赛百味香烤鸡排热量:基金话语权滑落2.62% 公募一季度猛吃“回头草”

公募基金2011年一季报已落下帷幕。从今年一季度的投资风格变化看，“好马也吃回头草”正是其最好的写照。

从绝对配置比重来看（相对同期市场自然权重，按 A股流通市值计算），相比2010年四季度末，2011年一季度基金增持最多的前五大行业分别为金属非金属、机械设备、金融保险、石油化工和采掘，其增持比例分别达2.31%、2.08%、1.31%、0.55%、0.55%。

华泰联合证券分析师冶小梅称，2011年一季度基金大力增持周期性行业股票，而大消费类股票则被继续减持，但减持力度有所放缓。

截至一季度末，减持最多的前五大行业分别为生物医药、信息技术、食品饮料、批发零售和农林牧渔，其减持比例分别为2.56%、1.08%、0.92%、0.81%、0.77%。

“金属非金属、金融保险行业经过基金一季度大幅增持后，重新取得2010年的核心配置地位。”冶小梅表示。

“同时，电子、农林牧渔、信息技术业结束持续走高的趋势，一季度超配比例有所降低。此外，生物医药、食品饮料、批发零售业继续上季度超配降低的趋势。”

随着新股大量发行，A股总市值快速扩张，加上一季度大量限售股解禁，使得基金的话语权进一步滑落。

2011年一季度，基金股票投资总市值在A股流通市值的占比为17.98%，较2010年末大幅下降2.62个百分点。

行业布阵换防

从基金公司今年一季度持仓行业变化看，金属与非金属行业已成为基金行业配置“新宠”。其从之前的低于股票市场标准行业配置，一跃转为高于股票市场标准行业配置，而农林牧渔行业却成为唯一从高于股票市场标准行业配置，转为低于行业配置标准的行业。

此外，去年四季度与今年一季度相对标准行业配置比例均为负的行业中，基金对纺织服装皮毛、交通运输仓储的配置比例仍在继续下降。

对比基金公司行业持仓与标准行业配置比例发现，机械设备仪表、食品饮料、医药生物、批发零售与贸易等均高于标准行业配置。与此同时，基金公司对采掘、金融保险、交通运输仓储以及电力煤气等行业的持仓比例，仍低于标准行业配置，但其与标准行业配置比例的差值正在缩小。

统计表明，一季度机械设备仪表、房地产业、石油化学塑胶塑料超配比例仍在继续上升，而食品饮料、生物医药、批发零售、信息技术大消费类行业的超配水平有所降低，但仍处在较高的超配水平。

截至一季度末，获公募基金超配的前五大行业依次是机械设备、食品饮料、生物医药、批发零售和信息技术，配置比例分别为7.49%、4.42%、3.91%、3.29%、2.75%。

与此同时，金融保险业经过机构2010年持续减持后，今年开始转为增持。

从2011年一季度基金低配比例看，金融、保险业成为仅次于采掘业、被低配的第二大行业，低配比例为7.88%。不过，今年一季度低配幅度较2010年四季度缩小1.61个百分点。

截至今年一季度，基金公司持有的金融、保险业（证监会行业分类）市值合计为2334.00亿元；金融、保险业流通市值占A股流通市值的比例为21.82%，较2010年四季度末下降0.49个百分点；基金持有的金融、保险业市值，占基金全部持股市值的比例为13.93%，较2010年四季度末上升1.11个百分点。

尽管房地产业面临宏观调控，但基金仍延续2010年四季度的超配思维，今年一季度超配比例进一步扩大，基金持有地产股超配比例环比扩大0.31个百分点。

截至2011年一季度末，690只基金持有地产股市值合计807.85亿元，占基金全部持股市值比例为4.82%，已超过2010年一季度末的水平4.53%；证监会地产行业流通市值占A股流通市值比例为3.34%，超配比例为1.48%。

而2010年四季度末，632只基金持有证监会行业地产股市值合计772亿元，基金持有地产股市值/基金全部持股市值比例为4.4%；证监会地产行业流通市值/A股流通市值为3.23%，超配比例为1.17%。

2011年一季度，基金持有地产股市值增长15.2%，2010年四季度基金持有地产股市值增长18.37%，今年一季度市值增幅较去年四季度略有下降。

此前，经历2010年二季度末的低点后，从三季度开始，基金持有地产股市值开始大幅回升。

2010年三季度基金持有地产股市值环比上升76.46%，结束前几个季度地产股遭持续减持的态势（前三个季度减持比例分别为25%、5%、39%）。

基金猛吃“回头草”

通过基金业一季报可以看出，选择周期类行业还是非周期类行业上，越来越多的基金经理开始倒戈，加大配置周期类股票的比重。

冶小梅认为，从行业配置讲，未来公募基金仍存在从非周期类行业向周期行业转配的空间。

统计表明，基金持股市值位居前20名的上市公司中，招商银行、兴业银行、浦发银行、民生银行等银行股，一季度均受到基金青睐，期末持股流通市值分别高达3360656.992万元、1956268.913万元、1540355.592万元、1450591.919万元。

2011年一季度末，基金持股占流通股比例最高的两只银行股分别是招商银行和民生银行，比例分别为13.52%和11.49%。

与去年四季度末相比，今年一季度基金持股的流通股占比上升最大的银行股为华夏银行和南京银行，分别上升6.55%和2.27%。

持有华夏银行的基金数量从2010年末的8只增至2011年一季度末的33只，持股基金数量增加25只。基金持股占流通股比例也从2010年末的6.55%提至今年一季度末的10.65%。

持有南京银行的基金数量则从2010年末的9只增至2011年一季度末的19只，持股基金数量增加10只。基金持股占流通股比例也从2010年末的2.27%，提至今年3月末的4.04%。

截至2011年3月末，共有35只地产股和4只园区股被基金重仓持有，较2010年四季度末分别增加3只和2只。

从基金持有市值看，被增持的地产公司有27家，基金持有市值环比增加57%。其中，保利地产、招商地产、金地集团和华侨城A等一线房地产公司均被基金增持，其市值增持额占总增持额的39.5%。特别是招商地产，基金持股占流通股比例提高6个百分点。

另有9家房地产公司为基金新进重仓股，分别为ST东源、金丰投资、栖霞建设、深天健、亿城股份、陆家嘴、张江高科、苏州高新、滨江集团。其中，陆家嘴、张江高科、苏州高新为园区开发类企业。

长江证券分析师邓二勇称，基金持仓变化可以反映出基金在行业配置上的选择与偏好。同时，基金增持个股释放的信号也可以理解为公司的业绩相对更被基金公司看好。

其表示，基金重点增仓股票在季报公告后取得正的超额收益的概率较大，而基金减仓股则面临较大的下行风险。

统计显示，今年一季度，基金增持前20名的上市公司分别为民生银行、农业银行、中国建筑、中国联通、攀钢钒钛、国电南瑞、浦发银行、海螺水泥、TCL集团、康美药业、三一重工、广汇股份、宝钢股份、大秦铁路、中信证券、招商银行、武汉中百、山东海化、江淮汽车、特变电工。