西峰招聘最近招聘:频频出击海洋工程装备 基金投资路径再遭曝光

　　1、船舶制造： 中国船舶 (600150)、中船股份 (600072)、广船国际 (600685)

　　2、海洋油气开发： 海油工程 (600583)、中国船舶 (600150)、中国重工 (601989)、中集集团 (000039)

　　3、海工平台制造： 振华重工 (600320)、广船国际 (600685)

　　4、油气开采服务： 中海油服 (601808)

　　5、设备设计总承： 上海佳豪 (300008)、江钻股份 (000852)、杰瑞股份 (002353)

　　6、海上石油直升机服务： 中信海值 (000099)

　　7、综合录井仪、采油气树和油品分析仪： 神开股份 (002278)

　　8、钻采设备电控自动化产品： 宝德股份 (300023)

　　9、钻头、钻具制造： 江钻股份 (000852)、杰瑞股份 (002353)、中原特钢 (002423)

　　10、海工设备钢材： 鞍钢股份 (000898)、宝钢股份 (600019)、二重重装 (601268)

　　11、油气输送不锈钢焊接管： 久立特材 (002318)

　　12、海上起吊设备吊索吊具： 巨力索具 (002342)

　　13、船用锚链和海洋系泊链： 亚星锚链 (601890)

　　14、海底光电缆： 中天科技 (600522)

　　15、船舶舱室配套： 雅致股份 (002314)

　　16、钻井、油田综合测试服务： 海默科技 (300084)

　　17、国内唯一一家全产业链一站式石油钻采装备制造商： 山东墨龙 (002490)

　　18、钢制管件、法兰以及管子加工和Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类压力容器的生产制造： 中南重工 (002445)

　　19、海洋雷达、通信、导航、电子干扰与对抗、电子科技产品和系统： 海兰信 (300065)、四创电子 (600990)、中核科技 (000777)、北斗星通 (002151)、海格通信 (002465)、歌尔声学 (002241)

　　20、海工设备产品运输： 中远航运 (600428)

　　方正证券：剖析受“十二五”出台利好的高端装备股（荐股）

　　12 月 11 日获悉，高端装备"十二五"规划正在积极制定中，有望在 2011 年一季 度出台，主要分为五个部分：航空、航天、高速铁路、海洋工程、智能装备。围绕新兴战略产业发展目标， 在高端装备业方面加强创新、提升产业集中度，打造、培育行业的龙头企业，并加强产业集聚地的建设。

　　点评：

　　我们认为未来 10 年将是高端装备制造业的黄金增长期，预计到 2020 年，我国高端装备制造业销售 产值将占装备制造业销售产值的 30%以上，国内市场满足率超过 25%。在高端装备制造这一分支产业中， 航空装备产业被列为首位，其次分别是高速铁路、海洋工程、智能装备。

　　航空航天板块，航空装备业由于其高技术密集、高资本密集以及良好的产业带动作用而列为高端装备 制造业的首位，按照航空装备的下游用途，可以分为军用航空装备和交通运输用航空装备和通用航空装备。 发展军用航空制造业事关国家经济和国防安全，体现的是国家的意志，是一个国家综合实力高低的反映； 而发展大飞机和支线飞机为主的运输航空装备则是为了满足人民日益增长的高端消费需求；

　　通用航空装备 的大力发展则有望成为经济结构转型中的新增长点。对于航天装备制造业，十二五规划中提出要积极推进 空间基础设施建设，促进卫星及其应用产业发展。军用航空装备领域建议投资者积极关注有明确重组预期 的航空动力（600893）、哈飞股份（600038），民用航空领域关注受益于大飞机项目的西飞国际（000768）， 通用航空领域关注低空开放率先受益的运营商中信海直（000099）和航空维修龙头海特高新（002023）

　　高铁板块，高铁作为"十二五期间"优先发展的战略新兴产业，将进入高速发展通道，预计十二五期 间新增里程将超过 1.6 万公里。我们重点推荐目前手持订单相当饱满且相对南车市值较小的中国北车 （601299），以及紧固件龙头晋亿实业（601002）与国内铁路桥梁起重运输设备领导者天业通联（002459）。

　　海洋工程板块，未来 5 年内海洋工程装备将迎来建设和发展的高潮，预计到"十二五"末，我国海洋 工程装备业产值有望到达千亿以上规模。我们看好国内独家承揽海洋油气田开发工程建设的总承包公司海 油工程（600583），油田服务与专用设备提供商杰瑞股份（002353）,以及海洋工程业务蓄势待发的中集集 团（000039）。

　　智能装备板块，我们重点看好数控机床及自动化装备子行业，重点推荐机床制造龙头昆明机床 （600806）；集团整体上市预期强烈的精密磨齿机龙头秦川发展（000837）；机床主业发展开始提速，且有 房地产项目及创投业务为机床主业提供稳定的现金流和业绩支撑的南通科技（600862）；专注于高端数控 机床的天马股份（002122）；以及工业机器人与自动化成套装备供应商机器人（300024）。 (机械行业分析师 李俭俭 彭民 张远德 周娅)

　　银河证券：高端装备成为机械板块亮点（荐股）

　　机械装备行业 “十二五”期间将重点发展高端装备、新兴产业装备、民生用装备、现代农业机械等领域，使这些领域成为带动机械行业增长的主要动力，同时国民经济的机械化水平和机械效率将明显提升。高端装备中重点发展中高端数控机床。新兴产业装备包括新能源装备、环保

　　设备、海洋工程设备等。民生用装备中重点发展安全应急救灾设备等。现代农业机械领域，优先发展100马力以上大型拖拉机、节能环保型水田拖拉机等。

　　近年来机械行业呈现良好的发展势头。2010年以来，在国民经济持续复苏的大背景下，机械行业也加速复苏，1-8月，全行业完成工业总产值89552亿元，同比增长35.31%，预计全年机械行业收入增长约为30%-35%。长期来看，未来随着“十二五”规划对高端装备、新兴产业装备等大力支持，这些重点领域将出现快速增长的局面，从而带动机械工业整体上继续保持较快增长，预计未来5年行业的复合增长率将在22%-25%之间。

　　预计机床行业未来五年复合增长率为25%-30%的水平，中高端数控机床将成为增长主力。工程机械近年来呈现高速增长，预计未来5年仍有发展空间，增长动力一方面来于现有产品的不断升级，获得国际市场份额，另一方面来于通过技术研发和产品创新，进入国家重点支持的产品领域，形成新的增长点。农业机械在“十二五”期间将受益于农业机械技术升级和中高端产品的进口替代进程的加快，未来的复合增长速度将超过25%。

　　“十二五”规划提升机械行业投资价值。从估值角度看，机械行业上市公司中，工程机械的估值水平普遍较低，2010年动态市盈率为15倍以上，机床等其它行业的2010年市盈率为20倍以上、我们认为目前的估值水平处于合理区域的下端，因此给予“推荐”的评级。

　　重点公司中，我们看好工程机械行业的中联重科、徐工机械、常林股份，机床行业的沈阳机床、天马股份。

　　中金公司：高端制造业托起“中国制造”明天（荐股）

　　1、航空装备工业

　　航空工业是一个国家的战略性产业和大国崛起的标志，是博弈世界舞台和参与国际竞争的制高点。它巨大的高技术发展引 擎，不仅推动了世界科技进步，更带动了全球经济的飞速发展，因此被称为“工业之花”。2010 年，我国自主研制的 ARJ21新支线飞机全面进入高强度取证试飞阶段，大飞机研制也取得 关键突破，我国首家大型民用直升机 C313 首飞成功，自主知 识产权和技术的突破，为国产航空器拓展市场空间打下了坚实 的基础。据空客预测，未来我国 20 年仅大型客机的需求量就达 3,272 架，价值 4,395 亿美元。民航总局预测，到 2012 年我国各类通用航空飞机的需求为 10,000 到 12,000 架，未来 5-10年，其增长率将达到 30%。根据国际经验和对我国航空工业发展进度的预期，我们预计未来3-5年我国整个航空工业产出4,000 亿-4,800 亿元，乐观估计到 2020 年后航空工业产出可达1.6 万亿。 从国产干线大飞机产业链的角度出发，我们建议重点关注受益于民航发动机国产化战略的航空动力 (600893.SS/人民币 32.88,买入)、成发科技 (600391.SS/人民币 22.80, 未有评级)、中航动控 (000738.SZ/人民币 17.00, 未有评级)、中航重机 (600765.SS/人民币 18.00, 买入)和钢研高纳 (300034.SZ/人民币 27.17, 未有评级) ；中航工业旗下航空机载系统板块的中航电子 (600372.SS/ 人民币 24.83, 未有评级)、中航光电 (002179.SZ/人民币 15.53, 未有评级)、中航精机 (002013.SZ/人民币 16.18, 未有评级) 以及东安黑豹 (600760.SZ/人民币 11.02, 未有评级) ；技术领先、C919机体合同份额较大的机体部件制造龙头西飞国际 (000768.SZ/人民币 13.30, 未有评级)和洪都航空 (600316.SS/人民币 40.64, 未有评级) 以及作为航空产业海外控股平台的中航科工 (2357.HK/ 港币 3.96, 买入) 。

　　2、通用航空业

　　通用航空在《决定》中首次被定义为战略新兴产业，这个备受业界关注的朝阳行业将迎来大发展，通用航空将成为扩大内需与就业的重要产业。国务院在国庆前已下发《低空空域管理改革的指导意见》也为通用航空的发展提供了有力的环境支持，我们认为，实现低空开放首先要完成低空空域划分和空管基础设施及配套系统的完善，建议关注生产航管雷达的四创电子(600990.SS/ 人 民 币 39.97, 未 有 评 级) 和 重 组 后 的*ST 高 陶(600562.SS/人民币 47.25, 未有评级) ，专注于航空管制模拟设备的川大智胜 (002253.SZ/人民币 42.97, 未有评级) ，生产机场特种设备的威海广泰 (002111.SZ/人民币 19.00, 未有评级) ；低空的开放将打开通航飞行服务的巨大市场需求，我们建议关注服务海上石油开采的中信海直(000099.SZ/人民币 11.72, 未有评级) ，专注通航人员培训和设备维修的海特高新 (002023.SZ/ 人民币14.50, 未有评级) ；同时，作为直升机制造骨干企业的哈飞股份(600038.SS/人民币 27.78, 买入)将受益于国产通用飞机销售的快速增长，贵航股份 (600523.SS/人民币 20.66, 买入)作为中航通飞公司整体上市的平台同样值得关注。 卫星产业 经过多年发展，卫星导航产品从军事领域拓展到了民用消费领域，已成为继移动通信、互联网之后信息产业的第三个增长极。 我国卫星导航市场增长势头迅猛，2009 年时已达 390 亿元的规模，2003 年到 2009 年的年复合增长率达 58.5%。大众消费应用 领域已成为行业发展的主导方向，该领域产值占整个行业产值 的 90% 以上。我国是世界上汽车销量和移动电话用户数第一大国，巨大的基数决定了卫星导航产品无限的市场潜力，随着收 入水平提高的消费升级和在我国国策支持下自主研制北斗二 代卫星定位导航系统的逐步建立，未来我国卫星导航产品市场仍保持近 30%的高速增长。 我们建议投资者重点关注以小卫星设计、研制和应用运营为主业的中国卫星 (600118.SS/人民币 23.98, 买入) ；专注于国内卫星导航产品开发、信息系统应用和运营服务，卫星导航专业领域的龙头企业北斗星通 (002151.SZ/人民币 42.35, 未有评级) ；在北斗射频芯片和几代处理芯片技术领先，北斗终端产品国防领域的最大供应商国腾电子 (300101.SZ/人民币 68.74, 未有评级) 。

　　3、轨道交通设备制造业
　　高铁项目的建设在拉动投资、税收和就业增长，促进地方经济繁荣的同时，还进一步加快了城市化进程和城市群的成熟。高铁已成为地方政府加码固定资产投资以带动经济科学发展的年四月启动、将于明年推出的全国铁路“十二五”规划将大幅 度提高高铁规划里程。同时，我国城市轨道交通的发展潜力巨大。至2009 年，全国已有 10 个城市开通了 31 条轨道交通，运营里程 835 公里。据国务院批复的地铁建设规划，至 2015 年，全国将新建轨道交通 79 条，总长达 2,300 公里，总投资约 8,820 亿元。 我们建议投资者重点关注我国综合轨道交通装备制造业两大巨头中国南车(601766.SS/人民币 6.25 ；1766.HK/港币 7.82, 买入) 和中国北车 (601299.SS/人民币 5.70, 买入) ；专注应用于高铁的复合材料和电磁线产品，减震降噪工程化技术世界领先的时代新材 (600458.SS/人民币 35.01, 买入) ；专业化生产轨道交通设备车轴的晋西车轴 (600495.SS/人民币 11.68, 买入) 。 海洋工程装备产业 未来全球探明石油可采储量的增长主要来自于海洋，我国也不例外，尤其我国南海油气资源丰富，勘探前景广阔。有关部门 初步估计，南沙海域探明石油储量约为 351 亿吨，天然气约 8-10四大海洋油气资源区之一，有“第二个波斯湾”的美称。海洋工程装备是深海开采石油的基础，目前海洋工程设备的研发几乎全部掌握在欧美和日本几家企业手中，我国承接只是外包制 造而非技术，陆地石油的匮乏和为减轻石油进口的依赖，我国必然会加大海洋油气田的勘探和开采，如同船舶装备也一样， 必然的市场需求将提升中国海洋工程装备制造业的全球市场份额和相关技术的消化升级。我们认为，国家“十二五”规划的出台，将加速我国海洋工程装备制造业的发展。

　　4、海洋工程板块
　　我们建议投资者重点关注直接受益海洋油气田开采投资，国内 唯一一家承揽海洋油气田开发工程建设的总承包公司海油工 程 (600583.SS/人民币 8.04, 持有) ；关注中集集团 (000039.SZ/人 民币 15.86; 200039.SZ/港币 14.33, 卖出) ，其子公司烟台莱佛士 是国内主要钻采平台生产商；关注振华重工(600320.SS/人民币 8.07, 买入) ，完成对全球领先的海洋工程设计商F&G 公司收购 后，公司海洋工程设计能力大大提升，海洋工程业务将成为公 司利润新的增长点；关注中国重工(601989.SS/人民币 9.46, 买 入) ，旗下大船集团是国内主要钻采平台制造商之一；关注中 国船舶(600150.SS/人民币 66.19, 买入) ，其子公司外高桥造船厂 国内主要钻采平台制造商之一。

　　5、智能制造装备业

　　智能制造装备主要包括以数控机床为代表的基础制造业。数控机床是高端装备制造业的“工作母机”。当今世界数控机床的先进水平和保有量，已成为一国制造业水平、工业现代化程度 和国家综合竞争力的重要指标。作为世界第一机床消费大国，我国的中高端数控机床产业的自给率严重偏低，我国机床业在设计研发、材料工艺、零部件等诸多方面与世界先进国家仍存在较大差距。受益国家产业政策，下游行业的巨大需求为我国数控机床产业赢得了宝贵的发展时机。不断提高的消费能力和区域振兴规划催生的基础设施建设等因素决定了中国的汽车 市场和工程机械市场在相当长的时期内依然保持良好的成长性，从而决定了我国机床市场增长的良好前景。同时风电、核电、航天、航空等高端装备制造产业的跨域式发展也将促进和带动国产数控机床的技术水平跨上一个新的台阶。 昆明机床 (600806.SS/人民币 10.62; 0300.HK/港币 6.27, 买入) ；产品线全面，拥有自主品牌数控系统的沈阳机床(000410.SZ/人民币 15.25, 持有) ；主导产品磨齿机直接受益汽车、汽配行业销售火爆的秦川发展(000837.SZ/人民币 12.65, 持有) ；专注于制螺杆式压缩机领域的 汉钟精机(002158.SZ/人民币 24.12,未有评级) 。

　　中原证券：2011海洋工程设备板块投资策略(荐股)

　　向深海要石油成为未来趋势。未来深水油气资源开发正在成为世界石油工业的主要增长点，世界海洋油气资源，尚处于勘探早期阶段，深水和超深水的油气资源的勘探开发已经成为世界油气开采的重点领域。全球海洋油气业总开支随之稳定上升。
　　国内深海石油潜力尚未释放。我国海洋石油资源量占23%，探明率只有12.1%； 300米以上海域约90%还没有勘探；第六代海洋石油平台的出坞吹响了我国向深海进军的号角；同时从国家政策上以及十二五规划上都大力支持高端制造的海关设备的发展；在这方面的投入预计将达3000亿。
　　预计11年海工设备处于战略发展初期，看好中长期发展空间。石油行业复苏带动海油工程设备景气上升，目前国外石油开采市场已有回暖迹象，经济复苏石油消费及油价回升将带动大型石油公司未来勘探开发投资增长，海工设备开始发力。
　　给予‘同步大市’评级。估值目前处于中上游，看好中长期发展。
　　重点上市公司. 深水开发需要强大的财力和技术支持，国内主要海工设备制造商将从中受益，建议关注国内龙头企业。海油工程（600583）：国家海工政策直接受益者；中海油服（601808）：背靠中海油，率先受益于国家海工政策；中集集团（000039）：结构优化，海工业务质的飞跃；中国重工（601989）：海工业务国内领先，未来资产持续注入。（中原证券研究所）

　　湘财证券：海洋工程装备细分行业报告(荐股)

　　由于陆地资源日趋匮乏，海洋油气特别是深海油气，将是未来世界油气资源接替的重要区域，向海洋进军已成为国际性石油巨头的共识。而近年世界新发现油田一直像海洋倾斜，有利于海工领域的稳步拓宽。

　　伴随着造船中心向中国转移，海洋工程平台向中国转移是大势所趋。与造船类似，历史上海洋工程平台的制造中心也经历过由欧美->日本->新加坡->韩国的转移路径。

　　目前国际海洋工程装备市场年需求量约400 亿到500 亿美元。我国目前海洋石油已具备5000 万吨油当量的生产能力。“十一五”期间，海上油气资源开发投入1200 亿元；预计“十二五”期间投入2500 亿～3000 亿元。

　　由于海洋工程市场空间巨大，除老牌船厂中国重工（601989）、中国船舶（600150），中海油系统的海油工程（600583）外，还吸引了众多装备制造企业进入海工装备制造领域，如振华重工（600320）、中集集团（000039）等相关上市公司。

　　海工类个股方面，由于上半年效益下滑，该细分就目前整体估值并不高，大致估值在20 倍PE 左右。（湘财证券研究所）

　　海洋工程装备规划受益股

　　振华重工年报点评:业绩复苏值得期待

　　振华重工 600320 机械行业

　　研究机构：长城证券 分析师：严福崟，乔培涛 撰写日期：2011-03-14

　　要点:

　　年报概况。

　　10年公司完成营业收入为171亿元,实现利润总额(亏损)-8.48亿元,归属于上市公司股东的净利润(亏损)-6.94亿元,分别较去年同比下降38%,211%,183%,基本每股收益-0.16元, 与我们此前预期的-0.17元基本相符。

　　业绩点评。

　　公司营业收入、利润总额等大幅下滑的主要原因有:一、由于受金融危机的滞后影响,港口机械09年的实际有效订单大幅萎缩至17亿美元左右,而且价格出现同比15左右的下滑,订单量、价双降是公司10年业绩不佳的主要原因;同时美元、欧元等外币相对于人民币的贬值也导致公司收入的下降。二、内部经营方面,由于公司前几年进行了较大规模的固定资产投资,生产成本中的固定支出比例较高,加之公司此前库存较大的高价钢材,都造成了公司毛利率的下降,集装箱起重机和散货机械两大主要业务毛利率水平均下滑了6%以上。

　　未来看点。

　　一、行业最低迷时期已过:10年全年新签合同额30.46亿美元,同比增长接近80%,预计公司11年全年营业收入达到200亿元以上,实现扭亏为盈,12、13年逐步恢复到危机前水平。二、公司业务转型稳步推进:公司去年成功交付了3000吨起重铺管船,8000吨浮吊等高技术难度产品,公司今年将首建自身式钻井平台,10年新增海工产品订单8亿美元左右。三、存在大股东将F&G注入上市公司的预期:F&G作为全球领先的海洋平台设计企业,拥有丰富的设计经验和厚实的技术储备,若将其优良设计技术和公司钢结构等海工产品长期的实际生产管理经验相结合,公司未来在海洋平台领域获取一席之地指日可待。原油价格的高位运行将极大的刺激海油油气的开采,公司未来几年的业绩增长充满想象空间。

　　盈利预测。

　　导致公司亏损的两大不利因素真逐步减弱,库存高价钢材也将在11年消化完毕,根据公司手持订单情况、行业逐渐复苏的趋势和公司在行业中的龙头地位,我们预计公司11年将实现小额盈利,12、13年业绩逐步回升,并有超预期的可能。我们初步测算出公司11、12年EPS分别0.27元,0.47元,对应PE分别为30.8和17.3倍。给予公司推荐评级。

　　风险提示:

　　全球集装箱贸易继续滑入低迷状态;

　　海工产品开发进展缓慢。

　　中国船舶:定向增发6000万股,打造全球一流的船舶行业上市公司

　　中国船舶 600150 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：方正证券 分析师：李俭俭 撰写日期：2011-03-04

　　世界造船产业转移趋势不改,2010年中国成为世界第一造船大国。2010年,我国船舶工业保持健康快速发展态势,造船完工量占全球市场份额的42%,新接订单量占全球市场份额的48%,手持订单量占全球市场份额41%,首次全面超越韩国,成为世界第一造船大国。

　　进一步加强公司在大型船舶制造领域的竞争优势。龙穴造船主要投产产品为超大型油轮(VLCC)、大型矿砂船(VLOC)等,预计2012年达到纲领目标212万载重吨以上。收购完成后,公司将通过将外高桥造船的优势复制到龙穴造船将形成协同和规模效应,以进一步巩固本公司在大型船舶方面的竞争优势和行业领先地位。

　　充分发挥龙穴造船的区位优势。龙穴造船是目前我国华南地区最大的现代化大型船舶总装企业,拥有两个造船大坞,四台大型门吊,区位优势得天独厚。收购龙穴造船后,公司将拥有外高桥造船、江南长兴造船和龙穴造船三个现代化大型造船企业,以及以建造灵便型散货船为主的中船澄西,在造船产业布局上形成长江口和珠江口两大造船基地。

　　消除与龙穴造船的潜在同业竞争。收购龙穴造船100%股权后,将解决龙穴造船与本公司之间的潜在同业竞争问题,有助于提高本公司业务经营的独立性,提升治理水平。

　　利用现有优势积极拓展海上风力发电塔等非船业务。公司利用募集资金在现有大型船舶建造、修船、船用低速柴油机三大核心业务优势的基础上,通过技术、人才、装备等现有优势的协同基础上积极向风力发电设备等其他非船业务方面拓展。

　　盈利预测及评级:不考虑资产注入,我们预测公司2010-2012年EPS为3.92元、4.4元和4.98元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示。业务整合不顺利的风险;新业务发展缓慢风险;收购完成后的运营管理风险。

　　中国重工重大资产重组方案获得证监会核准

　　全景网1月31日讯 中国重工（601989)周一晚间公告称，公司重大资产重组方案获得证监会核准。

　　公司拟向中国船舶重工集团公司等7家公司发行股份购买相关资产。中国船舶重工集团公司及一致行动人因以资产认购本次发行股份导致合计持有公司63.69亿股股份，约占公司总股本的69.48%而应履行的要约收购义务获证监会豁免。

　　中国重工周一收报14.09元，涨7.23%。（全景网/雷晓超）

　　中集集团:精于制造,更精于战略和管理

　　中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：国金证券 分析师：董亚光 撰写日期：2011-03-10

　　投资逻辑

　　我们看好公司,首先在于其优秀的管理能力和执行力。“要做就做第一”、“对行业未来的发展趋势做出贡献”已经成为中集精神的精髓,而其行动和业绩就是最好的证明。

　　公司不仅精于制造,更精于战略。公司在集装箱、道路运输车辆、能源化工设备、海洋工程等四大业务领域树立了强大的竞争优势,体现在有针对性的营销设计和产业布局,使竞争对手难以复制。

　　11年各项业务保持景气,公司业绩增长迅速:

　　10年干货箱需求超过250万标箱,而11年有望达到350万标箱,谨慎预测平均箱价保持在$2900/TEU的高水平。目前,外部资本进入集装箱制造领域的门槛有所提高,而主要集装箱制造商产能恢复有序,在需求不低于预期的情况下,行业景气有望贯穿11年全年。

　　10年中集来福士顺利交付了两艘深海半潜式钻井平台,这标志着公司率先成为国内具有交付经验和批量制造能力的深海钻井装备制造商,海工业务取得重大突破。10年公司新增海工订单约10亿美元,未来发展前景光明。

　　道路运输车辆业务受益于国内固定资产投资景气、贸易增长,将继续保持较快增长;而重卡业务今年开始批量生产和市场推广。

　　能源化工装备业务具有完整的产业链,按照规划,国内年天然气消费量将从10年的1072亿立方米增长至15年的2600亿立方米,由此公司将受益明显。

　　盈利预测、估值和投资建议

　　预测公司10-12年销售收入分别为50,394百万元、68,752百万元和82,996百万元,EPS分别为1.098元、1.798元和2.208元。

　　我们按各项业务的行业特点、增长潜力分别进行估值,得到公司6-12个月的合理目标价为31.64元,相当于11年17.6倍PE估值,给予“买入”的投资建议。

　　海油工程:分享中海油近2千亿资本支出,长期市值翻倍可期

　　海油工程 600583 建筑和工程

　　研究机构：申银万国 分析师：励雅敏 撰写日期：2011-03-09

　　上调评级至“增持”,第一目标价11.5元,长期市值翻倍可期。预计公司2010、2013、2015年将实现收入69亿元、256亿元、400亿元(5年CAGR=42%),2010、2011、2012、2013、2015年EPS分别为0.03、0.19、0.37、0.57、1.02元(5年CAGR=102%,从09年开始6年CAGR=26%)。长期看,公司受益于中海油资本支出、特别是深水开采支出的高增长,市值翻倍可期,给予公司第一目标价11.5元,相当于2012年30倍PE,2013年20倍PE,上调评级至“增持”。

　　根据中海油“十二五”规划,预计其产量未来五年复合增速达10%,“深水大庆”计划完成30%,中海油的上游投资将支撑公司收入实现五年复合增长42%。

　　我们预计中海油2015年油气产量将达到10年的1.61倍,其中19%产自深海。

　　根据产量与资本开支的关系,以及中海油资本开支与公司收入的关系,我们估算2015年公司收入将达到400亿元,是10年的5.7倍。公司现有产能和在建工程能够支撑收入约212亿元,若要实现400亿的收入,五年内需资本开支合计149亿元。

　　毛利率将因为设备周转率提高和新船度过磨合期而恢复,深海业务的开展将使其进一步提高至2015年的19%。公司业务量将上升从而提升设备周转率;同时09年投入的4艘重要新船将度过两年磨合期,参考“蓝疆号”投放两年后毛利率从15%上升到19%的情况,公司毛利率将从10年的低点复苏。另外根据国际比较研究发现,开展深海业务毛利率大约是浅海的2.3倍,公司综合毛利率将因为参与南海深海开发而进一步提高至19%以上。

　　股价表现的催化剂将来自中海油新油田的发现、油价超预期上涨、公司深水技术开发进展超预期、业务向下游拓展超预期以及毛利率大幅提升。

　　核心假定的风险主要来自油价长时间低迷导致中海油资本支出减少、项目施工风险、深海技术开发进展低于预期以及南海主权之争。

　　页岩油气开采将获政策支持

　　⊙中国证券网记者 陈其珏 ○编辑 阮奇

　　中国石油和石油化工设备工业协会常务副理事长赵志明昨天在京表示，“十二五”期间国家有关部门将出台鼓励页岩油气开采的扶持政策，通过采取财税补贴等方式大力支持企业开发这一非常规资源。

　　赵志明是在“cippe石油展”期间举行的国际石油石化装备产业发展论坛上透露上述消息的。随着国际油价的高涨，“cippe石油展”今年首次跃升为全球最大的石油展。

　　加大页岩油气勘探开发

　　页岩油气，是从页岩层中开采出来的油气，是一种重要的非常规油气资源。与常规油气相比，页岩油气开发具有开采寿命长和生产周期长的优点。

　　据赵志明介绍，虽然“十一五”期间我国已在页岩油气勘探开发方面取得一定成果，但由于起步较晚，存在着理论不成熟、技术不适应等问题。同时，与发达国家相比，我国非常规油气资源勘探开发无论在技术、规模、水平，还是在发展速度上，都存在较大差距。

　　“差距大意味着增长的潜力也很大。”赵志明指出，“十二五”期间我国肯定会加大对页岩油气勘探开发的政策支持力度，以进一步保障国家石油能源安全。

　　他预计，国家有关部门将出台相应的政策和措施，组织关键技术攻关，研究适合我国资源状况的配套勘探开发技术，通过采取减免页岩油气资源税、财税补贴等方式支持企业加大科技投入，不断降低页岩油气藏、致密砂岩油气藏等非常规资源勘探开采成本，以加快实现规模化发展。

　　壳牌加码投资中国

　　由于美国等国已经历了一场改变全球天然气格局的页岩气革命，外界对中国页岩气前景也极为看好。壳牌石油集团执行长Peter Voser于上周日的一次论坛上就表示，如果目前正在进行的勘探工作取得成功，公司计划未来五年每年在中国页岩气方面支出10亿美元。

　　“虽然现在说页岩气是中国的改变格局者还为时过早，但我抱有很高期望。”Voser说。

　　此前，中石油与壳牌签订《四川盆地富顺—永川区块页岩气联合评价协议》，吹响了我国在页岩气这一能源新领域的勘探开发号角。

　　去年，江汉油田四机厂成为国内首批涉足非常规油气开采的企业。据赵志明昨天介绍，由该厂制造的2500型压裂车在贵州省大方县安乐乡境内，完成了我国第一口进入压裂施工阶段的页岩气井的大型压裂作业，标志着我国页岩气勘探开发工作迈出了实质性的重要一步。

　　除中石油外，国内与页岩油气开发有关的上市公司包括辽宁成大、杰瑞股份等。

　　辽宁成大:油价飞,弹性起

　　辽宁成大 600739 批发和零售贸易

　　研究机构：国泰君安 分析师：梁静 撰写日期：2011-03-08

　　油页岩项目已成为公司发展的重中之重,在介入新疆项目之后,公司已成为国内领先的油页岩公司。目前,桦甸项目和新疆项目已同时展开。桦甸项目已于去年8月底正式出油,目前处于试车阶段,按照目前进度中性判断,年中可正式投产、年底之前可完全达产。新疆项目石长沟矿区已完成探矿权评估,目前已进入申报采矿权阶段,年内可望获得采矿权并启动项目建设,明年底贡献业绩值得期待。

　　桦甸项目完全达产之后,业绩对油价的弹性将充分显现。受中东政局影响,近期国际油价又重回100美元以上,我们测算,在这一油价下,桦甸油页岩项目吨油净利润将达到2000元。按照桦甸项目完全达产后20-25万吨/年的产油量计算,桦甸项目对成大净利润贡献将达2.4-3亿元、对应EPS0.26-0.33元,增量贡献19%;若油价110美元,对应EPS0.41元、增量贡献达30%。(弹性测算见附表2-4。)新疆项目一期投产后,业绩对油价的弹性更强。已启动的石长沟矿油产能为50万吨/年,这意味着,正式投产后,成大油页岩项目对油价的弹性将是目前的3倍!在100美元油价下,油页岩对成大的业绩贡献将达0.99元,基本与广发业绩贡献相当。

　　在此基础上油价每涨10美元,成大油业务业绩将增长25%。

　　新疆项目完全达产后,公司将转变为油公司。远期看,新疆4个矿区全部投产后,油产量将超过150万吨,目前油价下,油业务对公司的净利润贡献将超过20亿元、静态EPS贡献为2.50元。届时,成大将基本转型为油公司。

　　油价上行是催化剂。广发业绩稳中有升,成大生物快速增长,而完全达产、油价上行将驱动油页岩项目成为新的利润增长点。维持对2011-2012年正常经营EPS为1.66元和2.01元的预期,维持增持评级。另需指出的是,我们测算,由于长期股权投资会计处理准则变化,广发增发将可能给公司带来2.7元/股的投资收益。

　　杰瑞股份:公司进入拓展油服产业链的关键年份

　　杰瑞股份 002353 机械行业

　　研究机构：湘财证券 分析师：陈国俊 撰写日期：2011-03-23

　　公司高增长得益于公司产品系列化、新产品新服务快速推出

　　公司2010年下半年整体业绩增长提速,主要得益于油服行业受金融危机的滞后影响已经过去和公司细分领域优势的进一步发挥和巩固:(1)公司传统板块维修与配件下半年已恢复了增长,使得全年基本保持增长;(2)专用设备板块对于业绩增长的贡献最大,公司利用细分领域优势,凭借快速系列化产品,推出新产品和增加服务工作量及延展服务线;系列化了固井水泥车、压裂车以及连续油管车和液氮泵车,推出了不压井设备、抓管器、热油车等新设备。(3)公司综合毛利增长率超过营业收入的增长率,主要是油田工程技术服务板块做出最大贡献,公司油田工程服务板块已经从单纯的岩屑回注拓展到固井服务、压裂酸化服务等。

　　充分利用超募资金延伸产业链条,将成公司未来几年重要看点

　　公司利润增长的动力越来越依靠油田专用设备制造板块和油田工程技术服务板块毛利的增长,这两个板块的毛利增长得益于快速系列化、规模化已有产品及服务和新产品线、新服务线的扩充发展。2010年维修与配件、专用设备、油田服务三大板块的比重已经转变为约37%:45%:18%,专用设备板块首次超越维修与配件板块,成为公司第一大产业;油田服务板块增速最快达140%,比重也快速从10%提升至18%,向公司2015年比重转变成1:4:5迈出了重要一步。

　　公司在全球或在国内已经确立了固压设备、液氮泵设备、连续油管作业设备、岩屑回注服务等领域领先的竞争地位,今明2年是公司利用超募资金新建或引进产品线和服务线、收购兼并上下游企业、整合公司油田服务产业链的关键年份;公司去年研究费用增长迅速、储备高端人才做了很好的铺垫,在北美设经营场所有利于接轨全球最大油服市场并拓展国际市场。

　　投资建议:预计2011-2013年EPS分别为3.83元、5.51和7.71元,我们长期看好公司成长,给予公司2012年30倍PE,维持“买入”评级和目标价165元。