诛仙手游玄学师在哪:华商快攻华夏低频 基金争霸各有王道

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 09:50:26

　　据独家观察，2010年主动管理型偏股基金平均换手率同比有所下降，年度业绩冠亚军华商盛世成长、银河行业优选换手率分别达477.66%、600.92%，而华夏系三只基金却以低换手率跻身业绩榜单前10强 
　　随着2010年基金年报数据披露完毕，基金经理操作风格的快慢也完全显露。及资讯统计发现，2010年主动管理型偏股基金平均换手率同比有所下降，但高换手斩获高收益的态势并未改变。不过，也有例外，华夏系3只基金打破常规，以较低的换手率取得较高的收益率。 
　　“2010年是震荡市，基金经理不会轻易更换股票，这是股票换手率同比下降的直接原因。”北京一基金分析师在接受记者采访时表示，“虽然整体来看，高换手斩获高收益，但换手最频繁的基金收益不一定就绝对好，毕竟这里面有换对与换错的问题。虽然过去一年看起来基金仓位变化频繁，但是实际上多数在增仓、减仓，投资标的变动幅度其实并不大。” 
　　偏股基金平均换手358.61% 
　　最高与最低相差61.7倍 
　　由于债券型和指数型，尤其是指数ETF联接基金换手率并没有太多参考价值，重点观察了主动管理型偏股基金的换手率情况。来自资讯的数据显示，可统计的360只主动管理型偏股基金，2010年平均换手率358.61%，与2009年相比已经有明显下降。值得注意的是，换手率最高与最低相差61.7倍，且均属同一家基金公司。 
　　偏股基金换手率第一名是长城双动力，该基金2010年买入股票成本总额34.58亿元，卖出股票收入总额33.94亿元，全年换手率达2170.02%；偏股基金换手率倒数第一名是长城品牌优选，该基金2010年买入股票成本总额32.98亿元，卖出股票收入总额45.60亿元，全年换手率仅34.61%。如此计算，两只基金换手率相差61.7倍，成为一静一动对比最明显的同门基金。业绩对比显示，一静一动的两只基金均未避免全年亏损的命运，其中换手率最高的长城双动力，全年回报率为-9.24%；换手率最低的长城品牌优选，全年回报率为-17.34%。 
　　据统计，整体换手率超过1000%的偏股基金有9只，低于100%的则有15只。在前10强偏股基金年均换手率284%，整体低于同期偏股基金358.61%的平均换手水平。据观察，除华商盛世成长、银河行业优选外，其余8只牛基全年平均换手率仅220%。 
　　从券商佣金的角度分析，数据显示，60家基金公司2010年共付给券商交易佣金62.41亿元，相比2009年，减少4.49亿元，同比下降7.19%。分析人士认为，基金规模缩水是交易佣金下降的主要原因。不过，由于受规模限制，高换手率基金并非拥有高交易佣金，在9只换手率超过1000%的偏股基金中，有4只基金披露了券商交易佣金金额，且均低于200万元。 
　　值得注意的是，换手率高低对业绩影响有限，且在不同的市场有迥然不同的关联度。 
　　从历年的变化趋势来看，基金整体换手率伴随市场起伏经历了较大波动。在2004年和2005年，换手率较低，分别为176%和161%；2006年牛市到来，换手率迅速升至354%；2007年偏股基金平均换手率降至330.52%；单边下跌的2008年，换手率迅速降至248.27%；2009年市场反弹中，基金换手率快速上升到447.76%。在2010年，大小盘股票出现了结构性牛熊市，市场热点切换较快，也让基金整体换手率维持在较高的历史水平。 
　　据资讯2010年和2007年分别统计显示，在2007年收益率和换手率却呈现轻微负相关，当时在大盘牛市环境下，长线持股的基金更能获得高收益。2010年收益率与换手率则呈现略微正相关，在大盘震荡或弱势环境下，基金风格倾向于短线更能获得高收益；在2010年换手率高的基金，也整体跑赢了换手率较低的，其中换手率超过5倍的31只基金，在2010年的平均业绩为4.74%，好于同类基金4.16%的平均业绩。 
　　擅长快攻 
　　冠亚军基金换手频繁 
　　2010年以37.76%的回报率摘得年度业绩榜单冠军的华商盛世成长，买入股票成本总额298.62亿元，卖出股票收入总额232.15亿元，全年换手率达477.66%，高于同期偏股基金的平均换手水平；该基金2010年交易佣金额达4407.68万元，排名第13名。银河行业优选以30.59%的回报率摘得年度业绩榜单亚军，其股票换手率更是达到600.92%，买入股票成本总额及卖出股票收入总额分别为35.88亿元、25.07亿元；但该基金2010年券商佣金505.49万元，不足偏股基金平均佣金水平的1/3. 
　　有着“换手王”之称的美女基金经理东吴王炯，去年换手率也依然排在前列，不过与以往的年份相比也大大降低。2010年王炯掌管的东吴进取策略和东吴行业轮动的换手率分别为1165.52%、897.04%，在同类型的基金中分别排名第15位和第37位；交易佣金分别为572.56万元、1175.07万元，均低于同业平均交易佣金水平。数据显示，2009年5月6日成立的东吴进取策略在2009年下半年换手率高达2423.99%，在当年312只偏股型基金中排名第四；而东吴价值成长双动力2008年的换手率为733.76%，2009年为1525.03%，远远高于同期市场水平。从业绩上看，王炯所管理的两只基金表现均不错，东吴进取策略成立以来收益率为18.98%，东吴价值成长双动力成立以来收益率为91.99%。 
　　还有两只基金同样凭借高换手斩获高收益。东吴价值成长去年净值回报率为23.01%，名列业绩榜单第12，该基金全年买入股票成本总额及卖出股票收入总额分别为193.93亿元、184.63亿元，平均换手率达891.92%，这一换手水平在全部偏股基金中列第14名；泰达宏利成长以22.26%的回报率名列年度业绩榜单第13名，其股票换手率达到684.26%，买入股票成本总额及卖出股票收入总额分别为73.63亿元、67.98亿元。 
　　从各基金类型看，封闭式、开放式股票型和开放式混合型基金的周转率分别为346.23%、638.62%和580.16%。同时，QDII基金的股票换手率为322.53%，低于国内基金各类基金。一基金分析师对此表示，2010年市场整体呈现探底回升态势，下半年行情强于上半年，而小盘股更是在下半年有不俗表现。因此，基金全年换手率水平仍处高位，而下半年个股的活跃表现也激发了基金大幅换手。这也致使基金2010年下半年的换手率整体高于上半年。由于市场呈现震荡走势，混合型基金大幅变动仓位的动力不大，其换手率低于股票型基金。
　　低换手博取高收益 
　　华夏系3只基金“低频”有道 
　　值得注意的是，跻身前10强的华夏系3只基金，换手率却远远低于平均水平，低换手也能高收益令华夏系基金再度成为市场的焦点。 
　　据记者观察，在2010年业绩榜单前10强基金中，王亚伟执掌的华夏策略精选最令人瞩目。该基金全年回报率29.50%，斩获主动管理型偏股基金榜单季军，而全年换手率仅171.25%，打破了高换手斩获高收益的常态。据统计，华夏策略精选买入股票成本总额33.49亿元，卖出股票收入总额36.98亿元。王亚伟执掌的另一只基金华夏大盘精选，以24.24%的全年回报率列偏股基金业绩榜单第七，该基金换手率更低，仅为138.28%，全年买入股票成本总额及卖出股票收入总额分别为81.82亿元、86.46亿元。从券商佣金上看，华夏策略精选、华夏大盘精选2010年交易佣金分别为578.78万元、1390.15万元，均低于偏股基金平均佣金水平。 
　　华夏系另一只基金，华夏基金投资总监刘文动以及项怀志共同带队的华夏优势增长，以23.95%的全年回报率列偏股基金业绩榜单第八，其换手率同样很低，仅为187.53%。该基金全年买入股票成本总额及卖出股票收入总额分别为276.85亿元、276.26亿元，交易佣金为4578.5万元，位于偏股基金交易佣金榜单第11名。 
　　基金换手率，反映的是基金经理的交易频率。较高的换手率，某种程度上是基金操作风格灵活的表现；而较低的换手率则说明基金的操作风格相对稳健，比较注重通过买入并持有策略为投资者创造收益。不难看出，明星基金经理王亚伟、刘文动操作比较稳健，执掌的基金换手率均不高，且相当接近。 
　　无独与偶，前10强偏股基金中，嘉实基金旗下的嘉实增长、基金丰和也以低换手博取高收益。邵健执掌的嘉实增长，全年换手率203.09%，明显低于全部偏股基金的平均水平，但其在去年斩获了 24.91%的回报率，位居业绩榜单第四名；嘉实基金旗下的封闭是基金基金丰和，以318.53%的换手率斩获24.89%的净值回报率。 此外，与孙建波执掌的华商盛世成长不同，华商基金旗下的华商动态阿尔法则以214.56%换手率，博取了24.64%的净值回报率，位居业绩榜单第六。 
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