退役特种兵:拍卖业繁荣推高苏富比身价

拍卖业繁荣推高苏富比身价
 一些艺术品投资者可能不会在苏富比拍卖行(Sotheby‘s)的春季拍卖会上举牌竞拍，他们感兴趣的是这家公司的股票。

自2000年以来，苏富比的股价已经上涨了很多，当时一宗佣金操纵丑闻以及黯淡的业务前景曾使这家总部位于纽约的拍卖公司陷入低谷。但该公司现在又东山再起了，它的股票正在从当今世界富有艺术品买家的大量增加中获益，投资者们断定，这些买家将在苏富比今年最大两次艺术品拍卖会上重拳出击。

自去年12月底以来，在纽约证交所上市的苏富比股票已经上涨了48%，该股周一收于45.99美元，上涨1.51美元，涨幅3.4%。

J. & W. Seligman旗下中、小型股价值基金的经理理查德•罗森(Richard Rosen)说，人们挣到钱以后，就想把钱投到能增值的地方，于是他们投资艺术品。罗森管理着约15亿美元的资产，他曾在苏富比当年身陷丑闻之时以每股约6美元的价格购进了一批该公司股票，并且一直持有。罗森说，艺术品拍卖业是一个与众不同的行业，具有不可替代性，进入门坎很高。

苏富比的大部分收入来自于它向艺术品、珠宝和其他收藏品的买家和卖家收取的佣金，它所处的是一个有利可图且具有周期性的行业，苏富比与其竞争对手佳士得拍卖行(Christie‘s International)实际上垄断了这一市场。

苏富比的经营成本，如工资和艺术品专家到全球寻宝的差旅费，大体上是固定的，所以收入的小幅提升就会导致利润的大幅增长。例如，该公司收入在2006增长了29%，达到6.65亿美元，而它这一年的利润却跃升了70%，达到1.07亿美元。

Wedbush Morgan Securities的分析师罗梅尔•迪尼希奥(Rommel Dionisio)说，当艺术品市场处于增长期时，这些增加的收入几乎会全部变为利润。他对苏富比的股票评级是买进。迪尼希奥说，他不拥有苏富比的股票，Wedbush与苏富比也没有银行业务往来。

苏富比数目可观的净现金头寸、高增长率、定价能力以及以提振销售为目的的全球新战略使该公司股票具有了很强的基本面。

该公司的许多收入都是在举行春秋两次拍卖会的四周内实现的，那段时间几大拍卖公司同时在伦敦和纽约举行印象派、现代派和当代艺术品的拍卖会。据股票研究公司Sidoti & Co.称，这两次拍卖会的收入通常占苏富比拍卖总收入的65%以上。该公司去年在拍卖中售出了价值37亿美元的商品，较上年增长36%。

在充满不可测因素的艺术品行业，投资者们会通过分析以往拍卖的成功之处以及待拍品的报价来推断大型拍卖活动的成败。分析师们说，市值约为30亿美元的苏富比目前正处在一个5至7年景气周期的第三年，这一景气周期很大程度上是由欧洲、俄罗斯、亚洲和中东等地的各类富裕人群支撑的。一些华尔街人士也将他们最新获得的部分奖金投向了艺术品和其他收藏品。

苏富比的首席执行长威廉•鲁普雷希特(William Ruprecht)说，该公司一贯并且将继续致力于将资源投向最有望获利的地方。

苏富比称，不包括上月纽约“亚洲周”期间的收入，该公司今年第一季度的全球销售额已达6.385亿美元，较去年同期增长了51%。

鉴于这一良好的销售业绩，以及慈善家大卫•洛克菲勒(David Rockefeller)付拍的罗思科(Rothko)名画White Center (Yellow, Pink and Lavender on Rose)等重量级拍品即将登场亮相，许多投资者确信，苏富比今年的利润以及股价将大幅增长。

自2000年10月5日以来，苏富比的股价已上涨了近85%，当时该公司刚刚表示了认罪，承认在上世纪90年代期间与佳士得合谋操纵了佣金费率。苏富比的前董事长阿尔佛雷德•陶布曼(A. Alfred Taubman)也因此入狱，当时该公司面临了一系列处罚和诉讼，还有传言说它有可能被收购。

苏富比的股价目前为其2007年每股预期收益的21倍，据Thomson Financial称，分析师们预计该公司今年的每股收益将增长20%。相比之下，珠宝商Tiffany & Co.的市盈率虽然为21.8倍，但分析师们预计该公司今年的每股收益只会增长12.3%。

Seligman的罗森说，该公司认为苏富比的股价仍有上涨潜力，这家公司持有约1.3%的苏富比股票。

苏富比拥有高达2.483亿美元的净现金头寸，这使得该公司去年在中断了6年后得以恢复派发股息。对苏富比所发行1亿美元债券进行了评级的标准普尔公司(Standard & Poor‘s)上周将该公司的债务评级上调了一档，提升至BB+这一非投资级里的最高评级，以反映该公司“非常强劲的盈利能力和现金流显著提高了其信用等级”。

苏富比今年还上调了向买家收取的佣金，根据新的收费规定，买家支付的佣金分两部分，第一部分相当于落锤价50万美元以内部分的20%，第二部分相当于落锤价50万美元以上部分的12%。而以往买家所支付佣金的第一部分只相当于落锤价20万美元以内部分的20%。目前为止，收藏家们对佣金上调没有发出什么异议。苏富比上调买家佣金的背景是，它必须日益开出优惠的条件来吸引那些艺术品大卖家将藏品交由该公司来拍卖，否则这些客户就可能选择佳士得了。

过去5年中苏富比已将成本削减了19%，这一定程度上要归功于该公司停止了利润微薄的家俱和装饰品拍卖业务。根据该公司将资源向优势业务集中的策略，苏富比最近终止了其伦敦一家办事处的拍卖业务，它还计划在全球范围内裁员5%，并计划今年5月前在莫斯科开设一家办事处。苏富比的北京办事处于两个月前设立。

Wedbush Morgan的迪尼希奥说，哪里有钱苏富比就跟到哪里。