锂电池材料行业

随着一系列新能源汽车扶持政策即将出台，中国新能源汽车“十二五”期间将快速发展，届时将带动锂电池需求的快速增长，发展前景值得期待。

　　新能源汽车启动带动锂电池需求快速增长
　　全球掀起新能源汽车热潮
　　全球性的石油资源紧缺与气候环境不断恶化使现代人类社会的发展面临着严峻挑战，发展节约能源与无废物排放的新能源汽车已受到各国政府的高度重视。新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。
　　根据驱动系统和能源载体差别，新能源汽车可以分为：混合动力汽车(HEV)、纯电动汽车(BEV)、燃料电池汽车(FCEV)、甲醇汽车、二甲醚汽车等。值得注意的是,甲醇汽车、二甲醚汽车、乙醇汽车发展条件受地区资源限制较大，不会成为全球新能源汽车主流，以上几种均为内燃机驱动，与传统汽油车、柴油车相似，能量来源于煤炭或生物质能，可以减少碳排放，减少石油的依赖，但资源依赖性较强。目前，以储能电池技术为主基础的新能源汽车受到各国政府更多关注，是重要发展方向，代表类型包括各类电动汽车，目前主要包括采用锂电池和镍氢电池的电动汽车，其能源利用率高，可综合利用各种清洁能源，因而对于全球节约能源和能源消费结构的调整具有十分重要的意义。而燃料电池汽车是汽车的最终发展趋势。
　　节能减排、刺激经济政策是各国热衷于电动汽车的重要原因。为了加速本国电动汽车产业发展，占领未来行业竞争的制高点，西方各国纷纷推出电动汽车产业扶持政策，加大在相关领域的研发投入，加大购车补贴力度，实行税收优惠政策。
　　“十二五”规划定调新能源汽车
　　2010年9月8日，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》经审议已原则通过。《决定》明确提出，将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个产业培育成为国民经济的先导产业和支柱产业。
　　2010年12月1日，工信部牵头制定的《节能与新能源汽车产业规划(2011-2020年)》基本完成已进入部委会签阶段，会签完毕后将上报国务院。根据规划的总体思路、围绕着总体目标，“十二五”期间新能源汽车将重点开展以下几个方面的工作：第一，坚持三纵三横的研发布局，和进入产业化研发的模式，充分整合国家973、863计划和科技支撑计划的资源优势。第二，要加大充电设施、基础设施的科技创新力度，加快基础设施的建设。有效支持、支撑充换电成套技术和规模示范。第三，加快技术标准的研究，完善标准体系。第四，要深化市场推广、探索商业推动模式。第五，要支持产业技术创新联盟，承担科技计划任务，以产业链、价值链和技术链为纽带，建立产业技术联盟，跨行业的技术创新联盟，以及前沿技术创新联盟。第六，完善公共平台，加强人才培养。第七，要继续深化国际技术交流与合作，推动电动汽车国际化的发展。
　　据了解，在产业路线图的设计方面，《规划》明确界定了纯电动汽车和插电式混合动力汽车为新能源车范畴，并将纯电动汽车作为未来产业发展的主攻方向，将投入巨额资金扶持新能源汽车核心技术发展，并对其给予更多的政策扶持。同时，各相关部门正在着手完善和加快新能源汽车发展的专项规划和相关扶持政策的制定，如国家质检总局正开展汽车节能与新能源汽车标准体系的研究工作。
　　发展新能源汽车已经上升为国家战略，新能源汽车发展正面临千载难逢的历史机遇。目前国家已提出了发展方向、战略目标、主要任务及政策措施。目前国内新能源汽车技术逐渐成熟，接近或达到世界先进水平，已经具备发展的基础和条件。与此同时，我国已经从发展规划、消费补贴、税收政策、科研投入、政府采购、标准制定等方面，构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。随着一系列新能源汽车扶持政策即将出台，中国新能源汽车“十二五”期间将快速发展，届时将带动锂电池需求的快速增长。

　　锂电池材料需求预测
　　但目前锂电池在电动汽车的份额较小，电动汽车主要采用镍氢电池作为动力源。从2010年开始，汽车制造商开始大幅提高锂电池作为动力源的比例，2010-2013年为锂电池电动汽车的快速成长期，并于2013年达到226万辆，2013之后将进入稳步发展阶段，2015年达到近371万辆。
　　新能源汽车对锂电池的需求由于基数小的缘故，在2010年的增长速度达到566%，我们预计，2011、2012年的需求增速仍将高达100%，2013年以后，增速仍可维持在30%以上。新能源汽车领域锂电池需求量由2009年的0.25GWh爆发式增长至2015年的35.73GWh，年复合增长率高达129.35%。
　　除新能源汽车外的其他产业对锂电池的需求稳步增长，我们预计年复合增长率为11.83%。全球锂电池的总需求规模在2009年达到13.08GWh，2015年预计达到60.83GWh，是2009年的4.65倍，年复合增长率为29.20%。
　　新能源汽车的快速发展带动了锂电池需求的快速增长，其占比将由2009年的1.88%快速跃升至2015年的58.74%，2013年起将取代手机和笔记本成为锂电池的重要应用领域。
　　锂电池材料包括构成锂电池的正极材料、负极材料、电解液及隔膜构成，锂电池的锂来源碳酸锂，六氟磷酸锂电解质，基于我们前面的预测，若我们假设每GWh容量的锂电池需要1000吨碳酸锂、2000吨正极材料、300吨六氟磷酸锂、3000吨电解液及50万m2隔膜，则2015年将需要6.08万吨碳酸锂，12.17吨正极材料，1.82万吨六氟磷酸锂，18.25万吨电解液及30.41百万m2隔膜，需求量较大。

　　投资策略
　　锂电池材料行业相关个股较多，我们认为公司经营能力强，技术处于行业领先，有一定规模效应，产业链完善，未来有产能扩张或产业链延伸能力相关公司将超越行业发展，具备长期投资价值。我们看好锂电池产业链最为完整的佛山照明（000541）、拥有高技术门槛的六氟磷酸锂电解质技术的多氟多（002407）、拥有隔膜技术的佛塑股份（000973）等个股投资机会。

　　链接
　　全球锂电行业现状：电芯和材料市场是日、韩、中占据绝对份额，日、韩企业的技术处于领先地位。全球锂电池产业目前主要集中在日本、中国和韩国，随着中国、韩国锂电池制造技术的开发和提升，日本锂电池出货量的比例在逐渐降低。中国锂电池材料企业发展迅速，但从综合技术实力来看，日、韩企业仍处于领先地位，中国落后日本大约2-3年时间，处于大而不强的阶段，具有较大提升空间。 

新能源汽车行业:前景无限 势在必行

　　“十二五”规划元年，新能源汽车行业有望加速发展。新能源汽车行业属于高新技术产业，关键技术短期内可以获得突破的领域是关注的重点，具备强大研发实力和核心技术的公司将最终突围。
　　作为国家大力扶持的七大新兴产业之一，新能源汽车行业的发展既关乎国家能源安全、民生环保，同是更是牵动了我国汽车工业发展的命运。在“十二五”规划元年，新能源汽车行业有望加速发展，二级市场表现方面，新能源汽车相关上市公司已经经历了享受政策红利阶段，接下来我们认为除了政策支持外，具备强大研发实力和核心技术的公司将最终突围。

　　发展新能源汽车势在必行

　　新能源汽车推进我国交通能源转型，通过能源多元化、动力电气化、排放洁净化将推动我国新能源汽车迅速发展，实现从汽车生产大国到汽车技术强国的跨越。新能源革命为我们提供了新的思路、新的途径，而混合动力电动车对减少石油依赖和排放是具有划时代的意义，应该是主攻的方向。据保守估计，到2030年我国的电动车保有量占20％到30％，我们的石油进口就有可能减少20％。对汽车消费处于增长期的中国而言，电动车是历史性机遇，使我们有可能在较大幅度降低对国外石油依赖和温室气体排放的条件下，来圆中国人的汽车梦。
　　“十二五”期间，我国新能源汽车将正式迈入产业化发展阶段。预计我国新能源汽车产业化将分三步走：第一步2008～2010年，在大城市公共服务领域开展示范运行；第二步是2011～2015年，开始进入产业化阶段，在全社会推广新能源城市客车、混合动力轿车，小型电动车；第三步是2016～2020年，进一步普及新能源汽车、多能源混合动力车，插电式电动轿车，氢燃料电池轿车将逐步进入普通家庭。
　　“十二五”期间，我国汽车发展总体上将采用一种过渡战略和转型战略。未来5～10年乃至更长一段时期内，我国将采取内燃机汽车和新能源汽车两条腿走路发展战略，一方面继续优化现有的车用能源动力系统，发展节能型内燃机汽车；另一方面，开发新一代车用能源系统，发展新能源汽车，两者共同发展，良性互助。

　　节能与新能源汽车产业规划有望上半年公布

　　在今年的全国“两会”上，节能与新能源汽车规划出台时间终于有了明确说法。全国政协经济委员会副主任、原工信部部长李毅中3月2日透露，目前各个有关部门正在制定详细的新能源汽车规划，出台时间表已经排了出来，待到这次两会审查批准了“十二五”规划纲要之后，将在年内陆续出台。
　　工信部部长苗圩3月4日表示，节能与新能源汽车产业规划已上报国务院，并有望今年上半年公布。“两会”结束后，有望最快推出的政策是新能源汽车“十年大纲”——《节能与新能源汽车产业发展规划》(2011～2020年)。《规划》最早或将于3月出台实施。在2010年密集的“补贴”策出台后，新能源将面临如何真正起步的问题。江淮集团董事长左延安表示，为了扩大新能源汽车的销量，建议国家在私人购买新能源汽车使用环节上再给予一定的优惠措施，降低新能源汽车使用成本。目前为新能源汽车提供服务的基础设施还不够完善，如充换电基础设施等，短期内还不能够取得重大突破，给新能源汽车推广带来一定局限性，而现阶段新能源汽车一般都是在城区道路上行驶，车速相对较低一般不会超过70公里/小时，对第三方造成的危害也相对减小，车辆损害也相对较小。

　　新能源汽车零部件产业链分析

　　动力电池：锂电池是首选
　　我们发现作为大功率动力电池组，锂离子电池具有突出的优点：1)比功率高。锂离子电池的平均工作电压在3.6V，是镍镉和镍氢电池工作电压的3倍，单位重量电池能释放更高功率；2)比能量高。锂离子电池比能量目前可达140Wh/kg，远高于镍氢及铅酸电池，单位重量能储存更多能量；3)循环寿命长。目前锂离子电池循环寿命已达1000次以上，在低放电深度下可达几万次，性能领先；4)自放电小。锂离子电池月自放电率仅为6～8％，低于镍镉电池(25～30％)及镍氢电池(30～40％)；5)无记忆效应。可以根据要求随时充电，不会降低电池性能；6)对环境无污染。锂离子电池中不存在有害物质。
　　锂电池产业链构成，看好正极材料、隔膜和电解液等关键零部件。锂电池零部件采购成本构成如下：正极材料(含铝箱)的采购成本占总成本的30％左右，负极材料(含铜箔)的采购成本约20％，隔膜材料占总成本的20％左右，电解液占采购成本的20％左右，电池外壳等结构件占电池成本的10％左右。
　　正极材料：正极材料对电池的性能影响很大，是电池关键零部件之一。磷酸铁锂材料是最新研制的锂离子电池材料。作为车用动力储能设备，安全性能尤其需要重视。虽然钴酸锂电池和三元材料的电池具有重量更轻，体积更小等优点，但它们是不适合作动力电池应用于电动车的。从目前各种锂离子电池的性能对比我们可以看出，磷酸铁锂电池是目前最适合用于电动汽车产业化运用的锂离子电池。因此，掌握了规模化生产磷酸铁锂和磷酸铁锂电池技术的企业，将在未来的电动汽车产业竞争中处于领先地位。
　　负极材料：在锂离子电池负极材料中，石墨类碳负极材料以其来源广泛，价格便宜，一直是负极材料的主要类型。除石墨化中间相碳微球、低端人造石墨等占据了小部分市场份额外，改性天然石墨正在取得越来越多的市场占有率。近年来也逐渐开始使用钛酸锂材料作为负极。
　　电解液：电解液在电池中正负极之间起到了传导电子的作用。电解液主要原材料为六氟磷酸锂，占电解液成本的50％以上，毛利率高达75％。六氟磷酸锂当中的锂和氟都属稀缺资源，我国已经限制萤石的出口，未来一定也会限制氢氟酸的出口。我国的锂、氟资源在全球排名前列，具备发展锂电池相关材料的资源基础，成本也具备优势，未来必将在锂电池材料领域占据重要地位，值得看好。
　　隔膜：在锂电池的结构中，隔膜是关键的内层组件之一。隔膜通俗点的描述就是一层多孔的塑料薄膜，是锂电材料中技术壁垒最高的一种高附加值材料，约占电池成本的1/3左右。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环性能以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。隔膜产品目前基本依赖进口，国内仅有少数企业可以生产：河南新乡格瑞恩赫中科科技、佛山金辉高科、深圳星科科技等公司。

　　永磁电机是新能源汽车电机首选
　　在新能源汽车当中，永磁电机将代替传统电机，与传统的电励磁电机相比，永磁电机，特别是稀土永磁电机具有结构简单，运行可靠；体积小，质量轻；损耗小，效率高；电机的形状和尺寸可以灵活多样等显著优点。永磁电机在我国的应用刚刚起步，市场份额不到20％，而在日本和欧美国家，相应数据已超过60％。目前我国车用电机大部份是有刷直流电机，如雨刷电机、车窗电机等，但随着对耗能要求的提高，永磁电机正逐步取代有刷电机。另外，新能源车用电机、汽车电动助力转向系统用电机，需要具备安全性高、安装空间小，能耗要求低的特点，永磁电机也将成为首选。
　　我国是稀土矿藏大国，稀土资源占世界总储量的75％，稀土资源是制造永磁电机所使用的钕铁硼的主要来源。丰富的稀土资源为我国永磁电机的规模生产提供保障。同时，由于国内稀土永磁材料价格显著低于国际市场，且劳务费低廉，所以发展永磁电机产业对发展我国对外贸易也有重要意义。

　　电控系统：永磁化、智能化、集成化
　　新能源汽车电控系统用于控制电池、电机等组件，其功能包括：电池管理，发动机、电动机能量管理等。电控系统的材料成本占比不高，但需要经过多次试验才能掌握关键算法，尤其是混合动力汽车涉及油、电混合的控制策略，技术壁垒较高。
　　未来，我国车用驱动电机系统的三个技术发展方向是永磁化、数字化和集成化：(1)永磁化是指永磁电机具有功率密度和转矩密度高、效率高、便于维护的优点；(2)数字化包括驱动控制的数字化、驱动到数控系统接口的数字化和测量单元数字化。用软件最大程度地代替硬件，具有保护、故障监控、自诊断等其他功能；(3)集成化主要体现在两个方面：电机方面：电机与发动机总成、电机与变速箱总成的集成化；控制器方面：电力电子总成(功率器件、驱动、控制、传感器、电源等)的集成化。
　　在技术发展的同时，电机系统也在向产业化多品种、小批量规模化生产模式靠拢，在目前这阶段需要特别解决多品种、小批量柔性生产的工艺和工程化问题。由于驱动电机行业是人力资源相对密集型的产业，且国内有丰富的稀土资源，所以我国车用电机产业在全球资源条件上有明显的比较优势、易于进入全球的分工体系。

　　投资建议

　　新能源汽车行业属于高新技术产业，关键技术短期内可以获得突破的领域是我们关注的重点。具有核心技术和后续研发能力的公司将具备可持续发展潜力，此类公司也具有较好成长性，可获得高的估值溢价。根据上述投资思路，我们重点建议部分具备强大研发能力和完整产业链的上市公司作为投资标的：(1)动力锂电池产业投资标的：佛塑股份、佛山照明、杉杉股份、江苏国泰、多氟多；(2)电机及电控系统：大洋电机；(3)新能源整车：福田汽车、江准汽车。

新能源车基地落户两江

　　国家科技部12日授予重庆两江新区新能源汽车、功能材料两大国家高新技术产业化基地称号。重庆市科委还与两江新区签定了"1 3"的合作协议，促进两江新区打造长江上游科技创新中心、产业升级和战略性新兴产业发展。
　　据了解，作为国家新能源汽车高新技术产业基地，两江新区将大力建设国际先进的新能源汽车研发总部、国内最好的测试评价中心、整车制造核心区、西部汽车产业资讯高地、大型整车企业引进、汽车共性技术研发平台、创新服务体系、交通物联网、新能源汽车。预计到2020年，两江新区新能源汽车将达到年产150万辆的生产能力。
　　同时，作为国家功能材料高新技术产业化基地，两江新区将以电子信息、仪器仪表、兵器、船舶、航空航天、机械、冶金等领域的功能材料为主要内容。
　　昨日，重庆市科委与两江新区签署战略合作协议暨国家高新技术产业化基地授牌仪式现场。