袁双洋:纵览三高特征

　　案例：随着经营业绩逐渐走出低谷，上市公司的高送转“热情”在2010年度也得以集中释放。也许是为了验证此前各界所预计2010年上市公司业绩超预期的说法，至今已公布年报中，高送转让人目不暇接。不但数量和公布频率远超历史，最大比例的送转纪录也不断被打破。甚至可以这么说，现在业绩较好的公司不高送转才让人觉得惊讶，而10送转10以上的更是比比皆是。

　　数据显示，截至2月27日，已公布2010年年报的179家A股上市公司中，104家公司公布了2010年利润分配方案，其中有多达42家公司转增比例高于10股（含10股），占比达到30%以上。而这之中，绝大多数均为具有较高股本扩张能力的中小板和创业板公司。

　　从这些公司的前十大流通股股东名单中看，中小板和创业板中高成长、股本较小并存在“高送转”可能的公司获得了基金经理、券商投资部门的青睐，呈现扎堆投资的现象。

　　已经公布年报的数据显示，投资嗅觉一向敏锐的基金再次扮演了“神奇猎手”的角色，于去年四季度便早早潜入到相关高送转个股中，并获利匪浅。这也给投资者提供了一条继续挖掘、玩转高送转股的投资之路。

　　重点关注三条路径

　　伴随着A股上市公司2010年年报披露逐步进入密集期，显著回暖的市场对于年报行情的炒作也在进一步升温。根据此前中信证券等机构的研究，中小板上市公司2010年整体业绩将有30%以上的高增长，创业板个股业绩平均也将同比增长20%以上。

　　从往年的经验来看亦是如此，一是拥有“三高”特征的公司往往都会有高送转。一方面市场看好公司的成长性，另一方面也看好上市公司市值管理的冲动，特别是每股公积金高的公司更是如此。在历年的高送转公司中，利用资本公积金转增股本的比例要远高于送红股的公司。

　　二是次新股送转积极。在42家公司中，上市时间不到两年的高达18家，接近半数。为何次新上市公司送转积极呢？首先，刚上市的公司财务状况普遍较好，特别是普遍存在超募的情况，因此高送转有财务支撑；其次，上市一年后，一些上市高管、股东持有的股份连续解禁，高送转能激活股性、活跃成交，上市公司何乐而不为呢？此外，次新股很多也都是第一次公布高送转的方案。

　　三是中小板、创业板为高送转主力。中小板、创业板成为高送转主力军有着必然性，首先是部分公司业绩的确优异，成长性好；二来部分中小板、创业板公司由于股价过高，交易并不活跃，比如华平股份在去年年底每个交易日成交额甚至不足千万元，而公布预案后，成交最多的一天金额高达近3亿元，效果可谓立竿见影。

　　尽管高送转本身很难为投资者带来实际的利益，但在A股市场中，高送转概念一直备受追捧，并成为了一个永恒的投资主题。事实上，近期这些高送转的创业板公司普遍受到了资金的追捧，除了来自游资炒作外，机构投资者也早以主题投资之名潜伏其间，推动着股价的飙涨。

　　从陆续披露的上市公司年报中可以发现，在这些公布高送转方案的创业板公司中，都能看到机构抢先潜伏的身影。

　　疯狂上涨的华平股份更是凸显了机构的偏好，去年四季度，华夏基金旗下2只基金大举买入，此外，QFII、券商、私募也都出现在了其前十大流通股股东名单中。

　　机构潜伏中小板和创业板

　　随着中小板股票和创业板股票的陆续上市，基金对这些具有高成长性概念的股票青睐有加。2010年四季度，共有80只创业板股票、233只中小板股票被基金重仓持有，而三季度末，基金仅投资了56只创业板股票和192只中小板股票。

　　众禄基金研究中心认为，偏股型公募基金对于创业板个股的投资，仍然是基于价值投资的目的，而非简单炒作。上表所列的股票，同时被多家机构先后看好。它们分别作为各自细分行业的龙头，业绩有较强的成长性，今年以来的同比净利润增长仅有一家略低于20%。作为公募基金，投资这些个股看重的正是它们可持续的增长潜力。从基金建仓的时间段来看，买入的过程都是相对平缓的，没有引起股价的大幅波动。

　　这些股票在上市后也没有被恶意爆炒过。深交所在创业板成立一周年时限制买入创业板和中小板股票的规定，对于公募基金公司来说，应该影响不大。

　　2010年共有50只偏股型基金曾将创业板个股列入十大重仓，约占近500只偏股型公募基金的10%。这50只基金来自宝盈、长信、大摩、东吴、富国、工银瑞信、国富、国联安、国泰、华宝、华富、华商、华夏、汇丰晋信、汇添富、建信、景顺、民生加银、诺安、诺德、融通、上投摩根、申万巴黎、泰达宏利、泰信、天弘、天治、万家、易方达、银河、银华、招商等32家基金公司，占60家基金公司的一半，分布较为广泛。

　　但值得注意的是，在前十大基金公司中，没有见到嘉实、博时、南方、广发、大成、华安的身影，华夏公司仅有华夏行业有少许投资，易方达公司仅有易方达中小盘投资了1只个股，投资最多的银华公司也仅是局限于重仓神州泰岳一只个股。众禄基金研究中心认为，前十大基金公司在创业板的投资上仍然趋于谨慎，中小规模公司相对活跃度高。