苏士澍:计算机:估值盛宴已散 分化市场将至
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计算机:估值盛宴已散 分化市场将至
http://www.sina.com.cn 2011年02月01日 08:59 中国证券报-中证网长城证券
要点:
市场近况:截至2011年1月25日收盘,中小板指(6784.634,16.76,0.25%)数,创业板指数、信息服务、信息设备4个板块近20个交易日下跌幅度分别为12.6%、13.1%、12.7%和13.3%。板块的整体法TTM市盈率分别从一个月前的47、71、63和42倍下降至42、61、56和37倍。
“唯一标的性”丧失,估值溢价不再:除去市场整体调整以及风格转换等因素外,中小、创业及行业板块“唯一标的性”的丧失是此次调整的重要原因,并将在今后形成长期趋势。各板块上市公司日渐增加,按照近期新股发行速度,2011年预计将有250余家新股上市,其中大部分集中在中小与创业板,同时,按照近期行业配比,TMT行业个股将占30%左右,预计有70-80家。之前,各细分行业个股数量极其有限,很多细分行业在A股市场只有唯一标的,即使个股在行业竞争中优势并不明显,由于看好行业发展,也仍然享受着高估值。但随着投资标的的增加,细分行业个股越来越多,“唯一标的性”带来的估值溢价将越来越小,直至不复存在。
分化市场是趋势:纵观TMT各细分子行业,市场格局稳定后,市场领先者一般占据接近甚至超过50%的市场份额,前三名占据绝大部分市场份额。因此,只有少数能成为领先者的个股才被赋予高估值,而其它处在不利竞争位臵的个股,由于市场份额可能不增反降,
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