蕾拉女王华为网盘:日本经济病的观察与启示 - 金融财务 - 世界经理人网站

　　“二战”后，日本经济发展经历3个阶段。从1955年开始，正式开始经济起飞。在起飞过程中，有一些相当成功的商业模式，特别是日本经济形成的劳动力、企业和政府铁三角关系，是一种相当稳定的关系。在日本经济起飞的早期，是制胜之道。

　　铁三角的第一角是日本的劳动力体制。它有一个非常重要的特点，也就是终身雇用制度，用中国话来说就是一个铁饭碗制度。它保证了劳动力相对比较平稳，用不着担心随时被解雇，因此员工会用很大的精力花在他自己从事的行业的专业化上。然后在发展过程中不断积累，不断学习。

　　铁三角的第二角就是所谓的财团体制。财团体制的特征就是企业之间有交叉持股，都团结在某一个主银行的领导下面，这种结构最大的好处就是比较稳定。在经济波动中，可以互相帮助、互相提携，企业的发展比较稳定。

　　第三角就是政府主导。日本的发展过程中，政府一直相对比较强势。日本政府主要采取两个措施对日本经济采取比较强有力的主导：第一，通过产业政策支持、推动重点行业的发展。比如说50年代、60年代在钢铁、造船、电子行业、汽车行业进行的扶持，通过银行对这些行业提供低利率贷款，使得企业在很短的时间里在国际上崛起。

　　另一个特点是，日本政府对企业的税收比较重。通过征收比较高的税收，政府实际上是掌握了相当重要的资源。

　　在这个铁三角之外，日本还有两个比较重要的发展战略。第一个就是，日本在战后采取了低利率政策，它的好处就是在经济发展的早期，使得经济资源向企业倾斜，企业能够有比较低的资金成本来从事创新、发展，开拓市场。

　　第二个特点就是日本的出口导向。在本国经济还没有完全发展起来时，主要依靠海外市场，通过扶持出口来增加社会总需求。能够通过总需求的拉动，实现整个经济的起飞。

　　新兴经济体的挑战

　　但是，这个制胜之道在80年代开始面临着很大的挑战，时代已经开始在变化。这个变化到了90年代更加严重，日本传统的经济模式已经不能适应：第一个变化就是日本已经从发展中国家变成一个发达国家，它已经成为世界第二大经济体。

　　第二就是日本经济在80年代面临着两个很重要的新挑战：一个挑战就是发达国家经济出现了重振，这些国家的企业突然变得相当有竞争力。这样一来，日本企业也必须变得相当有竞争力。但是由于铁饭碗制度，日本企业的自我淘汰很吃力。第二个因素就是中国的崛起，进入80年代以后，中国经济很迅速地发展，中国有劳动力优势的那些行业实际上对日本的传统行业形成强有力的挑战。

　　因此，日本企业实际上面临着两方面的挤压：一方面是像欧美高科技企业的竞争，比如说IT行业。在中低端产业又有中国的崛起，使得日本面临着中国的劳动力低成本等挑战。

　　时代已经变了，但是日本经济并没有进行相应的调整，铁三角还是那么存在着。

　　同时，世界资本市场剧烈变化，导致了美国金融中心地位的确立。日本出口导向的经济，从50年代、60年代开始一直就使得日本有很大的贸易顺差。日元很早就有升值的趋势，但是日本政府为了保护出口，一直就很被动，很不情愿地使日元升值。

　　日元在1975年－1976年还有1985年有两次升值，1975年、1976年，日元在很短的时间里面被迫升值80%。在1985年的《广场协议》以后，也在很短的时间里面日元升值了100%。这样大的波动，毫无疑问对日本的出口经济产生了巨大的打击。国内的总需突然下降，日本经济也就进入萧条。

　　面对这样的萧条，日本政府采取的政策，实际上是要给日本经济输血，但是当经济面临结构调整的时候，实际上政府是需要用一些杜冷丁，用一些补药帮经济渡过调整期的阵痛。

　　但是这里面有一个度的问题，因为如果你持续、大量地用杜冷丁，实际上是会产生抗药性，对这些药会产生依赖性。这种依赖性从哪一点可以看出呢？就是从90年代开始，日本政府每年持续用5%、6%、7%这样一个财政赤字来拉动经济，这简直是一个天文数字，很吓人的数字。那么这导致的结果是什么？日本的企业和经济对这样一种政府的支出产生了依赖性。这种依赖性产生的后果是什么呢，就是日本经济本身所需要的创造性的破坏就不存在了。

　　因为任何一个经济体，本身具有一种自我淘汰、自我更新、自我发展的能力。如果政府一直用比较大的力度来进行干预，使得这个经济体产生了依赖性的话，它本身的自我修复、自我淘汰的能力就会丧失。如果打个比方来说，比如说一个人的腿有毛病，比如说已经腐烂了，需要锯掉，那个时候如果你不痛下决心，采取断然的短痛这样的方式，持续地输血、持续地用杜冷丁，只不过是延长了痛苦。这到后来的话，可能会出现积重难返。

　　自我调整失灵

　　我认为，日本在90年代刚泡沫破灭的时候，政府需要给予一定的杜冷丁，同时也需要动手术，对铁三角进行大调整。比如说铁饭碗制度可能需要取消，财团体制也需要进行比较大的调整。　　但是，由于财团体制之下银行与企业之间形成了很长期的互相帮助关系。那些已经没有效益的企业、原本该关掉的企业，由于传统的合作关系，银行还对这些企业继续进行输血，因此就出现了很多“僵尸企业”。 这些“僵尸企业”僵而不死，实际上已经没有经济效益，还占用了很多社会资源。而这些资源实际上很稀缺。

　　另外一个问题，就是银行对这些“僵尸企业”进行大量输血以后，形成很多的坏账。必须把它撇清，银行才能达到新的资本充足率要求，才能够对那些好企业贷款。但坏账一直不能冲掉，政府也担心银行的垮台会对整个经济产生不确定的因素，因此也对银行的不良资产处置迟迟下不了狠心，这样一来就使整个银行体系效率非常低下。

　　还有很重要的一个问题，在日本长期采取低利率政策扶持企业，企业对低利率贷款也形成了依赖。因为当一个企业做一个经营决策的时候，考虑的很重要的一点就是说，我的资金成本和我的收益率之间到底是怎么样的一个关系？如果我的资金成本比较高，也就说我的利息比较高，必须做一些效益很高的项目，它才可能赚钱，因此它相对来说投资比较谨慎。当利率很低的时候，实际上资本市场的这个价格信号是扭曲的，因此企业会被误导做过多的投资，这些过多的投资反过来又形成坏账。

　　低利率还有一个负面因素，使日本资本市场相当不发达。进入80年代、90年代以后，国际上有很多兼并和重组，使得企业经营效益提高。但是由于资本市场不发达，日本企业的兼并和重组相对来说就比较少，缺乏破产和淘汰的机制。

　　由于长期的低利率，日本的投资者发现自己的投资收益很低，没有能力消费，因此就变得很小心谨慎，有钱就存起来，储蓄率就比较高。

　　因此进入这样的一种恶性循环，就是利率低，使得你必须得多存钱，多存钱的话，银行体系里面整个资金比较充裕，又使得利率更低，而且日本资本市场不发达，特别是国际化做得比较差。当日本的股市、房市很不景气的时候，如果日本的老百姓那个时候能够略微国际化一点，比如说一部分的收益可以买一些美国的房地产，甚至是投资中国的一些股票，照理说可能收益就会好一点，也就是他可以分散风险。前一段时间美国的学术界做过一些研究，就发现日本的老百姓实际上 85%的钱是存在日本的银行里面，而且利息非常低。那么这样一来，它实际上抗风险的能力就很差。

　　从政府的角度来说，在80年代和90年代，中国的崛起、欧美企业竞争力增强，行业变化很大，技术的创新速度加快，使得日本政府对经济前景的看法变得很不明朗。因为当一个经济体比较简单的时候，可以政府主导。但是现在整个经济体变得很复杂，政府缺少专业人才，产业政策就和市场发展有比较大的脱节。这就是为什么政府主导以前是日本的一个优势，但在90年代后变成日本的劣势。

　　总结一下，日本经济为什么上世纪90年代后一蹶不振？经历20年调整，还没有调整过来？很重要的一点就是，在杜冷丁的刺激作用下，日本经济本身所应该有的创造性破坏、自我淘汰、自我更新、自我发展等优势，已经绝大部分地丧失了。这种情形下，尽管有各种各样的刺激政策，还是没有解决日本经济最根本的问题。

　　本文经长江商学院许可，摘自《长江》杂志。