芜湖华康医院怎么样:巴菲特投资组合系列之富国银行探营

　　美国富国银行网站: http://www.wells-fargo.com/

  07年潮水退去之前的银行股美景图

据美国全国广播公司财经频道(CNBC)10月3日报道,花旗银行收购美联银行事宜发生戏剧性转变。北京时间周五晚,富国银行和美联银行宣布就150亿美元并购计划达成协议。

然而,就目前的形势来看,富国银行恐怕难免需要经过竞争才能在收购美联银行一事上成功胜出。报道称花旗银行正考虑对美联银行再次竞价并对富国收购美联银行一事提起诉讼。

花旗银行称早前其已与美联银行订下排他性协议,该协议规定美联银行将不能继续寻求其他买家。此外,花旗银行表示美联储,美国财政部金融局(Office of the Comptroller of the Currency)以及美国联邦存储保险公司都对花旗收购美联银行一事给予支持。
美联银行与富国银行宣布达成交易后,花旗银行股价出现下挫,美联银行股价则出现上扬。

知情人士透露,直到美国纽约时间周五上午2点,花旗银行才得知富国收购美联银行一事。

美国花旗集团29日宣布,该公司已在联邦储蓄保险公司的协助下与原美国第四大商业银行美联银行达成原则性收购协议,花旗集团将以总价530亿美元的价格收购后者。

在外界看来花旗银行与美联银行的交易对双方而言是一次双赢的抉择。对于花旗银行来说,其可以利用才交易扩大其存款基础。而美联银行也可以通过这笔交易稳定该银行动荡的局面。

Bell Rock Capital 首席投资官卡桑德拉就表示:“收购美联银行银行业务失败对花旗来说是一个巨大的损失,这样的一笔交易无疑对美联和花旗银行都是有利的。”

并且,卡桑德拉认为美联银行选择与富国银行进行交易也是一招妙棋,并且其认为美联银行考虑与富国银行进行交易对其股东的利益更为有利。

美联银行的总裁兼首席执行长斯蒂尔称:“没有政府支持下,美联银行与富国银行的交易可以使美联银行保持完整。”

美国富国银行简介

　　富国银行是美国唯一一家获得AAA评级的银行，建于1852年，名称一直未变；按商业银行资本市值，全球排名第四。

　　富国银行（WELLS FARG）创立于1852年，创始人是HENRY WELLS和WILLIAM FARGO，他们也是美国快递公司创始人之一。富国银行是加利福尼亚历史最悠久的银行。通过收购当地银行和美国西部地区银行，富国银行稳步发展。然而，1995年，该行却紧缩规模，只在加利福尼亚开业。富国银行因其优异的业绩闻名遐迩，1995~1996年，这家超级地区零售银行开始起步启动增长。富国银行收购了加利福尼亚的竞争对手，第一洲际银行集团，这是它的第一次、也是惟一的一次敌意收购，这次收购使其资产翻了一番。1997年，该银行的收益为67亿美元，资产为975亿美元。1998年6月，该行宣布与NORWEST进行340亿美元的等量合并，组成美国第七大银行，资产达1910亿美元，又一次将银行原有资产翻了一番。

　　富国银行是一家提供全能服务的银行，业务范围包括社区银行、投资和保险、抵押贷款、专门借款、公司贷款、个人贷款和房地产贷款等。富国银行存款的市场份额在美国的17个州都名列前茅，是美国第一的抵押贷款发放者，第一的小企业贷款发放者，拥有全美第一的网上银行服务体系。是美国唯一一家被穆迪评级机构评为AAA级别的银行。可以不夸张地说，富国银行是美国最好的银行从1852年起，富国银行已经成为美国西部信贷服务的标志性企业之一。

　　100多年前，运输邮件和现金需要长途旅行，走过沙漠、草原和山岭。在美国黄金潮时期，富国银行为顾客提供了有规律联络（包括1864年第一次通过电报进行的电子交易），运输重要的商品，将未加工的黄金运送到加工地点制成金币。今天，富国银行仍然坚持每时每刻都为顾客提供重要的经济服务——通过自动取款机、电话、个人电脑和不断发展的银行网点。富国银行高度的办公效率非常著名，并使顾客能从先进的产品和服务中获得利益。

　　截至2004年底总资产4280亿美元，美国第五大银行，在纽约交易所上市（代码：WFC），市值为1050亿美元，是美国第四大市值的银行。拥有15万的员工，拥有两千三百万的客户，拥有6046家分支机构，在《财富》杂志中利润排行第十七名。

富国企业文化

　　美国的富国银行是一直遵循“先人后事”这一原则来开展其业务的。他们在开展业务时，总是先找到优秀的人，然后会针对这个优秀的人，来为其设计业务。富国银行就有为了留住一个优秀的员工，在员工所在的城市开设办事处的事例。给优秀的员工以个性化的舞台，是他们成功的秘诀。

富国银行主要财务指标

　　富国银行的主要财务指标如下：2004年富国银行的每股盈利、贷款增长率和存款增长率都实现了两位数的增长，净资产收益率是19.6%，总资产收益率1.71%。资本充足率为12.07%，其中一级资本充足率为8.41%。不良贷款率为0.55%。

　　从财务指标的长期表现来看，富国银行20年以来取得了23%的股东复合回报率。市值从20年前的不足10亿美元增长到1050亿美元，股价由84年的 1.92升到2004年的62.15，使原来的31.37倍。每股盈利由1984年的0.84元增长到2004年的1.86元，增长了10.40倍

富国银行人力资本管理

　　多数的银行在全国建立许多分支机构，其中人数占最多的便是第一线柜台的人员，他们的工作多数在处理存款、提款、汇兑等业务，这些员工创造的价值相当有限，并且能被ATM机器所替代，而且随着工龄的累积，将来这些人的总薪资将会带来运营成本上的压力。于是，身处美国西部的富国银行采取工作重新设计的方式解决此问题，将所有行员进行系列培训，结合IT化的工具，让这些人能针对所有客户进行各种金融产品的销售与服务，从被动无法创造价值的办事员质变成能创造新的业绩、利润增长点的销售员。管理大师彼得杜拉克说『做对的事情是所有管理的第一要务』，因此提升人力资本，首先在于进行能创造价值的工作设计

富国银行合并战略

　　1986年，富国银行收购了克罗克银行，并打算缩减合并的各项开支。这并不令人奇怪——任何一家银行在不景气的时候都会谋求合并，为的是在经济萧条的情况下，将开支降到最低点，以保护企业。富国银行一早就定下结论，克罗克银行的原班人马中的绝大部分都是不合适的人选。他们都是一些接受过最高等教育、拘泥于经典银行经营模式的经理人。银行设有专门的主管饭厅、大理石的装帧，富丽堂皇，还有专业水准的厨师和价值50万美元的餐具。与此形成鲜明对比的是富国银行的“清苦”文化，他们管理者的就餐待遇与大学生食堂一般无二。而这次合并不是一个平等的合并，之后克罗克银行原班人马做了鸟兽散。

　　这是吉姆－柯林斯在其被美国《商业周刊》评为2001年十佳商业书之一的《从优秀到卓越》中所讲的一个真实的故事。富国银行是一个卓越的公司，他们从 1983－1998年15年间的收益是同期大盘股指的3.99倍，是英特尔公司的1.5倍，通用电器的3倍，可口可乐的4.5倍。这个时期金融业远远不如高科技股、汽车及电器等行业景气，因此富国银行的业绩令人惊奇。

富国银行经营管理

　　第一，富国银行是以全能型的以客户为导向的银行。银行的目标是满足客户在财务上的全部需求，帮助他们在财务上取得成功。银行的服务是以客户为中心的，而不是以产品为中心的，这一点贯穿在产品设计、销售和服务中，成为富国的核心理念和发展的动力。

　　第二，富国的交叉销售的模式为利润创造做出了巨大的贡献。富国银行有一个与其他银行不同的地方，它的分支机构都不叫做分行，而是叫做商店。这是一种有特殊意义的叫法。富国很注重销售，尤其是交叉销售，平均起来，它可以向一个公司客户推销5.3个金融产品，向个人客户平均推销4.6个产品。这种交叉销售的模式大大提高了富国银行对客户资源的利用能力，实现了效益的最大化。

　　第三，富国银行很注重对风险的控制，尤其是在风险的分散化上做得很好。富国拥有80个业务单元，分别为客户一生中可能产生的各种金融需求提供合适的产品，这样就把业务的风险分散化了，使其不容易受到经济周期的影响。风险的分散化也是富国银行不良贷款率低的主要原因。

　　第四，富国十分注重对于渠道的建设，富国的柜台、电话、网络和ATM的建设都十分完备。网络银行是全美最好的，ATM网络是全美第四大的。这些措施能使富国的客户随时随地享受服务。

　　该企业在2007年度《财富》全球最大五百家公司排名中名列第一百二十六。

参考资料： 巴菲特都用什么股价估值模型？怎样使用呢？

1.http://wiki.mbalib.com/wiki/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E5%AF%8C%E5%9B%BD%E9%93%B6%E8%A1%8C

2.http://www.51ppt.com.cn/Soft/UploadSoft/200605/20060511140509844.ppt

 

附美国股市各行业合理市盈率

　各国的国情和基金利率不同导致各国股票的PE（市盈率）也不同，拿成熟的美国股市来说吧。各行业合理市盈率一般遵循没有周期性行业的公司PE要高一些，一般是30倍，周期性的一般是10倍。

    在美国，消费类的股票（就是吃喝拉撒，如可口可乐，宝洁），因为他们没有经济周期，一般的PE是15倍到20倍，市净率一般2-3倍。

    而钢铁、有色金属这些明显受经济周期影响的公司的股票，一般是10倍的PE和1倍的市净率。

    而像金融保险业，由于高速的发展的预期，一般是30倍的PE区间。

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富国银行在巴菲特买入后的几次下跌

巴菲特买入富国银行的时机也是在富国银行遭受房地产泡沫破灭危机，股价大幅下跌之时。


富国银行最初成立于1852年，20世纪90年代早期，富国银行的股票价格高达86美元，后来投资者担心西海岸的经济衰退会广泛导致商用和民用房地产贷款的损失而开始抛售所在区域银行及储蓄机构的股票，而富国银行是所有加州银行中房地产贷款最多的银行。

由于富国银行并非一次性提取巨额贷款损失超额准备金，而是在两年内陆陆续续提取的，这使得投资者开始怀疑富国银行能否承受得起巨大的房地产贷款坏账损失，所以1990年和1991年富国银行股价大幅下跌，此时巴菲特看准时机大举进入富国银行，1992年－1993年巴菲特先后增持富国银行股票，最终计算2004年巴菲特持有的富国银行市值35.08亿美元，而其投资成本为4.63亿美元，15年投资收益率高达657.67%。

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