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[转载]关于我的选股标准的说明
(2011-04-11 15:31:30)
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分类： 价值投资 原文地址：关于我的选股标准的说明作者：潘潘_坚持价值投 在潘潘：我的选股标准一文中，很多博友对第2条市盈率标准提出疑问，这里做一些说明。
我将轻资产型的优质消费类股票的最高市盈率定在23倍，业绩增长较快的其他类型优质股票最高市盈率定在15倍，是我根据A股市场的历史，自己的投资经验总结出来的。也许根据这个标准，在投资A股的时候，买入的机会会比较少。如果根据这个标准完全找不到投资标的，那我想A股应该是陷入了一个比较狂热的状况。
我举个例子，云南白药，这样的好企业，历史上很少跌到23倍市盈率以下。云南白药现在是41倍市盈率，难道比12倍市盈率的招行便宜吗？比15倍市盈率的格力便宜吗？比23倍市盈率的苏宁便宜吗？有符合我投资标准的标的存在，我为什么要买云南白药，而不买招行、格力或者是苏宁？除非是没有合适的投资标的，否则云南白药在23倍市盈率之上的时候，我想我不会买入的。
万科这个企业不好吗？在2009年时，我用26倍市盈率的价格买入万科，到目前为止，市场证明我买的这个价格贵了。2009年的时候，大盘从年初的2000点左右，到年末的3000点左右，涨了不少。但2009年我的收益很差，什么原因？一是当初不够坚忍，换股比较频繁。而是当初的增量资金，买在了2009年年中的高点，买入的万科、中信证券等股票买的太贵了。
格雷厄姆在总结他的投资标准时，说买入股票的收益率应该至少是AAA级债券的2倍，为什么？因为投资股票是有风险的，其收益应该是固定收益+风险收益。16倍市盈率对应的年收益是6%，除以2，就是年收益3%，一般的AAA级债券收益还没有3%吗？李剑先生也说买股票要在20倍市盈率以下买，因为A股很少有公司能长期维持40%的年增长率，40%的股票对应40倍的市盈率，但我们要在打5折的时候买入，也就是20倍市盈率。
也许每个人对市盈率的理解不一样，对风险的重视程度也不一样，但不管怎么说，都应该给自己定下一个投资的标准，否则30倍市盈率可以买，50倍市盈率也可以买，100倍市盈率还是可以买，那就太随意了。历史的经验证明，即使买的是优质股票，如果买入价过高，最终也是会吃亏的。
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