农产品企业日订单暴增 哪些公司或有机会(附股)

　　农业春季策略：静待跑马圈地后的爆发

　　政策是农业永恒的主旋律

　　虽然今年1号文件的重点为农田水利，但是其剑指的仍是农业种植与生产我们从其动因上判断未来几年国内农业发展的大环境：在成本推动、阶段性供求紧张的双重因素下，国内粮价继续稳步的上涨是大概率事件。

　　2011年静待“跑马圈地”后的业绩爆发

　　自09年开始，大量新股都在IPO之时超募大量资金，为企业后2年的快速发展奠定了资金基础。按照1~2年的建设周期来算，从09年下半年开始，新增产能将逐渐投入生产，创造产值，为企业带来业绩爆发性增长的机会

　　板块估值：即将进入第三阶段？

　　当前农业板块的绝对估值水平10PE48X处于历史中间位置，但是低于50X的情况在2009年下半年之后再未出现过。农业板块的相对估值水平却处于历史最高区间，目前似乎已进入第三阶段——3.0X。这种相对估值水平的提升似乎也与我们之前对行业前景的判断在方向上是一致的。

　　风险提示

　　2011年极端气候不断，如果出现夏涝或者夏旱，国内粮食价格涨幅将超出预期，成本推动导致大量中游加工企业盈利受压。

　　给予农业行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　从政策、企业盈利能力、估值三个角度分析，2季度我们给出行业“谨慎推荐”的投资评级，静待三季度消费旺季。建议标配农业板块，组合品种以业绩稳健增长，当下已具有估值优势的蓝筹股为主依次推荐：中牧股份、大北农和圣农发展。（国信证券）

　　农业板块：不破不立 行业旺季不旺(荐股)

　　行业表现旺季不旺，且缺乏明显线索。农业指数2011年以来下跌4.7%，落后沪深300 指数9.9个百分点。自10年4季度算起，落后幅度则多达12.4个百分点。涨幅居前的股票缺乏明显的行业线索，种子、海参板块表现不佳。

　　CPI 是农业股的情绪指标。09年以来CPI与行业指数相关系数显著提升至0.79，CPI成为左右农业股短期的表现的情绪指标。国泰君安宏观预计11年CPI“前高后低”，农业股调整的敏感时间窗最晚为5-6月。

　　猪价是畜牧行业景气指标。根据猪价周期、供需缺口、淡旺季效应等因素判断，国内猪价可能在5-6 月份见顶，下半年缓慢回落，全年均值高于10 年。畜牧相关股票数量、市值占行业指数的1/3 左右，行业景气下滑将导致相关股票承压。

　　行业策略：不破不立，下调行业评级至“中性”。基于短期情绪指标(CPI)转向、畜牧行业景气(猪价)见顶回落的预期，以及目前的高估值(纵向、横向)尴尬，我们对行业的看法是“不破不立”，即“不调整就没有行情”，因此下调行业评级至“中性”。

　　重点推荐：海大集团、圣农发展。结合近期核泄漏、瘦肉精事件，重点推荐：海大集团、圣农发展，仍然推荐：西王食品、新希望、敦煌种业、隆平高科。（国泰君安）

　　农业部力挺粮食生产力 8股获政策扶持

　　农业部：稳步提高粮食生产能力居目标之首

　　农业部常务会议4月6日审议通过《全国农业和农村经济发展第十二个五年规划》，提出了“十二五”时期农业和农村经济发展的总体目标和主要任务，稳步提高粮食等主要农产品综合生产能力将居各总体目标之首。

　　《规划》提出的总体目标还包括，现代农业建设取得阶段性明显进展，有条件的地区率先基本实现农业现代化；农民收入大幅提高，农民生活更加殷实，新农村建设取得明显成效，城乡发展更加协调等。

　　在《规划》提出的“十二五”时期农业和农村经济发展的7方面主要任务中，“巩固提高粮食综合生产能力”同样居首。其它6方面主要任务为：大幅提升农业科学技术和物质装备水平、调整优化农业和农村经济结构、努力促进农民持续较快增收、大力发展农业农村公共服务、完善创新农业农村发展体制机制和加强农村生态环境保护等。

　　《规划》提出，在区域上进一步细化东北平原、黄淮海平原、长江流域等主产区“七区二十三带”，加快构建农业战略新格局。同时，对种植业、畜牧业、渔业、农产品加工业、农垦经济等5大产业发展进行了布局安排。按照巩固基础、提升能力、保障发展的建设思路，提出了高标准农田、“菜篮子”产品供应能力等六个方面建设重点。

　　《规划》还从强化多元投入、加强农业补贴补助力度、完善农业奖补机制等8个方面提出了重点措施。

　　荃银高科(300087)：新品推广空间巨大买入

　　投资要点：

　　荃银欣隆将享有两优6326独家品种权根据《安徽省合肥市中级人民法院民事调解书》(2010合民二初字第00030号)显示，两优6326杂交水稻品种已解除全部司法诉讼，品种权归属于合肥新强所有。而合肥新强在和公司合资设立“荃银欣隆”子公司时已承诺在合资公司取得经营许可证后将其拥有的两优6326品种权独家授予合资公司开发，并在解除冻结后将转让给合资公司。

　　四大花旦之一的“两优6326”2011年开始贡献业绩两优6326在2007年通过国审，该品种具有稳产、高产、高抗倒伏、适应性广、米质优良的特点，享有“泰国香米的品质，超级杂交稻的产量”美誉。两优6326多年来大田产量一直保持稳定，即使遇到了杂交稻普遍减产的情况，也维持了一般大田亩产650公斤的成绩，除此之外，6326的整精米率高达65.5%，出米率高，大米加工企业和广大农户对其认可度很高，市场一直处于供不应求状况，也因其优异的表现成为了两系杂交水稻四大品种之一。由于两优6326已拥有了良好的口碑和市场认可度，荃银欣隆不需要再进行新品种的试推广阶段，所以预计公司将从2011年开始进行制种并进行市场推广。我们综合考虑了历年两优6326的推广情况，认为2011/2012年公司推广面积为200万亩左右，按照40元/公斤的结算价计算，两优6326品种的营业收入为8000万元，贡献净利润为3200万元左右。

　　两优6326未来推广空间巨大德农正成2011年将进行最后一年的制种，并将2013年6月前停止销售。此前合肥新强和德农正成的销售区域并不重叠，我们认为德农正成2011年制种并销售间接帮公司扩广了市场，为公司后续的推广奠定基础。该品种广适性较好，适宜在整个长江流域种植，目前该品种主要市场安徽和湖北尚存在巨大的增长空间，在其他地区如广西、湖南、江西等适宜种植省份，尚未进行规模化销售布局，因此市场潜力巨大。

　　上调盈利预测考虑到两优6326将会提前贡献业绩，我们略上调公司的盈利预测。

　　我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、3.47亿元和6.78亿元，净利润分别为0.39亿元、0.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.54元和3.04元，维持公司“买入”评级。

　　登海种业(002041)：核心竞争力日益突出业绩增速或超预期

　　维持盈利预测和“买入”评级。公司预计1-9月净利润同比增长150-180%。我们认为，超级玉米制种基地种子长势良好，单产有望达到350公斤以上，主打品种(335、超级玉米)、常规品种“价升量增”可期，全年业绩或超预期；国家种业扶持政策出台，对公司发展构成的利好也有望超预期。维持登海种业(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年PE48/31/23倍，“买入”评级)业绩预测，目标价80元。

　　丰乐种业(000713)：专注种业发展推荐

　　投资亮点：

　　丰乐种业的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%，其他业务30%。在非主营业务中，房地产的利润贡献最大，2010年利润贡献超过30%，酒店旅游亏损。

　　2010 年全年，房地产业务贡献净利润约3000 万。2010年后公司完全退出房地产业务。

　　种子业务发展稳健，玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20，是国内第三大推广品种。公司推广较为成功，增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长，但公司的品种都是外购，市场控制力较弱，毛利率不高。

　　公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域，以两系稻为主，销量稳定。2010 年，价格平均上涨15%，我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。

　　农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体，农业制剂。农化业务增长空间较大，但项目进度不快，我们预计年增幅20%左右。

　　根据我们对各细分业务预测，公司种业增长在20-30%，农化20%，其他稳定。退出房地产业务后，2011 年业绩略有下降。

　　预测公司2010 年、2011 年的每股收益为0.36 元、0.34元，市盈率为38 倍、40 倍。公司计划增发4200 万股，增发后，摊薄每股收益为0.31 元、0.30 元。给予谨慎推荐评级。

　　亚盛集团(600108)：有主力资金回补迹象

　　公司以农业和化工业务为主，在马铃薯、啤酒花种植和加工上具有相对垄断地位，毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成，本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场，将扩大公司农业产业化规模，提升公司盈利能力。二级市场上，该股近期有主力资金回补迹象，考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台，投资者可适当关注。

　　中粮屯河(600737)：糖业向好番茄酱继续低迷

　　糖价提升，助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况：供应量保持在1500万吨，需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品，蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高，除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨，其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨，居全国第七，甜菜糖第一。由于榨区有限，从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨，以公司全年甜菜糖产量46万吨测算，预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂，但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功，但公司并不放弃在这方面的努力。

　　番茄酱生产受大小年影响，价格提升有限，预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨，库存27万吨，主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响，番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争，目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨，大大低于国际市场800-900美元水平，也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地，能满足全年约25%的原料需求，其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断，我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。

　　我们的观点

　　公司属于典型的农业公司，受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化；番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响，原料上75%需外购。从今年情况看，番茄酱价格对今年公司业绩影响较大，即使综合糖业可能产生的盈利，今年整体业绩也可能不如上期，暂给予公司“中性”投资评级。

　　隆平高科(000998)：静待种业龙头觉醒

　　打造种业龙头战略明确。

　　2007年公司的第一大股东是新大新集团引入全球第四大种业公司VHK作为战略投资者，VHK也因此成为了隆平高科的间接股东。VHK在全球玉米种子市场占有率第四，蔬菜种子占有率第二。2010年1月公司以3600万元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股权，从公告显示，公司希望通过北京屯玉直接或间接成为山西屯玉的控股股东从而快速切入玉米市场。2010年4月公司又跟山西利马格兰签订了“利合16”的品种经营权协议，于此同时前先锋中国区总裁刘石宣布加盟隆平高科。我们认为这一系列的动作都表示出公司希望打造种业龙头的战略十分明确，公司将会继续保持杂交水稻的第一战略性业务，将玉米提升至第二战略性业务，维持干辣椒种子的优势地位。

　　水稻业务继续贯彻“二八法则”。

　　公司目前拥有杂交水稻品种众多，因高端产品贡献了绝大多数毛利，所以公司一直在调整产品结构。从07年开始，公司的水稻业务的毛利率逐步上升就是公司调整产品结构的表现。我们认为公司未来会继续进行产品结构的调整，重点推广品种也会落在毛利率较高的优良品种上，从而更进一步提高公司水稻业务的综合毛利率。目前公司杂交水稻中的主导品种是三系双季晚籼稻“金优207”。由于此品种推广期已经长达10年，且目前在可播种面积内市场占有率已经达到了10%，所以我们认为此品种已经达到了推广成熟期，未来此品种推广面积大幅提高的可能性不大。我们认为2008年通过国审的Y两优1号将成为公斤这两年的推广重点品种。2009年公司Y两优1号的制种量为100万公斤，由于该品种大田亩产可达到650公斤/亩，较一般品种亩产高出150公斤左右，所以该产品一上市就出现了供不应求的情况。我们预计今年Y两优1号的制种量将会达到450万公斤。

　　玉米品种将成为新的盈利增长点。

　　2010年4月底，公司与山西利马格兰签订了购买“利合16”的经营协议，获得该品种的经营权。我们假设未来“利合16”的市场占有率为10%，则可达到500万亩，需种量为1000万公斤。按照合约的最低价格25元/公斤计算，可为公司带来1.25亿元的营业收入。我们认为“利合16”不仅将是刘石先生价值营销的开始，也将成为隆平和山西利马格兰合作的开始，如果“利合16”的推广能取得满意成功，则未来有可能获得利马格兰其他优质的玉米种子的经营权。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为14.17亿元、17.10亿元和20.74亿元，归属母公司的净利润分别为0.72亿元、0.99亿元和1.41亿元，，对应摊薄后的EPS分别为0.26元、0.36元和0.51元，首次给予公司“增持”评级。

　　金健米业(600127)：农业龙头有做多迹象

　　公司是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业，是首批农业产业化国家重点龙头企业，通过持续调整优化产业结构，产业发展质量和规模得到提升，尤其是药业、种业、面制品等优势产业发展壮大，增添了公司发展后劲。2010年6月18日公告，股东大会同意全资子公司紫菱房产接受常德市国土中心因收回紫菱花园土地而补偿的2.65亿元，获得政府补偿，对公司业绩有积极影响。盘面上，该股有做多迹象，关注。

　　大北农(002385)：优质水稻种子龙头关注

　　12月23日，大北农公司刊登公告，用2.4亿元超募资金新建五个投资项目，包括一个水稻种子项目和四个猪饲料项目。结合公司基本面的新变化以及其中透露出的公司未来规划的方向，我们对新建项目进行简单评价，并重新评估了公司未来经营业绩及估值水平。

　　投资要点：

　　公司是目前全国最大的预混料生产商和第二大水稻种子企业，预计2011年在继续保持预混料龙头地位，并将成为教槽料、保育料、乳猪料的龙头企业；水稻种子维持并巩固全国第二；饲用微生态制剂业务排名全国第二；2012年玉米种子业务有望进入全国前五。

　　公司产品定位是高端、高品质、高附加值。未来两年将是公司规模与效益的大飞跃。教槽料、保育料、乳猪料已经成为继预混料之后公司在饲料行业的第二个重要产品系列。本次新建项目共计增加35万吨猪饲料产能，其中普通配合料仅15万吨，教槽料、保育料、乳猪料新增产能20万吨，充分体现该产品市场受欢迎程度，以及公司不断改善产品结构，提升产品盈利能力的努力。

　　新近成立的湖北华占种业科技有限公司是大北农旗下金色农华的又一重要子公司，全面推进公司在湖北省水稻种子业务领域的领先优势，推进河南、安徽水稻种子业务。另外，华占种业未来将在湖北扩充水稻种子产能，大力推广国标一级优质水稻种子天优华占。

　　虽然距离我们对大北农公司的初次报告时间很短，但其间发生的一些事件让我们对公司有了更新的认识。我们调高对公司10-12年EPS预测分别为0.80元、1.38元和1.90元，公司10-12年的价值底线分别为28.35元、46.61元、63.66元。按照11年40倍市盈率估值，目标价位55.2元，股价波动存在超预期可能性。（中国证券网）