下周买什么：七大券商推荐42牛股

　　医药行业：选股遵循三条逻辑推荐13股

　　2010年底以来，医药板块正在上演“戴维斯双杀”的过程。第一阶段：“估值向下修复”。过高的增长预期在2010年下半年就提前有所体现，2010年12月板块高估值在降价政策压力下开始出现调整；第二阶段：“业绩出现调整”。2010年过高的市场热情使得原有的盈利预测过于乐观，不少公司年报低于预期。据我们统计，目前已披露年报且有业绩预测的74家上市公司，有55家公司的年报低于预期，只有19家公司年报超预期，2010年净利润合计低于预期合计值13%。

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　　降价政策不改行业向上趋势：从基本面看，由于当前已进入新一轮的降价周期，预计后续仍有2-4次的降价政策会出台，市场上对于降价政策的不确定性存在担忧。但历史数据表明行业基本面受降价影响较小；作为医改政策红利年，2011年行业的整体增速仍然值得乐观，我们预计能继续保持在22%~25%。

　　短期估值修复存在压力：当前估值水平绝对值不高，相对值不低，2011年27倍的行业动态市盈率，相比于行业22%-25%的增速，已经达到了一个合理范围；从相对溢价率看，目前医药板块相对大盘溢价水平在117%，较历史均值93%仍处于较高水平。同时我们认为2011年的盈利预测可能还存在一定“水分”，仍有待后期的进一步修正，业绩明朗化后的估值将更有足够的说服力。

　　反弹时点或在二季度后期：我们预计到2011年中期(5月份以后)，随着药品降价细则的靴子逐个落地，十二五规划等实质性利好政策的出台，公司盈利增长的确定性逐步提高，估值修复将得以确认，板块或将再次迎来整体性机会。届时大多数公司2011年的盈利预测可以说将调整到位，且存在一定的向上修正可能性，反弹时点也将来临。

　　投资策略：二季度是调整布局的阶段，可逐步鼓起风帆，等中期风再吹起。我们相信在政策红利年的推动下行业实现稳定增长是比较确定的事，业绩面、政策面在二季度也会越来越明确。建议前期配置较低的可以适当考虑加仓，布局优质品种；如果医药板块再次出现大的下调(10%)，更应坚定加仓的信心。我们认为当下可以选择能回避政策性风险的公司，遵循三条逻辑选股：

　　1、拥有单独定价优势：独家中药、创新化药。如云南白药(000538)(000538)、益佰制药(600594)、康缘药业(600557)、恒瑞医药(600276)、海正药业(600267).

　　2、受益于相关政策的细分行业：医药商业、医疗器械。如上海医药(601607)、华东医药(000963)(000963)、鱼跃医疗(002223)(002223)、尚荣医疗(002551)(002551).

　　3、拥有资源类品种公司：品牌资源、中药材、原料药。如东阿阿胶(000423)(000423)、康美药业(600518)、海翔药业(002099)(002099)。另外我们建议近期关注双鹭药业(002038)(002038)，2011年1季度或将是业绩拐点。

　　电力行业：规划指引发展危机将创造机遇重点荐三股

　　多家公司公布年度报告，水电整体好于火电。3月份，华能国际、国电电力、桂冠电力等多家上市公司公布2010年年度报告，总体来看，火电企业普遍受煤价大幅上涨影响，盈利能力有所下降，而水电企业受益于去年下半年来水丰沛，业绩表现较好。另外，建投能源(000600)等公司非公开发行进展顺利，收购相关资产，扩张公司规模，优化公司电力结构，提升公司盈利能力。

　　十二五规划纲要颁布，“清洁、节能”推动电力发展。本月，国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要颁布，纲要明确了未来五年节能减排目标，并积极推进能源多元清洁发展，深化电力体制改革，稳步开展输配分开试点，从而为电力行业的发展提供了方向。预计十二五期间，我国将开工建设核电4000万千瓦，建设6个陆上和2个沿海及海上大型风电基地，新建装机7000万千瓦以上，建成太阳能电站500万千瓦以上，开工建设水电1.2亿千瓦。

　　电力板块3月份以来跑赢大盘0.4个百分点。电力板块3月份以来跑赢大盘0.4个百分点，过去六个月跑输大盘10.9个百分点。目前电力行业2010年平均PE为20.9倍，在所有行业中处于中等位置；电力行业平均PB为2.2倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输3个行业，整体估值在23个行业中处于中等的位置。

　　4月份建议重点关注核电放缓带来的新机遇。本月日本核电危机，导致了我国核电建设步伐放缓，同时也带来以下机遇：1)清洁能源建设将加快，规模增加，建议关注清洁能源储备丰富的长江电力、国投电力等；2)传统能源，利用小时提升，加速清洁发展。建议关注煤炭储备丰富的金马集团、内蒙华电、京能热电等；3)核电放缓加剧电力紧缺，或将倒逼电价调整。建议重点关注，对电价敏感度较高的华电国际、建投能源、华能国际等。

　　银行业：业绩是硬道理息差回升态势不改推荐五股

　　本周市场表现：

　　本周沪深300下跌0.66%，银行板块上涨1.92%。中小银行以流通市值加权上涨3.78%。以周五收盘价计算，行业10/11年PE分别为10.4倍/8.5倍，10年PB为1.85倍。

　　本周行业焦点：

　　1。本周净回笼1530亿元；连续两周大幅净回笼后，资金面未明显收紧。

　　本周公开市场操作放量，连续两周大幅净回笼后，银行间市场资金面未现明显收紧。1天回购利率较上周下降9BP，7天回购利率持平。本周公开市场发行规模达到2850亿元，最终净回笼1530亿，连续2周回笼规模超过1000亿，结束了自去年9月以来连续6个月的净投放。4月份到期资金9110亿，若央行仅通过公开市场回笼而不上调法定存款准本金，4月份资金面总体上仍相对乐观，不会明显收紧。

　　2。央行上调存贷款基准利率，对息差影响中性，息差稳步回升态势不改。因活期利率上调10BP，仅考虑存贷业务，本次加息对银行息差影响中性；如动态考虑货币市场利率抬升和银行议价能力提升，息差将仍呈稳步回升态势。本次加息目的仍是防通胀和缓解负利率，预计加息对实体经济的累积效应将会逐渐显现；加之近期公开市场回笼放量，准备金上调步伐减缓。

　　3.2月新增外汇占款2145亿元，环比下降57%。2月外汇占款增量下降与当月贸易逆差有关，全年来看，贸易顺差占GDP比重下降应是趋势。新增外汇占款环比回落，使央行流动性管理压力略有缓解。但持续的国际收支顺差对货币政策的影响仍然存在。

　　4。银监会年报显示，银行业2010年税后利润同比增长34.5%；不良双降，资本和拨备水平提升。银行整体加权平均资本充足率和核心资本充足率分别为12.2%和10.1%；不良贷款率为1.13%；拨备覆盖率达到217.7%。

　　5。业绩增长是硬道理：12家已发布年报的银行2010年合计收入和净利润增长26%和33%。股份制银行业绩增速显著快于国有大行。

　　行业观点及股票组合我们认为，从风险收益配比的角度看，目前银行股仍具有较高的配置价值。(1)盈利的持续和超预期增长是股价上升的主要动力，年报季报业绩的不断兑现提供了较好时间窗口。4月迎来一季报发布期，在息差同比快速回升刺激下，行业1季报业绩增速将超过30%；(2)目前行业11年PE仅8倍，静态PB仅1.8倍，偏低的估值提供了股价下行保护；(3)4月份到期资金9110亿，若央行仅仅通过公开市场回笼而不上调法定存款准本金，我们对4月份资金面总体上仍相对乐观；(4)前期对行业监管标准过严的担忧缓和。

　　4月组合：浦发、华夏、招行、南京、民生。

　　本周市场表现本周沪深300下跌0.66%，银行板块上涨1.92%。中小银行以流通市值加权上涨3.78%，股份制银行表现较好，城商行表现居中。个股方面，本周16支银行股中仅建设银行(-0.60%)下跌，涨幅较大的是民生银行(8.19%)、兴业银行(6.17%)、浦发银行(5.52%).

　　以周五收盘价计算，行业10、11年PE分别为10.4倍、8.5倍，10年PB为1.85倍。其中，国有行、股份制银行、城商行10/11年PE分别为8.7/7.3倍、10.2/8.4倍和13.6/10.6倍；10年PB为1.68倍、1.88倍、2.03倍。

　　有色金属：通胀预期加剧贵金属避险需求加强关注六股

　　随着葡萄牙等欧盟国家的债务问题的不断恶化，加上利比亚局势的不稳定，导致大量的避险资金推动黄金价格创下历史新高。随着油价的不断上涨，投资者对于通胀的担忧也导致了加大购买黄金来达到保值的目的。

　　中国稀土资源保护再次加重砝码，稀土矿原矿资源税税额标准提高以后，稀土价格进一步上升，目前稀土价格近年来几乎没有停止过涨势。资源税的增加对于稀土公司的利润没有带来影响，随着价格的不断上涨，完全可以覆盖资源税的上涨。稀土价格的上涨趋势仍没有变化，未来在下游强劲需求支撑下，稀土价格的持续大幅度上涨超出先前的预期。

　　稀土价格上涨迅速。报告期内，稀有金属价格继续上涨，经过上周稀土资源税提高得影响的调整以后，稀土价格继续上行。短期影响已经过去，稀土价格的进一步上涨，覆盖了资源税的上涨，所以长期来看资源税上涨对企业不存在很大的影响。

　　贵金属价格具有支撑。上周贵金属价格出现小幅上涨，上升趋势仍未改变，随着葡萄牙等欧盟国家的债务问题的不断恶化，加上利比亚局势的不稳定，导致大量的避险资金推动黄金价格创下历史新高。随着油价的不断上涨，投资者对于通胀的担忧也导致了加大购买黄金来达到保值的目的。贵金属具有避嫌的用途在未来有望继续上涨。

　　投资策略：有色金属价格维持上涨趋势，上周贵金属和稀土相关公司股票涨幅居前，株冶集团和锌业股份(000751)因为有稀有金属铟而被资金关注，涨幅居前。国际贵金属价格连续上涨，国际局势不稳导致避险资金的进入将使贵金属开采企业具有一定的交易机会。另外稀土价格的持续上升也是稀土相关公司股价大幅上升的原因之一，一些稀土借壳公司也迎来疯狂的上涨，像西藏发展(000752)(000752)参与稀土矿的业务就在短期内上涨接近两倍，鼎立股份也有1.5倍的涨幅。中长期可以关注铜、锡、黄金、白银等需求上升的品种，江西铜业(600362)，锡业股份(000960)(000960)、辰州矿业(002155)(002155)、豫光金铅(600531)等需要重点关注。另外小金属、稀土永磁品种中可以关注包钢稀土、厦门钨业。

　　商业零售：行业弱于大盘十字路口向左向右关注五股

　　零售行业表现弱于大盘，市场从短期估值过高和通胀挤出角度进行解释，但我们认为这些都是短期因素，估值可以通过时间消化，通胀最终也会回落，需要回答的是行业市场表现的根本推动因素时是什么，什么是判断行业有没有投资价值的标准，行业的合理估值在哪里，这些才是我们做出职业判断的依据。

　　回顾商业行业历史，我们发现行业也曾有高估值、高溢价的阶段(2004年至2007年)，业态创新、消费环境转好以及商业行业竞争和缓是行业市场表现持续优异的动能，从财务指标看，ROE、毛利率、费用率、净利率、存货周转率等指标都说明行业处于高景气状态。

　　2008年以来行业宏观环境仍然宽松，从现金流、存货周转率等指标看，行业运行状况良好。但从中观层面看，区域市场进入者增多，物业供给的大量增加为行业和公司快速扩张提供良机，但也带来财务压力和项目决策风险，通胀背景下租金和人工成本压力也是越来越现实。行业进入稳定增长期。

　　分析行业历史市场表现，可以发现市场对商业股的投资风格已悄然变化。2007年前将行业定位为成长性行业，百货、超市、专业连锁百花齐放。2008年后，市场已经注意到百货、超市所需面对的竞争压力，投资线索首先是关注新的商业模式，其次是寻找系统性风险带来的估值修复机会，第三是另辟蹊径，挖掘业绩反转型公司。对白马股的抛弃实质是反应了市场对行业基本面的担忧。

　　下调投资评级至“中性”。通过前文分析，我们认为基本面是行业市场表现的根本推动因素，零售业因其渠道价值理应享有估值溢价，但进入稳定增长期的行业溢价水平又不能长期超越历史均值，便宜是可以投资行业的唯一标准。目前，行业估值溢价仍在历史均值之上，二季度宏观和行业基本面又没有特别催化因素，给予行业“中性”评级。子行业方面，建议关注百货和专业业态，回避超市行业。在百货子业态中，仍延续2010年的选股思路，建议关注存在业绩爆发潜力的公司，选择标准一是公司的开店速度适中(最好是前期扩张步伐较快，后面开店速度放缓的公司)，二是公司有业绩释放动力。专业连锁方面，建议关注存在行业性机会的公司。

　　商业行业第二季度投资策略：渐提仓位静待回升

　　市场走势：6月之久20%有余，跌幅与估值仍显尴尬。

　　自去年第四季度以来，零售股共跑输沪深300指数21.59%，我们觉得零售股的下跌是对通货膨胀、成本上升和网购竞争等对行业负面影响的担忧。但是虽下跌6月之久，但绝对跌幅不足10%，未能有效稀释行业较高的估值状态。目前零售行业静态估值是37.25倍，并没有逼近历史低位18.6倍的水平。因此零售板块的估值水平和自身跌幅都略显尴尬。

　　行业数据：利好数据不多

　　社会消费品零售总额增速1-2月份下滑明显。特别是实际消费增速水平，一改以往平稳的走势，也出现了大幅下降，说明居民消费的实际行为确实在减少。消费信心与消费意愿已经降到了有史以来的新低，甚至低于03年非典、08年金融危机时期。虽有内贸专项规划利好政策，但政策的支持将是缓释的，二级市场影响有限。

　　企业数据：年报业绩不尽如人意

　　年报数据核心商业股的业绩增速都出现了不同程度的下滑，也是没能出现年报行情的理由。

　　市场风格：期待从上半场到下半场的转变

　　我们大体判断5月起流通性宽松局面将终结，二季度通胀将维持高位。目前资金的偏好是低估值和事件性，零售两不靠。我们判断二季度上半季度低估值品种和事件刺激品种仍有可能维持强势，但是后半季度，随着观察期效果的体现，结合这些板块积累的获利压力，资金风格有可能转换成长期未涨的消费板块。其实消费类行业有一个好处，就是估值的把握性较大。如果真的能向历史低点靠拢，就会是不错的配置品种。

　　二季度策略：渐提消费比重，用时间等待空间

　　关键看一季报有没有超预期的公司；其次是随着年报接近尾声，以高成长和高分配为主题的投资热情消退，这时以稳定增长为主题的投资情绪将重新燃起。那些成长性确定且良好，又有一定估值修复需求的个股需要重新纳入我们的视野范围。

　　白马股中我们建议关注：网购业务厚积薄发且估值低的苏宁电器(002024)、股价低于定增价且成长性良好的王府井，布局快能平衡长短期利益的为未来打下基础的友阿股份(002277)和天虹商场(002419)；超市和百货业务发展势头都很好的鄂武商。

　　超市方面，关注门店经营情况有改善的步步高，以及一贯稳健扩张，区域优势明显的武汉中百(000759)；题材股中我们建议关注股权争夺战风口的津劝业、资产注入预期的渤海物流(000889)、以及重组概念的北京城乡。

　　电池行业：新政带来交易机会推荐六股

　　年初以来，低估值蓝筹股的估值修复行情是市场的热点，而整个中小板在2010年大涨的基础上继续上涨乏力，整体表现弱于大势。电池板块由于缺乏催化因素，也随中小板调整。但是由于对政策的预期还在，电池板块的表现略强于中小板。

　　锂电板块一季度的跌幅为2.19%，分别跑赢中小板指数5.05 个百分点，跑输上证指数4.84个百分点。但是从过程来看，期间锂电板块的最大波动幅度高达22.99%，明显高于中小板和上证指数，高弹性尽显。因此把握好节奏是板块投资的关键。

　　镍氢电池板块表现抢眼。但是如果不考虑科力远因收购湘南ENERGY株式会社股权而大幅上涨63.18%这一因素的影响，整个板块的表现和锂电板块的表现基本同步。超级电容指数的涨幅为3.75%，分别跑赢中小板指数和上证指数10.99和1.10个百分点。板块中表现最好的是深圳惠程(002168)，涨幅达到17.41%。由于超级电容的市场推广情况好于我们的预期，板块的投资价值值得关注。

　　我们认为今年仍将是新能源汽车产业的标准推出年和基本设施完善年。动力电池的应用短期还难给电池产业带来爆发性增长。因此，整个行业的催化因素重点在政策上。

　　短期看，电池板块仍有随中小板继续调整的风险。考虑到《节能与新能源汽车产业发展规划(2011-2020 年)》极有可能在二季度出台，给新能源汽车的发展吃上“定心丸”，也给板块带来交易性机会。因此建议逢低布局电池股。个股的选择上，建议重点关注佛塑股份(000973)、江苏国泰(002091)、杉杉股份、新宙邦、南洋科技(002389)和当升科技。

　　广发证券：旅游业二季度建议关注4公司

　　广发证券近日发表了旅游业研究报告，报告称，在通胀水平上升的环境下，行业收益率及相对收益率均优于下降时期。考虑到未来几个月CPI同比增速的回落，二季度旅游业相对收益将较一季度有所下降。

　　报告认为，休闲度假产品集聚区的开发将有更多优势。报告维持买入华侨城A、金陵饭店、九龙山、东方宾馆的建议。报告称，深圳大运会的举行，有可能带来华侨城A的短期交易性机会。