九乡新闻网蓝雪花不开花了:F-Score选股法
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 16:39:05
股票
分类： 投资理念及思考2000年，芝加哥大学的一位会计学教授写了篇研究论文，此人名为 Joseph D. Piotroski ，仅用几个简单的财务比率，就能让投资业绩长期战胜指数。他的这篇论文名为"Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers"
他当时考虑是否开发一个系统，可以增加低市净率价值公司股票的回报。但结果远远超出他最乐观的期望。买入那些F-Score处于8或9的公司，在1976年至1996年的20年间，平均战胜市场13.4%。
F-Score如何计算？
收益率
1、ROA
非经常性损益前的净利润/年初的总资产（正数得1分，负数得0分）
2、CFROA（Cash flow return on assets，资产的现金回报率）
经营活动的净现金流（经营现金流）/年初的总资产（正数得1分，负数得0分）
3、ROA的变化
今年的ROA与去年的ROA进行比较（高于去年得1分，低于去年得0分）
4、盈利的质量
比较（2）中的CFROA和（1）中的ROA（CFROA大于ROA得1分，CFROA小于ROA得0分）
筹资
5、正常或杠杆变化(Change in Gearing or leverage)
比较今年和去年的长期负债/平均的总资产（今年的低了得1分，今年的高了得0分）
6、运营资本的变化（流动性）
比较今年的流动比率（流动资产/流动负债）与去年的流动负债（今年的高了得1分，今年的低了得0分）
7、发行股份的变化
比较今年发行在外的股份数和去年发行在外的股份数（如果数字保持不变或者少了得1分，如果多了得0分）
效率
8、毛利率变化
比较今年的毛利率（毛利/营业收入）和去年的毛利率（如果今年的高了得1分，今年的低了得0分）
9、资产周转的变化
比较今年的资产周转（总的营业收入/年初的总资产）和去年的资产周转率（如果今年的高了得1分，今年的低了得0分）
评价
F-Score = 1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9
好股票的分数 = 8 or 9
坏股票的分数= 0 or 1
在2010年5月欧洲的一个价值投资网站的两篇论文中（ Studying different Systematic Value Investing Strategies on the [b]Eurozone stock market. [/b]），他们把F-Score方法与包括格林布拉特Magic formula的几个筛选方法做比较，在欧洲股票中进行筛选。比较结果是F-Score的方法优势相当明显。