落籽七的小说红袖:影响2011年股市的几个关键因素
来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/04/30 07:40:34
影响2011年股市的几个主要因素
2011年的宏观经济政策总体部署是“积极的财政政策和稳健的货币政策”、“把控制物价放在更加突出的位置上”。因此,股票市场面临的资金环境不可能比2010年更好。尤其需要关注的是“控制社会融资总量”政策的实施落实情况,从2010年情况看,尽管银行表内信贷增加7.9万亿,接近年初制定的7.5万亿的计划,但银行表外信贷数量较大,以“社会融资总量”计算,2010年与2009年基本一致。如果在2011年将银行表外信贷业务纳入表内计算,而信贷总量依然不变,则资金面必然紧张。
正因为如此,2010年12月召开的中央经济工作会议将控制物价放在更加突出的位置上。
从目前的政策操作看,出现外松内紧的特点。表面上看货币政策回归“稳健”,但具体的信贷政策却空前收紧,多数银行对房地产行业信贷采取了严格的控制,使M1增长速度在1月份迅速降到了13%,远超出市场的预期。加上存款准备金率的多次提高,银行资金流动性已经出现空前的紧张。2010年1、2月份的CPI出现了小幅回调,可能使货币政策收紧的压力稍稍减缓,市场可能出现阶段性机会。
如果2011年下半年物价走势出现超预期的情况,则货币信贷将从紧,股市面临资金压力。根据历史的经验,股市难有好的表现。
2011年2月初,政府开始的新一轮的房地产调控,核心内容是扩大“限购”的城市范围,2010年只有北京等少数城市出台了住房限购政策,但此次列入限购的城市超过30个,涵盖了几乎所有的直辖市、省会城市和计划单列市。股票市场预期此政策会将楼市投资的资金挤到股市,有利于股市的上涨。2010年九月底首次出台住房限购政策时,市场也出现类似的预期,并促使股市在10月份和11月份出现强有力的上涨行情,10月份居民储蓄存款减少7003亿,当月约11000亿储蓄存款进入了股市,但11月份之后楼市交易继续活跃,而股市则陷入调整。即楼市资金分流到股市的趋势没有持续下去。2011年扩大范围的住房限售政策能否促使楼市资金持续分流股市?还需要市场去检验。
以笔者之见,房地产的限售能否导致资金分流股市要看一下几个因素:
第一,限售政策的执行力度。住房限售政策是中央政府发出的,与地方政府的利益有直接冲突,地方政府是否严格执行此政策存在较大的疑问。
第二,股市能否形成持续上升的趋势?如果股市逐渐上涨,则流进股市的资金一定会越来越多。从收益率的比较看,过去5年里,投资楼市的收益率远高于投资股市的收益率,因此,楼市的吸引力肯定远远大于股市。但从静态看,股票的分红收益率已经高于楼市的租金收益率,不少蓝筹股的分红收益已经超过5%,而楼市的租金收益大约只有2%。因此,投资者应该卖掉房子买股票应该是正确的选择,但现实中很少有人进行此项操作,也许在投资市场永远只有少数人是正确的。
有关楼市与股市的关系,还要关注楼市泡沫破灭的问题。在全球范围内,凡是产生了严重房地产泡沫,都以泡沫破灭而告终,没有例外。2000以来的中国房地产市场是否产生了严重的房地产泡沫?还有许多争论,笔者认为,对股市或楼市而言,是否存在泡沫其实很好判断,只要看该资产价格是否持续走高即可,如果一个资产价格持续10年的上涨一定产生了巨大的泡沫,无须用绝对指标或相对指标等来度量。中国楼市泡沫是当前乃至未来中国经济与金融的最大隐患,什么时候泡沫破灭我们现在无法知晓,但股市投资者对此需要高度关注。
现在政府通过行政手段来限售应该是正确的,是希望通过政府的手段来阻止泡沫的非理性扩张,但限售等行政手段应该不是刺破泡沫的因素,导致泡沫破灭的因素应该是来自市场。例如,物价大幅度上升后导致利率的大幅度上升,这是当前房地产市场面临的最危险的因素。再如,国际资本因为某因素突然从中国撤出,人民币汇率的由升转贬,楼市会出现价格崩溃的压力。
但2011年需要我们关注上述情况有可能发生改变。尽管2011年全球将继续维持弱复苏格局,新兴经济体和资源国依旧是最大的亮点,但与2010年的区别在于,发达经济体的复苏更有看点,尤其是美国表现将好于2010年,美国将再度吸引全球资本的兴趣,这对于新兴市场来说,可能意味着即将面临资金大举抽离的梦魇。尤其是美国的财政刺激计划的出笼,让美国的复苏更加确定。机构纷纷立刻大幅上调了对明年美国经济的预期。摩根大通把2011年经济增长预期从3%上调至3.5%;德意志银行则上调了0.7个百分点,预计2011美国经济增长率将达到4.1%。相信之后美国会迎来越来越多的利好数据,逐步驱散市场的恐慌情绪,增强美元资产的吸引力。
历史经验也表明,新兴市场在美元贬值时往往资金非常充裕,而当美元汇率触底时,资本通常会外流,从而迅速刺破资产泡沫,类似悲剧在20世纪80年代及90年代都曾经发生。当经济复苏被确认,发达经济体的金融资产会因为洼地效应赢得资金的青睐。经济复苏推升美元资产收益率,加上货币政策紧缩的预期增强,将把美国打造成为一个巨大的吸金怪兽。而同时,美国需求转暖预期推升全球资源品价格进入新一轮上行通道,这会给新兴市场国家最后一击、加大通胀压力,迫使新兴国家货币当局进一步加大紧缩力度。
随着发达经济体资金需求的上升及新兴市场国家紧缩力度达到顶点,资金会大量抽离新兴市场回流欧美,新兴国家资产泡沫破灭、经济因需求萎缩而迅速下降,过剩产能将再次凸显。
2011年初,全球股市对此似乎已经对此作出了反应:欧美股市不断创危机后的新高,而包括中国在内的新兴市场国家的股市则一蹶不振。
总之,观察2011年的股市不仅需要关注国际资本在全球的流向,而且要关注国内资金在国内行业之间的流动,前者是大气候,后者是小气候,前者决定股市的大趋势,而后者则与阶段性波动有关。
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