贡缎提花四件套:长阴后紧随十字星 "缴款日"拷问3000点

周二大跌后，周三市场出现小幅反弹，略有企稳。上证指数全天围绕着3000点上下震荡整理，最终沪指报收3007.04点，形态上呈现一根阳十字星，但两市量能仍不活跃，预计后市震荡或难以避免。

值得一提的是，今天是年内第四次存款准备金率上调的缴款日，在当前市场信心仍不稳定，多空双方激烈争夺3000点的背景下，"缴款日"的市场究竟会如何表现，已经成为投资各方关注的焦点。

历史数据显示

"缴款日"前后下跌概率大

中国人民银行17日宣布，从21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第4次上调存款准备金率。今年以来，央行以每月一次的频率，在过去一季度里先后三次上调存款准备金率。同时这也是央行近两年以来准备金率的第10次上调。

历史数据显示，在过去9个"缴款日"的市场表现中，5涨4跌，当日涨跌基本相当，表明民间借贷资金的套现压力较大，庞大的套现潮导致股指出现大幅下挫。

2010年1月18日，是央行去年来的第一个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3000亿元。当日，上证指数上涨12.95点，涨幅0.40%，报收3237.10点，但随后A股市场出现暴跌的走势，短短10交易日，上证指数跌幅超9%。

2010年2月25日，是央行去年来的第二个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3000亿元。当日，上证指数上涨38.44点，涨幅1.27%，报收3060.62点。

2010年5月10日，是央行去年来的第三个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3000亿元。当日，上证指数上涨10.38点，涨幅0.39%，报收2698.76点，但次日上证指数大跌逾50点，并继续前期跌势不断下行，最低至2319点。

2010年11月16日，是央行去年来的第四个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3500亿元。当日，上证指数大跌119.87点，跌幅达3.98%，报收2894.54点，基本确立了3186点的阶段性顶点。

2010年11月29日，是央行去年来的第五个存款准备金"缴款日"，冻结资金近7000亿元。当日，上证指数微跌5.34点，跌幅达0.19%，报收2866.36点。

2010年12月20日，是央行去年来的第六个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3500亿元。当日，上证指数大跌40.82点，跌幅达1.41%，报收2852.92点，但当日震幅达到3.70%，多空争夺异常激烈。

当日，上证指数上涨44.57点，涨幅达1.59%，报收2852.65点，但当日震幅为1.61%，市场形成了阶段性的顶部。

2011年2月24日，是央行去年来的第八个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3500亿元。当日，上证指数微涨15.97点，涨幅达0.56%，报收2878.60点，但当日震幅为0.94%，市场形成逐步企稳的态势。

2011年3月25日，是央行去年来的第九个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3600亿元。当日，上证指数上涨31.10点，涨幅达1.06%，报收2977.81点，当日震幅达到1.30%，3000点再次近在咫尺，市场分歧不断加大。

更值得注意的是，在前9次上调存款准备金率，"缴款日"前后一、两个 交易日A股市场经常出现大跌。如"缴款日"2011年1月18日之前的两个交易日，上证综指分别下跌1.29%、3.03%，累计下跌121点，跌幅 4.28%；"缴款日"2011年2月25日之前的倒数第2个交易日，即2月22日，上证综指下跌76.73点，跌幅2.62%；"缴款日"2010年5 月10日的次日，上证指数大跌51.19点；"缴款日"2010年11月16日的次日，上证指数大跌55.68点；"缴款日"2010年11月29日的次 日，上证指数大跌46.18点……

今天，是央行去年来的第十个存款准备金"缴款日"，冻结资金近3700亿元，这次上调存款准备金率"缴款日"前，上证指数一度大跌58.29点，而"缴款日"后也会重复历次A股市场大跌的规律吗？不妨拭目以待！

市场进入"政策观察期"

5、6月份面临方向性选择

经过4月6日的加息和4月21日的上调存款准备金率后，短期内市场将有望进入"政策观察期"。在CPI进入"5时代"后，货币紧缩政策和宏观经济持续复苏之间的博弈再度展开，货币政策未来走向如何，是持续紧缩还是维持原状，成为影响今后股指的重要因素。

从去年10月以来，央行针对通胀和流动性的调控，出手频率基本维持在维持两个月加一次息和一个月上调一次存款准备金率的规律。但从最近市场表现看，市场已经走出了过去对于央行出手的恐慌和担忧，股指不但大幅狂跌，反而主力资金在经济数据公布前选择退守，在央行出手调控后市场进入"真空期"则加紧做多，推动股指从2661点推高到3000点一带。

但值得关注的是，种种迹象表明，未来几个月，国内通胀压力仍较严峻。一旦4、5月份的流动性超出预期，CPI出现跳升，甚至进入"6时代"，那么央行出手调控力度有可能加重。

对此，有分析人士指出，一旦央行加重调控力度的迹象明显，或许将打乱 到目前主力资金的运作节奏，进而迫使主力资金暂时撤退，作观望策略。这种"政策观望期"将延续到"五一"长假后，若在5月央行继续维持目前出手频率，或许 股指将重抬升势，否则，一旦央行出手频率加快加重，则股指或许将有进一步探底的可能。

由此推算，短期市场进入"政策观察期"，无论是宏观形势是进一步升温，还是通胀和流动性出现拐点，股指方向性选择将在5月底或6月初展开。

多空争夺3000点加剧

短期调整难改中期方向

对于，今日存款准备金的上调，渤海证券认为，未来存款准备金率工具仍 会较多使用，经济增长较好是保证，持续的通胀压力与充裕的流动性是诱因。公开市场到期资金巨大，无法通过公开市场操作大规模吸收，而存款准备金工具则可以 完全胜任。存款准备金率年底之前，可能会继续上调3次左右至22%附近，下一次上调的时间窗口很可能在5月下旬至6月上旬。

从技术面看，目前，虽是一阳一阴，周三沪深股指双双以缩量震荡的小十字星报收，盘中反弹点位不高，弱势较为明显。短线来看，行情面 临敏感变盘时点，上下皆有可能，不过向下的概率偏大。周三的生命线是近期的高点所在，沪指收盘在生命线3114点之下，未来3个交易日的生命线依次位于 3088点、3049点、3025点，一路下行，未来的低点和次低点位于2960点和3009点，提示该点位附近仍有一定的支撑。

世基投资认为，市场流动性依旧较充裕，全部A股整体估值处在合理估值区间内，对政策预期的不确定将使市场在一定时期内维持震荡格局，多空双方对3000点的争夺将会加剧。

对于短线股指的下跌，中金公司表示，这属于偏短期不利因素叠加所引发的技术性调整性质，股指继续调整的时间跨度、及空间都比较有限，预计后市股指企稳后再度延续振荡上行格局的可能性大。

从中期看，日信证券表示，维持市场仍将处于箱体震荡格局，二季度上证综指核心波动区间（2800点，3100点）点的判断，脱离震荡格局走出大行情的可能性很小。上证指数3000点上方处于箱体震荡区间的相对高位，持续向上动力不足，在外围市场动荡和权重类板块轮涨基本完成后，短期市场有明显震荡整理需求。

而长城证券则判断，2季度已经处于紧缩周期与经济环比下行周期的尾声，这意味着3季度开始市场将迎来通胀下行与经济上行的良好基本面组合，市场将随之迎来真正的趋势性拐点。