西安室外健身器材:张化桥：八大行业板块投资前景13-评论频道-金融界

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张化桥：你可以跑赢对冲基金

2011年02月21日 01:37 来源：中国证券报【字体：大中小】网友评论

　　很多对冲基金很赚钱，它们的创办人和高层员工也很赚钱，这些都是事实。但是，他们成功的前前后后也有大量的辛酸故事。这些故事包括高度的压力，以及关闭、破产和多年不赚钱的例子。对于少数赚钱的对冲基金，我们要分析他们是如何赚钱的。我看原因不外乎两种：第一种是确实水平高（加上运气好），赌对了。比如，在投资回报方面，有些长期以来表现优于大市，所管理的资金也就越来越多，管理费收入越来越大，利润分成也越来越丰厚。但这种人毕竟是凤毛麟角。

　　第二种是绝大多数，他们的水平虽然一般或者投资表现平平，但筹集资金的能力很强。他们赚的是稳定的管理费和巨额的利润分成。比如，某某基金管理3亿美元的客户资金。去年，恒生指数上升了48%，但该基金只涨了20%。虽然它跑输了大市，但该基金除了收取1.5%至2%的管理费之外，还要分得利润的20%，即1200万美元。今年如果全球股票大市不振，该基金一分钱也没有赚（所以无利润可分），但是管理费也有500-600万美元。明年如果该基金亏损10%，管理费也还是要收取的，虽然他们拿不到利润分成。对冲基金的创办人（以及高层员工）很赚钱，但这不等于基金的投资人也很赚钱。此所谓“挖黄金的人未必赚钱，但是卖铲子的人肯定赚钱”。事实上，绝大多数基金的表现很一般。作为一个整体，他们当然只能跑输大市，因为他们的费用太高。也就是说，像你和我这样的个人投资者在投资业绩方面完全可以优于对冲基金。为什么？

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