西安中成药批发市场:高压入"十二五"规划 四板块崛起

　  特高压入"十二五"规划 四板块龙头电力十足
　　       编者按：据国家电网的规划，"十二五"期间国家将投资超过5000亿元建成"三纵三横"特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程，投资额相当于2个三峡工程，其中交流特高压的投资额约占2/3。显然，特高压将成"十二五"电网建设最强音。另外，中国核电急踩刹车，最受益的当属特高压、电力电网设备、智能电网、电力。
　　本周，特高压概念股集体走强，特高压设备概念股本周平均大涨9.53%，而同期上证指数下跌0.92%，尤其是华仪电气周涨幅更是高达39.1%。
　　2011年是特高压建设的关键之年，也是最有可能迎来建设高峰的一年。本期价值投资，我们按照细分市场和产品为线索，帮助投资者寻找投资标的，进行稳健的主题投资。
　　特高压设备 特高压时代的先锋队
　　国网公司在"十二五"期间特高压直流上预计投资额达到2300亿元。如考虑南网公司的规划，预计"十二五"期间特高压直流共投资2700亿元。"十二五"期间特高压交直流合计投资5200亿元，远高于"十一五"的407亿元（交流57+直流350）。强劲的投资，再加上强劲的需求，在"十二五"开局之年，特高压设备板块及相关个股必将担当特高压时代的先锋队角色。在二级市场中，这种角色已经有所体现。
　　特高压设备股放量走强
　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，10只特高压设备股本周平均上涨9.53%，而同期上证指数下跌0.92%。10只股票本周成交量累计11.22亿股，与上周6.14亿股的成交量相比，更是放大了82.6%。
　　具体来看，华仪电气（600290）本周上涨39.1%，是特高压设备股的领头羊。尤其是本周五，该股大涨9.33%，并且创出2008年6月中旬以来的新高22.98元。但从成交量上看，该股是本周唯一缩量的特高压设备股，7598.68万股的周成交量与上周相比缩减6.69%。该股主营户内外高压真空断路器及配件、高压负荷开关及配件、接地开关系列、高压隔离开关及配件、变压器、预装式变电站、梅花触头系列及配件、配电自动化设备及系统、热控设备及系统的研发、生产、销售等。公司拟与德国IPT合资设立浙江华仪艾比特电力技术，主要进行中、高压开关设备（3KV-1100KV）及相关必要部件的研发和制造。
　　天威保变（600550）是本周成交放量最快的特高压设备股，22877.95万股的周成交量与上周相比放量277.99%。与此同时，该股股价上涨也高达21%，曾在周三涨停，并且在本周四创出27.87元的阶段最高价。公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一，大型发电机组主变压器约占国内产量的45%左右；是国内惟一独立掌握全部变压器制造核心技术的企业，已成功进入直流输电市场。
　　此外，平高电气（600312）、金智科技（002090）、特变电工（600089）三只股票周涨幅分别为15.98%、13.61%、10.25%，其中平高电气周交易量环比放大1.52倍。
　　从估值的角度看，10只特高压设备股平均最新动态市盈率48.86倍，平均最新市净率5.33倍，均高于目前沪深A股的平均水平（截至3月18日，沪深A股平均动态市盈率22.64倍，平均最新市净率3.12倍）。不过，思源电气（002028）最新动态市盈率仅10.91倍，是目前估值最低的特高压设备股，该股本周涨幅仅1.15%。
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　　未来5年投资超5000亿元
　　1月7日，国网召开年度工作会议，强调发展特高压是十二五电网建设的"重中之重"。未来五年将投资超过5000亿元，建成"三纵三横"特高压交流骨干网架和11回特高压直流输电工程，形成交直流协调发展的坚强电网网架。
　　对此次声明，光大证券认为，对十二五电网投资重点的关键假设：一是高端网架建设，能源结构调整的必经之路；二是智能电网建设分三步走，十二五特高压受益最大；三是，十二五特高压投资额超5000亿，拉动高端电网投资同比增至2.5倍。
　　风电的高速发展，对电网的配套建设提出了刻不容缓的要求。根据中信建投证券预计，在2020年全国风电将形成2亿千瓦的装机容量。高电压，大容量的西电东送走廊的通道可以大幅提高风电的穿透率。特高压电网建成后，将形成结构坚强的受端电网和送端电网，电力承载能力显著加强，形成"强交、强直"特高压输电网络，可以实现风电资源的跨区域、远距离、大容量、低损耗、高效率输送。
　　"十二五"期间，特高压交流线路将建设约40个特高压变电站，输电线路11000公里，市场预计特高压变电站总投资1300亿元，线路总投资1200亿元，合计2500亿元。而"十一五"期间，仅有特高压交流示范工程一条线路，静态投资57亿元。
　　特高压势在必行，然而其巨大的技术风险和支持政策的连贯性与可持续性也是需要慎重考虑因素。在愿承担这种风险下，由于特高压设备参与厂家的确定和可列，同时考虑到各主要厂家和电网公司的关系密切、电网公司会采用一贯的找平衡的方式对待参与竞标厂家。中信建投表示，可以把握的是产品层面的需求量，可以根据直流、交流、一次、二次不同分类，以及相应的细分产品参与厂家来确定投资标的。
　　特高压在全国电网中举足轻重的地位决定了特高压必须将安全性与稳定性放在首位，对于设备生产厂家来说，品牌与技术是必要的核心竞争力。特高压示范工程的国产化率超过90%，特高压投资的受益者将主要集中于国内龙头。我们将按照各龙头公司在特高压建设中，所获贡献的业绩弹性，决定推荐标的。
　　特高压建设投资可分为：变电工程投资、输电工程投资。光大证券计算，十二五期间特高压变电工程投资总额约为1512亿元，占比29%；输电工程投资总额为3582亿元，占比71%。
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　　特高压龙头企业最受益
　　变电环节投资总额约为1512亿元，其中一次设备占比超过50%。光大证券认为，按照特高压对于一次设备厂家的年均贡献每股收益排序，受益依次为特变电工、天威保变。
　　在变电设备中一次设备厂家受益最大。光大证券表示，根据交、直流变电站建设进程，结合国网"晋东南-荆门交流特高压示范工程"和"向家坝-上海直流特高压示范工程"的投资细分，对直流和交流特高压变电工程中，不同关键设备的市场容量进行计算。从总量上看，一次设备受益程度大大高于智能设备。变压器与电抗器方面，十二五期间变压器年均投资额为92.6亿元，根据我们判断的市场格局，我们认为特变电工、天威保变和中国西电将每年新增变压器业务收入37亿元、27.8亿元、27.8亿元，考虑到特高压产品享有较高的毛利率，并按照各公司目前的费用率水平，光大证券预计每年将为各公司贡献每股收益为0.35元、0.47元、0.09元。
　　换流阀方面，换流阀技术壁垒较高，目前有能力生产特高压换流阀的国内厂家有电科院、许继集团、中国西电，三者各占1/3市场份额。目前许继集团向许继电气注入换流阀业务事项搁浅，所以受益的上市公司暂时只有中国西电，但光大证券表示将持续关注许继集团直流阀业务的注入动向。
　　GIS组合电器方面，光大证券认为，平高电气、中国西电、东北电气将每年新增GIS组合电器业务收入13.7亿元、8.2亿元、5.5亿元，按照各公司目前的净利润率水平，预计每年将为各公司贡献每股收益为0.17元、0.02元、0.04元。
　　中信建投证券认为，特高压主设备由特高压龙头企业垄断，变压器（包括电抗器）企业包括特变电工、中国西电、天威保变、开关设备企业包括中国西电、平高电气、新东北电气。
　　强烈建议采用按产品分类的主题投资的策略进行资产配置。具体地说，一次设备投资推荐特变电工、平高电气；二次设备投资推荐国电南瑞、许继电气；直流设备投资推荐中国西电、许继电气。
　　特高压将成为"十二五"电网建设最强音。中信证券认为，特高压直接利好公司有，平高电气、许继电气、特变电工、中国西电、天威保变、经纬电材。
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　　电力电网设备井喷式投资助业绩爆发
　　投资额增至2.5倍，高端网架建设将成十二五电网投资"重中之重"。与之对应的是，加大电力电网设备发展是特高压革命的必然要求。
　　在未来5年必将井喷式加大对于高端电网建设的投资。其重心和增量，将集中体现在特高压环节。而这个环节相对于整体电力设备行业，竞争壁垒、盈利水平显著占优。特高压网架投资的井喷，将促进电力电网设备龙头企业业绩爆发。
　　电网设备股成交放量21.3%
　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，7只特电力电网设备股本周平均上涨3.27%，而同期上证指数下跌0.92%。7只股票本周成交量累计1.84亿股，与上周1.52亿股的成交量相比，放大了21.3%。
　　具体来看，许继电气（000400）本周上涨21.25%，是电力电网设备股的领头羊。尤其是本周一，该股大涨6.74%，并且在本周四创出2010年4月底以来的新高39.19元。从成交量上看，该股是本周放量最快的电力电网设备股，4490.17万股的周成交量与上周相比放大86.73%。公司是国内最大的输变电装备制造和系统集成企业之一，是目前国内唯一一家能够提供输、变电、和配、用电环节的一次、二次电力装备集成及成套解决方案的上市公司。
　　此外，三变科技（002112）、宝胜股份（600973）、置信电气（600517）三只股票周涨幅分别为5.77%、5.2%、3.79%，其中置信电气周交易量环比放大31.11%。本周滞涨的电力电网设备股分别是中能电气（300062）、长园集团（600525）、东源电器（002074），本周以来三只股票分别下跌4%、4.03%、5.11%。
　　从估值的角度看，10只特高压设备股平均最新动态市盈率58.71倍，平均最新市净率5.42倍，不但高于目前沪深A股的平均水平（截至3月18日，沪深A股平均动态市盈率22.64倍，平均最新市净率3.12倍），也高于特高压设备股的平均估值水平（截至3月18日，特高压设备股平均最新动态市盈率48.86倍，平均最新市净率5.33倍）。不过，思源电气（002028）最新动态市盈率仅10.91倍，是目前估值最低的特高压设备股，该股本周涨幅仅1.15%。估值相对较高，其中置信电气、三变科技两只股票估值相对较低，其最新动态市盈率分别为34.51倍、37.90倍。
　　受益输电网建设
　　"十二五"期间电源投资约为2.55万亿元；2011年是坚强智能电网全面建设阶段的第一年，也是"十二五"规划开启第一年；在2011年，电力建设投资将实现确定性增长，而特高压输电工程、电网智能化、农（配）网升级改造将成为电网系统投资的重点方向。
　　"十二五"期间电源投资约为2.75万亿元，清洁能源发电将完成水电2.84亿KW，抽水蓄能4100万KW，核电4300万KW，风电1亿KW，太阳能发电200万KW等的目标，达到总装机容量的约33%，预计核电设备和水电设备将成为2011年的投资重点。
　　因此，华泰证券表示，维持电力设备行业及其子行业的"增持"评级；同时，提示投资者关注智能电网投资未达预期的风险、特高压交流输电线路推迟新工程核准和开工的风险和二次设备子行业高估值风险。
　　电力输送能力，即网架建设，是十二五电网投资的核心主题，是电网建设中，与能源优化配置、能源结构调整的大主题结合最紧密的环节，是电网公司面临的最急迫的使命。电网公司经历了多年的规划和争取，终于得到中央政府的支持。在未来5年必将井喷式加大对于高端电网建设的投资。其重心和增量，将集中体现在特高压环节。而这个环节相对于整体电力设备行业，竞争壁垒、盈利水平显著占优。特高压网架投资的井喷，将促进输配电龙头企业业绩爆发。
　　2010年发电设备制造总体状况继续维持高景气状态。其中，尤其是火电设备制造并没出现业界普遍担心的滑坡现象，相反，个别产品，例如电站汽轮机制造量创出历史新高；而担心最大的电站锅炉制造量企稳回升。同时我们发现，业内主力制造商海外订单大增，在手订单量足以维持3-4年的满负荷生产。输变电一次设备制造量逐渐趋于平稳，但是在原材料成本压力以及下游客户疯狂侃价下，利润增速没有跟上销售收入增长的步伐。输变电二次设备在智能电网建设区域智能化阶段即将开始时，尚未出现全面开花的局面，前期研发为主的事实仅仅惠及龙头企业。
　　齐鲁证券认为经济复苏，未来中国经济仍将持续保持适度较快速度发展，城镇化持续发展以及人民生活水平逐步提高等大概率事件与事实演进仍将是今后电力设备制造各个子行业持续增长的根源。电站设备在火电设备制造有一定量的保障基础上，短期内将籍核电设备制造获得明显超预期增长。输变电一次设备或将由于原材料成本压力出现增收不增利的情形。电力自动化则在较少受到原材料成本压力的有利情形下，在建设统一坚强智能电网的进程充分受益。
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　　高压变频器最具增长潜力
　　在明显增长因素的基础上，齐鲁证券推荐能攫取行业与产品增长最多利润的公司：电站设备看好东方电气、上海电气可能的超预期表现；而电力自动化设备研制则继续推荐绝对龙头国电南瑞。
　　从长期发展看，高压变频器最具增长潜力的子市场是高性能高压变频器，以及大功率高压变频器；而中低压变频的成长源于伺服系统，以及工业控制成套设备的延伸。华泰联合证券认为，受益于高端制造、产品升级和人力成本上升，工业自动化系统将进入长期景气周期。能够洞悉客户需求，快速进入新的细分市场，及时响应客户需求，以及提供全套服务的企业将从中脱颖而出。重点关注，英威腾、汇川技术、合康变频、荣信股份。
　　光大证券认为，未来5年，输电投资环节总额为3582亿元，其中输电电缆、铁塔、绝缘子占比超过50%，受益程度高于其他设备。按照特高压对于相关上市公司的年均贡献每股收益排序，受益依次三普药业（远东电缆）、齐星铁塔、创元科技。
　　电网设备企业受益输电网建设。申银万国认为，从国内角度来看，如果沿海核电发展放缓，而我国煤电基地、大型风电基地、光伏基地都在西北部，未来对输电网建设的需求将进一步加大。如果到2020年发电装机容量达17亿千瓦，新增电源建设约8亿千瓦，对输电网络的需求将持续增长。智能电网设备企业也将受益西北电源基地建设对输变电设备的需求增长，推荐龙头企业：中国西电、特变电工、平高电气、天威保变、许继电气、国电南瑞、国电南自。
　　许继电气（000400）
　　公司是国内最大的输变电装备制造和系统集成企业之一，是目前国内唯一一家能够提供输、变电、和配、用电环节的一次、二次电力装备集成及成套解决方案的上市公司。
　　中银国际预计公司未来三年将实现营业收入33.98亿、41.42亿和48.9亿元，对应每股收益为0.44、0.56和0.69元/股。看好公司未来成长，维持"推荐"评级。
　　中能电气（300062）
　　公司致力于在国内快速发展的电缆配电网系统，集研发设计制造于一体，产品为拥有自主知识产权核心技术的中压配电电缆化设备产品，主要应用在提高电缆配电网可靠水平、智能水平及环保水平的领域。
　　广发证券预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.67元、0.99元和1.62元。考虑到公司未来产能扩大带来的收益，给予"买入"评级。
　　特变电工（600089）
　　公司是中国最大的变压器产品基地，也是国内最大的高压变压器和电线电缆生产企业之一，变压器年产能1.7亿KVA，500KV级及以上高压、大容量、及直流换流变压器领域处于领先地位，变压器业务占主营收入比重达到66%左右，电线电缆占比25%左右，变压器产品中500KV以上变压器的比重达到90%，市场占有率达到30%。
　　光大证券认为，公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。
　　中国西电（601179）
　　公司是我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地，是目前我国高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业，也是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业。
　　金元证券预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.27元、0.34元和0.47元，对应的市盈率分别为30倍、24倍和17倍。鉴于公司优秀的内生动力和外在潜力，给予买入评级。(.证.券.日.报 .赵.学.毅 .张.颖)
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　　"十二五"规划提升智能电网股投资价值
　　国家"十二五"规划纲要中提到，适应大规模跨区输电和新能源发电并网的要求，加快现代电网体系建设，依托信息、控制和储能等先进技术，推进智能电网建设。分析人士表示，"十二五"是智能电网的全面建设阶段，投资规划显著增长，相关智能电网公司将显著受益电网投资加大，带来智能电网板块的投资机会。
　　15只个股净流入2.4亿元
　　据《证券日报》市场研究中心统计，昨日智能电网板块指数收报5184.08点，周涨幅-1.03%，跑输上证指数0.11个百分点，周成交量86396.40万股，周成交金额1348763.13万元，周换手率11.02%。
　　主力资金监控显示，本周智能电网行业整体呈现主力资金净流出，主力资金累计净流出2493.3万元，日均净流入金额达498.66万元，平均每股主力资金净流出67.39万元。智能电网板块37只个股中，有15只个股昨日呈主力资金净流入状态，占行业个股总数的40.54%，主力资金净流入的个股合计净流入24105.13万元，平均每股主力资金净流入1607.01万元。
　　具体来看，本周主力资金净流入超过1000万元的个股有5家，分别为：平高电气（7964.933万元）、许继电气（7466.688万元）、启源装备（1972.341万元）、科陆电子（1779.42万元）、智光电气（1034.088万元）。
　　从涨幅角度看，本周智能电网板块个股有16只上涨，表现十分活跃，其中，有6只个股涨幅超过4%，分别是：平高电气（13.99%）、许继电气（8.61%）、智光电气（6.11%）、启源装备（4.84%）、科陆电子（4.07%）、科远股份（4.07%）。
　　结合基本面，将每股收益低于0.3元（去年三季报）剔除后，本周上涨且被主力资金介入的个股只有4只，分别是：启源装备、科陆电子、科远股份、风范股份、长高集团。
　　其中，启源装备为该行业综合排名第一，去年三季度每股收益为0.6元，本周主力资金净流入1972.341万元，周涨幅4.84%。公司2010年业绩快报显示公司业绩趋好，2010年1-12月每股收益1.05元，每股净资产12.76元，净资产收益率18.32%，实现营业收入30250.3万元，同比增长14.48%；净利润4933.8万元，同比增长1.68%。报告期内，公司积极争取合同订单，保证了电工装备产品收入增长超过10%，散热器产品收入增长超过30%；受产品销售结构变化和散热器原材料市场价格变动等因素影响，毛利率同比下降约8个百分点。
　　另外一个业绩增幅较大的是综合排名第二的科陆电子，业绩快报显示，公司2010年实现，每股收益0.56元，每股净资产4.28元，净资产收益率24.52%，营业收入9.3亿元，同比增加113.87%，净利润1.36亿元，同比增加73.56%。公司产品包括用电自动化、智能电网操作电源、电子式电能表、标准仪器仪表系列产品等，还成功开发了大批具有自主知识产权高科技产品。主导产品用电管理系统市场占有率16.50%，居国内同行业第二；标准仪器仪表平均市场占有率19.53%，居国内同行业前两名。
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　　电网急需智能化
　　智能电网是实现各类发电能源能够安全、可靠入网的保证。风电、光伏是我国大力发展的绿色能源，与传统电源不同，风电、光伏具有间歇性的特点，对电网是一个重大的考验。安全可靠的实现主网大规模风电、光伏入网和微网风电、光伏分布式入网，传统输配网目前都不具备此能力，因此，大力发展智能电网实现"接入"能力迫在眉睫。
　　国网公司电网智能化涵盖发电、输电、变电、配电、用电、调度、通信共7大关键环节，智能电网不只是某一环节上实现智能化，而是在各个环节都要实现智能化，是全面的智能电网建设。
　　中银国际研究员分析认为，智能电网是传统电网的技术升级，将引领输配电行业技术升级和整合。智能电网赋予传统电网"智慧"，强调一次设备的智能化，一、二次设备的"无缝"集成，将逐步打破了一、二设备企业之间的技术界限，引领一、二设备企业的技术升级。预计未来智能电网各领域一、二次设备总集成或总包将逐步成为主流项目管理模式，由于大部分一次设备企业（二次设备企业较少）很难实现此类技术升级，因此，输配电行业可能将加快实现整合，在未来两年内，将会有大批一次设备企业"消失"。
　　3月5日，政府工作报告明确指出，加紧智能电网建设。智能电网纳入十二五规划国家重要建设工程，是我国科学利用能源，合理配置资源，节能减排，从大国走向强国的必由之路。建设智能电网也是在油价不断攀升，煤耗不断扩大，对资源过份依赖，减少排放的大背景下的急切需要。智能电网建设是社会发展必然选择。"十二五"期间，全球智能电网仍将处于发展初期，国内外基本处于同一起跑线上。这正是中国智能电网建设实现跨越式发展，领先世界的重要战略机遇期。
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　　智能电网全面建设开始
　　在国家电网3月2日召开的"坚强智能电网建设成果"发布会上，国家电网表示，坚强智能电网的建设使我国逐步占领智能电网技术制高点，产业格局初步建成。国家电网将在2015年基本建成坚强智能电网，实现接入风电1亿千瓦和光伏发电500万千瓦的目标。
　　国家电网3月2日还宣布了2011年将推广建设11类智能电网试点工程，其中，建设智能变电站67座；在19个城市核心区建成配电自动化系统；推广应用5000万具智能电表；新建173座电动汽车充换电站和9211个充电桩；完成25个智能小区/楼宇建设；推广建设6.2万户电力光纤到户；完成中新天津生态城智能电网综合示范工程建设；接纳风电容量2000万千瓦；制定智能电网标准88项。
　　由此可见，智能电网已开始全面建设。按照国家电网的计划，2011年是智能电网进入全面建设阶段的开局之年，也是承前启后的一年。一方面，智能电网的各类试点将承接去年继续全面铺开；另一方面，智能电网的各项标准也将密集出台。
　　国网公司2010年共进行了四批智能变电站主设备及二次设备的集中招标，并冠以"智能电网"字样。四批招标绝大多数互感器为电子式互感器，其中电压互感器118台、电流互感器86台、组合互感器102台。在国网已公布的2010年前三批电子式互感器中标公告中，国电南瑞、国电南自、南瑞继保位列前三名，中标份额均在20%以上，南京新宁光电的中标份额为15.3%，许继电气为5.4%。
　　目前，国网公司智能电网综合示范工程有两个：上海世博园智能电网综合示范工程和天津市中新生态城智能电网示范工程。据业内人士介绍上述两个工程是综合示范项目，智能电网建设内容涉及各个关键环节。
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　　智能电网板块有望跑赢大盘
　　安信证券在2011年智能电网建设展望中认为，2011年预计全年智能化投资约520亿元，各种标准有望进一步完善，典型设计有望出台，预计智能变电、智能配网、智能调度和通信信息的投资同比将有大幅度增长。
　　因此，2011年智能电网进入全面建设阶段，电网智能化投资将逐年增长，各项招标将开始启动，预计智能电网板块有望跑赢大盘，维持行业"领先大市-B"的投资评级。安信证券重点推荐国电南瑞、远光软件、国电南自、荣信股份、许继电气、四方股份、思源电气。
　　智能电网建设各环节主要受益公司如下：
　　智能输电：中国电科院、荣信股份；智能变电：国电南瑞、四方股份、国电南自、许继电气、思源电气、积成电子、中元华电、理工监测；智能配网：国电南瑞、许继电气、积成电子、东方电子；智能用电：国电南瑞、许继电气、科陆电子、浩宁达等；智能调度：国电南瑞、中国电科院；通信信息：南瑞集团、中天科技、远光软件。
　　宏源证券在近期报告中看好许继电气。认为许继电气是电力设备产业链最为完整的公司，在智能电网全面开始建设的情况下，公司将全面受益于包括智能变电站、配电自动化、智能电表、风电接纳、电动汽车充换电等的快速建设。其中，在电动汽车充电领域，许继集团下属的许继电源公司在上海世博会的公交车充电站项目中，完成了196台9kW充电机和56台30kW充电机的设计与生产，使公司在该领域内处于领先位置。在不考虑集团资产注入的情况下，维持对公司2010/2011/2012年每股收益0.38元/0.52元/0.72元的盈利预测，维持"增持"评级。
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　　能源安全清洁稳定水电股竞争力显现
　　虽然"十二五"电力规划意见稿提出：优先开发水电、优化发展煤电、大力发展核电，积极推进新能源发电。但在日本核泄漏以后，3月16日国务院常务会议决定全面审查在建核电站，暂停审批核电项目。由此，分析人士指出，此次事件后，未来十年电源结构升级中，将更依赖水电装机的扩张，因为水电是目前技术最成熟、最具市场竞争力且可以大规模开发的可再生能源。因此，可重点关注水电类上市公司。
　　20只个股净流入3.9亿元
　　据《证券日报》市场研究中心统计，昨日电力板块指数收报2223.97点，周涨幅1.64%，跑赢上证指数2.56个百分点，周成交量459224.64万股，周成交金额3264274万元，周换手率5.41%。
　　主力资金监控显示，本周电力行业整体呈现主力资金净流出，主力资金累计净流出44190.9万元，日均净流出金额达8838.19万元，平均每股主力资金净流出748.999万元。电力板块59只个股中，有20只个股昨日呈主力资金净流入状态，占行业个股总数的33.90%，主力资金净流入的个股合计净流入39196.19万元，平均每股主力资金净流入1959.809万元。
　　具体来看，本周主力资金净流入超过1000万元的个股有11家，分别为：乐山电力（7335.513万元）、漳泽电力（5859.79万元）、川投能源（4857.24万元）、桂冠电力（4292.205万元）、郴电国际（2899.589万元）、大唐发电（2685.657万元）、闽东电力（2075.093万元）、皖能电力（1989.559万元）、西昌电力（1961.326万元）、凯迪电力（1801.951万元）、*ST东热（1200.113万元）。
　　从涨幅角度看，本周电力板块个股有36只上涨，表现活跃，其中，有16只个股涨幅超过4%，分别是：乐山电力（20.27%）、西昌电力（11.88%）、漳泽电力（11.08%）、郴电国际（9.93%）、九龙电力（9.22%）、川投能源（9.03%）、宝新能源（8.57%）、涪陵电力（8.00%）、明星电力（6.17%）、ST梅雁（5.14%）、桂冠电力（4.82%）、ST能山（4.65%）、哈投股份（4.56%）、凯迪电力（4.48%）、文山电力（4.45%）、*ST豫能（4.31%）。
　　结合基本面，将最新每股收益低于0.3元剔除后，本周上涨且被主力资金介入的个股只有5只，分别是：西昌电力、川投能源、闽东电力、穗恒运Ａ、桂东电力。
　　其中，西昌电力公布了2010年年度业绩报告，报告显示，公司全年完成自发电量5.95亿千瓦时，同比增长4.61%，完成年计划的106.33%；完成售电量13.42亿千瓦时，同比增长12.80%，完成年计划的111.86%；实现综合线损率10.48%，同比下降0.67个百分点，较年计划11%下降0.52个百分点。全年销售收入同比增长27.70%，经营性利润1.06亿元，同比增长27.32%。良好的业绩，让该股成为主力争夺的目标。
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　　水电开发空间大
　　水电：16日国务院常务会议决定全面审查在建核电站，暂停审批核电项目。"十二五"电力规划意见稿提出：优先开发水电、优化发展煤电、大力发展核电，积极推进新能源发电。十二五规划也提出：非化石能源占一次能源消费比重提高到11.4%，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低16%和17%。目前，核电项目的审批暂停，那么必须寻找其他清洁能源，国泰君安报告认为，水电是目前技术最成熟、最具市场竞争力且可以大规模开发的可再生能源。
　　水电开发空间还很大。我国经济可开发量为4亿千瓦，技术可发开量为5.4亿千瓦。2010年底水电装机为2.13亿千瓦，目前开发度39%，远低于发达国家60%～70%的开发度，世界范围内，水电发电占全国电力90%以上的国家24个，占50%以上的国家55个，占40%以上的国家62个。
　　十一五水电开发停滞，十二五加大开发已现端倪。水电2007-2009年核准量为1695万千瓦，核准量的低迷导致新增水电装机容量在2009-2010年增速下降。十一五期间水电开工量只有2000多万千瓦，远低于原定的7000万千瓦的开工量规划。
　　政府多次表达支持水电发展。3月16日，国网能源研究院副院长胡兆光表示水电项目的关键在于最近4年，一些大型水电项目至少在2013年底前开工建设，水电会在非化石能源中占主导。张博庭也再三表示水电建设与生态保护可兼得。水电专家、前水利部部长汪恕诚表示水电开发紧迫。
　　火电：安信证券报告认为，火电企业亏损严重：根据五大发电集团的统计，近年来，由于电煤价格大幅上涨，火电企业燃料成本已占到发电成本的70%以上。与此同时，煤电联动政策没有落实到位，发电公司亏损严重。2010年全年煤价持续高位运行，同比上涨122.4元/吨，使五大发电集团燃料成本大幅增加，火电企业亏损面已高达55%以上。
　　煤电："煤电联动"几乎成了代表委员提案中的共同主题。在此之前，由于2011年1月份电煤价格再次上涨，重点合同煤兑现不足70%，五大发电集团联合向国资委、国家发改委和国务院层面进行汇报，反映煤价上涨的情况和发电企业的经营状况，力促煤电联动政策的出台。因此，安信证券认为，整个行业不存在投资性机会。只有寄希望于"煤电联动"，电力行业整体情况有所好转。
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　　电源结构升级的主角
　　东方证券认为，此次事件后，未来十年电源结构升级中，将更依赖水电装机的扩张。因此，坚持电力子行业中水电的买入逻辑：电价方面，不同于火电标杆电价体系，新投产水电机组核准上网电价逐年提升；运营成本低廉，且随着运行年限的增加，折旧摊销和财务费用偿还逐步完成，盈利水平不断提升，"以水定电"的政策也充分保证了水电利用率，且在针对补偿火电成本的煤电联动时，水电电价也有适度调整。标的方面，继续推荐具有大型流域水电梯级开发权、未来规模成长空间巨大的川投能源（买入）、国电电力（买入），以及低估值水电龙头股长江电力（买入）。
　　其次，新能源发展面临的各种高风险、高成本因素，将会使发改委重新认识到传统能源的高可靠性和可控性，电价政策将有倾斜，煤电联动呼之欲出。此次日本核电事件，将有助于煤电联动的重启，而从调价幅度来看，目前火电亏损较为严重的区域有山东、山西、河北、河南等省份上调幅度将超预期。如果煤电联动成行，预计电价上调可能超预期地区火电装机容量占比高、业绩弹性好的华电国际（未评级）、华能国际（买入）将受益显著。
　　招商证券按照核电、水电、风电、光伏平均利用小时7500、3500、2000、3000小时测算，如果均由水电替代，需8500万千瓦，如果均由风电替代，需要1.5亿千瓦，如果均由光伏替代，需要1亿千瓦，具有较广阔的空间。因此，建议关注水电概念的长江电力、川投能源、桂冠电力。
　　同时指出，如果核电建设进度受到限制，同时其他清洁能源比重难以短期提升，那么，要保障经济的稳定发展，也将有利于已有火电利用小时的提升。建议在煤电联动未能及时调整的情况下，关注煤炭资源较为丰富的内蒙华电。
　　国泰君安首推葛洲坝：1.新签合同额2009年同增39%，2010年同增32%，预计未来2年保持30%以上增幅，业绩有保障。2.2010年海外业务新签合同225亿元，同增48%，毛利率17%，比国内高3个点。3.2010年新签水利水电合同258亿元，占比46%，其中国内水利水电仅32亿元，相比未来建设规划空间大。同时具备水利水电央企重组预期。4.预计新疆煤炭资源2013年一期投产。5.目前股价对应2011年市盈率为19倍，远低于2008年的两铁30-40倍。估值，随水电项目逐步落实，公司新签合同额与业绩也将逐步体现与兑现，2010-2012年每股收益0.5元、0.68元、0.91元，增持，目标价18元。谨慎增持粤水电、安徽水利、国统股份、青龙管业。
　　川投能源（600674）
　　公司2011年1月12日公告，预计公司2010年净利润在3.1亿至3.6亿之间，与上年同期（净利润为17172.73万元）相比上升80%-100%。
　　光大证券认为公司长期增长可期，可转债为短期催化剂。公司目前的股价非常安全。预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.38元、0.42元和0.64元，按照市盈率35倍计算，公司的合理股价为13.3-22.4元，认为目前的股价就是公司估值的底线，未来公司的股价将随着二滩公司电站投产日期的临近而逐步上涨，12月的目标价是22.4元。
　　闽东电力（000993）
　　天相投顾维持公司"买入"评级。。认为闽东电力依托股东背景及根据地良好的风电资源禀赋，其资产溢价空间和潜在收购价值更大。
　　暂且不考虑CDM收益对公司估值的影响，并相应调整公司几项业务板块的估值方法，综合测算公司的合理价值为16.15元。
　　同时，建议关注公司股价重要催化剂：1.传统火电企业加速风电项目投资或开始市场化风电资产收购；2.国内海上风电获得技术突破或商业化运营试点成功；3.地方政府或企业开始大规模开展海上风电测风等前期工作。
　　科陆电子（002121）
　　公司产品包括用电自动化、电力操作电源、电子式电能表、标准仪器仪表系列产品等，还成功开发了大批具有自主知识产权高科技产品。主导产品用电管理系统市场占有率16.50%，居国内同行业第二；标准仪器仪表平均市场占有率19.53%，居国内同行业前两名。
　　公司公布业绩快报，2010年每股收益0.56元，每股净资产4.28元，净资产收益率24.52%，营业收入9.3亿元，同比增加113.87%，净利润1.36亿元，同比增加73.56%。
　　平安证券维持公司"强烈推荐"评级。由于预计公司诸多新兴业务在2011年可能取得突破，上调盈利预测，预计2011-2012年每股收益为0.97元、1.34元，对应2月25日收盘价市盈率为28、21倍。
　　金利华电（300069）
　　公司近期公布业绩快报，2010年1-12月每股收益0.46元，每股净资产7.64元，净资产收益率7.61%，实现营业收入13743.2万元，同比下降18.63%；净利润2532.2万元，同比增长6.77%。
　　申银万国重申公司"买入"评级。预期2010-2012年公司实现每股收益0.55元、0.78元和1.24元，未来两年保持50%以上增长，目前对应2011年36倍、2012年23倍市盈率。公司作为直流特高压绝缘子唯一的内资厂商，将充分享受特高压建设带来的年均15亿元新增市场，公司业绩将主要在2012年释放。核危机引出新热点 23只抗辐射概念股机会凸显证券日报　昨日，上证指数开盘2894.25点，最高2934.02点，最低2894.25点，收盘2930.80点，涨幅为1.19%，成交额为1658.12亿元。
　　昨日，深证成指开盘12699.40点，最高12876.12点，最低12668.24点，收盘12865.75点，涨幅为1.26%，成交额为1216.42亿元。
　　昨日，沪深300指数开盘3204.92点，最高3250.88点，最低3202.93点，收盘3248.20点，涨幅为1.38%，成交额为118.26亿元。
　　昨日，中小板综指开盘6711.85点，最高6813.30点，最低6711.85点，收盘6812.78点，涨幅为1.32%，成交额为171.59亿元。
　　昨日，股指期货IF1103指数开盘3217.6点，最高3249.6点，最低3205.2点，收盘3242.8点，涨幅1.46%，成交共计80032手。
　　编者按：日本9级地震之后引发的核泄露对全球股市产生冲击，抗辐射概念股因此也成了主力资金追逐的对象。分析人士指出，日本核电站泄漏事故将推动各国提高核电防护标准，同时也将令市场对防辐射概念股票的关注度提升，预计核防辐射药品、防化护具、辐射检测以及防辐射的重要金属材料铅等四类上市公司将迎来交易性机会。《证券日报》对当前被市场热捧的抗辐射概念板块进行梳理，并请专家对其进行深入的分析解读，希望对投资者把握热点有所帮助。
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　　抗辐射药品有一定想象空间
　　3月12日，日本特大地震引发福岛第一核电站发生放射性物质泄漏事件，并引发核电站1号机组厂房在当日下午发生氢气爆炸。坊间传说具有抗辐射功能的碘化钾片的生产厂商，成为"抗辐射药"概念的受益者。
　　受此影响，医药板块应声而起，14日医药板块涨幅达2.95%。其中，美罗药业表现最抢眼，14日和15日连续2天涨停，昨日涨幅为7.352%，3日以来累计涨幅达29.96%。力生制药14日涨幅为6.02%，15日涨幅为5.73%。
　　目前日本福岛核电站已有多个反应堆发生爆炸，有核辐射泄漏。据报道，日本政府计划向核电站附近居民发放碘片用于抵御核辐射的损害。由于泄漏的核辐射中，含有放射性同位素碘131和铯137，食用碘片主要是减少对碘131的摄入（碘131在临床上用于放射性治疗肿瘤，但摄入量较多，会对甲状腺造成损害），然而碘片吃多了一样对身体有损伤。兴业证券认为，目前日本泄漏的核辐射尘埃尚未蔓延到我国，市场上对含碘药物的追捧，更多的还是心理因素。
　　据悉，截止目前为止尚未出现辐射伤害性病例。日本对影响区域内居民的预防手段主要是派发碘化钾片，属于早期的预防手段并尚未使用氨膦汀等抗辐射用药。国内企业中尚无公司获得碘化钾片或者其他抗辐射用药的出口认证，无法分享该部分市场。
　　对此，国都证券认为在发生下列情况时，相关上市公司才能真正获益：一是，日本核辐射范围继续扩散，并有扩散至其他国家的可能。出于安全考虑中国启动抗辐射药物储备计划。二是日本核辐射泄漏情况恶化，对外采购抗辐射用药，并放开对相关品种的认证要求，为国内企业提供出口机会。若以上情况出现，建议重点关注美罗药业。氨膦汀是目前获得FDA许可的抗辐射用药之一，而美罗药业则是氨膦汀的主要生产企业，市场份额在40%以上，具有较高的业绩弹性。
　　按照不同的治疗阶段，抗辐射用药分为预防性用药和治疗性用药。预防性用药属于防护性质，适用于暴露在辐射危险范围的人群，品种包括氨磷汀、碘酸钾、硫辛酸等。
　　兴业证券表示，推荐现代制药（硫辛酸出口日本，规模国内最大），其次推荐美罗药业、人福医药、力生制药。国都证券认为，氨膦汀是目前获得FDA许可的抗辐射用药之一，美罗药业则是氨膦汀的主要生产企业，市场份额在40%以上，具有较高的业绩弹性，建议重点关注。随着日本核电站局势的不确定性，抗辐射药品有一定想象空间。
　　同时还可关注人福医药机会。硫辛酸原料生产企业推荐现代制药。目前国内批准的上市公司较多，注射剂型的生产批件就有46个。对应上市公司包括，双鹭药业、华北制药、哈药集团、江苏吴中。
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　　八公司出产防核辐射通用原料铅
　　核辐射，或通常称之为放射性，存在于所有的物质之中，核辐射是原子核从一种结构或一种能量状态转变为另一种结构或另一种能量状态过程中所释放出来的微观粒子流。核辐射可以使物质引起电离或激发，故称为电离辐射。电离辐射又分直接致电离辐射和间接致电离辐射。直接致电离辐射包括质子等带电粒子。间接致电离辐射包括光子、中子等不带电粒子，核辐射主要是α、β、γ三种射线。
　　在防核辐射方面主要材料也金属铅，专家表示，物质阻挡核辐射能力主要决定于2方面，首先是原子序数，其次是物质的密度，显然物质密度越高，阻挡能力越强。至于原子序数，一般原子序数越高，阻挡能力就越强。具体原理是放射线进入物质后，一般主要发生光电效应，康普顿效应。两种效应发生的可能性与阻挡物质的原子序数有关，原子序数越高，效应发生的几率就越大。除与上述两点因素有关外，还与伽马射线自身的能量有关系，能量越高，发生光电效应和康普顿效应的几率就越小，伽马射线的穿透能力就越强，等效于物质的阻挡能力越弱。铅的原子序数是82，是自然界中原子序数比较高的物质，当然阻挡核辐射的能力比较强，同时铅相对便宜，在大型防护工程使用具有可行性。
　　基于以上原因，相关铅板块值得关注，目前上市公司中开采铅的有以下几家：豫光金铅年生产铅25.77万吨；中金岭南年生产铅11.48万吨；株冶集团年生产铅11.00万吨；驰宏锌锗年生产铅8.66万吨；宏达股份年生产铅4.00万吨；罗平锌电年生产铅0.288万吨；锌业股份生产少量铅；西部矿业产出铅矿。
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　　辐射防护服三只个股现投资机会
　　电磁辐射污染对人类健康损害关注日益提高，服用性、防辐射性能具佳的防辐射服装成长空间广阔。防辐射面料制造工艺较复杂，成本较高，产品有一定溢价能力。
　　在个人防辐射护具生产方面以际华集团、凯诺科技和红豆股份为代表，成为纺织服装板块中，近日里表现最为活跃的个股。
　　从盘面上看，近2日以来际华集团累计上涨达18.04%。际华集团15日开盘不久即冲至涨停，在强势涨停后，涨停封单资金总量近10亿。昨日，该股继续冲高虽之后有所回落，但依然以涨幅7.26%的靓丽表现而收盘。
　　际华集团：据悉，公司生产的"三防"（防生物、防化学、防核辐射）军用帐篷等产品技术为国内一流水平。其核泄辐射防护服，军队背景，具有垄断地位。
　　同时，3月11日晚间际华集团公告，近日，公司所属子公司与中国人民解放军总后勤部和武警部队后勤部签订了军需被装产品生产合同。合同总价值为人民币30.39亿元，约占公司2009年营业收入的27.56%。同产品涉及军警服装、服饰、鞋靴、装具等，交货期为10个月。根据《军队被装协议采购暂行办法》的规定，公司所属20户全资子公司已与军队主管部门签署了为期5年的《军需被装产品生产协议》。
　　凯诺科技：近2以来累计涨幅为8.31%，15日在际华集团的带动下也直冲涨停，昨日，冲高回落。
　　有资料显示凯诺科技生产民用核辐射服。公司拥有"防辐射男女西装"、"防辐射裤子"、"防辐射男、女马夹"、"防辐射茄克"、"具有防辐射功能的服装里料"等产品，获得国家实用新型专利的授权。凯诺科技的防辐射面料利用金属银纤维长丝与毛纱以不同方式结合开发而成，具有永久性的防辐射功能，能在不影响服装性能的基础上减少日用电器对人体辐射伤害。
　　红豆股份：由于研制出全套防辐射针织内衣产品也受到市场关注，近2日以来，红豆股份累计上涨幅度为6.87%。针织内衣产品，利用金属能够屏蔽辐射的原理，将金属丝直接加入纱里，经过加工处理织成布，透气性好，安全性高、柔韧性强、细腻平滑、高精度，采用的不锈钢金属丝比头发丝还细，防辐射能力更是达到99%以上，更好的阻隔辐射，更全面的保护人身。同时也为制定"防辐射针织品"国家标准提供了强而有力的数据和技术支持。
　　总之，日本地震和电力不足的因素将导致日本化纤产品的出口下降，这对需要从日本进口化纤产品的纺织服装企业的生产造成一定的困难，但是对中国化纤生产制造厂商形成利好，其产品将短期替代日本。故此，齐鲁证券建议关注际华集团和化纤类上市公司的投资机会。
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　　核辐射检测与防泄漏设备受益
　　防辐射就必须涉及能够了解是否被辐射，检测设备也成为市场关注的一个方面。核办辐射检测设备就是能够指示、记录和测量核辐射的材料或装置。辐射和核辐射探测器内的物质相互作用而产生某种信息（如电、光脉冲或材料结构的变化），经放大后被记录、分析，以确定粒子的数目、位置、能量、动量、飞行时间、速度、质量等物理量。核辐射探测器是核物理、粒子物理研究及辐射应用中不可缺少的工具和手段。按照记录方式，核辐射探测器大体上分为计数器和径迹室两大类。
　　核辐射检测设备属于仪器仪表类设备，国内目前的主要厂商为：西安核仪器厂（国营二六二厂）、南京东电检测装备有限责任公司、国营建安仪器厂、中国核工业总公司北京核仪器厂、中山国安火炬科技发展有限公司、丹东边境经济合作区华信电子技术有限公司、上海曜欣激光技术有限公司、北京清大科技股份有限公司、常德市宏远核电仪器厂、北京晶力技贸开发公司。
　　国内上市公司涉及核辐射检测业务，公司做气体检测传感器和检测系统解决方案，其中公司生产的HwiseTM502放射源自动监控系统可以采集辐射剂量率数据和状态信息并通过监控网络及时发送到安全管理部门和和环保监测部门。
　　另外，兰太实业、汉威电子、哈空调、陕鼓动力也属于这一板块。其中兰太实业是我国核极钠生产的龙头企业，公司金属钠产能4.8万吨/年，位居全球第一，国内市场占有率高达42%。04年6月，公司与中国原子能研究院合作建设了"国家863计划"工业规模级大型核级钠厂，它的建成填补了我国在工业规模核级钠的净化技术领域的空白。通过原子能院技术输入，公司掌握了核级钠的生产技术，使公司成功切入高尖端科技的核能源领。2008年5月，公司完成了与中国原子能研究院首次合作的最后一车供钠，顺利实现了双方首次核极金属钠供货合作，至此公司成功地为中国实验快堆提供了336吨核级钠。
　　日本核泄露起因于冷却系统无法及时给反应堆降温，如何安全有效的为反应堆降温必将成为各国建设和改进核电厂第一要务。哈空调就是生产这类冷却装备的上市公司，公司研制出我国第一台大型核级空气处理机，已经具备生产核安Ⅱ级设备的资格，是我国唯一有10年以上核空冷产品安全运行经验的企业，产品应用于秦山二期、巴基斯坦恰西马核电站等。目前核空冷产品对公司业绩的贡献较小，但是随着我国将加大核电投入，核电将迎来黄金发展期，公司的核空冷产品需求将增加，未来将成为公司业绩新的增长点。(.赵.子.强 .张.颖) (www.ccstock.cc) 　 .证.券.日.报