九乡新闻网诛仙天界鹿蜀:投资札记【221】巨星内外开弓，践行大战略
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/05 05:54:15
佐罗简评：小小工具包罗万象由传统的百年老店工具，又进入高铁、地铁、特变电项目得现代工具，这还不算又要进入厨房烹饪工具由王公贵族直接打入百姓生活，海宁基地建设要真正实现企业的宏大梦想，相信未来巨星工具精品连锁可以在全国很多市县都会找到其门面。我喜欢这类有梦想并努力付诸于实施的企业，它总能给投资人以激情和奋发的精神。
巨星科技重推谢菲尔德品质生活馆拦国内市场
2011/4/8/6:30来源：中国五交化网
巨星科技重推谢菲尔德品质生活馆
点击此处查看全部新闻图片
巨星科技以其在国际五金行业的实力和知名度，吸引了众多业内品牌进入谢菲尔德精品连锁。在此之前，已在杭州大厦、万象城、银泰百货、解百商厦分别设有精品专柜。巨星科技表示，谢菲尔德今后将继续引进其他世界一流品牌，不断推出新产品。
巨星科技重推谢菲尔德品质生活馆
点击此处查看全部新闻图片
收入增速低于行业平均水平,但毛利率超出行业一倍。报告期内,公司手工具收入同比增长23.37%,手持式电动工具同比下降23.78%。由于手工具业务占公司营业收入的比重较大,手持式电动工具业务的下滑造成的影响并不显著,总体来看公司营业收入仍呈现同比增长的势头。根据统计局的数据,2010年国内手工具制造行业收入增速约30%,利润总额增速约54%。公司增长速度低于行业整体水平。但是,由于公司商业模式较独特,产品毛利率达到30%,约是行业平均水平的2倍。我们认为,短期来看,公司独特的商业模式能够保证公司在稳定增长时仍实现较好的业绩;而长期来看,如果公司成功实现"大型连锁+精品专营"的战略模式布局,其竞争优势将更加明显。
国内市场拓展顺利,但海外市场仍是主要阵地。相比2009年,公司国内市场同比增长78.74%,海外市场同比增长19.96%。
但从市场结构来看,目前国内市场的收入占比仍较低,仅为0.81%。公司于去年9月收购了美国GoldblattToolcompany等四家海外手工具公司,进一步拓展了美国市场,同时也丰富了手工具产品的种类。凭借新品牌的影响力,公司的海外市场更加稳固,间接稀释了国内市场开拓的效果。我们认为,公司在海外市场将持续增长,但其未来继续开拓国内市场的大战略并未改变。
期间费用同比上升,但未来仍可以保持在相对较低的水平。
2010年,公司三项费用同比均有上升,其中销售费用同比上升3.21%,管理费用同比上升4.29%,财务费用同比上升0.52%。由于原材料成本、人力成本及制造费用均出现不同程度的上涨,在销售端产品提价的空间相对有限,因此,预计公司会主动控制费用开支。可以看到,费用开支中除薪酬支出外,运输费、技术开发费、汇兑损益也占有较大比重。我们认为,薪酬支出、技术开发费、以及汇兑损益均属于刚性支出,持续增加的可能性更大,只有运输费有可能随着公司国内市场逐步成熟会有所下降。综合来看,公司在费用上存在改善空间,但空间也是相对有限的。
盈利预测及相对估值:预计公司2011-2013年EPS分别为1.29、1.58、1.91元。按照最新的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为29倍、24倍、20倍。公司的产品具备机械品属性,但其经营模式又类似于消费品和商业企业,因此我们将公司的市盈率与这三个行业均作以比较。目前机械、商业、消费品三个行业的平均动态市盈率分别为25倍、25倍和24倍,公司估值较为合理。我们看好公司的发展潜力,维持"增持"的投资评级。
风险提示:1)人民币汇率升值的风险;2)原材料价格大幅上升的风险;3)新模式实践过程中所伴随的风险;4)证券市场系统性风险。