酮体正常值:索罗斯为何唱空中国经济？

在一般经济学理论中，经济“硬着陆”指的是“采用强力的财政货币政策一次性在较短时间内通过牺牲较多国民收入将通胀率降到正常水平”。在经济学家看来，这样做的优点是立竿见影，能很快达到政策颁布的预期目的，而这样做的缺点却是，国民经济增速大幅下滑，中小企业生存环境恶化，甚至导致失业率的快速增加。

目前，经济是否“硬着陆”在中国市场争论颇多。而国际知名“空头大师”索罗斯日前明确表达了“中国经济可能存在硬着陆风险”的观点。那么，索罗斯为什么会唱空中国？中国经济又是否真的会硬着陆？

究 因

唱空论，美阴谋

今年以来，随着市场的起起伏伏，被马来西亚前总理马哈蒂尔斥之为“金融纵火犯”的索罗斯继14年前的亚洲金融危机后，再次频频现身市场的核心交易圈。尤其对于中国市场，除了本月14日的表态外，早在4月，还曾有消息称，其带着百亿美元资产重返中国香港市场并对境内的资本市场“虎视眈眈”，意欲做空中国资本市场。

事实上，不光是索罗斯，曾预测美国安然公司破产的世界最大的空头对冲基金??尼克斯联合基金公司总裁詹姆斯?查诺斯在今年5月公开表示，中国房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上，“中国经济将在一次惊人的房地产泡沫破灭中崩溃”。6月15日，国际知名评级机构之一的标准普尔又将中国房地产业的评级展望由稳定调降至负面，原因是“信贷收紧及严厉的调控政策，都加剧了楼市的低迷”。

更早时候，高盛、汇丰等投行和银行也曾下调过中国经济今年的增速预期，并对PMI(采购经理)指数的回调表示失望。同时，对于中国股市的展望，不少投行也都进行了下调或维稳，这与今年早些时候的唱多观点形成鲜明反差。

“包括索罗斯、查诺斯和高盛在内，几乎每个唱空中国论调者的背后，都存在美国政府的影子。”昨日，中国价值指数研究员崔新生对《国际金融报》记者说，“实际上，这是美国政府打压中国经济的一种‘场外延续’，因为美国政府发现，其从2008年金融危机开始对中国市场的打压，并未完全达到效果。需要说明的还有，这些角色本身也带有比较强的政治色彩。就拿索罗斯来说，他曾是美国外交事务委员会董事会的成员，而且，他曾在格鲁吉亚玫瑰革命中扮演着与政治有关的重要角色。”

广州万隆证券咨询顾问有限公司日前的研究报告同样认为，唱空中国的背后直接意图是“倒逼前期流入新兴发展国家的热钱逐步回流美国，间接目的在于解决目前美国因QE2退出而导致的美国国债购买力不足的问题。这也可以从目前美国参与制造南海问题的行为里得到进一步验证”。

预 测

硬着陆，不可能？

那么，中国经济是不是会像索罗斯所言，存在可能的“硬着陆”风险呢？

崔新生对此给予了肯定的答案。“造成‘硬着陆’的因素不会是股市、汇市、期市或楼市，一方面，或因为盘子小，或因为中国相对封闭金融体系的存在；另一方面，很多问题，如楼市泡沫，更多的还是属于内部问题，外资不是想做空就能做空的。”

他对《国际金融报》记者说，“真正造成‘硬着陆’的是来自外围，首先是由美国控制的国际大宗商品市场走势今年以来的不断走高，已经给中国带来了严重通胀压力，这给‘硬着陆’带来了外部风险；从自身因素，中国在境外的资产投资，如购买早已被降至垃圾级别的希腊等国家的债权，又为‘硬着陆’风险加了码。但客观而言，这两个因素造成的‘硬着陆’风险短期不会实现，但长期而言，如不采取及时正确的应对措施，则极有可能呈现无法避免的‘硬着陆’情况。”

复旦大学世界经济研究所所长华民此前在接受《国际金融报》记者采访时也认为，“中国经济确已放缓，‘硬着陆’在所难免。”他解释称，首先，中国产业结构转型，发展高端技术产业，可能导致大量低端劳动力失业；其次，劳动力紧缩政策，即政府要求企业增加工资，迫使中小企业解雇部分劳动力，进一步减少产能；再次，上调利率等推高了民间融资成本，诱使一些中小企卖掉工厂进行民间放贷。

但认为中国经济将“软着陆”的分析人士同样大有人在。

上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《国际金融报》记者表示，所谓“硬着陆”，是指经济在短时间内大幅、急速地回落。目前看来，中国政府对宏观经济的调控很有节奏，中国经济出现“硬着陆”的可能性很小。

“从历史数据来看，目前5.5%的通胀还是温和的，仍在可控的范围内。”奚君羊指出，助长通胀的一个很大因素是外汇占款的增加，导致货币投放过多，物价产生压力。虽然央行在这方面采取了一系列的对冲手段，多次上调存款准备金率收紧市场流动性，但加息动作迟迟不施展出来。然而，上调准备金率这种只调数量型的工具，直接加大了银行经营成本，也导致信贷市场的供不应求。

宏源证券高级分析师范为对媒体指出，“实际上进入下半年，国内的通胀压力会逐渐回落，一旦通胀压力减弱，就会给货币当局留出更多调控的空间，而中国经济‘硬着陆’的可能性也会随之减小。”

广州万隆认为，只有在短期内热钱出现大幅度流出的情况下，中国经济才会出现“硬着陆”的可能，“但实际上，由于中国资本账户目前依然存在管制，因此短期内热钱出现大幅流出的可能性极低，而实际情况更多的是出现阶段性小幅流出为主”。

瑞信亚洲区首席经济分析员陶冬(专栏)昨日表示，“中国经济不会‘硬着陆’，因为中国整体消费仍然强劲，且一旦政府发现经济增长过缓，即或会通过政策调控，譬如帮助地方政府兴建保障性住房、进一步推进基础设施建设等。”

而独立经济学家谢国忠(专栏)的观点则颇为意思。他认为，“硬着陆”通常是好事，“1998年东南亚‘硬着陆’，GDP出现两位数下滑，货币贬值30%至50%。但随后的改革为该地区的经济繁荣奠定了基础。没有‘硬着陆’就不会改革，没有改革，整个地区的经济肯定远不如当前”。他还表示，“硬着陆”通常是推动结构改革从而提高发展水平的最佳催化剂。

对 策

降外储，减顺差

既然存在经济“硬着陆”的风险，那么我们应该如何未雨绸缪呢？奚君羊认为，为防止“硬着陆”的可能，首先政府的宏观调控力度要把握适度；其次，中国政府拥有强大的宏观经济调控能力，倘若有经济大幅下滑的迹象，政府有多种渠道可以拉动，比如中央、地方直接项目的实施，以及财政、货币政策手段的调控。“今年中国经济应该仍有9%左右的增长，其实只要维持在8%的增长速度就是比较成功的”。

知名经济学家、摩根士丹利亚洲非执行主席史蒂芬?罗奇也对中国经济感到乐观，并指出外界对于中国“硬着陆”的担忧有些过头。不过他同时认为，中国越来越需要提升短期利率来遏制通胀。

“如果不改变经济方针，如此通胀将长期持续下去，也是有可能发展成为恶性通胀的。目前政府正在积极调控避免‘硬着陆’的出现。”南京大学商学院教授宋颂兴则认为，总体上中国经济应该保持一个稳定的增长，但在某些领域“硬着陆”也并不是不可，这更有助于产业结构的调整。“在我国已经拥有庞大经济总量的情况下，不能一味地用GDP作为经济评价的标准，未来更要着重看是否有利于结构调整，不断提高经济质量；同时，是否有利于中国经济的长远发展，而我国今年定下的GDP增长8%目标就是比较合理的。”

宋颂兴同样认为，我国的外汇储备太高，助推着通胀。他指出，要减缓中国外汇储备增长速度的办法，就是减少外贸顺差，减少资本流入，增加资本流出。当前最主要的问题是我国的资金流出很少，可以适度加大商品进口，从而降低外汇储备。