司实现营业收入28.41亿元,同比增长33.24%;归属母公司所有者净利润1.21亿元,同比增长26.87%(若扣除非经常性损益则同比大增143.18%);全面摊薄每股收益0.29元。2011年一季度公司实现营业收入6.33亿元,同比增长19.57%;归属母公司所有者净利润0.19 亿元,同比增长28.44%(若扣除非经常性损益则同比增长50.0%);全面摊薄每股收益0.05元。
　　锂电材料业务已成为公司利润主要来源。2010年公司锂电材料营收达12.62亿元,同比增长62.60%,占公司营收比例同比提升近8个百分点至44.43%;其净利润贡献则更为显著,2010年、1Q2011锂电材料业务净利润分别达0.89亿元、0.32亿元,分别为同期公司净利润的71.48%、162.86%(因纺织服装净利润同比下滑52.32%至597万元,母公司本部及其他经营活动亏损1554万元)。
　　锂电材料持续高增长,盈利能力快速提升。2010 年、1Q2011 锂电材料净利润分别同比大增167.51%、91.83%;1Q2010 至1Q2011 各季度锂电材料实现净利润依次为0.16 亿元、0.26 亿元、0.20 亿元、0.27 亿元、0.31 亿元,季度同比、环比变化均呈现良好的增长态势;并且,锂电材料的盈利能力呈现快速提升态势,2009 年、1H2010 及2010 年其毛利率分别为16.67%、17.89%、20.08%;业绩表现领先于A 股可比上市公司。
　　锂电产业链整合优势显现。公司锂电材料业务的持续高增长,主要得益于我们之前一直认为的公司市场先发与产业链整合优势:1)公司锰酸锂、三元材料等动力电池材料的量产规模率先明显扩大,产品结构得到优化;2)公司作为国内锂电材料先行者,根据行业发展趋势及早构建了由正负极、电解液横向组成的锂电材料解决完整方案,并垂直整合了锂电材料上下游产业链,盈利能力得到提升,产业链整合效果开始显现。
　　维持“强烈推荐_A”投资评级。我们预计公司2011-2013年营业收入、净利润年均复合增速分别为29.26%、43.31%,对应每股收益预计分别为0.45元、0.60元、0.93元(考虑到电动汽车受制于核心技术及配套设施等因素,短期市场难以大规模启动,业绩较之前预计有所下调),对应动态PE分别为42X、32X、21X。公司凭借行业经验与市场地位,抢先纵横布局动力锂电材料产业链一体化与规模优势,有望成为电动汽车市场启动的充分率先受益者,维持对公司 “强烈推荐_A” 的投资评级。提示锂电技术更新、新能源汽车市场推广进程的不确定性及上游镍钴原材料价格变化等风险。

　　（国都证券）

　　江苏国泰:六氟磷酸锂中试进程低于预期,仍是新能源汽车的首选投资标的

　　内容提要
　　贸易业务稳定增长,去存货有望提高11年业绩。公司在纺织服装企业里排名10年是12名,今年2月份是第八名,公司高毛利率的服装业务占比已经达到50%,且将保持30%以上成长,去年增速为48%。去年原材料价格大涨公司提前储备了较多的存货,随着原材料的逐步回调,我们认为本年将是一个清存货的过程。我们认为今年公司增速高出行业10个百分点。
　　电解液产能翻倍,毛利率有望维持在高位。2011年10月份电解液产能扩产到10000吨。其高毛利率有望维持,主要是因为:1.定位高端,价格较为坚挺。2.大规模效应有利于综合成本的下降。3.下游需求旺盛,高开工率得以维持,即便电解液整体价格下降,由于成本也随规模扩大而降低,较高毛利率也可以得到保持。
　　六氟磷酸锂中试进程低于预期,长期依然坚定看好。六氟磷酸锂中试目前进展慢于预期,现在中试只有60吨,我们认为公司生产的价格会在32-34万/吨,以六十吨来算,2011年将会为公司贡献1920-2040万元,相对于华荣化工2010年3.7亿的营业收入来说贡献较小。我们预计2012年公司电解质将会进入全面收获期。
　　涉足正极材料、拓展产业链。公司1100吨的正极材料吨具体分配是,锰酸锂500吨,三元材料300吨,磷酸铁锂300吨。公司对正极材料的定位仍然是中高端,凭借电解液客户的渠道优势,将以配套供应的方式将正极材料推广到客户中去。正极材料在2012年才会逐步贡献业绩。
　　盈利预测:由于六氟磷酸锂中试进程低于我们预期,因此我们调低公司的盈利预测,2011/12/13年EPS(摊薄后)分别为0.73元/0.97元/1.2元,目前对应的股价为20.20元(2011.5.06),2011/2012PE分别为27.68X和20.92X,处于历史低位水平。横向比较其它新能源电池行业公司的估值水平,我们认为江苏国泰的估值水平处于行业下游,极具安全边际。基于公司在电解液行业的龙头地位以及六氟磷酸锂如中试成功将对公司盈利能力有较大提高等因素,我们给予公司2011年40倍的PE,公司的2011年的目标价格为29.2元,因此我们仍维持“强烈推荐”评级。

　　（南京证券)

　　九九久:六氟磷酸锂和规模扩张为两大看点

　　事件:
　　近日我们调研了九九久,与公司就经营情况进行了交流。
　　平安观点:
　　头孢类医药中间体龙头企业。公司主要从事医药中间体及农药中间体的生产和销售,2010年上半年前者占公司收入比重约为70%,后者比重则约为20%。就产品而言,头孢类中间体7-ADCA是公司主导产品,占收入比率接近50%,生产规模上处于行业前列。
　　主导产品7-ADCA逐步达到2500吨规模。7-ADCA和6-APA、7-ACA并称为传统合成头孢菌素的三大母核,对应下游头孢类抗生素近5年平均增长率为25%,市场规模接近350亿元。
　　由于7-ADCA生产技术较为成熟,市场竞争格局较为稳定,毛利率处于12%左右水平,未来下降的可能性较小。产能规划上,公司将视市场需求变化逐步提高,上市前公司7-ADCA产能为1000吨,去年中期增加至1250吨,且市场需求较好,公司产能利用处于较好水平。未来新产能主要来自于募投1000吨以及超募集资金500吨项目建成投产,届时公司7-ADCA总产能将提高到2500吨,进一步发挥规模效应,也是未来公司业绩增长的基础。
　　2012年厂区搬迁和扩建项目陆续完成。根据政府整体规划要求,公司老厂区中间体产能将搬迁至江苏省如东县沿海经济开发区。目前公司7-ADCA、三氯吡啶醇钠产能已全部落户新厂区,控股子公司天时化工(公司持股51.9%)10000吨苯甲醛和5000吨氯代环己烷将搬迁至新厂区,天时化工将在搬迁基础上扩大现有规模,并增加新产品,其中苯甲醛产能提高至15000吨,并分别新增特戊酰氯、氯代特戊酰氯和环氧氯丙烷产能5000吨、2000吨和1.2万吨。
　　搬迁采取先安装后拆除方式,不影响现有正常生产经营。整个项目将历时两年,我们根据公司公告时间推算,苯甲醛将在2011年年底完成搬迁新产能建设,氯代特戊酰氯2012年下半年投产,而环氧氯丙烷于2012年年底建成,因此搬迁扩张效应将从2012年显现。
　　2011年400吨六氟磷酸锂项目或有较大突破。公司超募资金另一投资项目为400吨六氟磷酸锂,根据公告预计将于2011年3月底完成安装,4月份进入调试阶段。公司六氟磷酸锂技术来自中国矿业大学,并经过公司研发团队的持续研发改进,目前设备安装正按原计划推进。我们认为公司2011年4月份进入设备调试的可能性较大,但产品品质仍需等待调试完成后才能明朗。
　　盈利预测。我们预计公司2010~2012年EPS分别为0.33元、0.45元和0.71元,对应昨日收盘价动态PE分别为100倍、73倍和46倍,目前股价一定程度上反应了六氟磷酸锂成功的预期,暂不给予评级。

　　（平安证券）

　　多氟多:行业景气向上,季报亮丽

　　一季报业绩亮丽
　　公司公告一季报,2011年一季度公司实现收入2.84亿,同比增长64.05%,归属上市公司股东净利润2847.5万元,同比增长63.84%,每股收益0.27元,收入和净利润均实现大幅增长。
　　价量齐升,收入快速增长
　　去年四季度后,氟化铝价格涨势凶猛,目前价格已上涨至10200元/吨,而去年同期价格仅约为7000元,上涨幅度巨大,同时随着限电的缓解,电解铝开工复产也在持续进行,市场需求逐步转旺,公司经营出现价量齐升的良好局面。
　　毛利率已回升至历史最佳水平
　　虽然原材料莹石价格上涨,但公司产品价格速度较快,消化了去年以来原材料价格上涨的累积效应,彻底扭转了去年原材料上涨,产品价格滞后的不利形势,为此公司毛利率快速回升,一季度环比上升6.5个百分点至27.9%,与公司历史最高28%毛利率水平已相差无几。
　　新能源业务威力初显
　　公司一季报中提及“产品结构调整带来新利润增长点”,目前公司业务主要为电解铝助熔剂冰晶石和氟化铝以及六氟磷酸锂为龙头的新业务,因此,我们认为利润新增长点来自六氟磷酸锂的可能性较大。2011年将是公司新能源元年,未来新能源业务利润贡献将超过电解铝助熔剂。
　　维持“推荐”的投资评级
　　我们预计公司2010年和2011年EPS分别为1.22元和2.17元,对应昨日收盘价的PE分别为64倍和36倍,鉴于公司良好发展态势,我们维持“推荐”的投资评级。风险因素:下游剧烈波动,原材料继续大幅上涨。

　　（平安证券）

　　*ST中达:非经常性损益将在2011年贡献业绩

　　2011年第一季度,公司实现营业收入5.13亿元,同比增长7.2%,营业利润3200万元,同比扭亏,去年同期亏损4540万元,实现归属母公司所有者的净利润2059万,去年同期亏损3199万元,全年实现摊薄每股收益0.031元。
　　BOPET膜的高价维持了一季度的高毛利率。公司主要生产销售BOPP膜、BOPET膜和CPP膜等新型软塑材料,产品广泛用于包装、香烟、印刷、感光胶片、音像器材等众多领域,公司是国家烟草物资总公司卷烟配套材料生产基地定点企业。公司拥有BOPP膜年产能14万吨,拥有BOPET膜年产能8.6万吨。2010年BOPP膜市场产能过剩状态没能改变,但是BOPET膜随着产品用途的拓展以及出口形势的好转,国内市场行情火爆,在BOPET膜盈利能力提升的带动下,公司综合毛利率提升了14.4个百分点至19.1%。但至今年3月以来,BOPET膜的行情已经回归正常,加上行业新增产能的逐步释放,预计11年公司盈利能力仍将堪忧。
　　非经常性损益将在2011年贡献业绩。2010年,公司对控股子公司江阴美达、江阴申鹏、江阴亚包、南京金中达4家公司的生产线资产组计提了减值准备,2010年公司资产减值损失达2.49亿元,经过2010年的资产减值计提,报告期内,公司资产减值损失大幅减少,营业外收入大幅增加。
　　短期内公司主业能盈利的概率不大。公司2007-2010年的综合毛利率分别为11.73%、9.24%、6.61%和12.9%,与之对应的期间费用率则达到17.73%、16.43%、13.49%和14.1%,2010年出现难得一见的BOPET火爆行情,仍为助公司实现扭亏,随着BOPET膜行情的回归,预计公司短期内难以实现盈利。
　　盈利预测与投资评级。由于公司主营业务的盈利能力弱,要想通过主业在短期内来实现盈利的可能性不大;再加上公司主要产品BOPP膜市场仍处于产能过剩的状态,BOPET膜的行情已经回归正常,公司盈利能力短期内难有实质性的变化,我们暂时不对公司作盈利预测也不给相应的投资评级。
　　风险提示。1.原材料价格大幅波动的风险。2.公司主业盈利能力继续下滑的风险

　　（天相投顾）

　　三爱富:掘金制冷剂,公司11年爆发式增长

　　事项
　　2011年4月28日,三爱富公布一季报,公司一季度实现归属上市公司股东净利润2.2亿元,同比增长165倍。
　　主要观点
　　2011年4月28日,三爱富公布一季报,公司一季度实现营业收入12.75亿元, 同比增加104%;扣除CDM 收入1.13亿元后,公司主营业务收入同比增长93.6%; 一季度实现归属上市公司股东净利润2.2亿元,同比增加165倍;扣除CDM 利润0.97亿元后,公司净利润1.23亿元,同比增加91倍;实现EPS0.64元。主要观点如下:
　　1)公司一季度主营业务收入和净利润暴增,主要由于制冷剂价格大幅上涨,盈利能力大幅提升。受国外产能转移影响,一季度R134a 价格高达76000元,同比上涨超过40%;受发达国家R22产能大幅削减及R410a 需求增加的影响,R410a 的原材料R32和R125一季度均价分别达到40000元和135000元,同比分别上涨超过110%和200%。
　　2)11年是国内制冷剂行业发展的黄金时期。第一,根据《蒙特利尔议定书》, 10年发达国家将R22用量减少75%,作为替代品的R410a 需求大幅增加,相应的原材料R32和R125也将需求高涨;第二,10年占全球三分之一的发达国家R22产能关停,R22价格涨势强劲,将推动以它为原材料的R125价格持续走高,R32和R410a 价格也将受其驱动上涨,拥有R22产能、产业链较长的三爱富将充分享受产品涨价的盛宴;第三,由于国外厂家转产搬迁和国内新建产能较少,预计今年R134a 产能处于历史最低点,产品供不应求。综上所述,11年是国内制冷剂行业发展的黄金时期。到12年,随着国内厂家的大幅扩产以及国外产能的复产, R134a 供给缺口将得到弥补。
　　3)R410a 专利期将过,公司产品有望量价齐升。公司目前的R32和R125主要供应杜邦生产R410a,盈利能力受到限制。今年年底R410a 专利将到期,这一方面有望刺激市场需求大幅增长,另一方面公司的话语权和盈利能力也将加强。
　　4)新型制冷剂年底建成,公司将走在世界前列。公司3000吨HFO1234yf 预计年底达产,主要用于出口欧洲,替代R134a 成为最新一代汽车空调用制冷剂。该项目将使公司享受未来两年R134a 较高盈利能力的同时,为抢占新型制冷剂市场埋下了先手。
　　5)公司产品将受国家重点扶植。国家“十二五”规划将把氟化工单列一项,公司重点产品R125、R32等将成为国家重点发展的制冷剂品种。另外,氟橡胶、PVDF 等公司其他已有和在建项目也将受到国家支持。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2011和2012年EPS 为1.61元和1.75元,对应PE 为17X 和16X。按照11年25倍PE,公司目标价40元。给予强烈推荐评级。
　　风险提示
　　原材料价格大幅波动;厂家大幅扩产竞争加剧。

　　（华创证券）

　　巨化股份:制冷剂点燃氟化工之火

　　制冷剂更新换代“氟化”出黄金产业。《蒙特利尔协议》推动的家用空调制冷剂--R22--升级换代趋势不可逆,发展中国家需求快速增长,发达国家产能削减过快,导致供给略显不足。
　　产业链上下游一体化,成本优势明显。几乎100%的原料自给率,保证了公司在行业景气时期的高开工率;远低于行业的成本,是公司业绩大幅增长的利润之源。
　　氟化工政策进一步跟进的时机已经成熟--箭在弦上。对比我国氟化工产业政策与稀土政策发现,上游收的不够紧,出口管的不够严是导致我国氟中间产品价格平稳怪相的主要原因。政策的出台将推升氟产品的全线提价。
　　未来三年公司产能投放密集,维持高速成长。R134a产量持续放大,去年扩产至2.8万,2013年达到5.8万吨;2013年将具备2万吨的R410a生产能力,2.8万吨PVDC生产能力和配套包装加工能力。抢占R410a的滩头阵地,打造全国最大的R134a生产基地。
　　PVDC业务向下游包装业务延伸,开辟氯碱业务盈利新空间。2010年,PVDC产品扩产至8000吨,公司是该产品国内的最早生产商,在该领域有很强的研发能力,未来产量将增至2.8万吨,随着向下游包装产业链延伸,该业务整体毛利将大幅提升。
　　维持“增持”评级。公司是氟化工的龙头企业,目前制冷剂价格维持高位,随着上游萤石等产品的涨价,价格可能进一步上涨。基于公司未来的产能投放速度,我们预计公司2011-2013EPS为,1.84元,1.99元,2.75元,相对于目前股价动态市盈率分别为19倍,17倍,13倍。我们看好公司的发展,维持“增持”评级。
　　催化剂:氟化工整体政策的跟进;下游空调汽车增速超预期。
　　风险提示:R290成为主要制冷剂阻碍R410a的推广;萤石价格上涨超预期,公司无法锁定萤石成本。