唯有成长能穿越牛熊：108家未来公司的成长价值

　理财周报副主编 谭昊/文

　　未来是不确定，历史是已发生，当下是刀锋。

　　从历史推未来，我们顺应周期；以未来推未来，我们留心趋势；在当下演算，我们把握成长——这是唯一的指南针。

　　这是一年一度中国最大规模的财务报道，它的数据来自于2110家上市公司年报和2011年一季度季报。它是绝好的观察上市公司的重要窗口。一切的秘密和预期都在其中。

　　理财周报今年“财务机要”定的主题叫“未来公司”。我们通过大量的工作，筛选出108家未来公司——为你寻找的是3年后或者5年后的未来公司。它也叫成长价值。

　　特别要提醒的是，没有未来或成长的公司也有价格，但那其中隐藏了许多许多的不确定性，可预见性和确定性是本期主题的一个重要考量准则。同时还要提醒，被本期主题选定的公司，也有动态、变化的因素，甚至可能出现极端的情况。请诸位根据变化的环境作出新的评估。

　　六大逻辑立体过滤成长

　　在此，我们的逻辑一分为六。为你细细道来。

　　第一类：内延核心项目驱动式成长，我们称之为狼公司。

　　这类公司的成长动力来自自身项目的爆发力，尤其是新上市和新增发的公司。募投项目成为我们考察的关键。如国民技术(84.550,0.36,0.43%)、华仪电气(23.94,0.53,2.26%)等。我们将重点关注募投项目的前景、投入、预期产出和实际进度。

　　第二类：:外延式市场扩张并购式成长，我们称之为蟒公司。

　　这种成长模式在中小板和创业板公司中尤为常见，由资本的推力，将自己的商业模式快速扩张。这类公司毛利率并不一定很高，而是以规模和量的快速扩张获得成长性。典型者如爱尔眼科(36.150,0.90,2.55%)、吉峰农机(28.680,0.47,1.67%)等。我们将重点关注扩张节奏，速度、回报以及风险。

　　第三类：:资源、产品、技术垄断式成长，我们称之为鲨鱼公司。

　　此类公司因为拥有壁垒很容易脱颖而出，成为细分行业的龙头。这种壁垒可能是资源，或者是产品本身，或者是技术。如科伦药业在大输液领域的强势地位，海普瑞(36.53,0.31,0.86%)的产品肝素钠的排他垄断性。

　　第四类：:稳健型螺旋式成长，我们称之为骆驼公司。

　　这类公司个性并不是特别鲜明，行业也不突出，但从5到10年更大周期看，一直稳中有进。它们属于稳打稳扎型。如美邦服饰(33.00,-0.58,-1.73%)、新湖中宝(5.75,-0.02,-0.35%)等。

　　第五类：行业景气复苏式成长，我们称之为鹰公司。

　　这类公司的成长动力来自行业的好运气、碰对周期，充分享受行业的复苏和景气带来的高成长。其中最受益的多为行业龙头。如制造业、大消费行业、地产、建筑行业、农业等。典型公司如天利高新(14.12,-0.21,-1.47%)、包钢稀土(90.10,0.66,0.74%)、大商股份(46.18,0.41,0.90%)等。

　　第六类：主营变更、方向更改的公司，我们称之为凤凰公司。

　　这类公司以往基本面欠佳，但业绩表现脱胎换骨。原因有二，或是由于上市公司内部自救，调整战略方向，如佛塑股份(14.26,0.00,0.00%)、大族激光(19.66,0.39,2.02%)；或是由于外力因素，重组，且入主资产具备爆发的想象力，如广发证券(33.89,0.41,1.22%)。

　　唯有成长能穿越牛熊

　　唯有高成长可以抵御高估值。

　　而还需要补充一句的是——唯有成长可以穿越周期的牛熊。

　　所以，我们回归基本面，回归于朴，回归成长。

　　生物医药群落是一个相当大的狼群发源地。这里有沃森生物(66.390,1.89,2.93%)、智飞生物(33.600,0.23,0.69%)，信立泰(36.90,0.29,0.79%)、科伦药业等一批优质公司。

　　理财周报执行主编罗周曾用四天时间，在云南的昆明和玉溪对沃森生物进行了深入调研——与董事长李云春聊了9个多小时，与主管技术研发的副总经理陈尔佳聊了7个小时，还考察了玉溪疫苗基地。

　　他认为，产品叠加和技术升级是沃森生物的两个核心价值。而未来的重大利益，则取决于一系列新项目的投产。

　　看看这些：冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗，已获国家药检局现场考核通知。

　　流行性感冒病毒裂解疫苗，由江苏沃森实施。正在申报生产批件，目前基地厂房设计已经开始。

　　9价肺炎链球菌结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗，以及13价肺炎链球菌结合疫苗。9价和23价，临床处于临床批件审批阶段。13价临床前研究接近尾声。23价将在年内可建车间，2年内可完成上市。9价则在3年左右，13价后于9价8个月。

　　其他还有更多项目，不一一列举。这些项目决定着沃森生物的未来——不是一倍两倍。

　　同在西南的科伦药业是另一个黑马群落。

　　市场长期是称重器

　　基本面的增量一定会带来市值的增量——回归市场的本质，长期来看，它是称重器。

　　除开生物医药，大消费领域的很多公司也值得密切关注，如假发龙头瑞贝卡(9.97,0.10,1.01%)。

　　2010年，瑞贝卡研制新产品1962种，这是一个可怕的数字。

　　而刚在去年年底完成的定向增发，募资5.53亿元。主要投向年产1500万条(尼日利亚)化纤大辫生产线、年产1000万条(加纳)化纤大辫生产线、年产4000吨负离子聚氯乙烯发丝生产线、国内市场营销体系建设、年产200万套(浚县)女装假发生产线以及年产200万套高档白人系列产品生产线六个项目。

　　请注意这一条——国内市场营销体系建设。不知道你有没有看过范冰冰代言的瑞贝卡假发广告。我所亲眼看的是，它的专卖店已经开进了广州深圳，很多女孩子开始以假发为时尚。

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