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何志成：一旦政策面变化 股市行情会很大
2011年06月03日07:33 来源：《财经》 作者：何志成 欢迎发表评论0 字号:
中国股市想反弹，恰恰遇到全球股市调整期，真是命运多舛。其实，全球股市周三的大幅度回调是意料之中的，它证明了我的一个理论：滞涨具有全球化特征，中国经济减速，全球经济都会跟着减速，中国通胀率上升，全球主要经济体也好不了。而中国股市对全球股市的影响也在加强，当然也存在反作用力——全球股市下跌压制中国股市反弹。
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大盘在经过连续8连阴后，上周一（5月30日）我在山东电视台“投资有理”栏目做嘉宾时曾经明确地指出：目前大盘已经接近重要底部区域，无论2655附近的跳空缺口什么时候补，还补不补，未来反弹的概率都很大，但不要指望大反弹，更不要指望大牛市，起码在6月份不会看到。因此，乘反弹之机减持是现实选择，空仓者不要急，相信大盘还会二次探底，2655附近一定会看到。
为什么得出这样的结论？首先，当上证指数调整到2680附近时，很多大盘股已经跌无可跌，尤其是金融股，钢铁股，包括一些电力股绝调整都比较充分。同时，在这个区域，技术上有较大支撑，基本面也不存在重大风险，系统性风险，可以在此位附近搏反弹。
但是，我仍然不看好6月的股市。为什么？我在年初对今年的行情曾经这样定性：今年股市将上演抗通胀行情，具有估值优势的大盘股，低价股看涨。但是，由于大盘股众多，对资金面的要求很高，在当前资金面越来越紧的情况下，对大盘股的涨幅不要寄太大希望，比如农业银行(601288,股吧)大约就涨到3元附近。
大约4月中旬，我对股市的反弹行情已经开始看平，因为我注意到宏观经济开始出现滞涨阴影。这提醒我：今年抗通胀行情已经结束。为什么在通胀率仍然高启，甚至还要创新高时，我却提醒大家抗通胀行情结束？因为经济已经开始进入滞涨“水域”，而滞涨与通胀完全不同，如果说，当通胀率仍然上升时，企业会增加库存，经济会加速，投资者也会追逐具有提价题材和估值优势的股票。而当滞涨阴影出现时，企业会去库存，房市股市都会低迷。因此，年初开始的抗通胀行情会夭折。自4月以来，中国股市出现了较大幅度调整，绝大多数股票跌幅超过20%，很多股票跌幅都在30%以上，应该说，股市的大幅度回调提前反应了市场对宏观经济进入滞涨区的担心。
然而，这种担心在6月会继续加剧嘛？我认为，起码在5月重要经济数据公布前后，市场对滞涨的担心不会解除，因为5月几乎所有的数据都会告诉我们：通胀率在上升，经济增速却在下降。但是，经济数据差，很可能是好事，因为只有当数据显示滞涨真的来了的时候，主张继续紧缩的经济学家才会减少，政策面才可能松动，对股市在抗通胀斗争中的作用才会得到承认。
想让中国经济避免进入滞涨区，关键点在政策改变，尤其是抗通胀的政策和策略必须改变。我早就指出：对抗中国式通胀必须善用股市，发挥股市蓄水池作用，只有股市出现赚钱效应，流动性才能进入这个蓄水池，减少实体经济中的高通胀压力。但从几个月来的现实看，非但没有人重视股市的蓄水池作用，相反却让很多股民成为高通胀的牺牲品，股市整体的流动性越来越差，交易量天天在下降，但发行新股的数量却越来越多，宏观面的银根也越收越紧。尤其是预期，国际板和大盘股的融资计划具有极大的杀伤力，股市有可能再次成为抽血机，将股民作为“被洗劫”的一群。这种股市谁敢进场，怎可能成为抗通胀的一道重要防线。
中国的事情往往需要走到极端才会掉头，股市跌到这个程度，股民怨声载道，管理层也不得不反思，尤其是证券监管部门。即使不考虑配合抗通胀的国策，怎么发挥股市的传统功能，怎么再发行新股，如此低迷的股市能行？从近期高层表态看，很多会议都提到要实行积极的股市政策，通过大力发展直接融资市场来为实体经济服务。同时，央行也在转变，将保增长放在了抗通胀的前头。
政策面在起变化，但变化不明显，还需要等待更积极变化。六月是观察期，高层在观察市场，市场也在观察决策层的变化，尤其是是否出台呵护股市的宏观经济政策。不看政策面肯定不行，看准政策面变化再进场，不迟——因为一旦政策面变化，行情会很大。相反，政策面犹豫，股市还将探底，甚至不排除进一步制造恐慌情绪。