运营商snail mobile:上海国资改革再提速 精选重组白马股

　　【页面导读】

　　上海国资改革再提速 所有整体上市公司均将推激励方案(本页)

　　上海国资改革再提速 最具重组潜力股一览

　　兴业证券：精选上海国资整合白马

　　冷门央企股藏玄机 机构押注央企重组股

　　央企整合迫在眉睫 有望成为最大主题(附股)

　　重点行业蕴含的央企整合机遇(名单)

　　央企整合投资机会探寻(附股)

　　央企整合提速投资机会显现 七大板块个股最具潜力

　　最具平台价值的20大央企重组股

　　上海国资改革再提速 所有整体上市公司均将推激励方案

　　⊙记者 吴琼 王颖 ○编辑 衡道庆

　　上海国资国企改革进程再度提速，继国企资产证券化工作快速推进后，部分企业已经酝酿出台股权激励方案。昨日，上海证券报记者从上海市国资委主任杨国雄处获悉，上海市国资委鼓励并支持企业将考核与激励同公司的业绩更紧密地挂钩，建立健全更为市场化的激励机制。据悉，按照上海国资改革的计划，上海所有整体上市的公司均将推出激励方案。而据上海汽车董事长胡茂元透露，上海汽车将于年内推出激励方案。

　　据杨国雄介绍，未来几年，上海大部分国资产业集团有望实现整体上市或者核心资产上市，“我们要让这些企业成为真正的上市公司、公众公司，严格按照《上市公司治理准则》的要求，建立和完善现代企业制度，规范运作，接受社会的监督，实现市场化发展”。

　　杨国雄所说的上海国资产业集团改革，将实现两大突破，即体制突破、内在动力机制突破。杨国雄称，上海市国资委将鼓励并支持企业将考核与激励同公司的业绩更紧密地挂钩，建立健全更为市场化的激励机制。据悉，出台激励机制旨在“让上海的国有企业在今后参与全国乃至全球竞争之时，迸发出更大的活力。”

　　上海市国资委副主任吕勇明此前表示，“十二五”期间，上海将使国资产业集团90%以上的营业收入和利润来自主业，净资产收益率平均达到6%以上。

　　目前，上海的国资国企改革明显提速，以上海建工、上海汽车为代表的多家企业先后推出了重组方案。4月6日，上海汽车在停牌1个半月后正式发布重组预案公告，以非公开发行的方式购买其持有的从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产，实现整体上市。上海市国资委持有上汽集团100%股权，完成重组后上汽集团持有上海汽车77.21%的股权。

　　据了解，上海汽车从重组筹划伊始就成立了激励机制工作组，研究和论证激励方案。上海汽车董事长胡茂元表示，“激励方案正在制定，将在年内推出。从今年开始，激励将与当年的业绩增长直接挂钩”。但上海汽车未透露股权激励的具体方案。

　　据了解，继上海汽车之后，更多上海国企将出台股权激励方案。杨国雄称，“上海市国资委希望通过激励机制上的改变，让国有企业更具竞争力，今后所有整体上市的公司，都要推出激励方案。”

　　上海国资改革再提速 最具重组潜力股一览

　　中新网

　　编者注：国资委主任王勇强调，“十二五”时期，国有经济布局和结构调整的步伐将进一步加快，国有企业深化改革、改制重组的力度将进一步加大，产权结构更加复杂，产权分布更加广泛，产权流转更加频繁，对企业国有产权管理提出了新的更高要求。四项重大制度或对央企重组股产生利好的影响。

　　2011年最有可能出大牛股的央企重组！

　　央企重组故事

　　2010年国资委没实现央企数量降低到100家的承诺。结果是2010年只减少了7家央企，剩余121家。

　　这121家上市公司用一整天的时间都看不完。集团母公司，下属研究院、分公司无数；上市的、未上市的公司业务关系复杂，监管层也表示"把大型国企打造成一个干干净净的上市公司"，上市央企上面不带母公司，不带存续企业，彻底市场化。"

　　之所以成为故事，是因为不管是重组了，还是即将重组抑或是只有重组预期的，都有那么一段段精彩的故事，萦绕在二级市场上。

　　ST高陶(600562.SH)从2009年初就开始的重组，至今仍为成功。其中经历的内幕交易，对簿公堂让人唏嘘。

　　中航精机 (002013.SZ)的连续9个涨停板；成飞集成 （002190） (002190.SZ)两个月内股价从10元到50元的区间跨度；洪都航空 （600316） 宣告重组告吹时的三个跌停板等等，这些无不构成投资者对2010年股市的印象。

　　这之中，有人收益满载，有人为踏空惋惜，有人为高位接盘懊悔……然而故事并没有结束，虽然转变了央企整合的思路，要从数量控制到质量控制，但2011年央企重组的只会更加激烈。

　　精准打击

　　投资人对"重组"总是又爱又恨。捕风捉影的各路消息混淆视听。

　　这期本报不仅为你呈现全方位的央企重组路径图，不再盲人摸象，更精准定位可能性最大的上市公司，跟踪最新的进展。121家央企涉及到上市公司270多家，然而剔除像上药集团这样已经整合的，再剔除像万科这样央企属性低的，再剔除像华润集团这样多数公司在港股上市的，再剔除多数ST类股票，剩下的这165家是焦点，是预期承载者，是精准打击的池子。

　　重组方式上，不管是将非主业资产剥离进入其他央企，还是进行产业内整合以扩展产业链，抑或是控股同类型上市公司资源整合，无非都是做大做强、弱肉强食的逻辑。

　　如果你2月在关注区域，3月迎接高送转填权，那么在两会后的题材真空期，央企重组将是个绕不过的话题，你看上汽集团的整合已经从华域汽车 （600741） (600741.SH)停牌开始了。

　　这之中，10倍增长股的出现不是神话。

　　在确定有宝藏的地方，我们往往只缺一张寻宝图。

　　2005年至2010年，5年来央企数量从169家整合到目前的122家，但资产总额却由10.5万亿元增长到24.3万亿元，实现翻倍。"十二五"期间，央企重组大势仍不可逆转。

　　中航精机 、ST昌河 ，以及近期爆发的北化股份 （002246） ，央企重组板块中屡现大牛股，本报记者梳理出容易插上重组"翅膀"一飞冲天的央企控股上市公司，接下来只需要按图索骥。

　　央企重组潮中屡出大牛股

　　2010年央企重组是A股市场最热的话题之一，而相关上市公司在二级市场上的表现也并没有让大家失望，多次上演股价快速翻倍的好戏。

　　A股市场战绩辉煌的王亚伟一举一动总能受到广泛关注，央企重组盛宴，他同样没有缺席。

　　2010年王亚伟重仓的央企重组股中，ST昌河、中航精机无疑是其中成功的典范。ST昌河2009年停牌重组，2010年9月20日复牌，当日股价大涨168.82％，之后又多个交易日封在涨停，最高涨幅达373.6％。

　　除了ST昌河，央企重组股中王亚伟成功狙击的还有中航精机。2010年10月20日，中航精机重组复牌，连续以9个涨停收盘，股价最高也翻了两倍。

　　此外，2010年还有很多"麻雀变凤凰"的故事。航天动力 （600343） 最高涨幅92％、中航重机 （600765） 涨167.6％、光电股份 （600184） 涨207％、航天长峰 （600855） 涨124.8％，这些只是其中的一部分。

　　120余家央企下辖上市公司中，因资产整合而在二级市场中出现的机会已经如此之多，接下来还有更多的宝藏等待挖掘吗？

　　华泰联合证券分析师戴爽告诉本报记者，央企重组不是一两个人能决定的，重组趋势不可逆转，后期机会仍然很多。

　　"宝藏"丰富固然重要，但是怎么能挖出它们？这才是我们最关心的问题。从上面看来，"跟踪"王亚伟在央企股中的动态或许是个不错的选择。当然，这不能成为我们的投资逻辑。

　　央企下辖上市公司数量众多且行业分散，因此本报将呈现出央企重组的主要框架，并梳理出寻找央企重组大牛股的主要逻辑。

　　在确定有宝藏的地方，我们往往只缺一张寻宝图。

　　2005年至2010年，5年来央企数量从169家整合到目前的122家，但资产总额却由10.5万亿元增长到24.3万亿元，实现翻倍。"十二五"期间，央企重组大势仍不可逆转。

　　中航精机 、ST昌河 ，以及近期爆发的北化股份 ，央企重组板块中屡现大牛股，本报记者梳理出容易插上重组"翅膀"一飞冲天的央企控股上市公司，接下来只需要按图索骥。（据理财周报报道）

　　淘金路线：26个行业3类央企

　　加上去年年底刚成立的中国国新控股有限责任公司，当前央企数量为122家。除了国资委控制下央企控股的金融行业上市公司，央企拥有分布于26个不同行业的270余家上市公司，在数量庞大的企业"中央军"中，本报标出165个藏宝点。

　　据中金公司统计，央企中拥有最多上市公司的行业是机械行业，包括38家上市公司，电力、化工及汽车及零部件拥有的上市公司均在20家以上。

　　技术硬件设备、交通运输服务、建筑与工程、有色金属、医疗保健、电子元器件和耐用消费品等传统行业也拥有至少10家以上的上市公司。农业、煤炭、交通基础设施、零售、造纸和电信等行业拥有的上市公司数量则不超过5家。

　　根据国资重组的调整路线，经过本报记者梳理，将央企按照所处的行业分成三类。

　　第一类是国资委需要绝对控制的行业，包括煤炭、电力、石油化工、航空运输、航运、军工和电信七大行业在内。这些行业除军工还在重组外，其他基本已完成资产整合。

　　第二类是政府需要保持较强控制即可，包括在装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等支柱行业内，目前重组进度还在初期。

　　除了上述两类央企外，有些行业政府要逐渐放宽控制，如商贸流通、投资、医药、建材、农业、地质勘察等，这些行业国资甚至要逐渐退出。

　　央企分布广泛，上市公司众多，但重组方式一般包括股权划拨型、资产注入型以及外延并购型重组。几种方式对于所涉及的上市公司影响不尽相同，比如资产注入等往往能让上市公司迅速升值，但是两家集团公司合并或者托管等方式对于其涉及的上市公司股价影响并不会很大。

　　归纳重组方式并不是投资逻辑，还需要筛选出重组概率大的行业，并找出行业中下一个"ST昌河"、"中航精机"。

　　军工、煤炭等六大行业机会更大

　　军工行业是过去几年央企重组的重点之一，2010年二级市场上航天长峰、ST昌河、成发科技 （600391） 等军工股此起彼伏，其他行业的牛股同样不少。

　　但要抓到牛股并不是容易的事情。对于投资者而言，三个问题尤为重要：找到重组可能性最大的央企，找到拟重组央企中受益最大的上市公司，选择合适的时机进入受益最大上市公司。

　　方正证券研究员在研报中分析指出，2007年以来表现最佳的央企重组股的类型分布：85％分布在电子、煤炭、军工、医药、建材、机械六大行业。国家开发投资公司目标是电力、煤炭、化肥等板块进行关联企业整合，最后整体上市，国投新集 （601918） 作为集团内唯一煤炭板块整合平台受益颇大。

　　从产业结构调整升级这个角度出发，汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、石化、轻工、有色金属及建材这几大行业是国家希望做大做强的行业，未来发生重组的概率也会较高。

　　有色金属行业内央企重组目标是实现产业链整合，比较受关注的中国五矿集团公司控股的五矿发展 （600058） 在上周吸引了不少机构筹码，今后动态值得关注。

　　在锁定行业以及相关央企上市公司后，介入时机的把握同样不能忽略。中金公司研究员郦彬表示，"首次重组重大事项公告或董事会决议公告后介入重组主题投资将会获得显著可观的超额收益。"

　　当然央企股充满着机遇的同时，也不乏风险，东方证券研究员王明旭对于央企重组股投资提示了风险，"选好有重组预期的央企上市公司，如果是估值过高，对于个人投资者来说风险也是不小的。"

　　(理财周报)

　　防务资产难定义，重组告吹的洪都航空 仍是谜

　　股价：33.30元

　　市盈率：222.59

　　所属集团：

　　中国航空工业集团公司

　　集团其他上市公司：

　　航空动力 （600893）、中航三鑫 （002163） 等

　　集团未上市资产以及资产价值

　　中国航空工业集团公司所持有的防务资产。

　　重组逻辑

　　2009年中航工业内部航空报曾刊登领导文章，发表了中航工业资产重组规划，2011年会完成重组，到目前为止，中航工业仍然在按照这个规划进行执行。整个市场对洪都航空重组表现出极大预期，但是洪都航空发布公告称，中航工业从未考虑过将防务资产注入公司。

　　独家获悉

　　公告的关键在于定义"防务资产"，此种定义无标准，公告存在文字游戏漏洞，"防务资产"很大可能只是包括导弹和军机整机，整个定义权掌握在中航工业手中。近期传言洪都航空会注入战斗机资产。

　　重组影响力分析

　　洪都航空的重组是基于中航工业将注入防务资产的，对防务资产定义的明细导致了重组的云雾重重。从市场预期角度来看，若是有战斗机资产注入，洪都航空估值水平将大大提高。

　　风险提示

　　中航工业明确公告从未考虑将所属防务资产注入洪都航空，未来几年内也不会将防务资产注入现有由中航工业作为实际控制人的上市公司。洪都航空想要再有实质性的重组将可能等待较长时间。

　　投资价值评级 ★★

　　宝钢包钢5年山楂树之恋

　　股价：7.07元

　　市盈率：8.69

　　所属集团：上海宝钢集团有限公司

　　集团其他上市公司：宝信软件 （600845） 、八一钢铁 （600581）

　　重组逻辑

　　相关分析师表示宝钢与包钢重组主要方式为吸收合并，涉及资产层面的联合，预期在内蒙古当地成立一家公司并对包钢进行控股，将包钢旗下的主业钢铁资产进行合并。传言包钢财务人员赴沙钢进行考察。

　　独家获悉

　　主要取决于当地国资委的支持，很有希望在2011年内重组成功。宝钢与包钢的"联姻计划"历时近5年，分析师表示目前二者的重组正在进行。

　　重组影响力分析

　　包钢集团拥有包钢股份 （600010） 和包钢稀土 （600111） 两家上市公司，具备年产钢1000万吨的能力，是全国三大钢轨生产基地，西北地区最大薄板生产基地、无缝钢管生产基地，为宝钢成为具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团创造基础。假如重组成功，必然会导致宝钢股份 （600019） 的股价有一次明显的上涨。

　　风险

　　重组时间不确定，宝钢与包钢的重组计划已经历时多年，近期传言鞍钢也介入包钢重组，再次由于价格或者内蒙古国资委的介入而计划流产并非无可能。

　　投资价值评级：★★★

　　鞍钢本钢强者握手建帝国

　　股价：7.84元

　　市盈率：16.56

　　所属集团：鞍钢集团公司，控股67.29％

　　集团其他上市公司：无

　　重组逻辑

　　分析师表示，鞍钢和本钢的预期重组可能主要先实现采购、销售、报表和规划的联合，之后才会涉及资产层面的重组。

　　独家获悉

　　分析师表示鞍钢和本钢的重组计划进行比较顺利，年内很可能获批。

　　除此之外，目前鞍钢与去年下半年签订协议的美国钢发展公司重组事项进展顺利，有可能在未来一年到两年内完成。

　　重组影响力分析

　　鞍钢和本钢都是地处辽宁的国有大型钢铁企业，综合实力均排在国内钢铁企业前10名。

　　在合并之后，具有年产钢2000万吨、钢材1650万吨的生产能力，销售收入达到1000亿元的水平，实现了强强联合的效应。

　　实现重组，将为鞍本集团的利润带来较大的增长，从而对二级市场有所影响。

　　风险

　　鞍钢与本钢的重组一直由鞍钢来主导，本钢并不热情。在重组过程中二者的合作有可能存在摩擦，导致不确定因素的发生。

　　投资价值评级：★★★★

　　股价：15.57元

　　市盈率：2335.50

　　所属集团：中国中钢集团公司，控股50.51％

　　集团其他上市公司：中钢天源 （002057）

　　重组逻辑

　　行业分析师表示，在新一轮央企重组的过程中，中钢吉炭极有可能成为中钢碳素产品的重组基地，成为碳素有关资产的上市平台。

　　中钢对于碳素行业的要求是以吉炭为龙头，整合国内其他炭素企业，打造中国炭素航母，跻身世界前三强(目前只是前四)。

　　独家获悉

　　虽然现在并没有强烈的预期，但是相信在未来很可能实现重组，也许在一到两年内。

　　重组影响力分析

　　避免集团下同业企业的竞争，实现集团内部的资源整合，打造中国碳素航母。

　　分析师表示：完成重组，能够打通碳素行业的产业链，对于企业净利润的实现，会带来较大的好处。

　　风险

　　中钢吉炭的重组时间不确定，存在一定的风险；并且，其市盈率较高，达到2300多倍，股价相对较高。

　　投资价值评级：★★★

　　中色市值不足100亿，任一资产注入都是肥肉

　　股价：32.52

　　市盈率：1477.5

　　所属集团：

　　中国有色矿业集团有限公司

　　集团其他上市公司：

　　东方钽业 （000962）

　　集团未上市资产以及资产价值

　　中色集团资产目前已达到400多亿，遍布海内外。中色集团已拥有境外重有色金属资源量超过1600万吨，铝土矿资源量超过3亿吨。

　　重组逻辑

　　中色股份 （000758） 是中色集团下属直接上市公司，集团公司在海外拥有铜、铝等丰富的有色金属资源，在国家资源战略中占据重要地位。但是一位行业内分析师告诉记者，中色集团整体上市的可能性不大，最多是以中色股份作为资源整合的平台，把旗下的资源注入上市公司。

　　独家获悉

　　方正证券分析师邓新荣告诉记者："中色集团拥有很多优质资产，并且大多分布在海外，中色股份当然希望集团把优质资产注入到上市公司，但是中色集团有难处。"但对于这难处，邓表示不愿回答。

　　重组影响力分析

　　中色股份总市值较小，不到100亿，集团公司中任何一块主要资产注入都会给股价带来大幅的上涨空间。集团在近5年内发展迅速，不排除收购铅锌矿、铝土矿或者稀土矿的可能。

　　风险提示：重组存在很大不确定性。中色股份目前市盈率超过1500倍，目前股价较高。

　　投资价值评级★★★★

　　株冶与水口山同业竞争，内部重组板上钉钉

　　股价：18.24

　　市盈率：608

　　所属集团：

　　中国五矿集团公司

　　集团其他上市公司：

　　五矿建设等8家上市公司

　　集团未上市资产以及资产价值

　　水口山集团以及五矿集团旗下的铅锌矿

　　重组逻辑

　　五矿集团要把株冶集团 （600961） 打造成世界级的铅锌平台，而湖南有色金属控股集团公司旗下的水口山集团已经与株冶集团形成了同业竞争关系，内部重组已经板上钉钉。

　　独家获悉

　　株冶集团证券代表李挥斥告诉记者，同业竞争是株冶集团面临的问题，但是具体进展不明。方正证券分析师邓新荣告诉记者，关于同业竞争的问题，迟早要解决，但是具体方式未知。另一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，株冶集团重组"基本上在今年能够完成"。

　　机会分析

　　不仅解决其同业竞争问题，并且株冶集团目前是个纯冶炼的企业，铅锌业务盈利能力不佳，如通过五矿获得稳定的铅锌矿供应，将极大受益。

　　风险提示：五矿集团是央企重组的唯一试点，产业链整合的方式也很多，清壳重组不现实，不过株冶集团的重组也存在一定的不确定性风险。

　　投资价值评级★★★★★

　　中国重工 一期重组完，还有11家公司资产待购

　　股价：13.59

　　市盈率：57.05

　　所属集团：

　　中国船舶 （600150） 重工集团公司

　　集团其他上市公司：

　　风帆股份 （600482）

　　集团未上市资产以及资产价值

　　中国重工以每股6.93元的价格向特定对象发行25.16亿股，购买大船重工、渤船重工、北船重工和山船重工股权，购入资产净资产评估值为174.38亿元。

　　重组逻辑

　　中国重工重组打造了以造船修船、海洋工程、船舶配套设施、军工和能源装备四合一体的军工企业，也是我国唯一海洋经济全产业链的企业，增强中国船舶企业的国际竞争力，实现军民一体化。

　　独家获悉

　　2010年1月30日，中国证监会同意中国重工发行股份购买中船重工集团、大船集团、渤船集团、东方资产、华融资产、建行大连分行、国开金融七家公司股权，公开发行25.16亿股。中国重工承诺在三年内将把河南柴油机重工等11家公司进行收购，而据中国重工内部人士王某透露，由于近期内部结构调整，三年内重组，但一定会按照计划执行。

　　重组影响力分析

　　中国重工作为我国最大的船舶造修、海洋工程企业之一，不管是在经营业务、收入、资产等各方面都是所向披靡。

　　风险提示：中国重工作为首屈一指的海洋军工企业，要结合政策的变化以及海洋产业的周期性。

　　投资价值评级★★★★

　　中国船舶母公司依承诺，注入龙穴造船之后还有戏

　　股价：83.87

　　市盈率：20.60

　　所属集团：

　　中国船舶工业集团公司

　　集团其他上市公司：

　　广船国际 （600685）

　　集团未上市资产以及资产价值

　　中国船舶本次募集资金总额不超过40亿元，向十名特定对象非公开发行A股股票不超过6000万股。主要对象有中国船舶工业集团公司、公司参股股东东宝钢集团、中国海运等。

　　重组逻辑

　　中国船舶拟非公开发行6000万股，增发价不低于66.33元/股，募集40亿元。其中约28亿元用于收购龙穴造船100％股权，其余部分用于海上风力发电塔制造基地项目、沪东重机提升产能技术改造项目、中船澄西修船流程优化技术改造项目。中船集团、宝钢集团、中国海运分别承诺拟认购金额不超过6亿元、3亿元、3亿元。

　　此次收购不仅可以避免行业竞争，同时还可以为公司大型船舶建造业务的发展奠定基础。募集资金主要是进一步巩固公司核心配套和修船业务的行业领先地位，利用现有优势积极拓展海上风力发电塔等非船业务，加强公司在大型船舶制造领域的竞争优势，扩大公司基金规模。

　　重组影响力分析

　　中国船舶致力于打造一流的船舶上市公司，通过本次非公开发行，公司将进一步巩固和扩大在大型船舶建造、修船和船用低速柴油机三大核心业务方面的行业领先优势。

　　风险提示：公司所处的船舶行业与世界航运业密切相关，世界航运受经济增长周期性波动的影响较大。且全球经济危机加大了船舶行业的不确定性，不排除未来行业波动的风险。

　　投资价值评级★★★★

　　上海贝岭 （600171） 成中国电子模拟器件大平台，腾飞在后头

　　股价：8.38元

　　市盈率：349.17

　　所属集团：

　　中国电子信息产业集团有限公司

　　集团其他上市公司：

　　中电广通 （600764） 、国民技术 （300077） 等

　　集团未上市资产以及资产价值

　　集团一共有39家全资及控参股企业，拥有16家控股上市公司，其中中国华大、上海贝岭、上海华虹之间或下属子公司之间存在同业竞争。华大旗下成都华微和南京微萌的电源管理芯片业务与上海贝岭重叠，后期有望整合。

　　重组逻辑

　　集团为了解决同业竞争的问题，对下属三家公司进行定位。对上海贝岭的定位为模拟器件的设计和制造。

　　2011年1月6日上海贝岭声明"公司终止非挥发存储器产品研发业务，并出售相关无形资产(知识产权)给上海华虹集成电路有限责任公司，交易价格以评估价值为准。"此举动被视为集团内部整合的开始。

　　独家获悉

　　公司证券部工作人员称，目前正在办理相关出让事宜，而出售这一块资产主要是基于监管层要解决同业竞争的问题。对于资产出售对2011年业绩的影响，工作人员称不会有太大。

　　重组影响力分析

　　上海贝岭此出售资产只是集团整合的一个开始。随着各个公司定位的更加清晰，上海贝岭将成为集团模拟器件业务的大平台。

　　风险提示

　　集团在RFID上的优势资产极有可能通过国民技术进行资产整合，上海贝岭在移动支付这块大蛋糕上能够得到的收益可能非常小。

　　投资价值评级：★★★★

　　ST高陶内幕交易结案，或成集团资产整合平台

　　股价：43.60元

　　市盈率：242.22

　　所属集团：

　　中国电子科技集团公司

　　集团其他上市公司：

　　四创电子 （600990） 、太极股份 （002368） 、海康威视 （002415） 等

　　集团未上市资产以及资产价值

　　集团有研究院所47个，全资子公司5个，并控股或参股上市公司6家。未上市资产包括有集成电路、航空电子、基础软件等，该重组涉及的十四院下的南京恩瑞特公司主营雷达整机及子系统。

　　重组逻辑

　　2009年5月21日重组预案披露，将*ST高陶全部经营性资产及负债作为置出资产，中国电子科技集团公司第十四研究所直属事业部的微波电路部、信息系统部相关经营性资产及负债，以及南京恩瑞特实业有限公司49.00％股权作为置入资产，两者进行互换。差额以非公开发行股份作为支付。

　　2010年公司业绩转亏为盈，暂免了退市风险；2010年12月28日，公司董事会通过延长重组有效期12个月的决议，延长至2011年12月28日；2010年12月30日，内幕交易案结案。

　　独家获悉

　　目前暂无。

　　重组影响力分析

　　将注入的南京恩瑞特主营雷达整机及子系统，将提升公司的盈利水平。作为十四院下的上市公司，可能承担起集团资产整合平台的角色。

　　风险提示：

　　其股价已是ST股中最高价，即使重组成功也有利好见光死的风险。四创电子与ST高陶后续资产如何整合还未知。

　　投资价值评级：★★★

　　ST轻骑：打造长安汽车 （000625）集团零部件板块航母

　　股价：6.53元

　　市盈率：-4897

　　所属集团：

　　长安汽车集团

　　集团其他上市公司：

　　东安动力 （600178） 、云内动力 （000903） 、长安汽车

　　相关未上市资产以及资产价值

　　长安汽车集团旗下的零部件资产，分别为建安车桥、江滨活塞、长风转向、宁江山川、湖南天雁、华川电装、南方英特、南方天合、宁江昭和、重庆纳铁福。

　　重组逻辑

　　长安集团旗下的零部件资质要优于盈利能力有限的长安汽车，如何将优质的零部件资产打包上市，长安集团母公司兵装集团为其找到了壳资源--ST轻骑。ST轻骑作为壳资源，长安集团拟将旗下的零部件资源注入ST轻骑，实现集团零部件的整合，打造成一个统一的零部件业务板块。

　　重组影响力分析

　　ST轻骑之前已经连年亏损，股价触底。被长安集团收购后，其旗下未上市的零部件优质资产一旦注入，将带动其股价反弹。同时主营业务的变化也将使得ST轻骑焕然一新。

　　尽管长安集团旗下的青山变速器、建安车桥、南方天合等优质零部件企业均有上市计划。但收购ST轻骑后，长安集团有可能将更多的零部件资源注入ST轻骑，进而谋求优质零部件业务整体上市。

　　风险提示：重组时间不确定；长安汽车集团旗下拥有三个零部件整合平台，分别为东安动力、云内动力和ST轻骑，因此不能确定集团会通过哪个平台整合其优质的零部件资产。

　　投资价值评级(五星级)★★★

　　一汽夏利 ：借壳或整体IPO都有机会

　　股价：8.57元

　　市盈率：35.57

　　所属集团：

　　中国第一汽车集团公司

　　集团其他上市公司：

　　一汽轿车 （000800） 、一汽富维 （600742） 、启明信息 （002232）

　　集团未上市资产以及资产价值

　　一汽夏利和一汽轿车旗下的整车资产，以及一汽大众等合资资产。其未上市的零部件、模具等资产也将作为整体上市的一部分。

　　重组逻辑

　　一汽集团将通过成立新的股份公司或者借壳已有上市公司的方式完成整体上市。

　　独家获悉

　　民族证券分析师曹鹤告诉本报记者，对于未上市的资产，零部件板块将被注入另外两家上市公司一汽富维和启明信息。而对于年消耗4亿-6亿元的包袱--非运营性资产，如学校、医院等，将剥离出去。同时，目前方案迟迟未确定部分原因来自于一汽内部对整体上市并不是很积极。

　　重组影响力分析

　　如果选择借壳一汽轿车上市，一汽夏利作为即将被注入的资产，股价会迅速飙升。而如果以成立股份公司实现整体IPO，集团将募集到更多资金，从而在业务整合和业绩增长出现较大提高。

　　风险提示：一汽集团总部与一汽夏利分属吉林与天津，地方利益难以协调。同时涉及一汽轿车、一汽夏利、一汽大众、一汽丰田等子公司股权转移、股本变化较为复杂，内部利益纠结不清。最关键的是其重组方案是新设立股份公司，还是借壳上市，迟迟未有定论。

　　投资价值评级(五星级)★★★★

　　兴业证券：精选上海国资整合白马

　　上证报　潘圣韬

　　兴业证券日前发布报告指出，在上海国资整合的“下半场”，应该采取“精选白马”的新策略，建议关注“业绩安全”、“想象空间”两手抓，两手都硬的上市公司，如上海机场，浦东建设和百联等。

　　2011年年关阶段，上海汽车、华域汽车、交运股份、隧道股份、上海建工、上海家化等6家上市公司停牌进行资产重组。特别是，近期上海汽车和华域汽车双双停盘，激活了市场对上海国资重组主题的热情。

　　此前，市场对上海国资整合的关注，投资逻辑落脚在壳资源、资产重组等。但兴业证券指出，立足于上海国资壳资源的投资机会将递减。随着上海国资证券化率比重迅速上升，2009-2010年上海经营性国资证券化率从约18%提升到30.5%。对于上海国资而言，场外的优质资产在减少，同时，作为壳资源的投资标的也在减少。

　　随着上海国资委圈定的六大集团中已有五家实现一定的资产重组，兴业证券认为上海国资的下一步改革动向将不再以资产证券化为首要工作目标，而是以推动优势企业做大做强为最主要抓手。另外，只有盘活国资，做大做强业绩，才能更多地分红，填补社保缺口。国资证券化更成为应对人口老龄化问题的重要途径。

　　有别于市场的认识，兴业证券认为，上海国资整合重心的转变，将引发投资策略改变，从押宝黑马走向精选白马。

　　其报告指出，过去投资者愿意去寻找绩差股或壳资源的资产注入机会，这是因为上海国资重组的决心和投资标的确定性较高。从这一维度来讲，这仍然是在2011年不确定的市场上的难得机会。但根据兴业证券测算，2011年经营性国有资产目标证券化率提高4.5%，带来的拟注入上市的国有资产约160亿元，该市场规模并不足以支撑足够的投资收益机会。

　　兴业证券认为，白马股有业绩、有故事，攻守兼备，适合2011年A股市场。随着证券化率的提升，上海国资整合的大基调正面临转变，从“盘活资产、圈钱”走向“做强国企、分红”，从而弥补社保的窟窿、促进上海经济转型。这一政策的落脚点正是做大做强白马股的业绩。另外在今年A股复杂博弈环境下，立足白马股可以进行积极防御。

　　基于上述思路，兴业证券建议关注“业绩安全”、“想象空间”两手抓，两手都硬的上市公司，如上海机场，浦东建设和百联等。

　　但兴业证券也指出，虽然依据“注资规模找黑马”的赚钱成功率边际递减，但仍有部分投资标的较为明确，比如上工申贝，自仪股份，兰生股份，上海九百，三爱富和SST中纺等。

　　冷门央企股藏玄机 机构押注央企重组股

　　大股东背景或许正成为2010年四季度资金炒作新热点，对上市公司的控股股东是谁的关注似乎超过了上市公司本身。

　　"股东"行情令基金惊喜

　　"中航系"、"中兵系"、"中邮系"、"中国南车系"旗下一批上市公司正引爆央企重组股行情。而这轮与基本面无关的行情也令基金经理深感惊喜。央企重组行情的引爆似乎具有更多的偶然性，中航精机在很大程度上成为这波央企行情的始作俑者。

　　在中航系上市公司的带动下，资金很快意识到市场热点是什么，央企概念、军工概念纷至沓来。与中国南方工业集团实施"两个牌子、一套人马"的"中兵"接过了这波行情，"中兵"旗下上市公司闻风而动。"中兵系"的长春一东、中兵光电、凌云股份、晋西车轴、利达光电、中国嘉陵均在这波行情中成为耀眼的明星。

　　虽然基金经理也曾认为央企重组可能是未来的一大热点，并加以布局，但如此行情的确令基金经理倍感意外，基金公司三季度或不经意的投资已为其带来较好的超额收益。

　　冷门央企股藏玄机

　　基金经理显然之前未能预料到央企股的行情如此火爆，与布局"中兵"、"中航"这类热门且基本面较好的品种相比，基金经理在行情前布局业绩惨淡的"冷门"央企股存在着玄机。"中邮系"、"中信系"、"中国南车系"即为此类。

　　以"中邮系"的唯一一家上市公司湘邮科技为例，这家从事安防GPS、GIS以及移动应用的公司虽然季报连续亏损，但近期却连续走强。值得一提的是，湘邮科技11月6日正式公告国有股权无偿划转完成，已在进行股份制改革的中邮速递将其持有的相关股权转让给邮政科学规划院。接手的邮政科学规划院旗下拥有公司主体"中邮科技"。与此同时，三季报显示，博时基金以及多只私募基金持有该股。

　　在市场火爆追捧央企重组的热炒中，"中国南车系"三家上市公司也意外走强，中国南车、时代新材股价双双创出新高。

　　作为较冷门的一大央企，中国中信集团旗下拥有中信海直、中信国安、ST中葡、中信证券、中信银行等上市公司。但从目前资金热点追逐来看，遭到市场热捧的央企似乎必须具备有战略新兴产业或科技股的概念，这也解释了"中信系"旗下上市公司为何只有涉及海洋工程的中信海直有所表现。(现代快报)

　　央企整合迫在眉睫 有望成为最大主题(附股)

　　近期有望推出兼并重组指导意见的重点行业

　　一、央企整合，迫在眉睫

　　1、政策面已逐渐成熟

　　国资委自2006年开始大力推进央企及国企重组，并颁布了一系列的相关政策法规。同时伴随着国家调结构的产业政策，工信部也加紧制定各行业进行兼并重组的指导意见。目前钢铁、汽车、有色等行业的兼并重组指导意见已基本完成，后续建材、船舶等行业的兼并重组指导意见也将陆续出台，支持重点企业通过兼并重组做强、做大。相关重点行业兼并重组意见的制定使得未来将超越行业限制，从更高层面破除兼并重组过程中的体制和政策上的障碍，特别是跨地区、跨所有制兼并重组的政策障碍，比如财政税收、资产处置过程中存在的问题。

　　2、央企整合大潮即将来临

　　随着国资委近年来的大力推进，目前央企家数已经减少至126家，之前的频率是平均每年整合10家。按照之前国资委要求今年年末要至少整合至80-100家的硬性规定，今年余下时间的硬性指标是26家，全年整合家数将超过任何一年，央企整合大潮来临。而这只是开始，后续央企家数将不断减少，只保留那些从行业、规模及盈利能力等方面真正能够跻身世界前列的集团单位。

　　3、央企整合的方式

　　央企整合的方式主要有两种：一是在两个主营业务相同或类似的央企之间进行重组，二是央企内部进行重组。央企整合与重组跟国家产业政策密切相关，相关重点行业也成为央企整合的重中之重，我们看到目前的央企整合也以央企间重组为主。

　　央企与地方国企间的重组值得重点关注。国资从性质上可划分为中央背景和地方背景，前者直属国务院国资委，后者则属于地方政府或地方国资委。由于我国现行的财税体制是"分税制"和转移支付制，部分地方担心被重组后的企业将不再为地方财政作出贡献，因此联合重组难度较大。但随着后续兼并指导意见的出台，相关障碍和掣肘将得到理顺。此维度建议关注新疆(ST中葡、天山股份 （000877）、中粮屯河 （600737）)、湖南(银河动力 （000519）、岳阳纸业 （600963）)、重庆(重庆路桥 （600106）、涪陵电力 （600452）、三峡水利 （600116）)、江苏(*ST高陶、南京熊猫 （600775）)、甘肃(祁连山 （600720）)、宁夏(美利纸业 （000815）、ST银广夏、西北轴承 （000595）、东方钽业 （000962）)、河北(河北宣工 （000923）、*ST湖科、天威保变 （600550）)、辽宁(辽通化工 （000059）)、广西(柳钢股份 （601003）)。

　　国资委关于央企整合的思路主要有四种：央企之间"强强联合"；一般央企并入优秀央企，即以强并弱；科研院所并入产业集团；非主业资产向其它中央企业集中。从这个思路出发可以考虑以下几个方面的投资机会：1."主辅分离"带来的重组机会。与控股央企股东主业差异较大的上市公司和与央企辅业业务重合的地方龙头国企值得重点关注；2.解决产能过剩带来的兼并重组机会。淘汰落后产能将提高行业集中度，使行业中的龙头企业扩大规模，如工信部曾明确要解决过剩产能和重点推进兼并重组的汽车、钢铁、有色、船舶和建材行业等行业；3.提高资产证券化带来的投资机会。资产证券化比例较低的行业在整合加速过程中也将受益，如军工板块资产证券化率不到20%；4.央企背景科研院所归属权划分等带来的投资机会，如有研硅股 （600206）、轴研科技 （002046）、北矿磁材 （600980）等。

　　4、整体上市有望掀起新高潮

　　两会期间证监会上市部官员透露，推进整体上市将是证监会今年的工作重点，通过整体上市可以解决历史上因额度上市带来的关联交易、同业竞争等遗留问题。

　　股改前的A股市场流行"大集团，小公司"，很多上市公司资产只是集团很小的一部分，而原材料采购和产品销售往往都要通过集团公司实现，因此产生大量的关联交易上市公司利润极易被操控；股改后，若大股东通过认购定向增发股份方式向上市公司注入资产，实现大集团的整体上市，就能够减少关联交易，集团还能得到价值不菲的大量股份。因此，对于大股东来讲有很大的动能去尽力促成整体上市。

　　去年底李荣融提出，"2010年国资委将继续支持符合条件的央企尽快实现主营业务整体上市"。尚福林在今年初也提出今年的重点就包括"推动部分改制上市公司整体上市，严厉打击股东利用关联交易侵占上市公司利益的行为"。因此，不论是政策层面还是企业层面，都有推动整体上市的动力。

　　5、拆分上市也跃入央企整合视线

　　国资委提出的央企整合规划使市场焦点一直聚焦在整体上市上，但目前很多集团开始纷纷考虑拆分上市，如中粮集团欲打造"粮油产品全产业链"，希望将来集团下面有三到五家上千亿市值的上市企业。

　　在央企整合中，整体上市将受限于产权关系是否理顺、中央和地方利益分配是否均衡等一系列问题，如中国石化 （600028）整合S仪化多年未果。整体上市确实有利于减少关联交易，避免同业竞争，但并不意味着分拆上市和整体上市是对立的。日前召开的创业板发行监管业务沟通会传出消息，证监会将允许A股是国内公司分拆子公司到创业板上市，不失为一个强烈的信号，未来拆分上市案例有望不断增加。

　　二、央企中谁将被优先整合

　　我们认为在目前的126家央企单位中，科研院所和规模排名靠后的单位将是优先被其他大型央企整合的对象。而对于这些可能被优先整合的央企来讲，其旗下上市公司值得重点关注。我们考虑原因主要有以下几点：1.按照国资委设想，将重点支持业务相近的央企进行整合，此种情况下将很大程度上造成相关旗下上市公司产生同业竞争，存在资产运作空间；2.也可能在整合后把旗下较小的公司作为壳卖掉；3.从另一个角度，这些有望被整合的央企为了避免被整合掉，也将积极进行资产运作，加快旗下资产证券化进程。

　　科研院所并入生产性企业是国资委实施央企整合的一条重要思路，如果上市公司母公司是科研院所，则集团利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力。目前仍有电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院等科研院所尚未被央企整合，旗下涉及的上市公司有：有研硅谷、北矿磁材、大唐电信、高鸿股份 （000851）、烽火通信 （600498）、光迅科技 （002281）等。

　　总的来讲，不管这些"小"央企如何整合，其旗下上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看，科研院所层面我们建议关注有研硅股、北矿磁材、烽火通信；从规模排名靠后层面我们建议关注路桥建设 （600263）、新兴铸管 （000778）、彩虹股份 （600707）。

　　重点行业蕴含的央企整合机遇(名单)

　　目前央企超过80%的资产都集中在石油石化、电力、国防军工、通信、运输、矿业、冶金、机械等行业。而根据国资委的部署，国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。预计未来这七大行业的央企旗下上市公司有望得到更多的政策支持，而其中尤以军工行业的重组确定性最高。

　　1、军工板块：像雾像雨又像风

　　国防预算支出结构调整给军工行业带来新的机遇。今年开始国防预算的支出结构将会有所调整，军队的现代化建设将取代部队官兵待遇的提高成为国防费用支出的重点领域。而要实现军队的现代化建设，现代化的装备和一流的军工制造业必不可少，军工行业及相关上市公司将因此受益。

　　军工行业受宏观经济影响较小，在央企加速整合大潮中军工行业重组确定性最高。而由于军工行业对保密性的特殊要求，军工央企难以实现主业的完全整体上市，未来将集团旗下民品资产及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。目前九大军工集团(中国航空工业第一集团公司和中国航空工业第二集团公司已合并为中国航空工业集团)旗下都有上市公司在A股上市，据不完全统计至少有53家。九大军工集团总资产规模在1.5万亿左右，而相关上市资产只有2000亿元左右，未来存在巨大的资产证券化空间。

　　目前中航工业集团整合框架比较明确，而兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标也相对明晰，综合考虑重组确定性和时间进程，我们建议重点关注哈飞股份 （600038 ）、航空动力 （600893 ）、中核科技 （000777 ）、中航重机。

　　2、交运板块：大部分已实现资产证券化，剩余资产整合时间相对靠后

　　目前三大民航集团国航、南航和东航基本已实现整体上市，大规模整合已经在进行，如东航合并上航，国航收购深航，未来航空业将以央企整合地方为主。

　　航运行业中隶属中国远洋 （601919 ）集团公司下的中国远洋有望成为其旗下唯一资本平台，同样隶属于中国远洋集团公司的中远航运 （600428 ）存在被整合预期，但预计可能要1-2年后才会启动相关程序。

　　3、电网电力板块：电网继续整合，电力多点上市

　　2009年国家电网公司相继收购平高电气 （600312 ）和许继电气 （000400 ），一方面解决了自身的设备需求，另一方面国家电网公司下一步可能向上游发电企业延伸，控制部分发电企业。我国是最大的电力投资地区，但目前仍没有世界级输变电设备企业，整合上游资源对于国家电网来讲是必行之路。未来国电公司或将对旗下三家上市公司--平高电气、许继电气和国电南瑞 （600406 ）的业务再度整合，以上市公司为平台的资产注入行为也值得期待。

　　电力行业轰轰烈烈的整合早已拉开帷幕，如长江电力 （600900 ）已实现整体上市，但是进入2008年五大发电集团相继亏损。2009年下半年情况有所好转，发电行业实现总体盈利，但盈利能力非常脆弱，远远难以弥补上年形成的巨额亏损，而且企业间、地区间差异很大。在此背景下，多数发电集团不得不放弃既定的整体上市规划，鼓励多公司、多板块上市。目前五大发电集团控股上市公司数量已超过20家，主营业务涉及电力、新能源、煤炭、能源化工等板块。

　　4、有色行业：五矿系将加快核心资产上市

　　五矿集团将加快推进整体改制，核心资产有望注入旗下上市公司。根据集团构想，未来将做好黑色金属和有色金属两大平台，同时辅以其它分平台的资本运作。目前"五矿系"已有8家上市公司，包括在A股上市的五矿发展 （600058 ）、关铝股份 （000831 ）、金瑞科技 （600390 ）、株冶集团 （600961 ）、*ST中钨，和在香港上市的五矿资源、五矿建设、湖南有色。从合并同类项和完善产业链来看，五矿发展有望成为钢铁业整合平台，关铝股份有望与五矿资源进行整合，金瑞科技有望注入锰矿资产，*ST中钨有望成为五矿钨业整合平台，将其拥有的江西钨业资产注入，去年五矿收购的澳大利亚OZ公司的铅锌资产有望注入湖南有色和株冶集团。

　　此外，中色股份 （000758 ）作为中色集团直接下属的唯一上市公司也具有较强资产注入预期；而隶属北京矿冶研究总院的北矿磁材也是需要重点关注的上市公司。

　　5、煤炭行业：整体上市步伐加快

　　全国性煤炭行业重组方案已经上报国务院，国家进行资源整合意图明显。从区域来看，山西、河南、山东等依旧是整合重点，其中国有企业在煤炭重组中十分强势，各地目前以国企整合地方小国企和民企为主。尽管"国进民退"的争议很多，但资源向大型国企集中有利于安全生产等措施的推行，降低矿难损失和频率，煤价也有望步入坚挺时代。煤炭资源整合有利于大企业低价接收民矿，后续业绩有望得到保障。

　　目前煤炭行业中央企主要有神华集团、中煤能源 （601898 ）集团、煤炭科工集团等，其旗下中国神华 （601088 ）、中煤能源已基本实现整体上市。此外国投新集 （601918 ）也有望成为大股东国家开发投资公司煤炭整合的平台。山西五大煤炭集团也迈出了整体上市的第一步，如去年国阳新能 （600348 ）提出收购大股东旗下资产。中煤能源也是山西省政府指定的煤炭整合主体中唯一一家央企，我国数一数二的煤炭巨头获得新一轮大规模整合煤矿机会。

　　由于特定的历史原因，国内煤炭上市公司控股股东都拥有数倍于上市公司的煤炭资产，今年收购集团资产和整体上市依然是煤炭股的重要看点之一，如西山煤电 （000983 ）、大同煤业 （601001 ）、开滦股份 （600997 ）等；而天地科技 （600582 ）作为中国煤炭科工集团旗下唯一上市公司，存在较强整体上市预期，建议关注其后续资产注入带来的投资机遇；此外地方国企中位置处于安徽的恒源煤电 （600971 ）、河南的郑州煤电 （600121 ）等作为地方煤炭龙头企业，也有望在整合中受益。

　　6、石油石化：大集团、小公司

　　中国石化通过出售控股权、回购股份、回购资产卖壳等方式已经处理了中国凤凰、扬子石化 （000866 ）、齐鲁石化 （600002 ）、中原油气 （000956 ）、石油大明 （000406 ）、石炼化。这些公司规模相对较小、问题轻，易于处理，且公司本身价值合理或被低估。中石化旗下还有江钻股份 （000852 ）、泰山石油 （000554 ）、岳阳兴长 （000819 ），目前规模相对较小且资产质量相对较好，绝对股价也不高，未来处理起来问题不大。另外两家S上石化和S仪化都未股改，股本相对都比较大，且都有H股，处理起来可能比较复杂；同样中国石油 （601857 ）也以要约收购方式现金回购了吉林化工、锦州石化、辽河油田三家下属上市公司流通股，解决了内部同业竞争问题，规范了关联交易。

　　石油石化股的回归与私有化此前一直是市场关注的热点，但中石油和中石化对旗下上市公司的私有化进程尚未结束。目前中石油和中石化均已基本实现整体上市，从大集团小公司层面分析，旗下"小"上市公司有望被借壳或是注入资产，如岳阳兴长、大庆华科 （000985 ）、石油济柴 （000617 ）、泰山石油、江钻股份。

　　7、电信：关注辅业资产剥离带来的投资机会及中电系整合

　　目前中移动和中国联通 （600050 ）已分别在H股和A股实现整体上市，中国电信除了酒店等其它辅业资产外也在H股实现了电信资产上市。在国资委要求央企剥离酒店地产等非主业资产背景下，中国电信已公告将把旗下7家酒店资产注入其控股的中卫国脉 （600640 ），但中国电信集团仍拥有24家酒店。虽然央企酒店绝大多数亏损，如果3-5年内这些央企酒店副业要完成整合，短期内很多酒店资产的出售将对酒店行业估值产生影响，大部分酒店可能溢价下降或是折价转让。基于此，中国电信接下来很可能将余下资产优良的酒店继续注资中卫国脉，而该公司很可能成为中国电信集团属下的酒店整合平台。

　　作为目前国内最大的国有IT企业，中国电子旗下控股的上市公司已达15家之多。其中上海贝岭 （600171 ）有望成为中国电子未来旗下集成电路设计资产的整合平台；中国软件 （600536 ）成为公司软件平台没有悬念；中电系中电子商贸工程和移动通信终端与服务两个板块的定位也较为清晰，其中中电广通 （600764 ）和深桑达A分别是两块业务的整合平台。

　　8、房地产行业：78家央企剥离房地产及酒店资产任重道远

　　3月22日国资委要求"78户不以房地产为主业的中央企业要加快结构调整步伐，15个工作日内制定有序退出方案"。目前这78家非房地产主业央企已全部如期向国资委上报了退出地产方案，而国资委方面目前也正在加快汇总相关方案，并将与相关央企举行会议以进一步协商和完善退出方案，其中商业地产将首先被清退。但退出方案的审核可能会花费较长时间，78家央企立即退出房地产的可能性很小，需要一个过程。

　　目前央企的退出途径主要是在产权交易所挂牌转让，中远集团、中航科工、中国石化、中国石油等已纷纷挂牌旗下部分相关房地产资产。由于以地产为第一主业的央企较少，直接兼并对于地产央企来讲并不适合，更有可能的整合模式是业务整合，即非主业资产向主业资产集中。除了挂牌以外，协议转让和划转也是比较常见的方式，参照国资委年初对酒店业务的整合，这三种路径也是当前较为认可的。

　　78家央企退出房地产意味着房地产行业将面临着重新洗牌，央企整合将进一步提高行业集中度，以地产为主业的央企有望从资源整合中受益。被保留下来的16家地产央企关联A股地产公司共13家，如华侨城A、招商地产 （000024 ）、中粮地产 （000031 ）、中国中冶 （601618 ）、中国铁建 （601186 ）、中国中铁 （601390 ）、中国建筑、葛洲坝 （600068 ）、中铁二局 （600528 ）、ST重实、ST中房和万科 （000002 ），其中华侨城A和中房集团(ST重实，*ST中房)受益最大。

　　四、央企重组组合推荐

　　央企整合将成为2010年最大的投资主题，同时也是一种大趋势，具有整体上市、私有化、壳资源、并购及拆分上市等概念的上市公司将维持较高的估值水平，值得市场重点关注。但即便是重组确定性很强的个股，也难以把握重组进程及时间点，因此对于潜在的重组个股，我们建议采取组合投资或趋势投资法。

　　不完全统计，央企直接或控股的上市公司超过200家。通过各维度分析，在考虑并购重组确定性和时间进程有望加快基础上，我们精选了8只个股建议重点关注，分别是哈飞股份、航空动力、中核科技、东风科技 （600081 ）、北矿磁材、路桥建设、丰原生化 （000930 ）、金自天正 （600560 ）。

　　央企整合投资机会探寻(附股)

　　央企整合已迫在眉睫。目前央企单位已经整合至126家，按照国资委的要求，今年余下时间的硬指标是至少要整合掉26家，整合动作将超过之前任何一年。相关政策已日臻完善，无论从区域还是行业层面都正在加紧制定相关方案。央企整合方式目前以央企之间、央企内部及央企和地方国企为主，预计未来拆分上市也有望走入市场视线中。

　　科研院所及央企排名靠后单位大概率下被优先整合。不管这些"小"央企将如何整合，其旗下的上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看，科研院所层面我们建议关注有研硅股、北矿磁材、烽火通信；从排名靠后央企单位层面我们建议关注路桥建设、新兴铸管、彩虹股份。

　　重点行业的并购重组已经拉开帷幕，重组机会有望此起彼伏。所有行业中仍以军工行业的重组确定性最高，建议关注哈飞股份、航空动力、银河动力、中核科技、晋西车轴、贵航股份、北方创业等。此外煤炭行业的整合今年也有望加速，建议关注天地科技、恒源煤电、西山煤电等。

　　EVA考核新政有望促进央企主辅分离。2010年开始国资委将实行EVA考核新政，重点考察央企的主业创造价值能力，如传统算法与调整后EVA算法存在较大差距，则后续进行重组的概率会加大。此外从每股EVA排名靠后的公司，从价值反转的角度，存在较强的改善预期，在集团考核压力下存在较强资产整合动能，建议关注ST黄海、丰原生化、中航重机等。

　　投资建议

　　通过各维度的分析，在考虑并购重组确定性和时间进程有望加快的基础上，我们精选8支个股建议投资者重点关注。

　　哈飞股份(600038.SH)--直升机制造龙头

　　航空动力(600893.SH)--集团发动机业务整合平台

　　中核科技(000777.SZ)--中国核工业集团唯一上市平台

　　东风科技(600081.SH)--东风集团旗下唯一零部件上市公司

　　北矿磁材(600980.SH)--大股东有望被大型央企并购

　　路桥建设(600263.SH)--重组有望再次启动

　　丰原生化(000930.SZ)--重组较为确定，方案中粮控股注入生化资产概率更大

　　金自天正(600560.SH)--整合自动化资产

　　(联合证券)

　　央企整合提速投资机会显现 七大板块个股最具潜力

　　国资委筹备数年的资产管理公司--国新资产管理公司将于近期挂牌，该公司主要业务是对央企进行兼并重组。受此题材支撑，近期南风化工 （000737 ）、轴研科技 （002046 ）、北矿磁材 （600980 ）和金瑞科技 （600390 ）等一批具有国资背景的上市公司正在悄然走强。根据国家企业布局和结构调整规划，未来10月，还将有28家央企将面临退出，央企的重组将在长期内形成主题性投资机会。分析认为，七大行业的近80家A股上市公司具备央企重组的投资机会，这七大行业分别为航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色和建筑。

　　哪些板块个股最具潜力？

　　钢铁行业　大型钢企直接受益

　　受益股 　宝钢、鞍钢 （000898 ）、本钢

　　在行业内大规模重组的过程中，大型钢铁企业将成为其中的直接受益者，最容易把握的机会则隐藏于上市公司的换股吸收合并过程中。

　　分析认为，投资可遵循两条思路：一是龙头企业对中小企业的并购。如宝钢对宁波钢铁的重组、首钢对长治钢铁和贵阳特钢的重组等，这类重组虽然对企业效益明显，也是市场关注的重点，但由于重组时间点难于把握，且大部分重组仍停留在集团层面，在实际操作过程中难度较大。二是以区域或重点项目为主的并购。如近期已公布换股方案的山东钢铁集团，以及一直在推进过程中的鞍本重组，这类重组由于方案清晰，投资机会更加明确。

　　房地产行业　关注智能建筑股

　　受益股　泰豪科技 （600590 ）、延华智能 （002178 ）、同方股份

　　智能建筑节能，由于其经济性和巨大的节能空间成为碳减排的优选路径。

　　美国70%的新建建筑为智能建筑，而中国仅有10%。随着房地产市场的高端化和节能需求的提升，这一比例有望在2012 年提升至30%。

　　光大证券 （601788 ）指出，政府在刺激智能建筑节能市场快速成长的同时，必将带来项目高端化、大型化，工程总包化趋势，并因此促进行业整合。龙头企业将同时享受景气和整合趋势，获得快速增长的良机。重点关注三家上市企业：泰豪科技 （600590 ）、延华智能 （002178 ）、同方股份 （600100 ）。

　　军工板块　资产整合重组是主要投资思路

　　受益股　银河动力 （000519 ）、北方创业 （600967 ）、新华光 （600184 ）、中国嘉陵

　　从历史经验来看，军工板块在资本市场中的形象较好，其资产整合较容易得到市场的认同。在当前宏观经济不确定性仍然偏大的情况下，军工板块的整合值得重点关注。江海证券研究员认为，中短期内，资产整合重组仍然是主要的投资思路，以上市公司为平台的军工防务类资产的资产证券化将带来诸多的投资机会。中长期来看，武器装备升级换代，新型武器的装备，以及国防科技工业作为科技发展和创新的重要推动力将给军工行 （601398 ）业带来长期投资机会。在上市公司的选择上，仅从资产整合重组角度而言，根据可能注入军工资产的规模质量、以及可能性，未来军工在收入中占比，以及结合未来武器装备发展的趋势，可以关注银河动力 （000519 ）、北方创业 （600967 ）、新华光 （600184 ）、中国嘉陵 （600877 ）。

　　有色板块　资产注入、重组整合预期强烈

　　受益股 　铜陵有色

　　虽然近半年来，有色金属在二级市场走势不尽如人意，但资产注入、重组整合一直是该行业的魅力所在。如有色板块中的铜陵有色 （000630 ）。资源自给率偏低是制约公司发展的主要瓶颈，虽然公司通过挖潜和并购提升了一定的资源量，但大型资源项目，特别是海外项目主要是通过集团层面进行，需待项目成熟后注入。

　　根据国家产业振兴和调整政策，国内铜产业有可能进行大规模重组，作为行业龙头之一，公司有望从中获益。铜陵有色 （000630 ）不仅具备资产注入概念，多家央企的收购预期更成魅力所在。此前有媒体报道称，公司董事长韦江宏在两会期间透露，已有多家央企包括中铝 （601600 ）、五矿、中铁建、中信等有收购意愿。广发系"4家基金已经在去年四季度以近6亿元猛力加仓。

　　建筑板块　主营房地产央企有投资机会

　　受益股 　保利地产 （600048 ）、中粮地产 （000031 ）、华侨城A

　　本月18日，78家央企被要求推出房地产行业，同时国资委公布了16家以房地产为主业的央企名单，2009年，这16家企业销售收入为1899亿元，占全部中央企业房地产业务销售收入的86%；净利润为188亿元，占全部中央企业房地产业务净利润的94%。

　　根据政策要求，除了16家以房地产经营为主的央企外，其他开展了房地产业务的央企应加快进行调整重组。

　　宏源证券 （000562 ）研究报告指出，借鉴此前国资委整合央企酒店业资产的经验，或许会将这些房地产资产注入以房地产为主业的优势中央企业，以下以房地产为主业的央企控股上市公司或许会有投资机会：分别是：中国建筑、保利地产 （600048 ）、华侨城A、中国中铁 （601390 ）、中国铁建 （601186 ）、中粮地产 （000031 ）、中国中冶 （601618 ）、五矿发展 （600058 ）、葛洲坝 （600068 ）、招商地产 （000024 ）。

　　齐鲁证券也认为，部分央企退出房地产领域，有利于以地产为主业的中央地产企业做大做强，建议关注保利地产 （600048 ）、华侨城A和中粮地产 （000031 ）。

　　央企背景上市公司悄然走强

　　央企重组有四种模式，一是集团间的强强联合，以钢铁、通信、地产、汽车、航空等重点大型央企为主。第二种是实现产业链纵向集结。即纵向联合，如类似于中石油、中石化 （600028 ）内部上市公司的重组整合，或者是央企某个行业上下游的重组整合，正在洽谈中的中化集团与云天化 （600096 ）即属此类。第三是同类资产剥离后打包装入新公司，也即把相关央企中非主业资产剥离出来，而后以同类产业相合，形成新的独立企业。目前正在进行的央企非主业宾馆酒店业务整合就以这一模式展开。第四是以强并弱，如诚通集团及通用技术集团就合并多家不在一个行业的央企。

　　央企重组集中在七大行业，航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色、建筑，这共7大行业35家央企整合可能性最大。粗略统计，这7个行业拥有的上市公司超过60个。目前工信部已明确的今年解决过剩产能和重点推进兼并重组的行业有五个，分别是汽车、钢铁、有色、船舶和建材。淘汰落后产能也将对龙头企业形成实质利好，一方面，龙头企业将通过兼并同行企业扩大规模，另一方面，淘汰一部分中小产能后将为龙头企业让出更多市场空间。因此，钢铁、有色和建材等行业旗下的主要上市公司也将在央企重合中明显受益。

　　最具平台价值的20大央企重组股

　　军工上膛：中核科技中国卫星晋西车轴露出帝王相

　　中国嘉陵 （600877 ）大股东此前频频减持意在重组，风华高科 （000636 ）大股东动向到7月底可知晓

　　"中投二号"来了!

　　在其备受关注的七大重点整合行业中，军工赫然在列，而这似乎不难理解。军工央企大多财大气粗却又门系繁复，若通过此番集体整合，可将其"名额做减法，业绩做加法，盘活上下游产业链、集中优势开展专业化或多元化的业务"。

　　中国嘉陵：集团减持仅仅是前奏

　　重组方式：通过集团注资等方式收购旗下摩托车业资产。

　　重组逻辑：西南证券分析师黄仕川表示，一旦集团重组完成，中国嘉陵将免去同业竞争所带来的牵绊，并可在国家"摩托车下乡"政策以及重庆市政府建设中国摩托车之都的东风下，集中品牌优势，降低成本，拓宽销售渠道。

　　目前，集团旗下摩托车事业部拥有中国嘉陵、ST轻骑和建摩B三家上市公司，其中中国嘉陵优势相对突出，主营高端摩托车，品牌力和经营能力占优。

　　重组进展及价值：据某业内人士分析，资金殷实的南方工业集团此前频频减持中国嘉陵是为重组做准备。一旦减持到总股本30％以下，上市公司实际控制人便发生变更，即可避免触发要约收购。

　　中核科技 （000777 ）：最可能注入核电设备

　　重组方式：中核科技作为集团的唯一资本运作平台，集团将旗下核电设备制造类资产注入的可能性较大。

　　重组逻辑："核电资产上市是大势所趋"，长城证券分析师张霖表示，发展核电与我国调整能源结构的政策很贴合，但由于核电站的造价较高，目前仍主要依靠债务融资的方式，成本太高、也不利于企业进一步发展。

　　中核科技作为中核集团旗下唯一的上市公司，受到市场的空前期待。根据其最新年报显示，前十大流通股东中机构数量从去年三季度时仅有1家增加到四季度末的5家，且有三家是市场极为关注的社保基金。

　　重组进展及价值："最有注入可能的，是集团旗下核电设备制造类资产"，一位不愿透露姓名的分析人士称，今年初，中核集团已经启动了中核核电有限公司组建工作，新组建的中核核电日后将充当旗下核电企业运作的平台，而"中核科技主要产品为核级阀门，是一家制造企业，并不包含核电资产，因此，中核科技极有可能成为集团进一步做大做强核电设备制造业的资本运作平台"。

　　按照这一逻辑，该人士指出，中核集团旗下诸如北京核仪器厂、西安核仪器厂、西安核设备厂等资产也都有待上市，而这些，也最有可能为中核科技带来想象空间。

　　中国卫星 （600118 ）：集团卫星资产唯一平台

　　重组方式：未来1~3年内，有可能再次实施对大股东优质资产的收购工作。

　　重组逻辑：一般而言，只有那些在某一产业拥有完整的上下游产业链的平台公司才具有纵向整合的重组机会。中国卫星正是少数几家具备这种条件的军工企业之一。

　　近期，中国卫星公告称，拟投资7000万元设立天津恒电用以专业生产宇航部件。这也可视为其开始整合卫星制造分系统的重要信号。

　　重组进展及价值：中国卫星通信集团公司已于2009年上半年重组并入航天科技 （000901 ）集团(系公司实际控制人)，重组后的中国卫通成为集团从事卫星运营服务的核心子公司，航天科技集团也从"研制卫星"业务延伸到了"卫星运营"。

　　而航天科技集团本身也在不久前整合旗下卫星应用资产，以东方红卫星和航天恒星为依托成立了卫星应用研究院。作为集团卫星应用资产的唯一上市公司，中国卫星作为整合旗下卫星应用资产平台的可能性将进一步加大。

　　晋西车轴 （600495 ）：集团核心上市公司

　　重组方式：通过定向增发、集团注资等方式收购旗下相关优质资产。

　　重组逻辑："晋西车轴作为资本运营平台，肯定会在集团现正进行的结构调整和做大做强中发挥积极作用。" 晋西车轴董事长李照智表示称。

　　2010年2月4日，由晋西机器工业集团公司、山西利民有限责任公司、山西江阳化工有限责任公司三家企业"三合一"重组后的晋西工业集团有限责任公司正式成立。其中，集团核心上市公司便是晋西车轴。

　　重组进展及价值：晋西车轴先通过定向增发的方式收购了国内第二大车轴生产商--内蒙古北方锻造公司，预计今年完成的技改计划可提升其整体盈利水平。

　　2009年的四季度，晋西车轴将先前定向增发募集的资金用途改为收购子公司"晋西车辆"剩余股权(原先作为本部车轴生产线扩产的资金)。收购完成后，公司在晋西车辆的股权高达94%。

　　风华高科：大股东动作7月底前揭晓

　　重组方式：母公司广晟将向上市公司注入优质资产。

　　重组逻辑：在广晟系旗下，广东粤晶与风华高科两强并存带来的同业竞争，同样也需要重组并购予以解决。

　　重组进展及价值：据风华高科证券部人士表示，未来广东粤晶肯定要注入风华高科，只是具体时间尚不能确定。不过对于是否只是单纯注入这一粤晶资产还是将其他资产打包并入，目前大股东仍在商议，预计今年7月底前就会有结果。

　　某电子元器件业内人士指出："电子集团控股子公司广东粤晶高科股份有限公司与上市公司部分业务相近，最有可能率先注入上市公司。"

　　中钢天源 （002057 ）(002057.SZ)

　　重组逻辑：实际控制人旗下拥有大量未上市资产。大股东中钢集团在澳大利亚、南非等地成功建设了铁矿、铬矿资源基地，且均未资本化。中钢天源成为中钢集团旗下矿资产整合平台的预期强烈。

　　价值分析：天相投顾分析师表示："2010年中钢集团提出力争IPO如期完成，此事件将使公司央企整合预期增强，带来主题投资机会。"

　　需要特别注意的是，天源并没有永磁电机项目。公司方面表示，他们的强势目前是矿山成套设备。

　　金瑞科技 （600390 ）(600390.SH)

　　重组逻辑：大股东与实际控制人旗下均有未上市锰矿资源，金瑞科技有望成为锰矿资源整合平台。

　　价值分析："我们有去公司调研过，公司本身也不确定是以注资还是其他方式来重组，但重组的可能性很大，只是时间点不确定，我们认为公司有望成为五矿集团旗下锰矿资产整合的平台，且不排除大股东会陆续将旗下优质资产继续注入上市公司的可能。"日信证券分析师汪华春表示。

　　*ST中钨(000657.SZ)

　　重组逻辑：*ST中钨的大股东为湖南有色集团，而五矿集团持有湖南有色金属集团40%的股份。据了解，湖南有色集团的钨、铋资源储量居世界首位，锑资源非常丰富，但是冶炼并不出色，而*ST中钨没有矿产资源，强项恰是冶炼。

　　价值分析：*ST中钨有望整合母公司旗下钨矿产业。

　　南方汇通 （000920 ）(000920.SZ)

　　重组逻辑：南方汇通早在2008年就与股东南车集团和贵州省物资集团签订了重组框架协议，使物资集团成为南方汇通的控股股东，协议中提到"物资集团拟通过一定方式向南方汇通注入部分优良业务和资产"，但至今仍未实现。

　　价值分析：国元证券 （000728 ）分析师包社认为："南方汇通的盈利能力太差，而南方机车大部分资产已经上市，因此资产注入可能性不太大，就是注入也规模不大，另一可能性是私有化或把它卖掉，不过，这两年私有化的上市公司并不太多。"

　　东风科技 （600081 ）(600081.SH)

　　重组逻辑：作为东风集团以及东风有限零部件事业部下唯一的零部件上市公司，成为未来成立的零部件公司的资本运作平台和融资平台的可能性非常大。尽管具体整合时间和方案都存在不确定性，但是在可预见的时间内值得较大期待，华泰联合证券分析师认为。

　　价值分析：东风科技在集团下属公司中盈利相对较差，收入只占集团总收入1.5%，重组利于提高公司的盈利能力。

　　冠豪高新 （600433 ）(600476.SH)

　　重组逻辑：中物投在去年已承诺，争取在12个月或更短时间内，完成将冠龙纸业注入公司的各项工作，以彻底解决现存关联交易问题，前提是冠龙纸业形成持续盈利能力。

　　价值分析：冠龙纸业资产注入与否，与公司2010年的盈利情况有很大关系。某分析师认为中物投注资冠豪高新已经没有悬念，只是时间点还不确定。天相投顾分析师表示，"若能成功注入冠龙纸业地产，冠豪高新将实现造纸行业一体化"。

　　有研硅股 （600206 ）(600206.SH)

　　重组逻辑：有研硅股的大股东是北京有色金属研究总院，业内分析人士分析认为，在接下来的央企重组中，科研院所将成为调整重点。

　　兴业证券报告也表示，要关注科研院所并入产业集团这一央企整合思路，从股价表现来看，建议关注前期涨幅较低的有研硅股。"

　　上海贝岭 （600171 ）(600171.SH)

　　重组逻辑：上海贝岭是目前CEC集成电路资产中唯一一家上市的公司，且CEC旗下尚有未上市资产。

　　价值分析：天相投资分析师认为："由于上海华虹与上海贝岭业务重合度较高，同业竞争问题迟早要解决，重组的可能性比较大，上海华虹是RFID的龙头，提供世博会的门票，上海华虹注入上海贝岭有一定的重组价值。

　　但上海贝岭技术较差，长期看盈利能力难以得到改善，生产线落后老化等问题也将会日益突出。

　　北矿磁材 （600980 ）(600980.SH)

　　重组逻辑：天相投资分析师认为："公司这几年股价上涨一般都是靠重组预期，从公开信息来看，说2010年是重组的最后期限，预期应该是越来越大了，公司未来的发展主要看大股东北京矿冶研究总院的态度，公司本身的业务已经难有发展，如果北矿愿意出让股权，进行股权重组，公司本身壳的质量还是很高，具有较高的重组价值。"

　　价值分析：北矿磁材若能完成重组，将形成从研发到生产一体化产业体系，盈利能力将得到显著提升。

　　同时，需特别关注的是，五矿集团总裁最近表示，正与北京总院研究重组事宜，拟将北院划入五矿旗下。

　　ST黄海(600579.SH)

　　重组逻辑：ST黄海控股股东为中车集团，实际控制人为中国化工集团，其旗下有风神股份 （600469 ）、ST黄海两家轮胎类上市公司，还有其他没有上市的轮胎企业，企业产业雷同存在同业竞争，但目前为止，未有明确的资产整合方案。

　　业内人士预计风神股份将作为中国化工集团旗下轮胎资产的整合平台，公司可能作为壳资源，注入其他资产。

　　价值分析：整合将是脱胎换骨式的改革，未来公司将在两大预期下形成一定机会。

　　河池化工 （000953 ）(000953.SZ)

　　重组逻辑：柳化和河池化工在业务上存在同业竞争，业内人士分析河池有色集团可能会整体上市。

　　价值分析：注入的优质资产将提高公司核心竞争力。

　　长城信息 （000748 ）(000748.SZ)

　　重组逻辑：长城软件与为长城信息的参股企业，但在业务运营方面缺乏必要的协同效应，对公司财务贡献有限，产业链整合意义重大。

　　重组价值：公司方面表示，重组能更好地集中资源发展主业消除同业竞争，促进集团内部产业整合。

　　新华光 （600184 ）(600184.SH)

　　重组逻辑：公司原拟购买西光集团拥有的防务标的及持有的天达光伏6.44%股权。如果交易完成，西光集团将成为公司控股股东。西光集团有望成为兵器集团光电类资产进行持续资产整合和资本运作的平台。

　　北方创业 （600967 ）(600967.SH)

　　重组逻辑：北方创业作为兵器工业集团下属的主要融资平台，其重组的可能性颇受瞩目，而中信建投证券分析认为，大股东一机集团后续还将有资产注入上市公司。

　　韶能股份 （000601 ）(000601.SZ)

　　重组逻辑：韶能股份拥有便利得水利资源，借壳韶能中广核也能获得发展核电资源。韶能让壳条件是，中广核将在韶关核电项目中投入数百亿元资金。

　　重组价值：若重组成功上市公司获得风电水电等优良资产，改善主业经营，发展核电。

　　中国嘉陵 （600877 ）(600877.SH)

　　重组逻辑：兵装集团有做大做强的要求，兵装集团旗下摩托车产业上市公司中有的会保留作为摩托车发展的平台，有的可能会转型进入新的领域，中国嘉陵最有可能成为整合平台。

　　重组价值：解决同业竞争，提高产品竞争力。

　　林海股份 （600099 ）(600099.SH)

　　重组逻辑：实际控制人为国机集团，旗下共有5家上市公司，而目前集团还有3/4的资产未注入上市公司，鼎盛天工 （600335 ）、林海股份和常林股份 （600710 ）3家公司又都以机械为主业，重组将势在必行。

　　重组价值：公司目前经营情况较为糟糕，而实际控制人旗下三家公司存在同业竞争问题，未来一旦优质资产注入林海股份，公司的基本面将大大改观。

　　内蒙华电 （600863 ）(600863.SH)

　　重组逻辑：重组逻辑：内蒙华电作为大股东的唯一上市融资平台，以及"煤电联营"的需要，大股东未来择机注入优质电力和煤炭资产的可能性较大。大股东北方联合电力在内蒙华电股改时承诺支持其收购资产。

　　重组价值：收购优质资产将显著增强公司的核心竞争力和盈利能力。