胎囊大小与孕周对照表:两高五新-含义-090

所谓的“两高五新”是指：两高是指高科技、高成长；五新是指新经济、新服务、新能源、新材料、新农业。两高五新是创业板支持的行业。

两高五新-含义

“两高五新”具体含义是指：

(1)高科技：企业拥有自主知识产权的；

(2)高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经济增长；

(3)新经济：互联网与传统经济的结合、移动通讯、生物医药；

(4)新服务：新的经营模式，例如：金融中介、物流中介、地产中介；

(5)新能源：可再生能源的开发利用,资源的综合利用；

(6)新材料：提高资源利用效率的材料；节约资源的材料；

(7)新农业：具有农业产业化；提高农民就业、收入的。

两高五新-时代背景

创业板的开设给“两高、五新”企业带来了融资的机会，这不仅是创业板开设的最主要目的，而且也是一些民营企业积极备战创业板、力争创业板上市的最主要目的。如果不是为了一些民营企业融资的需要，那么，创业板推出的迫切性显然就需要另行考虑了；一些民营企业上市的要求是否还非常迫切，那同样也需要重新审视。 

创业板的开设给创投资金或风险投资资金提供了一个套现的机会。时下的中小板由于高管的接连套现被戏称为“套现板”，这种套现对于创业板来说将会更加普遍。作为风险投资资金来说，它们当初之所以承担一定的风险把资金投向那些还处在创业阶段的企业，为的就是有一天能够以更高的价格来套现。因此，一旦创业板真的推出了，而有关的企业又上市了，那么这些风险投资资金的套现将是不可避免的。这实际上也是创业板开设的目的之一。

创业板的开设还可能为市场上的投机力量创造一个投机炒作的机会。一方面，创业板公司的流通盘都很小，股价很容易被操纵。另一方面，创业板上市公司上市门槛降低，上市公司的业绩参差不齐，因而市盈率指标对于创业板来说，并没有太多的参考意义。对于广大中小投资者来说，创业板意味着真正意义上的“风险投资”。一来由于公司上市的低门槛，公司质量难免参差不齐。二是在“高成长”名义下的市场投机炒作不得不防。三是风险投资资金及公司高管的套现可能引起股价波动。四是管理层监管经验有待进一步丰富。而这种种情况，实际上早就已经体现在其他国家与地区的创业板之中。有些创业板市场由于没有很好解决上述问题,在市场建设过程中遇到重大挫伤.对于国外创业板的这些教训以及投资者所蒙受的损失，相信股市管理层一定会予以高度的重视。

正是基于创业板可能给投资者带来的“风险投资”，因此，对于创业板的开设，其门槛设置一定不能太低，以保证创业板上市公司的质量。同时，监管部门一定要加强对创业板公司与市场的监管工作，切实为创业板的安全运行保驾护航。尤其重要的是，要在创业板与主板之间设立隔离墙，不仅创业板的行情显示要与主板分隔开来，而且其投资队伍也要严格区分，将主板的投资账户与创业板的投资账户完全分隔开来；同时在创业板开户时，要切实做好投资者教育工作，增强投资者的防范风险意识。

两高五新-代表企业

有企业人士认为创新型企业指的是技术上的创新，这是个误区。传统行业也有创新，比如经营方式的创新、服务的创新等，都可纳入创业板的范畴。

顺德企业仍不要舍弃中小板
安信证券中小企业融资部执行总监谢东辉：创业板和中小板一样，都是中小企业资本市场的有效部分。中小板关注的是“现在的好企业”，创业板则强调企业的创新性、成长性以及未来成长，两者上市门槛不同，创业板财务指标相对要低，但两者审核的流程都差不多。相对而言，更大部分顺德企业适合中小板，而具备“两高五新”条件的顺德企业，可考虑到创业板上市。顺德企业不要因为有了创业板，就舍弃了中小板。
企业反应

地中海卫浴科技有限公司财务总监张理杰：上市有利于缓解资金压力，已进入企业的议事日程。之前，地中海卫浴与广发证券有过接触，目前正在做内部治理。我们企业是一家注重创新、产品研发的卫浴企业，去年的销售额超过1.5亿元，产品研发投入占到上一年销售额的4％到5％。创业板对财务指标降低、强调创新的特点，正契合了我们企业现阶段的状况。华声电器实业有限公司财务总监黄喜强：今天政府举办创业板论坛，有助于企业更好理解、接触多层次的资本市场。华声本身也是通过政府的宣传和引导，对上市的意义有了更深刻的认识，现在正在筹备相关事宜。我认为，对于在中小板还是创业板上市，应结合企业的自身情况分析决定。比如华声，我们还是会选择中小板。

深圳创投
深圳创投的年回报率在30%以上，创业板的推出会大大提升我们的业绩。目前，我们已经为创业板提供了30到40家拟上市公司的名单，这些公司都具有“两高五新”的特点，两高五新是创业板支持的行业，深圳创投在各个领域的投资分布都很广泛，会从中获得很多收益。

东方证券策略研究助理毛楠：我们很难得到准确的数据来说明创投公司的业绩将如何提升。但退出机制不成熟一直是创投行业的重要问题，2006年40%多的创投项目通过上市实现收益，其中80%是海外上市，可见国内上市渠道的缺失。很多创投公司的项目储备量很大的，现在有了渠道，可以一次兑现，收益会很多。

“创投项目成功率最起码提高50％”创投公司主要通过协议转让、管理层回购和上市三种方式退出。但是协议转让都是转让给业内资本，这和管理层回购一样都是规模有限，股权溢价也一般。上市是退出的最好方式，上市能够带来更高的收益率，在中国尤其如此。目前我们收益率最高的是潍柴动力（000338行情，资料，评论，搜索），最高曾经达到100倍，现在也在80倍以上；我们最低的项目也有1、2倍的收益，普通的5到10倍。平均收益率大概在5倍左右。

创业板的门槛更低，这意味着拟上市公司的上市进程可以提前了，处于各种发展阶段的公司都可以上市，这有助于提高创投公司项目的成活率，最起码能提高50%，这样有资金的循环，有助于实现更高的收益率。

两高五新-“两高五新”企业胜出几率较大

企业想上创业板，首先得满足上述硬指标，但光有了“硬指标”还不行，可能还得同时满足一些“软指标”，才可能得以上创业板。为了确保创业板成功，证监会将专门成立创业板发审委，委员人数由原来主板发审委委员25人增加到35人，大量引入行业专家，还规定原来主板的发审委委员还不得兼任创业板发审委委员，就是想从源头上为投资者把好关。而为了确保创业板成功，证监会可能会借鉴当年推中小板一样，把一些原本要上中小板而成长性又很突出的企业平移到创业板上市。

“有些企业跟我们说有很多产品专利，结果我们一看，很多是外观专利，比如圆珠笔的外观设计；还有一些企业说有发明专利，结果他自己的产品里这个专利产品用得很少：这些都不能算是真正高科技。”叶强指出，真正高科技企业应该是自己的专利要在整个产品里占有较大份额。而一旦满足了这些要求，即使这个企业的规模再大，都可以在创业板上市。那些满足上述硬指标同时又在“两高五新”范围内的企业，上创业板的几率很大。

“我们一直跟企业讲，不光看你的企业有没有满足硬条件，更要看你这个企业有没有成长性。”叶强指出，即将推出的创业板，政府是希望把它做成中国的纳斯达克市场，为建设创新型国家提供有力支撑，不希望看到它最后发展成像英国AIM市场（也是一个创业板市场）那样的“垃圾板”。

全球现在有40多家创业板市场，其中有13家是在2002年后新设立的。全球前十大经济体当中，除了中国之外，其他国家或地区都已经有了创业板市场。但是除了美国的纳斯达克市场比较成功外，大部分创业板市场都发展得并不好，上市公司的质量严重参差不齐是一大原因。“在英国AIM市场上市根本没什么门槛，这就像个地摊市场，你可能会买到好东西，但多数东西都是垃圾。”叶强指出，创业板更多的色彩还是个科技板，肩负着建设创新型国家重任，在这个市场上市的企业，高成长性、产业前景好将是它们的共性，所以不会搞成一个“小小板”（即微型企业板，同时也有边缘市场的意思），“如果创业板市场很有活力、很有成长性，不论大企业、小企业都能上，那我们引导他，这个底气就足了。如果（创业板）限制很大，甚至发展空间不大，那我们引导就困难了。”丁敏哲表示，创业板的定位涉及企业的积极性。浙江将抓住创业板市场推出的机遇，推动更多符合条件的企业上市。

两高五新-境外主要创业板市场

美国纳斯达克市场

英国另类投资市场

欧洲易斯达克市场

加拿大风险投资市场

日本加斯达克市场

东京证交所高成长市场

韩国科斯达克市场

新加坡希斯达克市场

香港创业板市场

台湾柜台买卖市场