九乡新闻网西安学大教育官网:张化桥：八大行业板块投资前景3-评论频道-金融界
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2011年02月21日 01:37 来源： 中国证券报 【字体：大 中 小】 网友评论
最近，我对制造业有了另外一个新的理解：即使在产能严重过剩的行业，新的加入者也可以大赚其钱。比如，中国的钢铁业和电解铝业产能严重过剩，政府三令五申，压缩产能。但为什么不断有新的企业拼命要进来呢？批评家们说，因为他们不理性。这可是小看了民营企业的才干和心理素质。我认为，他们成功的秘诀是，他们有比较新的技术和工艺，而现有企业的原有设备成了包袱。此外，现有企业的高工资、高福利、退休员工、冗员、监守自盗和跑冒滴漏，等等，才是真正的问题。大量的民营企业很容易就看到了老企业的这一弱点，所以他们的胆子和决心特别大。没错，他们的进入确实会加剧已经很严重的产能过剩。但由于竞争对手的水平太差了，这些新企业的利润率相当不错。
房地产业。房地产业在中国这十年很风光，但很多企业的股价不仅低于五年前的水平，他们的市值也低于他们近年来从公开市场所筹措的资金总和。人们多把这种状况归结于宏观调控。但做任何行业都要面对政府的监管。如果没有能力面对监管，什么也无法实现。我的结论是，这个板块很便宜，在未来4-5年可能跑赢大多数其它板块。
食品和饮料行业。按照我的理解实际上属于制造业。在这里，品牌有些作用，但作用并不像人们想象的那么大。现在有些企业确定了他们的领先地位，也只有这个时候，他们的品牌才变得比较重要，才开始对长期的营销有些作用。但是，他们并没有修建象样的”护城河”。只要他们放松警惕，他们就会被竞争者甩在后面。而且，行业的进入门槛太低。即使他们把所有的竞争者都消灭了，他们也不敢明显提高产品价格，恐怕邀请新的加入者。我经常提醒自己，在投资这类企业的股票时，人们容易高估品牌的价值。其实，品牌很脆弱。
零售。我一直喜欢零售企业的股票，但最近学习“护城河”的理论，我开始对零售和餐饮业抱有戒心。他们的问题是，客户在“叛逃”时太容易，成本太低。另外，这些行业最近五年运气不错，赚了很多钱，于是，该行业正在经历一个前所未有的产能扩张。如果经济突然疲软或者销售放慢，他们的房租和其它固定费用可能成为一个大问题。
燃气公司、供水公司和污水处理企业。这是我最爱的行业。他们在获取特许经营权的时候，确实需要竞争。但是一旦获取，便成了那些城市的几十年的垄断经营者。资产的回报不错，而且还有很高的增长空间。
（ 作者系瑞银投资银行中国区副总经理 本文观点不代表作者雇主。） <<上一页12345678910…1718下一页>>