LED产能出现结构性过剩 利润依赖高额补贴

LED板块曾经让市场疯狂，如今，这些公司的好日子或许已经到头了。

大智慧显示，1月底到2月底该板块的涨幅达到20%，然而截至昨日，LED板块指数基本上“从哪里来回哪里去”。

龙头企业的下跌尤为惨重。三安光电股价自3月14日最高价50.89元/股开始，至5月4日收报39.28元/股，区间跌幅达22.81%；雷曼光电（300162.SZ）从44.23元/股跌至26.74元/股，跌幅39.54%；国星光电（002449.SZ）则自2月份最高价43.09元/股，下跌至5月3日的26.68元/股，区间跌幅高达38.08%。

隐藏在猛烈下跌背后的，是市场对LED行业盈利能力和业绩风险的担忧。一季报显示，LED板块业绩增速放缓，不少LED公司甚至出现业绩下滑。比如，国星光电一季度的净利润为2551万元，同比下降20.42%；雷曼光电第一季度归属于上市公司股东的净利润为526.8万元，同比下降38.23%。

“由于过去一段时间里的大规模扩产，而终端的需求市场又尚未真正启动，导致LED产能出现‘结构性过剩’，同时也造成企业盈利能力与市场预期存在较大差距。”华宝证券分析师陈亮指出。

行业三重隐忧

借助游资和机构之手，LED概念股的上涨之旅跨越两年时长。

2009年初，三安光电、士兰微、德豪润达等相关概念股价格还在10元以下。科技部主导的“十城万盏”工程的启动吹响行业上涨的号角，在“节能减排”、“低碳经济”等大概念的引导下，LED概念股票扶摇直上。至2011年初，上述公司股价都已翻了数倍，市盈率也水涨船高，其中三安光电市盈率更是高达100倍以上。

但“理想很丰满，现实很骨感”。资本市场被火爆追捧，并不能代替真正的市场需求。

原本声势浩大的“十城万盏”工程上马不到一年，就在各地频频“碰钉子”，产品定价过高，合格率不达标等问题的不断暴露，为处在萌芽状态的LED照明产业蒙上了一层阴影。

颇为奇怪的是，市场推广虽不尽如人意，上市公司的净利润却未受此影响。

“高额的政府补贴，已成为LED行业利润的最大来源，以三安光电、德豪润达等为代表，政府的补贴几乎占据了企业利润的半壁江山，也变相的催生了LED产业的‘虚假繁荣’。”北方一家券商电子电器元件分析师指出。

根据其一季报显示，三安光电计入当期损益的政府补助就有1.3亿元，占同期公司净利润的78.55%；国星光电计入当期损益的政府补助为124万元，占同期净利润的23.54%，而德豪润达计入当期损益的政府补助则高达1.33亿元，远高于报告期内公司6541.3万元的净利润。

高额且稳定的政府补贴，为企业带去了稳定的业绩报表，也进一步刺激了企业的扩产冲动。一个例证是，生产LED外延片及芯片的核心生产设备MOCVD是整个产业链的基本设备。仅2010年，全球新增MOCVD 超过730台，较2009年的310台增长两倍以上，中国企业贡献了其中大部分的订购需求。

此外，各家LED公司也在积极募资扩大产能。而今年4月13日，三安光电抛出了一份增发方案，计划融资不超过80亿元，募集资金拟用于芜湖光电产业化二期和LED应用封装两个项目。在此之前，借壳上市不到三年时间的三安光电已完成两次增发，分别募集资金8.19亿元和30.3亿元，此前的2010年，士兰微、德豪润达等公司也分别抛出6亿元、15亿元的增发融资方案，都已获得发审委审核通过。

虽然产能在不断扩充，但企业的利润空间却未见大幅增长。国金证券分析师程兵指出，目前LED上游的外延片和芯片专利被欧日美企业所垄断，中游的封装环节遭到台湾和韩国企业的挤压，而唯有在下游的应用环节，借助政府扶持以及本土化优势的企业，才能获得发展空间。

利润依赖高额补贴、产能扩张过度与受制于人的技术背后，LED产业的美丽泡沫似乎正在破灭。

等待全面需求启动

“市场预计行业是翻倍的增长率，实际增长情况则只有30%左右。”陈亮直言。

爱建证券分析师朱志勇则表示，市场担忧的是如果LED的成熟市场不能如机构所预计的那样在2012年左右启动，作为行业龙头的企业，势必要承担不小的扩产风险。

此外，扬州市政府已明确表示，将于2011年7月暂停对新增MOCVD设备的核准，并停止对每台MOCVD设备高达1000万元的采购补贴，以控制日渐增长的LED产能。

而在广东江门、安徽芜湖等LED产能集中地区，政府对每台MOCVD设备高达千万的补贴政策截止日期也日渐临近。在政府没有延期补贴的计划下，国内MOVCD的采购潮或将戛然而止。

不过，仍然有乐观的人存在。

兴业证券分析师刘亮在一份行业分析报告中指出，随着2010年新进MOCVD设备产能的释放，LED芯片的结构性供需失衡有望降低下游的应用成本，从而促使LED照明应用在2011年底、2012年初启动。而对于投资者来说，一旦真正的市场得以启动，LED的好日子无疑还会再回来。

“我们长期仍然看好LED行业，因为‘节能减排’的大趋势是没有问题的。”华宝证券分析师陈亮如是说，近来一段时间的整体下跌，或可看成是LED概念在被游资炒作虚高之后的价值回归之旅。

兆驰股份去年净利增36.90% 拟进军LED领域

兆驰股份（002429）28日披露2010年年报，公司实现营业收入30.19亿元，同比增长6.21%；实现归属于上市公司股东的净利润3.43亿元，同比增长36.90%，每股收益0.77元。

兆驰股份数字液晶电视业务近几年取得了快速的发展。年报显示，公司2010年数字液晶电视毛利总额较去年增长了近90%。

今年3D电视、LED电视价格同比将降一半

虽然五一小黄金周尚未到来，但记者近日走访东莞多家家电卖场发现，一场针对五一小黄金周的营销大战已提前打响。各大家电卖场均表示，本周起，所有降价促销活动和服务项目均将同时启动，最大程度地满足消费者的需求。据了解，消费者本周购买家电，既能享受到五一时的促销价格，又能避开销售高峰，提前安排送货。

另外，由于技术成熟以及五一临近的原因，LED电视和3D电视价格暴跌。与刚推出时的价格相比，3D电视的价格降了一半。对于有购买需求的消费者来说，现在出手无疑是相当划算的。

卖场提前开打五一促销大战

五一促销风暴提前来袭。近日，记者走访东莞多家家电卖场发现，卖场已提前开始了促销大战。“本周起已提前‘放价’，全城商品均以成本价8折销售。”时尚电器战略部高级主管陈权威告诉记者。

苏宁电器也正式宣布，将从本周起在全国率先启动五一黄金周促销盛典，并同步推出明码实价、规范补贴、双重价保、延时赔偿、透明消费五大诚信消费承诺，以及增强物流、客服、连锁店服务能力等五重售后保障措施。

记者在卖场看到，目前索尼、三星、夏普、LG彩电新款机型全面上市，均以低价热销。“现在液晶电视正在进行清样，优惠力度较大，部分商品价格甚至低至4折。”时尚电器一名导购员向记者推介称。

东莞国美(微博)有关负责人也表示，国美从即日起提前启动五一超级黄金周促销，将携手上千家家电厂家，以低价优势猛攻五一家电市场。

东莞苏宁电器市场部部长蔺璐告诉记者，针对五一黄金周井喷的销售量，苏宁电器全员皆兵，包括高管在内的员工将进入各类服务终端，直接面向消费者进行服务。此外，五一期间苏宁还将针对有需求的顾客，开通一站式假日套购快速通道;针对有家电安装测量需求的套购顾客进行售后预约上门服务，门店安排VIP销售人员全程导购;需要优先送货的消费者，可至假日受理服务中心填写优先送货申请单，门店与物流联系安排提前送货。

“五一同价”鼓励错峰消费

“五一期间卖场搞活动，到时买家电更划算。”估计大多数市民都心存这种想法。不过，不少业内人士则建议称，其实本周末各卖场促销活动已经开始，市民在此时购买家电也同样划算。

在国美电器(微博)鸿福店内，记者看到，一名促销人员正在劝说消费者“提前购买”：“五一期间也同样是这个价格，现在买和到时再买是一样的。”

“去年的销售爆发点多停留在3天五一小黄金周中，而今年有点向前发展的意思。”陈权威表示，从上周开始，各卖场及品牌供应商就已开始纷纷发力，降价、赠品等五一促销力度及资源开始出仓，吸引客流，“大家都想着在五一还未到来之前争抢客流，决定胜局。”

陈权威表示，为了错开销售高峰，许多品牌本周起开始下调价格，现在购买家电和五一同样实惠，而且还可以提前安排送货，不必在五一购买家电时“看送货师傅脸色”，而且还要押后送货、押后安装。

据业内人士分析，每个长假开始的前两天，都有相当一部分消费者抢占先机开始选购产品。因为此时产品充足，选择的余地很大，能够吸引真正的消费人群。住在南城的市民小郭告诉记者，购买家电就是希望能及时送货及时安装，如果提前购买能享受到五一的价格，当然还是在现在购买，错开销售高峰。

3D电视、LED电视价格暴跌值得出手

记者了解到，五一期间各品类家电基本上都会进行大幅让利，而LED电视和3D电视的让利幅度更是惊人。

“3D电视这个新鲜事物正好是去年五一时出来的，现在一年过去了，各品牌的3D技术更加成熟。随着数量增加，价格自然降下来，而且降得很厉害。”陈权威表示。

据了解，去年这个时候，一台50英寸的3D电视要2万多元，而现在不到1万元。比如康佳3D新品上市，55英寸3D一体机以旧换新价13590元，47英寸3D一体机以旧换新价8590元，部分国产3D电视甚至低至3000多元。“今年5月相信将是3D电视的爆发点。”陈权威称。

而LED电视经过一年的飞速发展，已成为电视机市场的绝对主导，价格与去年相比也下跌了许多。记者在卖场看到，去年42英寸LED电视的平均价格都在8000元左右，而今年均价已跌至5000元以下。

业内人士认为，随着技术进步，加上五一小黄金周促销大战的临近，各电视品牌都想赢得市场份额，LED市场将会进一步降价，幅度与去年相比将大降一半。对于有购买需求的消费者来说，当下无疑是出手时机。