中粮激进扩张出售金融资产补血

扩张速度的加快，让中粮地产近期通过发地产信托、出让金融资产等方式来弥补资金的不足。中粮地产1月5日发布公告称，公司将出售所持有的招商证券1651.4万股的金融资产。通过这项转让，公司将获得税后利润约2.2亿元。

有分析师指出，虽然目前正处于房产调控时期，然而一些央企却认为这正是扩张的好机会。但在今年多变的市场中逆市凶猛扩张，中粮地产的资金链将面临很大的考验。

为资金缺口而忙融资

中粮地产通过出售所持有的招商证券1651.4万股的金融资产，将获得税后利润约2.2亿元。而为补充流动资金，中粮地产已经不是第一次出让自己手中持有的金融资产了。

在去年9月份，中粮地产就转让了其所持有的904万股招商银行股份，获得净利润约8000万元。据4月9日公告，中粮地产计划转让所持有的金瑞期货经纪有限公司10%的股权，退出对金瑞期货的投资。

“中粮地产这几年的账面上都有个十几亿的资金，应该说不缺钱。但公司开发的速度和效率都不高。”国信证券一位研究员告诉记者。

“我们的资金链没问题。出让所持金融资产的原因，已经在公告中写明了，就是为了补充流动资金。”中粮地产董事会办公室人士1月12日告诉记者。

“肯定是手中缺钱，否则不会有这些融资的举动。”易居中国分析师薛建雄表示。

中粮这些举动的背后是凶猛的逆市扩张与资金之间的矛盾。而中粮地产面临着扩张资金的缺口。

12月24日，中粮地产4亿元收购北京中粮万科50％股权；12月1日中粮地产又以4.96亿元收购苏源集团江苏房地产开发有限公司90%的股权；11月初，公司以5.89亿元收购中粮集团旗下上海加来房地产开发有限公司51%的股权。

仅上述三项收购，中粮地产就需要14.85亿的资金。而中粮的扩张仍在继续中。据了解，中粮地产将动用35.37亿元收购5家公司股权及项目，未来还将收购万科中粮（苏州）置业有限公司49%的股权和北京后沙峪项目的部分股权。

“公司的预收账款太少了。出让部分金融资产是为了让公司支持快速的扩张。”方正证券研究员周伟向记者透露，中粮地产2009年全年销售额为23亿，但2010年前三季度的销售额只有12亿。

记者在采访中了解到，中粮地产在出让金融资产的同时，还通过子公司向银行贷款、发行信托等方式在筹措资金。

为了筹措资金，中粮地产在多方面展开了其融资的努力。12月7日，中粮地产拟向旗下的上海鹏利置业发展有限公司申请为期一年的10亿元贷款额度，年利率为银行同期贷款基准利率的1.055倍。对这笔贷款，公司的解释是“因经营发展需要”。

同样在刚刚过去的12月，该公司以其所持有的某证券公司5000万流通股份及派生收益为担保，通过昆仑信托融资，发行为期一年总额6亿元的房产信托。

筹钱背后的快速扩张

“这些出售与融资的背后和其扩张速度过快而产生阶段性的资金短缺有很大关系。现在已经很难从股市上再获得资金的支持了，而有着扩张欲望的中粮地产，只能从自己身上想办法。这就不难理解为何会有出让金融资产、信托融资等行为了。”乘星行机构总经理李骁向记者表示。

薛建雄指出，虽然目前正处于房产调控时期，然而一些央企却认为这正是扩张的好机会。“其它房产公司可能由于信贷等条件而无法获得充足的资金。但像中粮这样有政府背景的央企，却可能会获取更多信贷额度，以及融资方面的便利。”

但即使是这样，中粮地产的资金同样遇到了困难。

中粮地产2010年三季报披露，其账面上的货币资金从年初的约13.3亿元减至8.36亿元，减少了37%。而货币资金减少的主要原因，是公司支付土地款及项目开发费用所致。同时，由于开发项目的增加，其长期借款比年初增加了141.33%，短期借款也增长了37.47%。

中国指数研究院华东副院长陈晟在接受记者采访时指出，中粮地产去年进入了新扩张阶段。在加大土地储备力度的同时，还加强了对酒店、商业地产方面的投资。新增的很多费用，都是在这个扩张过程中产生的。

“中粮地产三季度的存货约85亿。如果加上12月所收购的地产公司，存货估计已经超过百亿了。”一家证券公司的分析师告诉记者。

 “宁高宁主管中粮集团后，旗下中粮地产的思路也发生了变化。中粮地产也加大了资产整合力度，其涉及的领域更多元化，并持续加大地产各领域的投资。”戴德梁行研究员告诉记者，因此中粮地产看上去显得比较激进。

对中粮的扩张，沪置房产策划总监付琦指出，其中存在着不小的潜在风险。“虽然业内都看好房地产，但即使是扩张，也应该量入为出。预计国家今年在继续限制资本市场融资的同时，可能会进一步收紧开发贷款和按揭贷款。而中粮地产的存货周转率不是很快，如果今年房产销售市场步伐放缓，该公司的资金链可能会面临真正的困境，而不是扩张中流动资金不足的问题了。”付琦表示。