苹果手机计算器怎么用:从黄金与美元的自身属性看两者的相关性（转载）

从黄金与美元的自身属性看两者的相关性【转载】

一、认识美元

　　美元（货币符号USD）是美国的官方货币，出现于1792年美国铸币法案的通过，其发行由美国联邦储备系统控制。美元的发行，一方面由印钞机印刷出来，只占约3％，而约97％的美元货币是通过银行体系创造出来的。

　　美元是一种信用货币，是美国政府对持有美元者的负债，持有一美元就相当于美国政府欠你一美元钱，承诺你可以用一美元去购买价值一美元的东西，但美国政府并没有承诺你在任何时候都可以买到同样多的东西。

　　信用货币背后是政府信用，政府信用也存在信用风险，存在政府偿债能力下降甚至承担不起债务负担的可能。因此，持有信用货币有信用风险，美元同样如此。而且信用货币政策是很容易松动的，一旦政府采取宽松的政策，发行的货币超过流通中实际需要的量，就会导致物价大幅上涨，产生通货膨胀。同时，当政府允许其货币贬值时，其购买力会大大下降，信用货币的购买力并不稳定。

　　二、认识黄金

　　黄金是以游离状态存在于自然界并且无法人工合成的天然产物。由于黄金在自然界中的存储量少，采掘难度高，花费的劳动量大，因而价值昂贵。同时又具有体积小、重量轻，便于分割和携带，因此成为人类社会中最适宜充当货币的特殊商品。直到上世纪70年代，黄金才从直接的货币作用中分离出来，即黄金非货币化。但作为贵金属，黄金目前依然是世界主要的国际储备。

　　目前地面存金总量约15.8万吨，2/3的地面存金以财富形式存在，如图1所示，官方和私人储备占34％，加上珠宝首饰高达87％，而上世纪70年代黄金非货币化后，才广泛被用在工业、牙医等领域，但不到地面存金的15％。

　　黄金因为价值昂贵、稀缺，具有商品属性和货币属性的双重属性，其作为货币购买力一直很稳定，不管过去多少年一盎司的黄金几乎能购买到同样多的东西。用一个美国人的话说，300年前一盎司黄金可买350个面包，现在一盎司黄金仍然可以买到350个面包，而300年前与一盎司等值的美元恐怕现在只能买到几个面包了。

　　黄金还有一非常重要的特性就是黄金是资产，不需要谁来为其担保，黄金被全世界所认可，可以跨越国界、跨越政治、跨越宗教，充当最后支付手段。不管官方还是个人拥有黄金都是一种资产，各个国家央行资产负债表上黄金都是列于资产一方。而像美元这样的信用货币则是属于发行国的负债，列于负债一方。这是美元与黄金最本质的不同。

　　三、黄金与美元的历史渊源

　　黄金作为货币的历史十分悠久，黄金成为一种世界公认的国际性货币是在十九世纪出现的“金本位”时期。当时的货币都规定了含金量，在金本位制度后期，美元含金量为1.50466克。第一次世界大战爆发后，各国停止黄金进出口，英国正式在1919年停止了金本位制度。在二战期间，国际货币体系更是乱成一团，为了解决当时混乱的状况，1944年7月国际间签署了布雷顿森林协定，确立美元与黄金直接挂钩，其他国货币与美元挂钩（同美元保持固定汇率关系），即“双挂钩制度”。1盎司黄金兑换35美元，各国货币对美元的汇兑平价幅度限制在1％以内。

　　随后由于美国国际收支持续逆差，导致通货膨胀严重，美元危机加深。1971年8月15日，尼克松宣布美元贬值和美元停兑黄金。1盎司黄金调整到38美元，汇兑平价幅度由1％扩大到2.5％，美元含金量贬为0.818513克，这标志着布雷顿森林体系崩溃。然而这些措施也未能阻止美国国际收支逆差和美元危机恶化，1973年2月，美元第二次贬值，含金量减为0.73662克，固定汇率制彻底瓦解。全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。IMF成员国于1976年1月达成《牙买加协议》，浮动汇率合法化和黄金非货币化。

　　在黄金非货币化后，美元占据国际货币体系主导地位，作为主要的结算和支付货币运用于国际收支和国际贸易。黄金开始在工业上被广泛使用起来，但仍然作为财富被各国央行和世界组织、私人大量储藏。大经济学家凯恩斯揭示了货币黄金的秘密，他指出：“黄金在我们的制度中具有重要的作用，它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取代它。”

　　四、黄金价格与美元指数的数量分析

　　首先，以1989年1月至2008年3月每月黄金价格与美元指数进行相关分析，二者相关系数为-0.6709，整体上呈负相关关系。但从图2可以直观看出黄金价格与美元指数走势相关性分时段有差异，因此再分时段来考察二者关系，考察结果为：1.在1989年1月至1995年12月间，黄金价格与美元指数相关系数为0.0455，二者呈弱正相关；2.在1996年1月至2008年3月间，黄金价格与美元指数相关系数为-0.7825，呈较强负相关；3.2001年1月至2008年3月间，黄金价格与美元指数相关系数为-0.8181，呈更强的负相关。

　　对2001年1月至2008年3月间黄金价格（XAU）与美元指数（USD）简单回归分析。回归分析得出美元指数对金价有较好的解释，美元与金价之间呈强负相关关系，当美元指数每增加1点，金价平均下跌10.49美元每盎司；按弹性解释，美元指数若增加1％，金价下跌2.27％。

　　进一步从历史上更长时期黄金价格与美元指数走势分析，发现二者在大部分时间里具有明显的负相关关系（如图3），但有20％-25％的时间里二者表现为同时上升，为正相关关系。

　　五、不同背景环境下美元与黄金关系的微妙变化

　　上述数量分析表明，美元与黄金关系并不是简单意义上的在任何时候都存强负相关关系，在不同的背景与时期，二者的关系会发生变化。从图2可看出，1989年至1995年间，二者相关性并不是负相关，随后的1996-2000年，以及2001年至2008年负相关的强度也有差异。源于1989-1995年间黄金的商品属性占主导，此时国际政治经济局势相对稳定，黄金与美元的关系相对松散。2001至2008年间呈强负相关关系，这一时期欧元诞生挑战美元的国际货币老大地位，黄金的货币属性占主导，黄金与美元关系变得更密切。

　　我们知道影响黄金价格的因素众多，包括国际政治局势、国际经济形势、国际金融形势以及国际投资结构等方面，美元作为黄金标价货币以及当今国际货币体系主导货币，也只是其诸多因素中的一个或者说比较重要的一个。特别地，当国际政治、经济、金融形势不稳定时期，美元汇率的影响往往让位于上述占主导影响金价的因素。如2005年3月至年末，美元指数止跌上扬，而同期金价并未因美元指数上升而下跌，其主要影响因素是受到国际政治因素伊朗核问题局势不稳的作用。再比如，今年10月上旬，美元相对非美货币维持强势，依托80整数位保持上扬走势，而同期黄金上涨未跌，因为此时信贷危机导致金融危机愈演愈烈，黄金避险需求大增。再者，黄金和美元除了标价货币关系外，各自还有各自的特殊属性和地位。所以，黄金与美元二者的关系需要放在当时的特定背景下具体分析，同时还要考虑各自背后特性和主导因素。