达运青储机:百家讲坛之身边的经济学一(转载)

（一）股市风云－韩秀云
主讲人简介：
韩秀云：清华大学经济管理学院副教授，清华大学中国经济研究中心高级研究员。从事《宏观经济分析》、《资本论专题》，MBA学位课程教学工作。曾出版个人专著《宏观经济分析》、《最后一击——MBA论文选题写作与答辩》。现在主要研究中国的财政与货币政策、国际汇率、社会保障制度、香港经济问题、MBA教育问题。
内容简介：
随着我国经济的发展，人们的生活水平也在不断地提高，生活提高了，口袋里的钱也就多了，钱多了，人们就开始寻找投资的方向。当他们发现股市能赚钱时，就一头扎向股市。等这些股民把自己的血汗钱赔进去时，他们也没有弄清楚股票到底是什么？那么一个国家为什么要发行股票？股票是在什么背景下产生的呢？从股票的发展历史当中，我们了解到，一个国家的经济要想腾飞，就必须要有资金，那么股市就是一个最好的融资渠道。所以一个国家不能没有股市。但是对于入市的股民来说，股市每天都有上千只股票在那不停地跳动，股票价格有的升，有的降。那究竟是升的多，还是降的多人们应该依据什么来判断股市的行情呢？这就产生了道-琼斯工业指数。
有了道-琼斯工业指数，投资者就有了方向。人们开始依据它的股价指数来进行买卖。但是人们在操作时往往发现，当道-琼斯工业指数显示牛市时，人们就开始疯狂买进，结果往往还是被套牢，这到底是怎么回事儿？后来人们说股市里有泡沫，股市中泡沫的出现，给投资者带来了沉重的打击。很多股民为此倾家荡产，有的甚至付出了生命，泡沫的出现给正常的金融市场也造成了混乱。那么股市中为什么会有泡沫？既然股票市场存在这么多可怕的泡沫，为什么各国政府还允许它存在？面对股市过热现象，投资者应该如何判断，才不至于接到这最后的一棒呢？
全文：
（随着我国经济的发展，人民的生活水平也在不断提高。生活提高了，口袋里的钱也就多了。钱多了，人民就开始寻找投资的方向，当人民发现股市的回报比银行的利率高时，人民就把资金投向了股市，那么股票到底是什么？我国有七千万人在股市中活动，为什么有的人赚钱，有的人却赔钱，我们应该如何看待股市。）
谈起股市，大家有人听说过，有人做过，而我们国家有七千万人在股市里活动着。什么是股票呢？我给大家举个例子，比如现在我经营一个公司，经营了好几年了，我觉得效益不错，我就想上市发行股票。大家知道吗？我想融资，可能我到股市去融资，我也可以找银行去借钱，但找银行借钱，大家知道，如果我借了钱的话，我需要还本付息，我现在觉得我的效益特别好，而且我的企业将来一定会大有发展前途，我就准备了所有的材料，我准备去上市了，你们看。
比如这是我发行的一张股票，上面写着某某公司，某某股票，票面价值，比如说一股一块钱，这就是属于原始的股票，那么证券公司，我经过了会计师事务所、律师事务所为我所有上市的公司做好了安排，最后我就发行了。我发行的时候告诉大家是在一级市场发的，你们可以在一级市场上认购我的股票，但是你如果不想要我的这张股票了，你怎么办，你退给我，不成，你必须到二级市场上去卖了它。所以当你买了我的股票以后，你可以在一级市场上买，二级市场上卖。大家知道，我们说股市是一个融资的渠道，它是我去筹集资金一个融资的渠道，所以叫股市。
那么我给大家讲一个故事，在（20世纪）90年代的时候，中国的股市特别火暴，当时一个老农民在家里养牛，他也看到股市很火暴，人们就建议他别养牛了，赚啥钱，去买股票吧，他就心血来潮把自家的老牛卖了，拿着这个钱就进了城，就去买股票，到证券公司开完户之后就去买，买完了之后发现第二天就跌，他就拿着这个股票就去找证券公司的小姐，他说，同志，你把这张股票给俺退了吧，俺不买了，小姐说老大爷，股票不能退，只能卖，他说我这股票已经卖不出去原来的价钱了，俺就要退给你。后来小姐说，大爷，不行，这里绝不能退，这股票只能卖，他说卖不出我昨天那个价钱来了，你们这是国家开的吗？是国家开的，那我放银行的钱，今天存进去，明天我要取，它不也取给我了吗？为什么我买股票，你不退给我呢？我不买了，你们看这老大爷想的是他把股票和搁银行，他想成相同的了，他觉得我不买了，我赔了，你退给我就行了，我也不要别的，你把昨天那个价给我就行了，昨天那个价没有了，所以我们这里说出一个词，大家要记住，股市是什么？银行是什么，这是完全不同的两种形式。
我们给大家讲过什么是银行？我们讲到银行是信用双方的一个中介，你存钱，我贷钱，咱们都去找银行，它是一个间接的融资，但是买股票不一样，股票是什么，中间没有任何人，你说，有人，那不证券公司就有人吗？对，那知识负责给他卖的，只是负责给我卖股票的，所以我们这时一定要有两个概念要清楚。一你在银行存钱叫间接融资，你去存钱的时候谁做了那个间接的人呢？银行，银行要是赔了，没关系，但是它会把钱给你，但是你买了股票要赔了的话，没人对你负责。为什么？因为这是一条直接的融资渠道，是你当初自己选择了买，那如果说你赚了的话，你怎么不来找我呢，你赚了你说，证券小姐，我分给你一半，没那事吧，你赚的时候既然没来找我，你赔的时候能来找我吗？所以说，这是一种直接的融资的形式，你已经成为公司的东家了，我已经喊你一声东家了，你买了我的股票了，我要是效益好的话，你跟着分红，我效益不好，你跟着我共同承担。我这儿如果说亏损的话，你也得跟着我承担，这叫股票。
（十八世纪英国的南海公司向公众发售了公司的股票，在不到半年的时间内，南海公司的股票从330英镑一举飙升到1050英镑，当人民为公司的股票而狂热的时候，内幕人抛售了手中的股票，引发了使整个世界所震惊的“南海事件”
二十世纪初，美国的股票市场由于投资者对经济前景的非理性预计，导致了华尔街的股价连续7年的暴涨，到了1929年10月股市的疯狂走到了尽头，股市崩盘了，在一片狂跌之中，企业倒闭、银行关门、工人失业，美国的经济陷入了全面的衰退，二十一世纪初，中国股市也出现了前所未有的狂热，人们的投机欲望到了极点，当违规事件败露后，两地的股指有一路下滑，致使中国的股市沉静了下来，那么是什么原因造成这些现象。一个国家为什么要发行股票，股票是在什么背景下产生的呢？）
那么大家知道股票的产生应该说有几百年的历史了，非常悠久，只是到近一百年来才越来越好，第一张股票，让我们回顾一下历史，它是从荷兰开始的，大家知道荷兰在15世纪和16世纪的时候，海上贸易特别发达，它是被称为“海上的马车夫”。人民在海上做贸易的时候就在想，我在海上做贸易风险太大了，我这条船开出去了，我可能要到南美洲，要到那个地方去淘金了，我知道那边有黄金，我知道那边好，但是海上要经过大风大浪，有可能遇上一个大浪，会不会这个船就翻了呢。船翻了人不就没有了吗？风险就太大了吗？谁敢投呢？这个时候大家知道，荷兰成立了，一个东印度公司它就发行了人类历史上的第一张股票，上面写着，某某感公司票面价值是多少，然后给你的回报是多少，当时很多人都买了这样的股票，大家想一下，每一个人是不是集一点资金放进去，每一个人大家是集小资金，你一张，我一张，我们集小资金，但它构成一个公司的发行，它把所有资金拿来，它就可以从事海上的贸易，如果赚钱回来分给大家，如果钱没赚回来，是不是大家就得承受这个损失了。
所以大家知道荷兰的东印度公司是发行了人类历史上第一张股票，我们只能找到这张股票，能看到当时荷兰的辉煌，今天你去荷兰你能看到它在16世纪15世纪当时的辉煌，它靠的是什么，让它那么辉煌，就是因为它发行了股票，它做了集资，然后让大家把这个小的凑成大的资金，然后它去做海上贸易资金，它真的就在海上成功了，但是大家知道吗？荷兰是资本主义发展最早的国家，但它不是最强的国家，进入工业革命时期以后，热门都知道英国成了工业的强国，英国是资本主义老牌的国家，它是强国，为什么呢？是因为英国先修了铁路，当时修铁路和铺铁轨的时候需要十万英镑，但十万英镑对英国人来讲是个天文数字现在的英国人谁有十万英镑不算什么，但是在当年的工业革命的时候，十万英镑就算一个大数，真是个天文数字，谁能有这么多的钱去修铁路呢？
结果就是发行股票让大家去买，大家去买这个股票去集资，凑足了十万英镑，就开始修了，这铁路就修成了，经过四十多年，大家都知道，英国所以的铁路全部都铺成了，铺出了多少公里，是一万三千多公里，把整个英国的铁路网完全就铺成了，大家想一下，一个经济的发展没有路是不是不行的，如果一个经济的发展一个国家把所有的铁路网全部都形成了，你看，它的经济发展是不是就快了，它可以把远方的煤运来，可以把城市里制造的工业品运到乡下去，它是不是经济发展就快了呢？但是大家知道吗，今天我们来看经济发展得快它绝对应该是先有路，英国当年能成为资本主义早期王牌的国家就是它先修了这么多的铁路，一万三千多公里的铁路，全靠股份制的公司发行股票，大家集资把它完成了。所以马克思在《资本论》中这样说：如果我们把钱存好以后，再修铁路。恐怕到今天世界上还没有铁路。当时在修铁路的时候，是不是也是一件风险的事，谁知道铁路怎么开，谁知道铁路怎么走，你看，就是通过股份制，通过集资的方式，通过发股票的方式，瞬间把这件事就完成了，我们今天看世界大的公司，从英国开始，工业革命的车轮滚滚向前，英国的殖民地开到世界各地，为什么，是因为它们工业革命早期修成了铁路，有了股份公司，大家集资，有了股票，集了很多资才这样，大家看今天世界经济最发达的国家应该属于美国，对吗？
而美国在当年的时候是不是英国的殖民地啊。后来大家来看，美国是不是成了世界经济的中心，这世界经济的中心为什么向美国转移了呢？是因为美国到今天在它的工业革命时期当美国（1776）年独立战争完成以后，你们看，它是不是有这么多的股份公司出现，有洛克菲勒，有那些大的石油公司，汽车公司，有钢铁公司，所以的大王都在美国产生，它们全都是股份公司，我们今天来衡量一个人的身价，我们说世界排500强，我们用什么来衡量，我们是不是用它的股份公司占多少股票然后来衡量一个人的身价，我们说美国今天之所以能成为世界经济强国，是不是它的经济总量比所有的国家大，它占世界1/4的经济总量，这个世界经济强国在美国，所以是股市托起了经济而经济有繁荣了整个工业、农业、建筑业，商业贸易，这些行业当中，这些企业发行了股票，然后集了资，这些企业的发展导致了国家的经济发展。所以我们说，股票公司这是人类历史上一个非常伟大的创举，正因为有了股票，有了股份公司，有了这种集资的行为，才使所有集小小的资金，流到了这种大的资金当中，最后才成就了今天的经济。
（从股票的发展历史当中，我们了解到，一个国家的经济要想腾飞，就必须要有资金，那么股市就是一个最好的融资渠道，当人民发现股市的回报，当人民发现股市的回报比银行的利率高时，人民就把资金投向了股市，对于股民来说，股市每天都有上千只股票，股市每天都有上千万只股票，在那里不停地跳动，股票价格有的升有的降，那么究竟是升的多还是降的多呢，我们应该根据什么来判断股市的行情呢）
那么大家知道吗，中国的股市有一千三百多家，我们怎么知道股市的跌和涨呢，我们究竟看什么呢，告诉大家一件事，看什么，看股价指数，什么叫股价指数，就象我们说咱们中国的商品成千上万种，你们怎么能知道，咱们商品的物价是升还是跌，咱们是不是有一个物价指数你一看物价指数你就知道了，我们今年是3.9%，明白了，我们知道了，我们所有的东西都升了3.9%指的是平均，那我们看股市，看什么看股价指数，股价指数告诉你，今天是升还是跌，你看，我们的股市，是不是从2200点跌到了1300点，这说明股市一直在跌着，我们就看这个点，这个点是谁想的，这个点是谁想出来的，大家知道吗？在股票的历史上，有一个最早的股价指数，就是美国今天非常著名的叫道-琼斯工业指数，这个指数是怎么产生的呢？大家都知道，全世界今天看股市，先盯一个就是先看看美国的股市怎么样。我们看美国看什么，看美国道-琼斯工业指数。
一百多年以前，道是一个美国的金融记者，他家特别贫穷，只上过小学，但是他对金融特别赶兴趣，他总是喜欢写一些金融方面的小说，金融方面的小文章，结果另外一个人叫爱德华.琼斯，他受过大学教育，然后他们俩成为好朋友，由于工作的关系，他们俩对金融感兴趣，就成了好朋友，当时美国正进入工业革命时期，商品的销售，都被大的企业家所垄断了，他们把股票卖给公众，然后造了很多假信息，等它现在想让股市升的时候，它就说我们的企业一片大好，然后股市就开始一直升，老百姓就全买了。
当他们把手里的股票都抛出去的时候，我们企业一塌糊涂，股市又跌到底，它们有开始从底下买，又开始向上，所以这股票整个被这些大的企业家所操纵着，老百姓根本就不知道怎么回事，看着火，我就追进去了，怎么就把我给套住了呢，等我刚抛出去的时候怎么股市就开始涨了呢，所以股市，被这些金融家所垄断，没有人能知道明天的股市是怎么样的？没有人知道，也不知道股市为什么，因为没有一个人能买进所有的股票，他肯定是买一只，买几只，他感觉不了。当时这个道发现了一个机会，他说，看来公众要求上市公司一定要公开他们的财务，怎么能让他们知道呢，华尔街这样的金融一条街，它也一定应该知道这个消息，这些消息怎么能让所有买股票的人能知道股市当中是升还是地跌了，我们得明白，我们才能作出自己的反应结果他看到了机遇，他就在想这么多只股票价格都不相同。
怎么能让他知道今天是跌还是升呢？股票买了是赔还是赚呢，我怎么算呢，结果他说，咱们组织一个公司吧，他就和这个道是一个人琼斯是一个人，又找了一个叫伯格斯里特，三个人组成了一个公司，他们就想，咱别把公司的名字弄的太长了，你看道琼斯，伯格斯里特你的名字太长了，干脆就不要你了，咱们的名字叫道-琼斯行吗？伯格斯里特说，没关系，成立什么都行，所以我们看到道道-琼斯这三个人成立的公司，只取了前两个人的名字，后面这个人的名字就把他删掉了，所以传记中写到，伯格斯里特失去了一个名垂青史的机会，就是在成立公司的时候，他的名字太长了，为让人民方便就取了道-琼斯，他们三个成立了公司就在华尔街对面的地下室租了一个小房子，出版了一个两页纸的报纸，然后用手抄写在纸上，抄写了二十四份，然后就算了一种方法。
我们怎么计算股指呢，就把这个股市当中，比如说选出十种股票，当时选了九种，这九种股票，今天的价格是多少，都卖了多少股，乘起来在除以一个平均数，最后看看是多少，结果把这报纸就往华尔街去送，送完之后，每个人拿到这张小报纸就惊讶了，有谁这么聪明啊，让我们终于明白了今天股市是跌还是涨，没有人知道，在以前交易的时候都是一塌糊涂，没有人知道，有跌有涨没有知道总的是什么，人民突然发现这真的是一个天才的发现，从此这张报纸就一下子火了，他们就把它登到了《华尔街日报》上，这张报纸和道-琼斯股价指数就成了历史，今天道-琼斯这个股价指数被全世界人关注，它成了股市的一个温度计，就像我们每个人测温度，你是不是应该拿一个温度计，我们测股市也有一个温度计，就是股价指数，我们测它温度上升一点说明股指升，我们测它温度低，说明股指跌，所以说人民形容股市说是一个牛市，所以我们常常说美国现在是大牛市，或者日本现在是大熊市，当我们听到这件事就知道，那边的股市在升，这边的故事在跌，所以我们要记住说当股市升的时候，当股价指数向上的时候，我们说它是牛市，当股价指数向下跌的时候，我们说它是熊市。
（有了道-琼斯工业指数，投资者就有了方向，人民开始依据它的股价指数来进行买卖，但是人们在操作是往往发现，当道-琼斯工业指数道显示牛市时，人民就开始疯狂买进，结果往往还是被套牢，这到底是怎么回事呢。后来人民说股市里有泡沫，这些现象是股市泡沫所导致，那么股市中为什么会有泡沫现象呢？股市里的泡沫又是怎样产生的呢？）
我们常听说，老师你把股市说的那么好，怎么我们不觉得呢，我们觉得股市当中到现在有这么多人被套牢了呢，有这么多股市为什么跌了这么多呢？这到底是什么原因呢，能告诉我们为什么吗。我只是想给大家讲一些共同性的所有股市所存在的问题，股市中有泡沫，我举个例子，我发行了股票，我这张股票，票面价值是一块钱，对吗？大家买了，我发行5000股，你们买了，买完之后，我把这钱拿走了吗？我全拿走了，你们拿的是什么是这张纸，你说，我没看见这张纸，我说有这张纸，这张纸在证券公司放着呢，在上市公司放着呢，你们拿的是这张纸，我拿的是什么我拿的是钱，我把钱拿走了，我回去做什么。我去买机器，盖厂房，找工人，我去生产了。
我问大家，如果这张股票从一块钱升到两块钱，是不是你们手里的股票就是升了，从一块钱升到五块钱，从一块钱五块钱，最后升到十块钱的可能性有没有，从一块钱的发行股票几年之后升到十块钱，可以吗？可以的话问大家，我当初发行的股价是五千万，如果升到十块钱，是不是我就有五个亿啦，那些上市公司比尔.盖茨为什么能够成为世界首富，用什么来衡量的，就是用上市公司的股价来衡量，在座的都买了我的股票，买完之后，如果我的企业好，每年给你们分红，如果涨到十块钱得给你们分红分多少呢？
你们想一下，是不是得分很多啊，我既然这张股票有一块钱涨带十块钱我一定是分红分得很多，我的效益好，股市才能升，那么大家就一直拿着一块，两块三块四块五块六块七块八块九块十块，到十块的时候大家发现不能相信，这个公司可能没做什么，我们不能相信它。抛吧，你正在算着，你买了一百块的股票，现在一百块钱的十倍你已经知道是多少钱了，你就开始向外抛了，你在向外抛的时候，别人也在向外抛，你在抛，别人也抛，当你算着有一千块前的时候，你在想以一千块钱出价的时候，你在抛，别人也在抛，大家都在向外抛，没有人接盘，股市的泡沫就这样破灭了。
（在人类历史上，曾经发生过无数次的股市泡沫现象，最早是发生在英国的南海公司，当我们走进这座英国中央银行博物馆时，那个曾经震惊整个世界的“南海事件”在这里被完整的记录了下来。1711年，英国一家公司为了向南美洲贸易进行扩张，专门成立了南海贸易公司，然而这家公司经营了八年却从来没有干过一件盈利的买卖，在无计可施的情况下，南海贸易公司做出了一个大胆的决定，把公司的股票卖给公众，公司的经营者利用各种条件造势，编故事，从而推动了股价的上涨，引发了英国人炒股的狂热，巨大的骗局使公众失去了理性，使南海公司的股价迅速飙升。
据历史记载，在短短的半年时间里，南海公司的股价从330英镑一直升到1050英镑，当人民为公司的股票而狂热的时候，内幕人士开始大量抛盘，从而引发了股市泡沫的破裂，泡沫的破裂给投资者造成严重的损失，其中就包括大名鼎鼎的科学家牛顿，牛顿在这次南海事件的损失超过了两万英镑，事后他不无伤感地写到：我虽然可以准确地计算出天体运行的规律，但我无法计算出股票市场的变化趋势。）
所以大家想一个科学家赚两万英镑很不容易了，在那场泡沫中，所有的人全没了，所以说英国自从那件南海的泡沫之后，一百年从来没有发行过一张股票，提起股票大家都想全是骗人的，所以这个政府的信誉完全的倒地。
（英国股市泡沫的破灭，并没有当住后来者的脚步，股市中的泡沫就像癌细胞一样，仍然在世界各个国家蔓延，日本同样没有逃脱股市泡沫破裂的命运，20世纪80年代，随着日本地价的升值，日本的股票市场开始出现了暴涨的势头，就在人们沉浸在喜悦之中时，一出更为惨烈的泡沫悲剧发生了，这场悲剧使日本的经济停滞了十年，那么这常泡沫的出现是怎么发生的呢？）
由于日元要求升值，在1985年9月22号的这一天，西方各国要求日元升值，大家知道一旦日元升值以后，出口就很难了，一旦货币升值出口就很难，当时日元升值以后，日本人当时觉得，你想，自己的货币升值是不是觉得自己口袋里的钱就显的多了，因为升值了嘛，加上当时日本推行金融自由化，他们就在想咱们日本经过了战后二三十年的发展已经成为了世界发展速度第一的国家，每年10%速度的发展，我们日本得了吗，政府脑子就开始发热了，它们就在想，我们搞一个东京湾沿岸的开发计划，这时候我们就在想了，我们日本有可能成为世界继纽约和伦敦证券交易所就是两个金融中心，美国，纽约一个金融中心，第二金融中心在英国，他们说我们日本就不能成为世界第三大金融中心吗？
我们要成为金融中心就会有很多全世界的证券商都跑到我们这儿来，这样一来，我们的写字楼就会紧张，写字楼要是紧张地皮就紧张，地皮要是紧张，那些拥有地皮的企业股价就会涨，所以它们就这样越想越大，它们就在想我们要是开发沿岸计划了，我们土地就会贵了，土地贵了的话，拥有土地的那些企业就会涨，如果企业涨了，它们的股价就会涨，它就越想越大，就开始做了，当时东京的地价只有两年的时间就涨了三倍，有一个钢铁公司已经决定破产关门了，正是因为它有十二平方公里的地皮，它因为在东京湾，大家知道，当时的钢铁厂都在这个地方，结果公司的股票一年涨了三倍，所以日本的股指是这样拉起来的从8000多点一直到40000多点向上拉，你们想直线向上，结果日本的地价涨拥有地皮的股价涨，所有的金融中心都落户到东京加剧了写字楼的紧俏又推高了东京湾的地价，所以股价涨，地价涨，股票涨，所以一系列这泡沫越吹越大，吹得所有的人都觉得财富多得不得了，消费花钱出国当时大家都知道吗？
日本人狂到哪一点它们算了一下把东京卖了，卖掉东京的地价可以买下整个美国，你说都到哪个份上了，地价都升到多高了，就是卖了东京，这么小的一个地方把美国全部都能买下来，所以当时日本到世界各地去买，在德国买在美国买，在所有的地方去买，因为它们富得不得了是因为日元升值了，所有的地价都这么高，你们看，没想到，日本的股市从20世纪90年代初的日经指数从40000点，当它泡沫破裂之后跌到了2003年的8000点，股市的市值跌去了80%，就是说你有一百块钱，如果你入市了，你到现在只有二十块钱，就是泡沫被吹破了。我们看中国的房价什么时候开始起的，大家看到了吗？我们中国的房价一点点升，大家都看房价向上，是不是2001年7月13号那天晚上一点多钟，在北京申办2008年奥运会权申下来，锤一敲下来的时候，咱们北京奥运村附近的地价开始涨了，人们就在想了，中国只有一个北京，北京只开一次奥运会，还是百年才争取来的。我们能不涨吗？
所以很多事情，比如说房地产的泡沫，钢铁的泡沫，水泥的泡沫，都是人们想的，人们在想象，你们看，这能没有人来吗？这能没有企业来吗？这能没有外国公司来吗？从北京到上海，到广州到深圳，是不是这样？所以我们从日本的泡沫接受一个教训就是你这个东西，你没有，你是吹上去的，当你吹完以后，终有一天会破，当破的时候，谁来给这个泡沫买单啊。我们就问这么一个问题，说当这个泡沫破的时候，谁来给这个泡沫买单。谁给泡沫买的单，当你有一百块钱入市，最后，你还有二十块钱的时候是不这时候你只能存钱，银行说，你存钱，我现在都贷不出去钱，你存钱干什么，你就交手续费吧，所以当我们看到当利率降为零的时候，这说明经济已经冷到了无法再冷的地步了。
所以说股市有泡沫，非常危险，应该引起一个国家政府的警惕。美国在2000年出现了高科技的泡沫使纳斯达克的指数从5000多点一直跌，比咱们跌得凶，跌到1300多点，现在开始回升，大家看到它的回升，就知道高科技的企业有了利润，开始往上回升了。股市是人们投资和投机的场所，但股市绝不是只赚不赔的场所。人们可以在这投资，人们也可以在这投机，没关系，但是这个地方绝不是只赚不赔的。我们问大家，如果你在股市中大赚其钱，你赚谁的钱，谁赚谁的钱，所以当股市一旦被破灭之后，谁来买单呢？是全体国民。所有入市的人，大家知道中国的股市走过了十多年的历程，我们中间经历了几次大起大落。股市刚开的时候，我们所有的投资者没有经验。我们就看到我们的股价只涨不跌，自己要买进去，好象是中彩票一样，买了就涨。为什么？因为那时股票太少了，而所有的人手中的钱又很多，所以大家买。因为供给少，需求多，这个价格肯定向上，任何价格都是供给和需求决定。因为只发行很少的股票，大家都想买，所以说当时买股票，当时很多人买，就像中彩票一样都纷纷而上，然后都去抢，所以使股票价格一直向上涨。
看，我们经历了几次股市大涨之后，现在进入了股市一直跌。所以很多人今天在股市说，我们中国的股市都跌成这样了，都惨不忍睹了，我也告诉大家别着急，也别紧张，为什么呢？股市和经济一样，她是有周期的。股市和经济有周期，也许今天大家都去说，股市已经惨不忍睹了，再跌，跌无可跌，因为没人接盘了。你再卖，也是卖到最低价了，已经都忍了这么久了，你就忍着吧，它终有回来的那一天，中国的经济终有回来的一天，经济实力在向上，股市向下，这是不吻合的。我们中国经济增长，今天是这么向上走，而我们股市这几年是不是这么向下，这是不符合常规，常规不是这样，常规是股市和经济应该是这样一直的，应该向前，而且是先于股市，先于经济而涨的，所以今天当我们看到我们的股市有问题的时候。千万别说，有各种的说法，这十年是我们的股市不成熟。
因为我们才有十年多，我们有很多的规则都没有建立，还有很多。国有企业改革的问题，财政的问题，所有的问题没有解决，当所有的问题解决以后，外国人对我们中国人的股市是非常看好，大家想一想，十三亿人口的经济，得有多少公司要上市，得有多少人要通过股市去融资我们中国经济如果每年以8%—10%的速度发展的话，问股市可以不发展吗？不可能啊。肯定是发展的。（股市中泡末的出现，给投资者带来了沉重的打击，有的股民为此倾家荡产，有的甚至付出了生命，泡沫的出现，给正常的金融市场也造成了混乱，那既然股票市场存在这么多可怕的泡沫，为什么各国的政府还允许它存在呢？面队股市过热的现象，投资者应该如何判断，才不至于接到这最后的一棒呢？）
股市有这么多的泡沫，有这么多的庄家在那坐庄，在套小股民的钱，为什么政府还允许它存在呢？我跟大家说了，股市是什么？它是一条融资的渠道，如果这条渠道不存在的话，它让经济短了一条腿。大家想一下，我们今天很多人在做企业的时候，是不是都找银行借钱，多数都找银行把所有的负担给了银行。
如果有了股市这条渠道，大家可以通过上市，通过大家民间愿意的去买股票，是不是有一个经济快速发展，我们可以从这儿融到资金。如果股市这儿出了问题的话，不是让经济发展的慢了吗？让所有的负担都背到银行身上，银行需要还本付息。我们每一个人把钱寸到银行，都是希望银行能够把钱还给你，还给你利息。当银行不能还给你的时候，这出了什么？这不是出问题了吗？你说，所有企业借银行的钱都能把银行的钱还了吗？不可以吧，你要是到股市去做的话。这是风险是不是共同来承担了，所以股市是一条融资的渠道，你看美国之所以，像比尔.盖茨的微软公司、像雅虎的公司，像所有的公司，它能成为今天这样大的公司。
它是不是都从纳斯达克市场融得了资金，它如果没有融资的渠道它怎么发展呢？所以随着中国市场经济的发展，我们的股市不是在萎缩，而是应该大发展，它是一条融资的渠道，它是经济发展重要的一条渠道，非常重要。各国政府都允许它存在是因为它有合理的一面。比如说你这只股票不好，我们认为它不好，是不是就开始向下抛，它的价格就向下跌，一直跌，告诉你不好。然后资金转到哪儿，转到效益好的，是不是就给那个地方，就是你们看有的公司股价为什么跌，有的公司股价为什么涨，是因为人家这效益好，人家分红好。这时资金就实现了从那种不好的产业，不好的企业转移到从夕阳向朝阳转移，从经营不好的企业向好的企业转移，实现了市场的一种均衡，其实他还是一个政府税收很重要的一条渠道。
大家知道，只要一开市，是不是政府坐地就收银了，不管你的饿输和赢，不管你赔和赚。政府一定要收税的。我们说，作为投资者，你买股票的时候，一定要看企业的效益怎么样，你千万别听小道消息。我们中国人太爱听，这是我的好朋友告诉我的，买这张股票肯定能赚，而且能升多少，千万不要听小道消息。因为很多人被套，恰恰是最熟的人告诉了他，他最相信的人告诉了他。也许你们会说，老师，你说这些太复杂，太难，我们记不住。那我就告诉大家，一个非常简单的办法。当你发现你买的这只股票只涨不跌，所有投资者都赚钱，而且赚钱特别容易，你睡一觉就一个价。
你就在想，天啊，我买了一只什么股票，怎么天天都在涨撒，从来不跌呢。其实这时候告诉大家已经有泡沫了，危险就要来了，你在特别高兴的时候，你就在想风险就快来了。你抽身而退吧，你就走吧。很简单，非常简单，所以人们常常说这么一个笑话，什么样的人能赚钱呢，就是在证券公司旁边卖报纸的那个老大爷赚钱了，实际上大家都在买的时候，他天天卖报纸，哗哗地卖，等股市特别低迷的时候没人来，惨淡经营的时候，他心想，卖报纸这点钱进去买两只吧，就他赚了，这就是一种什么呢，就是说你要逆向思维，当大家都认为追着涨的时候，其实风险已经来了，当你跌无可跌的时候，机会也来了，所以我们在投资股市时你一定要看到这个股票价值值得去投吗？你要有一点股市的常识，你要会看股价指数，你要知道，你选择的这只股票，它是一只大牛股，它是一直随着经济增长的在向上涨，你不去卖，你就等着它分红，甚至几十年以后你再拿出来，你买了一个黄金的股票，大牛股，一直在手里，所以外国人一直看好了我们中国，当我们中国的股市调整完成以后，当我们的经济转轨完成以后，我们的股市一定会有一个大的发展的机会，好了，就讲到这里。
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韩秀云：清华大学经济管理学院副教授，清华大学中国经济研究中心高级研究员。从事《宏观经济分析》、《资本论专题》，MBA学位课程教学工作。曾出版个人专著《宏观经济分析》、《最后一击——MBA论文选题写作与答辩》。现在主要研究中国的财政与货币政策、国际汇率、社会保障制度、香港经济问题、MBA教育问题。
内容简介：
随着我国经济的发展，人们的生活水平也在不断地提高，生活提高了，口袋里的钱也就多了，钱多了，人们就开始寻找投资的方向。当他们发现股市能赚钱时，就一头扎向股市。等这些股民把自己的血汗钱赔进去时，他们也没有弄清楚股票到底是什么？那么一个国家为什么要发行股票？股票是在什么背景下产生的呢？从股票的发展历史当中，我们了解到，一个国家的经济要想腾飞，就必须要有资金，那么股市就是一个最好的融资渠道。所以一个国家不能没有股市。但是对于入市的股民来说，股市每天都有上千只股票在那不停地跳动，股票价格有的升，有的降。那究竟是升的多，还是降的多人们应该依据什么来判断股市的行情呢？这就产生了道-琼斯工业指数。
有了道-琼斯工业指数，投资者就有了方向。人们开始依据它的股价指数来进行买卖。但是人们在操作时往往发现，当道-琼斯工业指数显示牛市时，人们就开始疯狂买进，结果往往还是被套牢，这到底是怎么回事儿？后来人们说股市里有泡沫，股市中泡沫的出现，给投资者带来了沉重的打击。很多股民为此倾家荡产，有的甚至付出了生命，泡沫的出现给正常的金融市场也造成了混乱。那么股市中为什么会有泡沫？既然股票市场存在这么多可怕的泡沫，为什么各国政府还允许它存在？面对股市过热现象，投资者应该如何判断，才不至于接到这最后的一棒呢？
全文：
（随着我国经济的发展，人民的生活水平也在不断提高。生活提高了，口袋里的钱也就多了。钱多了，人民就开始寻找投资的方向，当人民发现股市的回报比银行的利率高时，人民就把资金投向了股市，那么股票到底是什么？我国有七千万人在股市中活动，为什么有的人赚钱，有的人却赔钱，我们应该如何看待股市。）
谈起股市，大家有人听说过，有人做过，而我们国家有七千万人在股市里活动着。什么是股票呢？我给大家举个例子，比如现在我经营一个公司，经营了好几年了，我觉得效益不错，我就想上市发行股票。大家知道吗？我想融资，可能我到股市去融资，我也可以找银行去借钱，但找银行借钱，大家知道，如果我借了钱的话，我需要还本付息，我现在觉得我的效益特别好，而且我的企业将来一定会大有发展前途，我就准备了所有的材料，我准备去上市了，你们看。
比如这是我发行的一张股票，上面写着某某公司，某某股票，票面价值，比如说一股一块钱，这就是属于原始的股票，那么证券公司，我经过了会计师事务所、律师事务所为我所有上市的公司做好了安排，最后我就发行了。我发行的时候告诉大家是在一级市场发的，你们可以在一级市场上认购我的股票，但是你如果不想要我的这张股票了，你怎么办，你退给我，不成，你必须到二级市场上去卖了它。所以当你买了我的股票以后，你可以在一级市场上买，二级市场上卖。大家知道，我们说股市是一个融资的渠道，它是我去筹集资金一个融资的渠道，所以叫股市。
那么我给大家讲一个故事，在（20世纪）90年代的时候，中国的股市特别火暴，当时一个老农民在家里养牛，他也看到股市很火暴，人们就建议他别养牛了，赚啥钱，去买股票吧，他就心血来潮把自家的老牛卖了，拿着这个钱就进了城，就去买股票，到证券公司开完户之后就去买，买完了之后发现第二天就跌，他就拿着这个股票就去找证券公司的小姐，他说，同志，你把这张股票给俺退了吧，俺不买了，小姐说老大爷，股票不能退，只能卖，他说我这股票已经卖不出去原来的价钱了，俺就要退给你。后来小姐说，大爷，不行，这里绝不能退，这股票只能卖，他说卖不出我昨天那个价钱来了，你们这是国家开的吗？是国家开的，那我放银行的钱，今天存进去，明天我要取，它不也取给我了吗？为什么我买股票，你不退给我呢？我不买了，你们看这老大爷想的是他把股票和搁银行，他想成相同的了，他觉得我不买了，我赔了，你退给我就行了，我也不要别的，你把昨天那个价给我就行了，昨天那个价没有了，所以我们这里说出一个词，大家要记住，股市是什么？银行是什么，这是完全不同的两种形式。
我们给大家讲过什么是银行？我们讲到银行是信用双方的一个中介，你存钱，我贷钱，咱们都去找银行，它是一个间接的融资，但是买股票不一样，股票是什么，中间没有任何人，你说，有人，那不证券公司就有人吗？对，那知识负责给他卖的，只是负责给我卖股票的，所以我们这时一定要有两个概念要清楚。一你在银行存钱叫间接融资，你去存钱的时候谁做了那个间接的人呢？银行，银行要是赔了，没关系，但是它会把钱给你，但是你买了股票要赔了的话，没人对你负责。为什么？因为这是一条直接的融资渠道，是你当初自己选择了买，那如果说你赚了的话，你怎么不来找我呢，你赚了你说，证券小姐，我分给你一半，没那事吧，你赚的时候既然没来找我，你赔的时候能来找我吗？所以说，这是一种直接的融资的形式，你已经成为公司的东家了，我已经喊你一声东家了，你买了我的股票了，我要是效益好的话，你跟着分红，我效益不好，你跟着我共同承担。我这儿如果说亏损的话，你也得跟着我承担，这叫股票。
（十八世纪英国的南海公司向公众发售了公司的股票，在不到半年的时间内，南海公司的股票从330英镑一举飙升到1050英镑，当人民为公司的股票而狂热的时候，内幕人抛售了手中的股票，引发了使整个世界所震惊的“南海事件”
二十世纪初，美国的股票市场由于投资者对经济前景的非理性预计，导致了华尔街的股价连续7年的暴涨，到了1929年10月股市的疯狂走到了尽头，股市崩盘了，在一片狂跌之中，企业倒闭、银行关门、工人失业，美国的经济陷入了全面的衰退，二十一世纪初，中国股市也出现了前所未有的狂热，人们的投机欲望到了极点，当违规事件败露后，两地的股指有一路下滑，致使中国的股市沉静了下来，那么是什么原因造成这些现象。一个国家为什么要发行股票，股票是在什么背景下产生的呢？）
那么大家知道股票的产生应该说有几百年的历史了，非常悠久，只是到近一百年来才越来越好，第一张股票，让我们回顾一下历史，它是从荷兰开始的，大家知道荷兰在15世纪和16世纪的时候，海上贸易特别发达，它是被称为“海上的马车夫”。人民在海上做贸易的时候就在想，我在海上做贸易风险太大了，我这条船开出去了，我可能要到南美洲，要到那个地方去淘金了，我知道那边有黄金，我知道那边好，但是海上要经过大风大浪，有可能遇上一个大浪，会不会这个船就翻了呢。船翻了人不就没有了吗？风险就太大了吗？谁敢投呢？这个时候大家知道，荷兰成立了，一个东印度公司它就发行了人类历史上的第一张股票，上面写着，某某感公司票面价值是多少，然后给你的回报是多少，当时很多人都买了这样的股票，大家想一下，每一个人是不是集一点资金放进去，每一个人大家是集小资金，你一张，我一张，我们集小资金，但它构成一个公司的发行，它把所有资金拿来，它就可以从事海上的贸易，如果赚钱回来分给大家，如果钱没赚回来，是不是大家就得承受这个损失了。
所以大家知道荷兰的东印度公司是发行了人类历史上第一张股票，我们只能找到这张股票，能看到当时荷兰的辉煌，今天你去荷兰你能看到它在16世纪15世纪当时的辉煌，它靠的是什么，让它那么辉煌，就是因为它发行了股票，它做了集资，然后让大家把这个小的凑成大的资金，然后它去做海上贸易资金，它真的就在海上成功了，但是大家知道吗？荷兰是资本主义发展最早的国家，但它不是最强的国家，进入工业革命时期以后，热门都知道英国成了工业的强国，英国是资本主义老牌的国家，它是强国，为什么呢？是因为英国先修了铁路，当时修铁路和铺铁轨的时候需要十万英镑，但十万英镑对英国人来讲是个天文数字现在的英国人谁有十万英镑不算什么，但是在当年的工业革命的时候，十万英镑就算一个大数，真是个天文数字，谁能有这么多的钱去修铁路呢？
结果就是发行股票让大家去买，大家去买这个股票去集资，凑足了十万英镑，就开始修了，这铁路就修成了，经过四十多年，大家都知道，英国所以的铁路全部都铺成了，铺出了多少公里，是一万三千多公里，把整个英国的铁路网完全就铺成了，大家想一下，一个经济的发展没有路是不是不行的，如果一个经济的发展一个国家把所有的铁路网全部都形成了，你看，它的经济发展是不是就快了，它可以把远方的煤运来，可以把城市里制造的工业品运到乡下去，它是不是经济发展就快了呢？但是大家知道吗，今天我们来看经济发展得快它绝对应该是先有路，英国当年能成为资本主义早期王牌的国家就是它先修了这么多的铁路，一万三千多公里的铁路，全靠股份制的公司发行股票，大家集资把它完成了。所以马克思在《资本论》中这样说：如果我们把钱存好以后，再修铁路。恐怕到今天世界上还没有铁路。当时在修铁路的时候，是不是也是一件风险的事，谁知道铁路怎么开，谁知道铁路怎么走，你看，就是通过股份制，通过集资的方式，通过发股票的方式，瞬间把这件事就完成了，我们今天看世界大的公司，从英国开始，工业革命的车轮滚滚向前，英国的殖民地开到世界各地，为什么，是因为它们工业革命早期修成了铁路，有了股份公司，大家集资，有了股票，集了很多资才这样，大家看今天世界经济最发达的国家应该属于美国，对吗？
而美国在当年的时候是不是英国的殖民地啊。后来大家来看，美国是不是成了世界经济的中心，这世界经济的中心为什么向美国转移了呢？是因为美国到今天在它的工业革命时期当美国（1776）年独立战争完成以后，你们看，它是不是有这么多的股份公司出现，有洛克菲勒，有那些大的石油公司，汽车公司，有钢铁公司，所以的大王都在美国产生，它们全都是股份公司，我们今天来衡量一个人的身价，我们说世界排500强，我们用什么来衡量，我们是不是用它的股份公司占多少股票然后来衡量一个人的身价，我们说美国今天之所以能成为世界经济强国，是不是它的经济总量比所有的国家大，它占世界1/4的经济总量，这个世界经济强国在美国，所以是股市托起了经济而经济有繁荣了整个工业、农业、建筑业，商业贸易，这些行业当中，这些企业发行了股票，然后集了资，这些企业的发展导致了国家的经济发展。所以我们说，股票公司这是人类历史上一个非常伟大的创举，正因为有了股票，有了股份公司，有了这种集资的行为，才使所有集小小的资金，流到了这种大的资金当中，最后才成就了今天的经济。
（从股票的发展历史当中，我们了解到，一个国家的经济要想腾飞，就必须要有资金，那么股市就是一个最好的融资渠道，当人民发现股市的回报，当人民发现股市的回报比银行的利率高时，人民就把资金投向了股市，对于股民来说，股市每天都有上千只股票，股市每天都有上千万只股票，在那里不停地跳动，股票价格有的升有的降，那么究竟是升的多还是降的多呢，我们应该根据什么来判断股市的行情呢）
那么大家知道吗，中国的股市有一千三百多家，我们怎么知道股市的跌和涨呢，我们究竟看什么呢，告诉大家一件事，看什么，看股价指数，什么叫股价指数，就象我们说咱们中国的商品成千上万种，你们怎么能知道，咱们商品的物价是升还是跌，咱们是不是有一个物价指数你一看物价指数你就知道了，我们今年是3.9%，明白了，我们知道了，我们所有的东西都升了3.9%指的是平均，那我们看股市，看什么看股价指数，股价指数告诉你，今天是升还是跌，你看，我们的股市，是不是从2200点跌到了1300点，这说明股市一直在跌着，我们就看这个点，这个点是谁想的，这个点是谁想出来的，大家知道吗？在股票的历史上，有一个最早的股价指数，就是美国今天非常著名的叫道-琼斯工业指数，这个指数是怎么产生的呢？大家都知道，全世界今天看股市，先盯一个就是先看看美国的股市怎么样。我们看美国看什么，看美国道-琼斯工业指数。
一百多年以前，道是一个美国的金融记者，他家特别贫穷，只上过小学，但是他对金融特别赶兴趣，他总是喜欢写一些金融方面的小说，金融方面的小文章，结果另外一个人叫爱德华.琼斯，他受过大学教育，然后他们俩成为好朋友，由于工作的关系，他们俩对金融感兴趣，就成了好朋友，当时美国正进入工业革命时期，商品的销售，都被大的企业家所垄断了，他们把股票卖给公众，然后造了很多假信息，等它现在想让股市升的时候，它就说我们的企业一片大好，然后股市就开始一直升，老百姓就全买了。
当他们把手里的股票都抛出去的时候，我们企业一塌糊涂，股市又跌到底，它们有开始从底下买，又开始向上，所以这股票整个被这些大的企业家所操纵着，老百姓根本就不知道怎么回事，看着火，我就追进去了，怎么就把我给套住了呢，等我刚抛出去的时候怎么股市就开始涨了呢，所以股市，被这些金融家所垄断，没有人能知道明天的股市是怎么样的？没有人知道，也不知道股市为什么，因为没有一个人能买进所有的股票，他肯定是买一只，买几只，他感觉不了。当时这个道发现了一个机会，他说，看来公众要求上市公司一定要公开他们的财务，怎么能让他们知道呢，华尔街这样的金融一条街，它也一定应该知道这个消息，这些消息怎么能让所有买股票的人能知道股市当中是升还是地跌了，我们得明白，我们才能作出自己的反应结果他看到了机遇，他就在想这么多只股票价格都不相同。
怎么能让他知道今天是跌还是升呢？股票买了是赔还是赚呢，我怎么算呢，结果他说，咱们组织一个公司吧，他就和这个道是一个人琼斯是一个人，又找了一个叫伯格斯里特，三个人组成了一个公司，他们就想，咱别把公司的名字弄的太长了，你看道琼斯，伯格斯里特你的名字太长了，干脆就不要你了，咱们的名字叫道-琼斯行吗？伯格斯里特说，没关系，成立什么都行，所以我们看到道道-琼斯这三个人成立的公司，只取了前两个人的名字，后面这个人的名字就把他删掉了，所以传记中写到，伯格斯里特失去了一个名垂青史的机会，就是在成立公司的时候，他的名字太长了，为让人民方便就取了道-琼斯，他们三个成立了公司就在华尔街对面的地下室租了一个小房子，出版了一个两页纸的报纸，然后用手抄写在纸上，抄写了二十四份，然后就算了一种方法。
我们怎么计算股指呢，就把这个股市当中，比如说选出十种股票，当时选了九种，这九种股票，今天的价格是多少，都卖了多少股，乘起来在除以一个平均数，最后看看是多少，结果把这报纸就往华尔街去送，送完之后，每个人拿到这张小报纸就惊讶了，有谁这么聪明啊，让我们终于明白了今天股市是跌还是涨，没有人知道，在以前交易的时候都是一塌糊涂，没有人知道，有跌有涨没有知道总的是什么，人民突然发现这真的是一个天才的发现，从此这张报纸就一下子火了，他们就把它登到了《华尔街日报》上，这张报纸和道-琼斯股价指数就成了历史，今天道-琼斯这个股价指数被全世界人关注，它成了股市的一个温度计，就像我们每个人测温度，你是不是应该拿一个温度计，我们测股市也有一个温度计，就是股价指数，我们测它温度上升一点说明股指升，我们测它温度低，说明股指跌，所以说人民形容股市说是一个牛市，所以我们常常说美国现在是大牛市，或者日本现在是大熊市，当我们听到这件事就知道，那边的股市在升，这边的故事在跌，所以我们要记住说当股市升的时候，当股价指数向上的时候，我们说它是牛市，当股价指数向下跌的时候，我们说它是熊市。
（有了道-琼斯工业指数，投资者就有了方向，人民开始依据它的股价指数来进行买卖，但是人们在操作是往往发现，当道-琼斯工业指数道显示牛市时，人民就开始疯狂买进，结果往往还是被套牢，这到底是怎么回事呢。后来人民说股市里有泡沫，这些现象是股市泡沫所导致，那么股市中为什么会有泡沫现象呢？股市里的泡沫又是怎样产生的呢？）
我们常听说，老师你把股市说的那么好，怎么我们不觉得呢，我们觉得股市当中到现在有这么多人被套牢了呢，有这么多股市为什么跌了这么多呢？这到底是什么原因呢，能告诉我们为什么吗。我只是想给大家讲一些共同性的所有股市所存在的问题，股市中有泡沫，我举个例子，我发行了股票，我这张股票，票面价值是一块钱，对吗？大家买了，我发行5000股，你们买了，买完之后，我把这钱拿走了吗？我全拿走了，你们拿的是什么是这张纸，你说，我没看见这张纸，我说有这张纸，这张纸在证券公司放着呢，在上市公司放着呢，你们拿的是这张纸，我拿的是什么我拿的是钱，我把钱拿走了，我回去做什么。我去买机器，盖厂房，找工人，我去生产了。
我问大家，如果这张股票从一块钱升到两块钱，是不是你们手里的股票就是升了，从一块钱升到五块钱，从一块钱五块钱，最后升到十块钱的可能性有没有，从一块钱的发行股票几年之后升到十块钱，可以吗？可以的话问大家，我当初发行的股价是五千万，如果升到十块钱，是不是我就有五个亿啦，那些上市公司比尔.盖茨为什么能够成为世界首富，用什么来衡量的，就是用上市公司的股价来衡量，在座的都买了我的股票，买完之后，如果我的企业好，每年给你们分红，如果涨到十块钱得给你们分红分多少呢？
你们想一下，是不是得分很多啊，我既然这张股票有一块钱涨带十块钱我一定是分红分得很多，我的效益好，股市才能升，那么大家就一直拿着一块，两块三块四块五块六块七块八块九块十块，到十块的时候大家发现不能相信，这个公司可能没做什么，我们不能相信它。抛吧，你正在算着，你买了一百块的股票，现在一百块钱的十倍你已经知道是多少钱了，你就开始向外抛了，你在向外抛的时候，别人也在向外抛，你在抛，别人也抛，当你算着有一千块前的时候，你在想以一千块钱出价的时候，你在抛，别人也在抛，大家都在向外抛，没有人接盘，股市的泡沫就这样破灭了。
（在人类历史上，曾经发生过无数次的股市泡沫现象，最早是发生在英国的南海公司，当我们走进这座英国中央银行博物馆时，那个曾经震惊整个世界的“南海事件”在这里被完整的记录了下来。1711年，英国一家公司为了向南美洲贸易进行扩张，专门成立了南海贸易公司，然而这家公司经营了八年却从来没有干过一件盈利的买卖，在无计可施的情况下，南海贸易公司做出了一个大胆的决定，把公司的股票卖给公众，公司的经营者利用各种条件造势，编故事，从而推动了股价的上涨，引发了英国人炒股的狂热，巨大的骗局使公众失去了理性，使南海公司的股价迅速飙升。
据历史记载，在短短的半年时间里，南海公司的股价从330英镑一直升到1050英镑，当人民为公司的股票而狂热的时候，内幕人士开始大量抛盘，从而引发了股市泡沫的破裂，泡沫的破裂给投资者造成严重的损失，其中就包括大名鼎鼎的科学家牛顿，牛顿在这次南海事件的损失超过了两万英镑，事后他不无伤感地写到：我虽然可以准确地计算出天体运行的规律，但我无法计算出股票市场的变化趋势。）
所以大家想一个科学家赚两万英镑很不容易了，在那场泡沫中，所有的人全没了，所以说英国自从那件南海的泡沫之后，一百年从来没有发行过一张股票，提起股票大家都想全是骗人的，所以这个政府的信誉完全的倒地。
（英国股市泡沫的破灭，并没有当住后来者的脚步，股市中的泡沫就像癌细胞一样，仍然在世界各个国家蔓延，日本同样没有逃脱股市泡沫破裂的命运，20世纪80年代，随着日本地价的升值，日本的股票市场开始出现了暴涨的势头，就在人们沉浸在喜悦之中时，一出更为惨烈的泡沫悲剧发生了，这场悲剧使日本的经济停滞了十年，那么这常泡沫的出现是怎么发生的呢？）
由于日元要求升值，在1985年9月22号的这一天，西方各国要求日元升值，大家知道一旦日元升值以后，出口就很难了，一旦货币升值出口就很难，当时日元升值以后，日本人当时觉得，你想，自己的货币升值是不是觉得自己口袋里的钱就显的多了，因为升值了嘛，加上当时日本推行金融自由化，他们就在想咱们日本经过了战后二三十年的发展已经成为了世界发展速度第一的国家，每年10%速度的发展，我们日本得了吗，政府脑子就开始发热了，它们就在想，我们搞一个东京湾沿岸的开发计划，这时候我们就在想了，我们日本有可能成为世界继纽约和伦敦证券交易所就是两个金融中心，美国，纽约一个金融中心，第二金融中心在英国，他们说我们日本就不能成为世界第三大金融中心吗？
我们要成为金融中心就会有很多全世界的证券商都跑到我们这儿来，这样一来，我们的写字楼就会紧张，写字楼要是紧张地皮就紧张，地皮要是紧张，那些拥有地皮的企业股价就会涨，所以它们就这样越想越大，它们就在想我们要是开发沿岸计划了，我们土地就会贵了，土地贵了的话，拥有土地的那些企业就会涨，如果企业涨了，它们的股价就会涨，它就越想越大，就开始做了，当时东京的地价只有两年的时间就涨了三倍，有一个钢铁公司已经决定破产关门了，正是因为它有十二平方公里的地皮，它因为在东京湾，大家知道，当时的钢铁厂都在这个地方，结果公司的股票一年涨了三倍，所以日本的股指是这样拉起来的从8000多点一直到40000多点向上拉，你们想直线向上，结果日本的地价涨拥有地皮的股价涨，所有的金融中心都落户到东京加剧了写字楼的紧俏又推高了东京湾的地价，所以股价涨，地价涨，股票涨，所以一系列这泡沫越吹越大，吹得所有的人都觉得财富多得不得了，消费花钱出国当时大家都知道吗？
日本人狂到哪一点它们算了一下把东京卖了，卖掉东京的地价可以买下整个美国，你说都到哪个份上了，地价都升到多高了，就是卖了东京，这么小的一个地方把美国全部都能买下来，所以当时日本到世界各地去买，在德国买在美国买，在所有的地方去买，因为它们富得不得了是因为日元升值了，所有的地价都这么高，你们看，没想到，日本的股市从20世纪90年代初的日经指数从40000点，当它泡沫破裂之后跌到了2003年的8000点，股市的市值跌去了80%，就是说你有一百块钱，如果你入市了，你到现在只有二十块钱，就是泡沫被吹破了。我们看中国的房价什么时候开始起的，大家看到了吗？我们中国的房价一点点升，大家都看房价向上，是不是2001年7月13号那天晚上一点多钟，在北京申办2008年奥运会权申下来，锤一敲下来的时候，咱们北京奥运村附近的地价开始涨了，人们就在想了，中国只有一个北京，北京只开一次奥运会，还是百年才争取来的。我们能不涨吗？
所以很多事情，比如说房地产的泡沫，钢铁的泡沫，水泥的泡沫，都是人们想的，人们在想象，你们看，这能没有人来吗？这能没有企业来吗？这能没有外国公司来吗？从北京到上海，到广州到深圳，是不是这样？所以我们从日本的泡沫接受一个教训就是你这个东西，你没有，你是吹上去的，当你吹完以后，终有一天会破，当破的时候，谁来给这个泡沫买单啊。我们就问这么一个问题，说当这个泡沫破的时候，谁来给这个泡沫买单。谁给泡沫买的单，当你有一百块钱入市，最后，你还有二十块钱的时候是不这时候你只能存钱，银行说，你存钱，我现在都贷不出去钱，你存钱干什么，你就交手续费吧，所以当我们看到当利率降为零的时候，这说明经济已经冷到了无法再冷的地步了。
所以说股市有泡沫，非常危险，应该引起一个国家政府的警惕。美国在2000年出现了高科技的泡沫使纳斯达克的指数从5000多点一直跌，比咱们跌得凶，跌到1300多点，现在开始回升，大家看到它的回升，就知道高科技的企业有了利润，开始往上回升了。股市是人们投资和投机的场所，但股市绝不是只赚不赔的场所。人们可以在这投资，人们也可以在这投机，没关系，但是这个地方绝不是只赚不赔的。我们问大家，如果你在股市中大赚其钱，你赚谁的钱，谁赚谁的钱，所以当股市一旦被破灭之后，谁来买单呢？是全体国民。所有入市的人，大家知道中国的股市走过了十多年的历程，我们中间经历了几次大起大落。股市刚开的时候，我们所有的投资者没有经验。我们就看到我们的股价只涨不跌，自己要买进去，好象是中彩票一样，买了就涨。为什么？因为那时股票太少了，而所有的人手中的钱又很多，所以大家买。因为供给少，需求多，这个价格肯定向上，任何价格都是供给和需求决定。因为只发行很少的股票，大家都想买，所以说当时买股票，当时很多人买，就像中彩票一样都纷纷而上，然后都去抢，所以使股票价格一直向上涨。
看，我们经历了几次股市大涨之后，现在进入了股市一直跌。所以很多人今天在股市说，我们中国的股市都跌成这样了，都惨不忍睹了，我也告诉大家别着急，也别紧张，为什么呢？股市和经济一样，她是有周期的。股市和经济有周期，也许今天大家都去说，股市已经惨不忍睹了，再跌，跌无可跌，因为没人接盘了。你再卖，也是卖到最低价了，已经都忍了这么久了，你就忍着吧，它终有回来的那一天，中国的经济终有回来的一天，经济实力在向上，股市向下，这是不吻合的。我们中国经济增长，今天是这么向上走，而我们股市这几年是不是这么向下，这是不符合常规，常规不是这样，常规是股市和经济应该是这样一直的，应该向前，而且是先于股市，先于经济而涨的，所以今天当我们看到我们的股市有问题的时候。千万别说，有各种的说法，这十年是我们的股市不成熟。
因为我们才有十年多，我们有很多的规则都没有建立，还有很多。国有企业改革的问题，财政的问题，所有的问题没有解决，当所有的问题解决以后，外国人对我们中国人的股市是非常看好，大家想一想，十三亿人口的经济，得有多少公司要上市，得有多少人要通过股市去融资我们中国经济如果每年以8%—10%的速度发展的话，问股市可以不发展吗？不可能啊。肯定是发展的。（股市中泡末的出现，给投资者带来了沉重的打击，有的股民为此倾家荡产，有的甚至付出了生命，泡沫的出现，给正常的金融市场也造成了混乱，那既然股票市场存在这么多可怕的泡沫，为什么各国的政府还允许它存在呢？面队股市过热的现象，投资者应该如何判断，才不至于接到这最后的一棒呢？）
股市有这么多的泡沫，有这么多的庄家在那坐庄，在套小股民的钱，为什么政府还允许它存在呢？我跟大家说了，股市是什么？它是一条融资的渠道，如果这条渠道不存在的话，它让经济短了一条腿。大家想一下，我们今天很多人在做企业的时候，是不是都找银行借钱，多数都找银行把所有的负担给了银行。
如果有了股市这条渠道，大家可以通过上市，通过大家民间愿意的去买股票，是不是有一个经济快速发展，我们可以从这儿融到资金。如果股市这儿出了问题的话，不是让经济发展的慢了吗？让所有的负担都背到银行身上，银行需要还本付息。我们每一个人把钱寸到银行，都是希望银行能够把钱还给你，还给你利息。当银行不能还给你的时候，这出了什么？这不是出问题了吗？你说，所有企业借银行的钱都能把银行的钱还了吗？不可以吧，你要是到股市去做的话。这是风险是不是共同来承担了，所以股市是一条融资的渠道，你看美国之所以，像比尔.盖茨的微软公司、像雅虎的公司，像所有的公司，它能成为今天这样大的公司。
它是不是都从纳斯达克市场融得了资金，它如果没有融资的渠道它怎么发展呢？所以随着中国市场经济的发展，我们的股市不是在萎缩，而是应该大发展，它是一条融资的渠道，它是经济发展重要的一条渠道，非常重要。各国政府都允许它存在是因为它有合理的一面。比如说你这只股票不好，我们认为它不好，是不是就开始向下抛，它的价格就向下跌，一直跌，告诉你不好。然后资金转到哪儿，转到效益好的，是不是就给那个地方，就是你们看有的公司股价为什么跌，有的公司股价为什么涨，是因为人家这效益好，人家分红好。这时资金就实现了从那种不好的产业，不好的企业转移到从夕阳向朝阳转移，从经营不好的企业向好的企业转移，实现了市场的一种均衡，其实他还是一个政府税收很重要的一条渠道。
大家知道，只要一开市，是不是政府坐地就收银了，不管你的饿输和赢，不管你赔和赚。政府一定要收税的。我们说，作为投资者，你买股票的时候，一定要看企业的效益怎么样，你千万别听小道消息。我们中国人太爱听，这是我的好朋友告诉我的，买这张股票肯定能赚，而且能升多少，千万不要听小道消息。因为很多人被套，恰恰是最熟的人告诉了他，他最相信的人告诉了他。也许你们会说，老师，你说这些太复杂，太难，我们记不住。那我就告诉大家，一个非常简单的办法。当你发现你买的这只股票只涨不跌，所有投资者都赚钱，而且赚钱特别容易，你睡一觉就一个价。
你就在想，天啊，我买了一只什么股票，怎么天天都在涨撒，从来不跌呢。其实这时候告诉大家已经有泡沫了，危险就要来了，你在特别高兴的时候，你就在想风险就快来了。你抽身而退吧，你就走吧。很简单，非常简单，所以人们常常说这么一个笑话，什么样的人能赚钱呢，就是在证券公司旁边卖报纸的那个老大爷赚钱了，实际上大家都在买的时候，他天天卖报纸，哗哗地卖，等股市特别低迷的时候没人来，惨淡经营的时候，他心想，卖报纸这点钱进去买两只吧，就他赚了，这就是一种什么呢，就是说你要逆向思维，当大家都认为追着涨的时候，其实风险已经来了，当你跌无可跌的时候，机会也来了，所以我们在投资股市时你一定要看到这个股票价值值得去投吗？你要有一点股市的常识，你要会看股价指数，你要知道，你选择的这只股票，它是一只大牛股，它是一直随着经济增长的在向上涨，你不去卖，你就等着它分红，甚至几十年以后你再拿出来，你买了一个黄金的股票，大牛股，一直在手里，所以外国人一直看好了我们中国，当我们中国的股市调整完成以后，当我们的经济转轨完成以后，我们的股市一定会有一个大的发展的机会，好了，就讲到这里。
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（一）股市风云－韩秀云