酒店床单被罩柔软舒适:投资战略家投资心得：避开中国股市

 

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投资战略家投资心得：避开中国股市  于Richard Bernstein Advisors的首席执行长理查•伯恩斯坦(Richard Bernstein)来说，仅仅是避免跟从华尔街的大流还做得不够好，他更倾向于逢低杀入。

如今伯恩斯坦将矛头指向投资者的最爱，包括新兴市场、大宗商品和黄金，尤其关注中国市场。伯恩斯坦指出，投资者不想听到繁荣正在远离新兴市场和大宗商品这样的忠告，这只会促使那些资深的市场战略家们更加大声地疾呼。

曾经担任美林(Merrill Lynch)首席投资战略家和投资战略部门负责人的伯恩斯坦表示，“中国存在一个信贷泡沫，相比之下，我们的泡沫看起来就不算什么了。”他补充说，“黄金市场还没有出现泡沫，但已接近产生泡沫的边缘。”

伯恩斯坦的公司为一些机构管理资产，但最近他引入了面向散户投资者的Eaton Vance Richard Bernstein多市场股票策略基金。这只多元化的股票型基金可在全球任何地方投资，可以肯定地说，其资金不会投向伯恩斯坦认为已经过热和处于超买状态的中国、其他新兴市场以及其他投资领域。相反，伯恩斯坦更有可能将资金投向那些目前不受青睐甚至受到憎恶的市场。

至于该把钱投向哪里、该把哪里的钱取出及相关的原因，伯恩斯坦提出了以下建议：

1•中国股市的表现将会弱于其他股市

伯恩斯坦认为，投资中国股市不是一种即将发生的灾难，而是已经大祸临头。实际上，投资研究公司晨星(Morningstar Inc.)的数据显示，在过去的一个月中，中国地区的共同基金平均下跌了3%，今年迄今为止则与上年持平。.

伯恩斯坦称，使中国经济增速减缓的通货膨胀压力可能加剧。他还指出，中国正在遭受一场信贷狂欢后遗症的折磨，其规模超过了美国历史上的任何一次信贷狂欢。

在谈到中国时，伯恩斯坦说，美国在过去五年中发生的一切不为人们所喜的坏事肯定都会在中国呈现。他补充说，通货膨胀还将破坏印度和巴西的商业增长并抑制股价，但投资者不愿听到的一点是，这些问题可能还不是短期的。

伯恩斯坦说，人们对美国的通货膨胀如此担忧，但几乎没有人谈到新兴市场的这个问题。现在应该减持中国、印度乃至整个金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）的股票。投资者没有意识到许多新兴市场正显现出周期末端的特征。

他补充说，每个人都只看到了增长，而忽视了推动增长的原因。如果这种增长是由大规模信贷引发的，而央行正在收紧银根，那么从历史经验来看，这就意味着麻烦即将出现。

2. 大宗商品价格将会下跌

伯恩斯坦说，新兴市场遭遇的挫败会给大宗商品带来直接的负面影响。他指出，中国和其他新兴市场一直是全球大宗商品需求的主要驱动力，而这种动力来自宽松的信贷。

伯恩斯坦说，现在，新兴市场的央行正在收紧银根，这可能会消减这种过度的需求。这样一来，大宗商品价格就会下跌，从而使美国经济受益。美国经济的周期可能延长，因为新兴市场的央行实际上在代替美国联邦储备委员会(Federal Reserve)行使职能——他们在紧缩银根以抑制对大宗商品的过度需求，这样一来，美联储就可以在较长时间内维持利率政策不变。

3. 黄金价格将会下跌

伯恩斯坦说，黄金现在面临的危险是投机者控制市场，因为黄金交易并不是基于基本面。

伯恩斯坦说，在美元兑其他货币普遍走软的时候，持有黄金就有了强有力的理由，对于以美元为基础进行交易的投资者来说，买进黄金以对冲购买力损失就是明智之举。但是，他说，与人们的普遍看法相反的是，美元的价值并没有下降。实际上，自2008年4月以来，以美元指数期货(US Dollar Index Future)为标准衡量的美元价值还上升了。

伯恩斯坦在谈到金价上扬时说，局面变得很古怪。许多人深信美元在下跌，还拒绝去观察数据。如果你想这么做，那么好吧，但不要妄图说服自己这是根据基本面进行的交易。

4. 美国小型股的表现将强于大盘

投资者一直在成群地涌向美国股市，尤其是大型跨国公司的股票，这些公司似乎能够经受住全球任何不确定因素或经济放缓的冲击。

伯恩斯坦说，他们只理解对了一半。

他说：“人人都爱高品质、高股息的大型跨国公司的股票。我们却不是这种巨无霸的粉丝。”

伯恩斯坦说，美国小型股比大型股更有吸引力，这并不是因为他们是最受投资者憎恶的股票类别。人们不愿投资小型股，你听到的无非是估值太高、和新兴市场没有关联之类的理由。

然而，伯恩斯坦说，美国本地小型股整体的预测增长率比中国股票要高出50%。

他说,“我们的策略是选择与美国经济相关的股票，避开新兴市场的风险敞口。美国经济的基本面正在普遍好转。美国小型股可能是这世上尚未被发现的一支增长力量。”

5. 欧洲市场的表现将会超出投资者的预期

伯恩斯坦说，欧洲公司的健康状况要好于欧洲政府，投资者不应该把二者混为一谈。诚然，欧盟正处于混乱之中，欧洲股市却完好无损。今年迄今为止，以美元计价的欧洲股市跑赢了美国基准的标准普尔500指数(Standard & Poor’s 500 Index)。

伯恩斯坦指出，要问美国投资者今年中国和意大利哪个市场表现出众，大多数人会说中国。实际上，根据市场研究公司摩根士丹利资本国际(MSCI)的数据，今年迄今为止，以美元计价的意大利股市上涨了13%左右，而中国股市仅上涨1.7%。

伯恩斯坦旗下的Eaton Vance基金将一些欧洲股票纳入其前十大持股，包括罗氏控股(Roche Holding AG)、英国石油(BP)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)和法国燃气苏伊士集团(GDF Suez)。

伯恩斯坦说，投资者在配置股市资金时对欧洲股票的持有量可能过低。显然欧洲公司的发展情况在人们的预料之外。

2011年 06月 20日  
中国股市向华尔街发出警讯 就在美国投资者还在关注希腊债务危机的进展之际，中国市场刚刚发出一个强烈的警告信号。

如果上证综合指数盘整，标普500指数就能走高；但如果上证综合指数陷入熊市，标普500指数能否将涨势维持较长时间就存在很大的疑问。目前恰好就是这种情况：上证综合指数技术图上出现了两个长期看跌信号，表明中国股市可能已步入熊市。

最近几周，上证综合指数成功地在2700点之上企稳或站在位于1月低点2670点附近的支撑位之上，成为美国股市近来持续走低之际全球股市的几个亮点之一。

不过，鉴于上证综合指数在过去两个交易日下挫了2.3%，之前这段时间的盘整显然只是一个过渡。在这个过程中，上证综合指数跌破1月低点，确认了一个典型、长期双顶形态的形成。该指数上周五收于2643点。

这一双顶形态之所以“典型”，是因为第二个顶、4月份创出的收盘高位3057点，比较接近但仍低于去年11月份的高点3160点。由于后期高点未能超过前期高点，再加上触及八个月新低，这些不断降低的高点和不断降低的低点形成的图形就具备了所谓“下降趋势”的特征之一。

这一双顶的下行目标将在2177点附近（颈线所在点位剪去双顶最高点位与颈线所在点位的落差）。如果上证综合指数跌至这一水平，则意味着较上周五收盘点位2643点下挫18%，并较4月18日高点下挫29%，显然已深陷熊市。熊市是指较高点下挫20%以上。

但这还不是全部的坏消息。追踪短线趋势的上证综合指数50日简单移动均线，刚刚下穿被一些人认为是牛熊市分界线的200日移动均线，即形成所谓的“死叉”，意味着上证综合指数任何的短期下挫迹象都应被理解为长期趋势。

上证综合指数上一次出现死叉是在2010年3月15日，该指数在持续一个月走高后连跌三个月，累计下挫25%左右。

从2009年10月30日至2010年3月15日，上证综合指数下跌不到1%，同期标普500指数飙升11%；不过，就在上证综合指数连跌三个月的同时，标普500指数下挫了大约15%。

鉴于中国对全球经济意义重大，中国金融市场的影响力还在上升之中，也越来越得到投资者的重视。与发达市场相比，中国股市还依然是高风险投资，就像小盘股对大盘股的意义一样。因此，如果上证综合指数领跌标普500指数，也是正常现象，但投资者千万不要认为两者走势背离会持续很久。

Tomi Kilgore