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来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 14:26:42
成长性和行业的周期分析特别重要
我的投资也经历了很久的探索期，在投资的18个年头中，有一大半的时间是懵懂的。这个时间不是没有读书，也不是没有研究基本分析和技术分析，都做了，但是依然懵懂。这是因为书本的理论知识理解起来需要经验的参与，而心态的磨练需要一定的时间，特别是需要波澜壮阔的投资实践的锻炼和检验。
我理解的基本分析除了宏观的基本面分析，企业的财务分析外，最重要的就是对成长性和周期性行业的理解。我是经过很长时间才认识到这个问题的重要性的。
先说成长性。
企业的成长性首先看股本的大小。不论是在什么行业中----夕阳的，朝阳的行业都是如此，股本小的企业总是在理论上比股本大的企业成长速度快。这是古今中外已经证明了的经验。不同只是在于股本大小的界定，这是因为行业的不同而不同的，例如银行业的股本十几个亿也可以看成是小股本的企业，而制造业和科技企业则不同，十几个亿就是中大型企业了。
投资理念的分歧无非是投机和投资的分歧，投机我们就不说了，投资呢，也同样是有着严重的分歧，而这个分歧可以概括为价值和成长的分歧。我读的书尽管不多，但是从看到的内容得到的结论就是，价值投资的“烟屁股”类型固然已经不适应今天的价值投资了，“低估型价值投资”法也已经不适合今天it时代了。主要的原因是，在信息时代，尽管不是没有被低估的股票，但是，信息的传播速度和深度，已经很难找到过去那种低估的情形。目前被低估值的股票，总是因为某些特别的原因而被低估。例如我们这个市场上，市值特别大，或者经济周期暗淡的影响等，举个例子说，工商行的市盈率只有12.7倍pe（动态），价格只有5元多一点，但是总市值1.275万亿，世界第一大银行。那么，如果这个企业的利润翻番的话，估值还是12.7倍的pe，市值就是2.6万亿了。尽管我们知道这是虚拟的资产，仍然是很困难的。但是对于那些只有不到1个亿股本的企业，市值的增加翻番是很容易的。因此，当前阶段的价值投资最好的目标应该是成长股。成长股中pe越低越好，peg小于1且越小越好，总市值和流通市值小的好，而绝对价格低的自然好。不过在短时间内，投机的力量过大，反而是容易得到筹码的企业好于大家都看好的企业。
因此，在选择成长股的时候，先不要看行业，看看股本大小就可以筛选出不少企业。但是投资不研究行业也是不行的。
再说行业的景气周期问题。
成长股也好，低估值等待市场价值发现也好，都是价值投资，但是在操作上也可以很不同，一种可以长期持有不动，价值实现或者高估的时候卖出。另一种就是波段操作，跟趋势一致（如果持有的股和趋势走势相反，大势跌它就涨，大势涨她就跌或盘整，那就无法和大趋势一致操作了，这个情况你只能诅咒主力和自己的运气了）。
在趋势操作的时候，波段运行的前提是必须理解行业的景气周期。因此，我们在选股的时候，一定要认知到企业是不是属于周期性行业（至于什么是周期性行业还是读点投资的常识自己解决吧）。对于周期性行业，就必须做波段操作，对于非周期性行业，才能在某些条件下适当的延长持有时间。例如制造业和上游原材料企业，受到经济周期的影响巨大，那么经济周期衰退的时候不撤退，就会造成极大的损失。相反，日常的公用事业行业和名酒类等等非周期性行业，价格的波动是受到趋势的影响，不至于动摇企业的利润增长率，那么波段操作不过是锦上添花，不波段操作尽管有损失，但不是特别大。
问题在于，具有较强行业景气周期的企业盈利变化大，容易被市场资金发掘，而部分非经济周期的企业，盈利比较透明，波动性小，资金反而不喜好此类企业，因此操作起来就特别折磨持股者。当然也有一些非景气周期性的成长股，它们的波动周期主要是市场的炒作周期而非企业的盈利周期，因此一般波动周期很长，典型的如科技股。自从2000年科技股跟随纳斯达克破裂之后，整整十年的历史处于大型的整固过程。而每次经济危机之后，都会有科技股领导市场走出危机。因此，在全世界经历了金融危机之后，刺激经济的财政货币政策进入退出窗口时间，对于传统的周期性行业不要指望有多少利好出现，那么能带领市场的也就看科技股了。具体的说,就是领导未来经济的成长科技股（科技股是很模糊的概念，因此我加上成长二字限定它）。
因此，当前分析成长性企业的时候，必须考虑行业的性质。是不是适应目前和将来的宏观经济结构调整的需要。当然，这不是说别的行业都会没落，而是说什么行业和股票才是市场中最有生命力的核心。
因此你选股的时候，第一企业的规模要小，第二，行业属于非周期性企业（目前就是科技股或者新经济股），但是必须满足第三，企业的成长率一定要持续的高。满足上述三点，就是你要发现的成长股。这也就是我在创业板里寻找价值投资的原因，不知道你是不是真的明白了我的意思。
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对于好股票，研究透了的股，下跌就是买进的机会。例如鼎汉技术09年的业绩达到了1.5元，静态的市盈率降低到了50倍，而如此超募的资金将在今后两年发挥作用，因此可以预期动态的市盈率更低。让那些看空高成长的股而因为市盈率暂时高一点就破口大骂的人见鬼去吧！
上述思考仅供参考。