遍地风流在线阅读:新股的申购及投资策略

前言：由于新股开盘价99%都高于申购价，而申购新股不需要任何交易成本，如果策略得当，每年收益可以超过10%， 因此，打新股几乎为没有风险的理财投资方式，那么如何申购新股呢？

申购新股流程

(1)投资者申购（申购新股当天）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。 
(2)资金冻结（申购后第一天）：由中国结算公司将申购资金冻结。 
(3)验资及配号（申购后第二天）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。 
(4)摇号抽签（申购后第三天）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。 
(5)公布中签号、资金解冻（申购后第四天）：对未中签部分的申购款予以解冻。 
注意：以上流程个别新股除外（详见新股发行时在本网发布的招股说明书）
提示：以上日期为见报日期，中签率与中签号可提前一天在本网查询

资金打新股流程

　　两个交易所公布的资金申购上网定价发行的流程基本一致。申购当日，投资者要根据发行人发行公告规定的发行价格和有效申购数量缴足申购款，进行申购委托。如投资者缴纳的申购款不足，证券交易网点不得接受相关申购委托。假设张三账户上有50万元现金，他想参与名为“××××”的新股的申购。申购程序如下：

1、新股申购

　　XX股票将于6月1日在上证所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9 ：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与 申购的资金将被冻结。

2、新股配号

　　申购日后的第二天（T＋2日），上证所将根据有效申购总量，配售新股： （1）如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都 是中签号码，投资者按有效申购量认购股票； 
（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码 ，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。

3、新股中签

　　申购日后的第三天（T＋3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇 号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）在指定媒体上 公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。 
4、新股资金解冻 
　　申购日后的第四天（T＋4日），公布中签号，对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了 1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。

申购新股需注意的问题 
注意： 申购新股必须在发行日之前办好上海证交所或深圳证交所证券帐户。 
注意： 投资者可以使用其所持的账户在申购日（以下简称T日）申购发行的新股，申购时间为T日上午9：30-11：30，下午1：00-3：00。 
注意： 每个帐户申购同一只新股只能申购一次(不包括基金、转债)。重复申购，只有第一次申购有效。 
注意： 沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但最高不得超过当次社会公众股上网发行数量或者9999.9万股。深市规定申购单位为500股，每一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过本次上网定价发行数量，且不超过999，999，500股。 
注意： 申购新股的委托不能撤单，新股申购期间内不能撤销指定交易。 
注意： 申购新股每1000(或500)股配一个申购配号，同一笔申购所配号码是连续的。 
注意： 投资者发生透支申购（即申购总额超过结算备付金余额）的情况，则透支部分确认为无效申购不予配号。 
注意： 每个中签号只能认购1000(或500股)股。 
注意： 新股上市日期由证券交易所批准后在指定证券报上刊登。 
注意： 申购上网定价发行新股须全额预缴申购股款。 
注意： 新股在线是国内新股信息最快、最权威的新股专业网站，请进行新股申购时注意查阅上市公司在新股在线发布的招股说明书、上市公告书、中签公告等。

新股申购程序

一、申购提示

申购只在当日有效，称T日。

每个证券帐户只能申购一次，不允许重复，反复申购(投资基金除外)。 申购价即上网发行价、每个证券帐户的申购下限为1000股，申购数量须是1000的整数倍，上限一般为发行社会公众股的1‰。

二、申购之后配号及中签的程序

T 1日 领取申购交割单

T 3日 公布中签率，领取配号交割单。交割单上“成交编号”一栏显示出所得配号的首号：按照所得配号的数量往下累加(每1000股配1个号)“成交数量”一栏显示的为配号数量。 投资基金有效申购量所得配号： 5万份以下(含5万份)每1000份配一个号，5万份--35万份每1500份配一个，35万份--99.8万份(含99.8万份)每1800份配一个，超过99.8万份时部分每2000份配一个号。 T 4日 公布中签结果，领取交割单。

三、中签查询

中签查询的方式有两种，在T 4日客户即可以通过电话委托或自助委托查询“证券余额”，如果有此申购段标余额提示，则表明中签；客户也可以通过打交割单来确认自己是否中签，中签的客户T 4日打印的交割单除一张卖单外，同时还存在一张买单，那么买单上显示的“成交数量”即为中签数量，而没有中签的客户则无此买入新股交割单。

新股投资策略

询价制度下三大特点

　　首先，IPO定价逐渐市场化，但仍然会定价偏低，无风险套利空间将继续存在。 

　　我国新股的发行市盈率一直都远低于市场平均水平，新股上市后估值自然向市场水平靠拢，这就使得新股上市首日股价几乎全部上涨，而且涨幅颇高。

　　询价制度将使我国IPO定价逐渐国际化、市场化，以市场估值水平为主要依据，从而从制度上减小一、二级市场之间的无风险套利空间。

　　从之前实行询价发行的华电国际、黔源电力、南京港的询价情况来看，IPO定价仍然偏低，低于同行业的市场平均市盈率较多。三者的发行市盈率分别为12.9倍、12.21倍、19.14倍，而同行业平均市盈率为22.61倍、22.61倍、26倍。这无疑还是为新股上市留下了无风险套利空间，华电国际上市首日上涨78.97%，市盈率23.13倍；黔源电力上市首日上涨75.33%，市盈率18.89倍。

　　我们认为，造成以上结果的主要原因是，我国IPO采用的保荐人制度仍然是非市场化的，而不是国际上市场化的注册制和备案制。我国的IPO发行制度在总量上限制了IPO的发行家数，从而导致企业上市难。一些上市公司为了能最终成功上市融资，不惜以低价为代价。另外，主承销商为了能发行成功，也趋于偏低定价；参与询价的机构为了获得日后上市的套利收益，则更希望低定价。

　　其次，机构投资者比重增加，减小市场投机性。

　　从整个市场的投资者结构来看，与美国相比，我国仍以中小投资者为主，投资基金在流通市值中约占25%，而美国共同基金在流通市值中约占60%。缺乏利益联盟的中小投资者之间的博弈必然导致市场波动性的增大和投机性的增强。而就目前的发行制度来看，倾向于增加机构投资者对新股的持有比重。随着我国机构投资者的成熟和理性化，在一定程度上，机构投资者比例的增加可以减少市场的投机性。

　　第三，锁定期在很大程度上限制了新股的短期炒作。锁定期的规定在新股上市初期降低了新股的流动性，从而在一定程度上降低了新股短期炒作的可能，特别是首日上市的投机性。

　　新股投资策略

　　我们比较了中美IPO新股的收益率，挖掘了影响我国IPO股票上市收益率的因素，并深入分析询价制度带给市场的影响。在此基础上，我们为投资者，特别是有询价资格的机构投资者做出以下新股投资策略。

　　第一，积极参与网下认购。

　　第二，时机选择上，应选择大盘指数相对较高的点位参与认购，规避市场下跌可能带来的负收益率风险。

　　第三，选股策略上，认购发行市盈率低于同行业平均水平，最好是低于同行业最低水平的股票。中小投资者在可以选择的情况下，应多参与大盘股配售，以提高中签可能。

　　第四，卖出策略。中国1997-2004年新股上市三个月时的平均收益率为57.54%，2003-2004年这一数据为52.93%，远远低于首日平均收益率125%，这说明了新股首日上市的投机性很强。预计市场仍将在上市首日追捧新股，上市首日收益率要高于3个月及以后的水平。所以，我们建议不受锁定期限制的投资者如果不想长期持有新股，只寻求发行与上市的套利收益，则应该在新股上市当日或之后几天抛售。