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华泰汽车欲高溢价控股萨博母公司
2011年05月04日 07:24 来源：经济参考报
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华泰汽车欲高溢价控股萨博母公司
5月3日，民营车企华泰集团在京宣布，与原通用汽车旗下的知名品牌萨博汽车(SA A B)签署战略合作伙伴协议，并将对全资控股萨博的母公司荷兰世爵(Spyker)发起近三成的股权收购。但多位业内人士表示，华泰对这家首创汽车发动机涡轮增压技术的老牌车企的收购，不能掩盖萨博此前“无限期停产”的风险。
荷兰世爵C E O维克多·穆勒当天对《经济参考报》记者表示，此次华泰汽车斥资1 .5亿欧元，其中以1 .2亿欧元收购荷兰世爵29 .9%股权，并发行3000万欧元的6个月期可换股贷款，年利率为7%，未来将以每股4.88欧元转换为荷兰世爵的股份。其中，华泰汽车的一期投资3000万欧元。华泰汽车有限公司副总裁张睿君称，收购完成后，华泰将成为世爵第一大股东，未来双方将根据生产经营情况进行评估，“不排除华泰进一步投资”。
经审计的华泰汽车2010年度财务数据显示，截至2010年12月末，华泰汽车总资产125 .2亿，股东权益61 .1亿元；2010年全年，该公司净利润3 .5亿元，同比增约0 .2亿元。
萨博此前的处境则不容乐观。2010年萨博销量仅2 .8万，低于5万辆预期值。在此次战略合作前，穆勒也承认，2012年之前萨博不可能获得利润。
今年一季度，萨博汽车的母公司世爵同比转盈为亏，亏损额达7900万欧元，而去年同期为盈利696万欧元。4月上旬，萨博供应商因拖欠账单而停止发货，萨博被迫无限期停产。但穆勒对萨博前景非常乐观：“与此前67年编织全球经销商网络不同，荷兰世爵此次将瞬间拥有华泰4000多个经销商的在华网络。”他还预计，萨博汽车有望下周复产，而中国政府批准该项协议最多仅需要6-12周的时间。
经记者粗略推算及业内人士证实，本次华泰收购世爵为高溢价收购。在荷兰世爵与华泰汽车签订战略合作协议的5月3日(当地时间13时28分42秒)，世爵汽车(Spyker C ars)在阿姆斯特丹证券交易所(E uronextA m sterdam )的股价为每股4 .94欧元，而在荷兰世爵与通用汽车达成协议的2010年1月26日，每股收盘价为3.91欧元。两次协议期间，世爵汽车每股涨幅约26.34%。
根据世爵与通用去年初达成的全面收购协议，世爵将支付给通用7400万美元的现金，同时通用还将获得价值3 .26亿美元的可赎回优先股，此项交易总价值达4亿美元。粗略计算，若按照此次接近30%的股权收购比率换算，则当时世爵斥资1 .2亿美元，按当时的欧元兑美元汇率1.4100计算，折合约0.851亿欧元。
虽然控股荷兰世爵，但华泰汽车方面人士承认，向在华合资厂乃至荷兰世爵总部派驻中方管理层等细节，尚未有定论，且此次与华泰汽车进行战略合作的，是萨博汽车，并不涉及荷兰世爵旗下的其他子公司。这意味着，在萨博宣布无限期停工的今天，华泰为收购世爵支付的1 .5亿欧元，较当时通用收购萨博的价格，溢价高达76.26%，即便是考虑1年多来的世爵汽车在阿姆斯特丹证交所的二级市场的成长(26.34%)，仍较该涨幅高出近50个百分点。
华泰证券汽车行业分析师陈亮表示，高溢价收购一旦成立，鉴于萨博汽车此前“无限期停产”，商务部将对该跨国收购进行审查。一个外资券商的汽车行业分析师则指出，与吉利收购沃尔沃类似，收购一个整车厂，并非单单看重其生产线和管理能力，还要评估其技术平台、品牌资产以及与其他零部件企业的合作关系。“与金融危机时期相比，美国等发达国家的汽车市场已经复苏，华泰应该看好这方面萨博的盈利空间。”
中国乘用车联席会副秘书长崔东树3日表示，萨博目前最关键的是改善企业整个运营体系，同时还需要持续的资金注入，只有这样才有复苏的可能。也有业内人士表示，华泰不应当低估对萨博品牌的后续资金投入。
“通用已经把萨博的整车技术抽光，萨博病入膏肓了。萨博已经从过去跟沃尔沃同级别，降到小型车企了。”中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光表示，萨博未来拓展中国市场并不乐观，华泰收购计划“并不划算”。截至本报截稿，张睿君、华泰汽车董秘孙华赢均对“高溢价”收购及其潜在风险，表示“不了解财务知识”，而华泰财务部门人士也未如约与本报联系。实习记者 梁嘉琳 北京报道
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