九乡新闻网膏药属于医疗器械吗:150013的投资策略
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 07:23:51
在上月的涨势中，分级基金异军突起，涨幅居于前列，针对这种情况，我们也特别分析了国联安双禧中证100指数分级基金的投资价值和投资策略。双禧100跟踪了中证100指数，而标的指数本身的低估值、稳增长、高分红等优势也为基金提供了良好的表现。
中证100
A股市场的估值洼地
首先，中证100的成份股具有良好的估值优势，它15.2倍的PE和2.33倍的PB在全部A股、沪深300及深证100中最低，而且在同历史数据的对比中中证100指数的估值也处于底部区域。
其次，业绩的稳健增长也为上涨提供了动力。近三年来中证100指数成份股的业绩稳健增长，复合增长率为19%。据Wind统计，分析师预计这些成份股2010年的净利润增长约为23.9%。
第三，中证100指数的成份股在分红率上具有很强的优势。该指数近两年的分红率达到1.98%和1.61%，同期沪深300的分红率为1.75%和1.02%，深证100的分红率甚至只有1.27%和0.75%。中证100指数今年以来已经跌去了23%，按照当前的市值计算，中证指数的分红率可以达到2.09%，接近于一年期银行存款利率。
四种投资策略因人而异
双禧B在其良好的标的指数保证下，最近令人眼前一亮的表现也使得投资者跃跃欲试，我们认为，针对双禧B可以使用以下几种不同投资策略供投资者参考。
第一，可长期持有，这是一种最为简单有效的方式。由于到点折算的概率极低，长期看好大盘蓝筹股的投资者可长线持有。
第二，对于择时能力较强的投资者还可利用双禧B进行波段操作，将择时的收益放大。我们采用近两年的数据对双禧B进行模拟择时。假定双禧分级基金2008年7月31日成立，双禧B的价格等于净值，基础份额的净值增长幅度是中证100指数的95%，当中证100指数的10日均线高于60日均线时买入，反之卖出。这样，两年之后，中证100指数与基础份额净值大约都下跌了5%，双禧B的净值下跌了15%，如果不考虑交易成本，基础份额的择时收益为24%，而双禧B的择时收益高达43%。
第三，可由双禧A、B构建保本型产品。目前持有双禧A可以获得5.5%的稳定年化收益（考虑3年后归1折算后新的双禧A有4%-5%的溢价）。保本意愿较强的投资者可按照8:2买进双禧A、B（8份双禧A对应2份双禧B）。这样，在大盘下跌30%时，投资者仍可保本，而当大盘上涨30%-50%时，投资者可获得20%-27%的收益。
最后，双禧分级基金提供了配对转换机制。无论双禧A、B出现整体性折价还是整体性溢价，投资者均可参与套利。
看涨预期将收敛折价空间
中证100指数高达2.09%分红率大幅补偿了双禧B从双禧A处的融资成本。按照4：6的配比红利贡献了5.23%的融资利率使得双禧B的持有人的融资利率事实上只有0.52%。
对于长线投资者来说，投资这类杠杆基金的最大风险就是到点折算的风险。双禧B的杠杆为1.67倍，到点折算的阀值是0.15元。据测算，在3年内只要中证100指数的跌幅不超过44%（1年跌幅不超过49%），都不会进行到点折算。而中证100指数的估值水平已接近历史底部区域，在3年内大幅下跌并致使双禧B触发到点折算的概率极小。
双禧B是被动型投资，一直保持较高的仓位。如果大盘上涨，双禧B的净值会得到快速提升。而目前双禧B只有3.37亿份，是只小盘的杠杆基金，在大盘上涨的过程中，易受到投资者的追捧。同时，由于近期大盘走强，投资者对后市存在较强的看涨预期，杠杆基金的溢价率普遍走高。目前，双禧B尚有2.67%的折价，除流通盘较大的同庆B外，双禧B的折价率是最高的，这也为套利者提供了空间。
中证100
A股市场的估值洼地
首先，中证100的成份股具有良好的估值优势，它15.2倍的PE和2.33倍的PB在全部A股、沪深300及深证100中最低，而且在同历史数据的对比中中证100指数的估值也处于底部区域。
其次，业绩的稳健增长也为上涨提供了动力。近三年来中证100指数成份股的业绩稳健增长，复合增长率为19%。据Wind统计，分析师预计这些成份股2010年的净利润增长约为23.9%。
第三，中证100指数的成份股在分红率上具有很强的优势。该指数近两年的分红率达到1.98%和1.61%，同期沪深300的分红率为1.75%和1.02%，深证100的分红率甚至只有1.27%和0.75%。中证100指数今年以来已经跌去了23%，按照当前的市值计算，中证指数的分红率可以达到2.09%，接近于一年期银行存款利率。
四种投资策略因人而异
双禧B在其良好的标的指数保证下，最近令人眼前一亮的表现也使得投资者跃跃欲试，我们认为，针对双禧B可以使用以下几种不同投资策略供投资者参考。
第一，可长期持有，这是一种最为简单有效的方式。由于到点折算的概率极低，长期看好大盘蓝筹股的投资者可长线持有。
第二，对于择时能力较强的投资者还可利用双禧B进行波段操作，将择时的收益放大。我们采用近两年的数据对双禧B进行模拟择时。假定双禧分级基金2008年7月31日成立，双禧B的价格等于净值，基础份额的净值增长幅度是中证100指数的95%，当中证100指数的10日均线高于60日均线时买入，反之卖出。这样，两年之后，中证100指数与基础份额净值大约都下跌了5%，双禧B的净值下跌了15%，如果不考虑交易成本，基础份额的择时收益为24%，而双禧B的择时收益高达43%。
第三，可由双禧A、B构建保本型产品。目前持有双禧A可以获得5.5%的稳定年化收益（考虑3年后归1折算后新的双禧A有4%-5%的溢价）。保本意愿较强的投资者可按照8:2买进双禧A、B（8份双禧A对应2份双禧B）。这样，在大盘下跌30%时，投资者仍可保本，而当大盘上涨30%-50%时，投资者可获得20%-27%的收益。
最后，双禧分级基金提供了配对转换机制。无论双禧A、B出现整体性折价还是整体性溢价，投资者均可参与套利。
看涨预期将收敛折价空间
中证100指数高达2.09%分红率大幅补偿了双禧B从双禧A处的融资成本。按照4：6的配比红利贡献了5.23%的融资利率使得双禧B的持有人的融资利率事实上只有0.52%。
对于长线投资者来说，投资这类杠杆基金的最大风险就是到点折算的风险。双禧B的杠杆为1.67倍，到点折算的阀值是0.15元。据测算，在3年内只要中证100指数的跌幅不超过44%（1年跌幅不超过49%），都不会进行到点折算。而中证100指数的估值水平已接近历史底部区域，在3年内大幅下跌并致使双禧B触发到点折算的概率极小。
双禧B是被动型投资，一直保持较高的仓位。如果大盘上涨，双禧B的净值会得到快速提升。而目前双禧B只有3.37亿份，是只小盘的杠杆基金，在大盘上涨的过程中，易受到投资者的追捧。同时，由于近期大盘走强，投资者对后市存在较强的看涨预期，杠杆基金的溢价率普遍走高。目前，双禧B尚有2.67%的折价，除流通盘较大的同庆B外，双禧B的折价率是最高的，这也为套利者提供了空间。