肝阳上亢如何调理:2011年A股投资策略 顶级机构布局曝光-至诚财经网-股票证券门户网站

　　本文导读：

　　2011年A股四大猜想
　　2011年A股投资策略
　　2011年A股投资策略大起底 券商巨头纷争牛熊
　　经济上升通胀可控 五大基金公司集体看好后市
　　十大基金布局2011 策略发力角逐投资主线

　　本文阅读：

　　2011年A股四大猜想

　　在过去的一年中，资本市场出现了很多里程碑式的事件。有些事情，我们在2009年猜想过，比如指数的运行区间，大盘的风格转换，这些猜想在2010年已经得到了答案。时间来到2011年，《华夏理财》将与投资者继续猜想那些备受关注的话题。

　　猜想一：国际板呼之欲出?

　　最近一段时间，关于推出国际板的消息再次甚嚣尘上。上海证券交易所发布了十年规划，其中两个阶段都与国际板息息相关。

　　上交所的规划内容指出，要在2011-2013年大力推进国际板市场建设，2014-2016年建设成为具有相当规模、产品多元化、亚洲一流的国际板市场。消息一出，投资人似乎与国际板的距离又近了一步。不过，2011年国际板会来吗?

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌在接受本报记者采访时说："2011年推出国际板的可能性还是很大的，尚福林主席任期还有两年，如果在任内推出也是一个工作成绩，央行也希望修建一个池子来对冲短期的投机资金。"

　　他进一步解释，认为国际板今年推出的可能性大，是因为可以稀释充裕的流动性;国内投资者可以买到国外的优质资产，开辟了新的投资渠道。"不过2011年推出国际板，规模不会很大，对于资金的分流也很有限，对于估值水平中枢的影响也只是猜测。"

　　猜想二：市场风格转换?

　　A股市场风格转换的讨论贯穿了2010年，现在，投资人又把期待带到了2011年。

　　不过在2010年，投资者期待的两次市场风格转换都化为乌有。4月份，当股指期货推出时，不少业内人士认为，"蓝筹时代"即将来临，A股市场的风格即将实现转换，不过最后还是以失败告终;十一过后，大盘再次强劲拉升，但上涨不久随即迎来了暴跌，这给当时沉浸在风格转换中的投资者又泼了一盆冷水。两次风格转换未遂后，2011年还会不会有?

　　国元证券投资总监康洪涛在接受记者采访时说："2011年如果要强调风格转换的话，我认为最有可能出现在上半年。上半年是防通胀，下半年是保增长，在十二五开局年，上半年的机会可能主要靠近估值回归，也就是说蓝筹股的机会可能会出现，因此，如果有转换在上半年的机会是很大的，尤其在2011年的一季度中。"

　　不过，安信证券的首席经济学家高善文则表示，风格转换或在今年下半年。因为新一轮经济增长周期有望在下半年启动，市场风格转换也可能随之启动。

　　猜想三：IPO会否暂停?

　　2010年中国股市最难忘的事情之一，莫过于IPO的饕餮盛宴。根据记者统计，截至12月29日，2010年IPO的公司达到349家，募集资金约4889.87亿元，平均每个交易日都有超过一家公司IPO.

　　无论是从IPO的融资额度还是融资速度看，都达到了一个巅峰，中小板、创业板更是IPO攻城略地的重点，屡创高发行价、高市盈率，海普瑞(002399)、东方园林(002310)等个股演出尤为精彩;大盘股中，农业银行(601288)IPO成为2010年资本市场里程碑式的事件，融资总额堪称之最，达到685.29亿元人民币。市场打新炒新火爆。

　　如此之大的IPO融资规模与如此之快的融资速度，让投资人产生了担忧，2011年的IPO会不会被管理层叫停?对此，中信建投证券资深策略分析师安尉在接受记者采访时说："2011年IPO依然还会保持较高的频率，并没有被叫停的风险。虽然IPO在中国偏于行政管理，但是，2011年经济所处的阶段基本上决定了直接融资的需求以及平抑流动性的要求。"

　　猜想四：向下2200，向上4550?

　　"预测大盘指数这个活就像是扔飞镖，但是大部分群众希望扔一扔。"2010年12月28日，记者在某位券商策略分析师的MSN签名上看到这样的话。

　　根据记者的统计，目前已经公布的2011年策略报告中，大多数券商认为2011年股指的运行区间为2700-3800点附近。最悲观的预期来自德邦证券首席策略分析师雷鸣，他认为2011年指数会向下探至2200点，国金证券相对乐观，其策略团队认为，2011年总体仍是牛市格局，上证综指波动区间是2700-4200点。最为乐观的要属国元证券，投资总监康洪涛向记者表示，股指向上可达到4550点。

　　康洪涛说："按照当下的业绩推算和沪深300的市盈率对比来算，2011年的回报率应该在20%以上，净利润增长也应该超过40%，那么对应的就是15倍和20倍的沪深300和上证指数的市盈率;下限，业绩至少不低于30%，沪深300的参考市盈率也不会低于12倍，故极限也不会到2600点，所以我考虑股指波动范围是2650-4550点。"

　　不过，也有分析师提醒，点位预测历年来都是比较难的事情，投资者不必太当真，看清投资逻辑更为重要。

　　概念股四字箴言

　　过去的2010年，资本市场涌现出无数概念，亚运会概念、世博会概念、区域概念、稀土永磁概念等等。大多数概念行情转瞬即逝，但其中一些概念股2010年的走势超越了大盘，2011年，还会有闪耀的概念股吗?

　　新疆区域还会涨吗?

　　新疆板块确实不负众望，在过去的2010年，板块整体涨幅达到21%，超越大盘。

　　2011年，新疆板块的投资机会还存在吗?宏源证券给出的答案是肯定的。副所长唐永刚在接受记者采访时说："2011年，市场的投资思路依然是以新兴产业这个大背景为主，在新兴产业振兴规划当中，新疆完全具备区域优势。新疆板块在发展过程中，基建相关行业肯定将率先受益。"

　　建议2011年关注广汇股份(600256)、新疆众和(600888)等公司。

　　海南区域还会热吗?

　　海南概念股的炒作由来已久。2010年，海南概念股的上涨幅度达到了7.6%。

　　有消息称，海南岛的免税政策将在2011年1月1日开始试点。不过，市场对此反应平淡。东方证券资深分析师王明旭建议投资者关注免税政策的直接承载者，如中国国旅(601888)，其旗下全资子公司中免集团是国内唯一具备在全国范围内开展免税业务资格的企业。此外，海南航空(600221)、海南高速(000886)、海南椰岛(600238)等公司也将受益于客流量的增加。

　　锂电池还会疯吗?

　　锂电池概念无疑是2010年最为疯狂的概念，全年涨幅34.23%，2011年，它还能疯起来吗?

　　湘财证券锂电池行业资深分析师侯文涛在接受记者采访时说："2011年，锂电池市场很小，不能为上市公司大幅贡献业绩，锂电池动力汽车想走进千家万户也比较难，在技术和应用上还有很多障碍。整体依然是以概念炒作为主。"

　　侯文涛建议投资者关注具备技术和市场优势的公司。如中国宝安(000009)、杉杉股份(600884)等。

　　高铁还会狂吗?

　　全年涨幅30.43%，高铁概念股来得很凶猛。十二五规划中，高铁又成为新兴产业规划中大力发展的项目。不过，经历了2010年的暴涨，投资者对于高铁概念未来走势有些担心。

　　长江证券分析师刘元瑞直言，高铁盛宴远未结束。国内高铁装备行业景气将延续到十二五;高铁出口也将为铁路装备行业的增长注入新的活力。短期看好时代新材(600458)、中国南车(601766)和中国北车(601299)，中长期看好太原重工(600169)和晋西车轴(600495).

　　不过，也有分析师提醒，虽然国家财政很重视高铁项目的投资，但目前还是停留在概念炒作的阶段，至于哪些投资标的更为纯正，尚需观察。(.华.夏.时.报)

　　2011年已经到来，新的投资年度A股将何去何从?从多家券商2011年度策略报告来看，券商对于今年A股走势整体上持谨慎乐观态度，对点位分歧较大，认为沪指最高可达4300点，最低到2200点。但在重点关注的行业，各券商的观点却基本一致，几乎没有券商相中金融、地产、钢铁等传统行业，而是纷纷将目光瞄向新兴行业。

　　【宏观篇】

　　乐观4300点 悲观2200点

　　目前，各大证券公司2011年度投资策略报告会已经落下帷幕。从已经发布的各大券商策略报告来看，最乐观的券商是国金证券，直言2011年是牛市，预计沪指波动区间2700-4200点;最悲观的券商则是德邦证券，预计2011年股市最低可能到2200点。

　　中金公司认为，当前市场具有较高的安全边际与投资吸引力。信贷投放进入高峰促使流动性预期再次改善、产业政策与区域经济刺激政策具体措施陆续出台，都有望成为市场上行的正面推动力。预计2011年初市场趋势将由震荡转为上行，建议轻仓投资者适度提高仓位。

　　站在2011年初的时点往后看，中金公司指出，经济增速将确定性回升、流动性数量预期会因信贷高峰的到来而向好、资金实际成本依然很低(实际存款利率为负数)，意味着2011年初的春季时间段应是市场对明年全年宏观经济面、流动性预期的最佳时期。

　　货币政策先紧后松

　　2011年通胀压力大，货币政策回归常态，股市流动性趋紧，通胀走势决定股市走势。这是绝大多数券商在研判兔年A股走势时的共同逻辑。基于此，申银万国将2011年关键词设定为"转型中期"，认为在2011年一季度之前，政策紧缩风险显著，调控对股指的压力将在这个时候释放;二季度后，再次出台紧缩政策的必要性降低，将进入政策观察期。政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动估值抬升。

　　对于中国2011年宏观经济预测，券商们的观点较为一致，普遍预计中国2011年宏观经济增速将出现回落，GDP全年增速在9.5%左右，低于今年逾10%的水平;信贷规模则可能控制在6.5至7万亿之间，不松不紧;M2增速控制在16.5%左右，回归至常态;央行有望提高基准利率2至3次，时间点可能在2011年初、2季度和3季度，意在管理通胀预期;此外，人民币汇率或升值5%至6%，兼顾调结构与防输入性通胀。

　　大盘前低后高

　　尽管各大券商给出的2011年A股投资策略有所差异，但"前低后高"是机构对2011年A股市场运行状况的主流判断，与之相对应的投资策略为先防御、后进攻。

　　中信证券认为2011年A股估值中枢3500点，行情的演绎过程将是上涨、下跌、修复、上涨;申银万国、招商证券、银河证券、国泰君安等券商认为A股市场明年走势同样前低后高，对应的投资策略为"先防御，后进攻"。国金证券、光大证券则更为相对乐观，认为全年为牛市，行情将保持震荡向上态势，投资者可积极建仓;兴业证券最为保守，认为市场难有整体性行情，"积极防御"是全年的最佳策略。

　　以申银万国为代表的前低后高派指出，明年一季度之前，调控通胀的政策紧缩风险加剧，投资者对经济前景的预期将受到负面影响。明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升。

　　【行业篇】

　　"新兴产业+消费"唱主角

　　2011年哪些行业板块会比较"给力"?众券商在这一方面的看法比较一致，他们普遍看好"十二五"规划重点扶持的战略新兴产业、大消费行业，周期类行业依然不被看好，部分券商认为其仅有战术性投资机会。

　　在具体的投资策略上，部分券商提出投资者可根据宏观经济不同的阶段进行波段操作。申银万国是"先防御，后进攻"战术的积极倡导者，提出从现在到明年一季度，应以配置消费和新兴行业为主，明年二季度后重新配置周期股。

　　持同样观点的还有招商证券、国金证券，建议投资者先配置消费及新兴产业，后配置低估值的周期股，从"消费"逐步过渡到"周期"。国金证券表示，明年一季度看好消费与新兴产业，二季度看好投资品，下半年看好蓝筹估值修复。

　　前几年被券商奉为"香饽饽"的金融、地产股今年备受冷落，几乎没有任何券商看好这两大行业，仅兴业证券提出要"反向思维"。兴业证券认为，金融、地产行业已经具备了绝地反击的条件。因其估值已经十分便宜，基金配置仓位较低。行情的催化剂可能是政府紧缩政策力度边际的降低。

　　先新兴VS先周期

　　由于各家券商在震荡节奏上的判断不同，给出的行业配置也出现了明显分歧。申银万国、招商证券、平安证券、长城证券、湘财证券等大多数前低后高派建议，投资者采取先防御、后进攻的策略，上半年配置消费和新兴行业抗通胀，下半年配置周期股。

　　中信证券则认为明年股市仍具有典型的周期股的阶段性和成长股的持续性特征，预计一季度金融股受拨贷比政策、人民币升值、美元指数下跌支撑，将出现估值修复行情，同时建议投资者关注能穿越宏观调控周期的公司。安信证券策略研究团队上半年看好大宗商品和新兴产业，下半年则看好房地产产业链。

　　比较另类的民生证券则认为，明年二季度CPI上涨压力明显缓解，经济实现软着陆，处于估值洼地的周期性板块将迎来修复的反弹行情，下半年战略新兴产业将重获市场青睐。

　　【金股篇】

　　金融地产遭抛弃

　　"金股"年年推，今年大不同。

　　在2006、2007年A股的超级行情中，金融、地产是当年表现最好的两大板块。由于可容纳的资金量较大，金融、地产成了基金的最爱，也正是从那时起，每逢年底券商推荐"金股"，金融、地产股自然成为了必推的个股。

　　这种做法在2010年遭遇了前所未有的打击。统计显示，2009年底有多达85%的券商在"金股"中配置了金融地产股，有的甚至达到半数以上。2010年以来，券商板块重挫47.2%，银行板块下跌24%，地产板块下跌20.3%，均为拖累大盘的主要力量。

　　事实证明，2010年末券商推荐的"金股"名单中，已经很难见到金融地产的身影，取而代之的则是战略新兴产业、大消费概念类个股，不少券商更是祭出了"新兴产业+消费"的叠加组合。以宏源证券为例，其为明年制定的投资主线就是"新兴产业+消费"，推荐符合经济转型方向并且能在近两年实现业绩释放的细分子行业龙头公司。"十大金股"中包含风力发电的银星能源和清洁燃料应用的广汇股份等。

　　"金股"不再雷同

　　值得一提的是，2011年"金股"呈遍地开花之势。据统计，包括中金公司、申银万国、中信证券、国泰君安等主流券商在内的十余家券商总共推荐了120余只金股，其中，受到2家以上券商相中的个股不到20只，这与以往金股大面积雷同的状况有很大不同。

　　从"金股"名单来看，莱宝高科、桑德环境等受益于战略新兴产业规划的公司上榜频率最高，但不可否认的是，"新兴+消费"类个股因受市场普遍看好，估值已然不低。有鉴于此，部分券商提出了"传统+新兴"的金股组合，即既拥有传统产业的低估值，又享受新兴产业的高成长性，这成为了券商"金股"组合中的亮点。

　　例如，申银万国的"金股"组合之中不乏中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电等老牌传统企业，但因其涉足当前最新兴的高铁、电气设备领域，恰恰符合"传统估值+新兴成长"的条件，故受到投资者的广泛认可。

　　券商2011年金股小贴士

　　中金公司：科达机电、智光电气、桑德环境、中恒集团、华邦制药、誉衡药业、绿大地、瑞贝卡、老凤祥、福晶科技。

　　中信证券：烽火通信、中兴通讯、大立科技、富春环保、天通股份、龙源技术、龙净环保、荣信股份、浙富股份、东方电气、辉煌科技、中海油服、广东榕泰、中国北车、杰瑞股份、智光电气、雅克科技、桑德环境、盛运股份、九龙电力。

　　广发证券：碧水源、龙净环保、龙源技术、桑德环境、兴蓉投资、万邦达、钱江水利、九龙电力。

　　申银万国：中国南车、中国一重、郑煤机、软控股份、星网锐捷、美克股份、中国西电、中兴通讯、启明信息、中海油服。

　　银河证券：东方电气 、特变电工、大唐电信、川大智胜、王府井、天山股份、东软集团、格力电器、桑德环境 、伊利股份。

　　平安证券：荣信股份、三一重工、利源铝业、东山精密、中国宝安、中国平安、金地集团、华测检测、日海通讯、诺普信。

　　宏源证券：广汇股份、新疆众和、银星能源 、中航重机、康恩贝、海兰信、深圳惠程、恒宝股份、彩虹股份、莱宝高科。

　　长城证券：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、数码视讯、亨通光电、华微电子。

　　国泰君安：蓝帆股份、禾盛新材、南风股份、华平股份、鼎龙股份、莱宝高科、锐奇股份、龙源技术、浙江永强。

　　国金证券：海兰信、四维图新、榕基软件、广联达、太极股份、顺网科技、华力创通、川大智胜、信雅达、超图软件。

　　光大证券：太极股份、奥飞动漫、海南航空、中国国航、中国重工、江西铜业、兰花科创、软控股份、远光软件、桑德环境。

　　民族证券：潍柴动力、太原重工、中国南车、冀东水泥、五粮液、东阿阿胶、步步高、中国国航。金鉬股份、潞安环能、工商银行、华胜天成、烽火通信

、北纬通信、长城开发。(.投.资.快.报)

　　又是一年开始时，面对纷繁复杂的经济形势，各大券商观点不一，分歧不小。在此梳理盘点30家主流券商2011年的投资策略，以便投资者总揽大局。

　　安信证券年前部分股有望

　　安信证券预计管理层在2011年将采取加息、信贷收紧等方式抑制通胀，全年上市公司盈利增速将不超过15%。在企业盈利和流动性均无亮点的情况下，预计2011年资本市场将继续保持平淡格局，上证综指突破3500点的概率很小。

　　中信证券

　　中信证券判断，转型期市场将不是单边的趋势，市场博弈可能进一步加深。预计2011年上市公司业绩增长为22%，PE估值区间为15-20倍，上证指数估值中枢为3500点;2011全年市场表现仍具有典型的周期股阶段性和成长股持续性特征，市场走势预计为上涨-下跌-修复-上涨。

　　长江证券

　　长江证券认为，2011年市场将沿三个阶段展开：一、二季度以前，市场呈现震荡走高格局;二、复苏确认期，A股将面临增长动力进一步刺激的等待期;三、中周期增长期真正确立的阶段，资本市场将会重归基本面的增长态势，资本市场的持续向好将会显现。

　　国都证券

　　国都证券认为，2011年A股重心有望上升至3300点附近，鉴于经济处于新一轮上升周期来临前的转型阶段，市场整体运行格局仍将表现为宽幅震荡，难有系统性机会，其走势或将呈现先抑后扬的态势。

　　国金证券

　　国金证券判断，通胀对政策以及经济运行的负面冲击将在2011年二季度后减弱，政策主基调将从稳定物价逐步转向推进经济新一轮发展上。因此预计2011年一季度后A股将震荡上行，全年总体仍是牛市格局，上证指数波动区间为2700点-4200点。

　　申银万国

　　申银万国预计，未来三个月政策紧缩风险将非常显著，并对股指构成压力。在经历持续调控后，预计2011年二季度通胀及房价压力将有所减小，从而进入政策观察期。预计2011年上证综指核心波动区间为2600点-3800点。

　　华泰证券

　　华泰证券认为，2011年市场将呈现震荡走势，总体上没有趋势性机会，信贷和货币投放的节奏决定市场运行的节奏;2011年估值结构整体提升缺乏必要的资金和业绩条件，而估值结构的纠偏有望成为整体估值上升的阶段性动力。

　　东方证券

　　东方证券判断，如果政府在2010年底或2011年一季度果断采取紧缩政策控制通胀，一季度信息服务、中高端白酒、品牌服装、医药、高速公路、节能环保、信息设备等仍然有可能获得相对超额收益，获得绝对收益则较难，但这些板块一旦出现补跌则是绝佳的中期介入机会。

　　中信建投

　　中信建投预计2011年市场基本节奏是，一季度上证指数将在库存底部、通胀和流动性冲击下到达全年底部，二季度或三季度指数可能在周期性行业推动下反弹，四季度A股将出现反复。预计2011年上证指数的核心波动区间在2300-3500点，对应上证指数20%利润增速，预计动态市盈率为11.4-17.3倍。

　　中金公司

　　中金公司认为，2011年政策在于平衡通胀与增长，具备创新动能的技术装备、生产性服务业是方向所在;另一方面，股票的投资价值在2011年中期之后值得关注，市场可能是前高后低。重点推荐行业：先进装备制造、信息通讯设备、建筑建材、商业零售、物流运输、保险、房地产。

　　国泰君安

　　国泰君安认为，2011年经济将以货币正常化为基础步入新阶段;上半年将反映治理通胀和政策正常化的过程，下半年反映政策治理的结果，形成先抑后扬的走势;2011年的机会在于上半年的阶段性反弹和下半年的趋势性。

　　广发证券

　　广发证券预计一季度是政策压力下的震荡阶段，二季度是估值提升推动的希望阶段，市场趋势将表现为上涨，下半年是盈利增长推动的增长阶段，市场趋势不确定;2011年估值具备提升空间，盈利增速达到20%可有效支持市场吻合上涨。该券商指出，压力测试表明市场底部在2700点附近。

　　东北证券

　　东北证券认为2011年为大平衡市格局，上证指数低点在2450点，高点在3420点-3590点。受制于紧缩压力以及风格背离的估值差压力，年初市场以结构性交易机会为主。在经济以及政策信号的释放后或市场运行至合理区间下轨附近时增加仓位，平衡配置下把握风格的阶段性比例。

　　国信证券

　　国信证券认为2011年总体是震荡市，上半年的机会在于春节后通胀的缓解和经济的好转;沪深300动态估值目标在12-19倍之间，全流通和减持的压力使得估值中枢将有所下移，估值应低于历史平均水平;对应上证指数的核心运行区间为2500-3600点。

　　招商证券

　　招商证券认为，在通胀冲高回落之前，股市维持弱势震荡是大概率事件，在通胀压力化解和货币紧缩结束后，市场有望进入上升过程，这个拐点有望在2011年一二季度之交到来。招商证券认为，货币收缩和行政干预抑制通胀的效果通常有3-5个月的时滞，2004和2008年都是如此。

　　信达证券

　　信达证券表示，经济增长和流动性均无法形成一致向好的预期，2011年出现大牛市的逻辑支撑不存在;而当前大盘蓝筹股价格已调整到较低水平，指数下跌空间有限，预计上证综指将在2300-3800点区间运行;看好大消费概念、十二五规划的新兴产业、银行、煤炭等蓝筹股。

　　国海证券

　　国海证券认为，当前市场估值不算贵，宏观经济与企业利润未见系统性风险，货币环境是相对收缩但并非全面紧缩，证券市场流动性依旧充裕;预计2011年A股市场非牛非熊，继续上证指数2400点-3600点大箱体震荡格局，看好消费与新兴产业。

　　银河证券

　　银河证券预计2011年全部上市公司净利润增长18%，目前大盘股估值处于历史较低水平，小盘股相对偏高，整体估值有一定提升空间但幅度不大。预计2011年上证综指波动区间为2700点-4000点，运行节奏可能为前低后高，震荡上行。

　　宏源证券

　　宏源证券预计2011年估值区间在14-20倍PE内，考虑到2011年货币基调转向稳健，因此估值上限超过2010年的可能性较低，综合考虑，2011年估值主要波动区间在14-18倍PE之间，对应上证综指波动区间为2700-3800点。

　　国元证券

　　国元证券认为，2011年A股不具备全面牛市的基础，中枢水平将会在2010年基础上有所下降，预计上证综指区间为2300点-3500点，全年震荡幅度相对较大。投资主题将围绕调结构+促民生+抗通胀，战略新兴产业在未来十年面临巨大的发展机遇。

　　西南证券

　　西南证券指出，2011年出口对经济的拉动继续为正，投资预期继续保持在23%以上;预计2011年通胀压力将继续增大，全年CPI预期为4.0。预计2011年一季度和三季度末至年底存在较好投资机会，全年市场运行区间为2630点-4050点。

　　中投证券

　　中投证券认为，2011年市场运行的主线首先要看货币政策紧缩的趋势变化，其次要看财政政策的亮点。预计当前至2011年一季度，市场弱势震荡;一季度末至二季度末，市场将进一步震荡走低;之后市场反弹。市场资金因素总体中性偏负面，预计全年震荡区间为2500点至3000点。

　　海通证券

　　海通证券认为，2011年市场具有流动性+估值的双支撑，股票供给呈现中性，A股大跌可能性较小;经济预期与政策预期的双波动造成了市场将在年初先震荡，而后在政策放松环境下将上行的格局，对应上证指数运行区间为2600点-3500点。

　　民族证券

　　民族证券认为，2011年在结构调整深化方面有更大的进步，而结构优化过程中所激发的经济增长动力也有望将中国带入新一轮经济增长周期。因此，预计2011年A股市场在多方面力量的博弈下将呈现宽幅震荡格局，上证综指主要运行区间在2280点-3940点。

　　中原证券

　　中原证券预计2011年上证综指将呈现震荡上升的走势，合理运行中枢为2800点-3800点，分别对应2011年15-20倍的动态市盈率。在国内经济持续回落政策收紧预期充分消化之前，看法相对谨慎;而新一轮经济周期逐渐形成，政策负面效应出现递减阶段，看法则相对乐观。

　　兴业证券

　　兴业证券认为，2011年A股市场的环境面临着通胀压力以及政策紧缩的一轮轮冲击，因此关注紧缩预期和实际力度之间的博弈，特别是紧缩力度低于预期的反弹阶段和机会。预计2011年全年依然为震荡市行情，其中上半年的机会相对清晰。

　　湘财证券

　　湘财证券指出2011年投资策略是两段式结构，预计中国经济走势将为明显的前低后高，即上半年平抑物价，下半年重新回到保增长的路径。因此建议在上半年配置消费品和非周期性行业，在下半年配置投资品和周期类行业，全年上证指数的波动区间为2600点-4000点。

　　光大证券

　　光大证券表示看好2011年的市场，虽然过程可能比较复杂，但全年来看，市场仍是一根上升的阳线。预计上证指数2011年的运行区间为2700点-4000点之间，推动市场上涨的动力主要来自于企业盈利的快速增长，预计2011年整体上市公司企业盈利增速为25%。

　　平安证券

　　平安证券认为，2011年市场风险集中在：一、商品价格过多体现金融属性，对下游形成盈利冲击;二、政策加速紧缩对市场形成的打压。预计全年A股市场前低后高，年初负面因素压低股指到2700点，下半年流动性驱动大盘至3800点，全年估值中枢在3100点-3200点。(.华.夏.时.报)

　　2011年的大幕拉开，宏观经济筑底向上，A股市场震荡上行是当下市场的基本判断。在通货膨胀的压力之下，加息和收紧信贷规模成为大概率事件，流动性预计将逐渐紧缩。

　　行业领头"部落"--大基金公司如何看待2011年宏观经济走势，对投资者来说具有重要的意义。

　　五大基金公司看好后市

　　经历了2009年的恢复，2010年的调整，各家基金公司基本都将2011年定调为"复苏向上"。2009年以来，大盘总是处于窄幅震荡，涨难以突破4000点附近的繁荣价格区，跌难以突破2300点附近的政策敏感区，但是2011年经济将处于上升波段的判断目前占据市场主流，华夏、嘉实、易方达、南方、广发5家千亿级公司普遍认同经济已经筑底，2011年市场将会整体向上。

　　华夏基金判断我国经济底部区域基本已经度过，华夏表示，2010年的2季度可能是我国GDP环比增速的底部，8月份以后，经济回归到平稳增长的轨道，经济增长内在动力巨大。

　　广发基金同样判断经济底部已经确认。广发宏观策略分析师孙健波表示：从长期来看，即便经济仍然不稳固，央行已可承受加息的成本，这意味着经济底部的确认，而市场上目前周期类大盘股估值接近底部，这点看来比较安全。展望未来，政策压力将缓慢释放，市场将在筑底之后上行。

　　南方基金延续了2010年对市场的乐观，认为A股震荡上行趋势已经确立，继续看好中盘蓝筹股;嘉实投资总监戴京焦则用"A股市场结构性繁荣仍将持续"为2011年投资定调，她预测2011年GDP增长9%，FAI 20%，消费18.5%，新增贷款在7.5万亿元左右，CPI增长4%;易方达对市场也基本持乐观态度，首席投资官陈志民表示："十二五开局之年的经济发展亦让人充满期待。在经济平稳较快发展的带动下，2011年的资本市场也将迎来投资良机。"

　　通胀可控达成共识

　　2010年11月CPI涨幅达5.1%，加息预期日渐强烈，直接影响了四季度以来的资本市场。五大基金公司在2011年不约而同将通胀看做策略关键影响因素之一，据五大公司策略分析，2011年虽然将处于一个高通胀时期，但是仍将在可控范围内。

　　华夏基金预计2011年CPI涨幅将高于2010年，但是仍将处于合理水平。华夏分析指出，无论是过去十年还是现在，食品都是CPI的主要贡献，非食品的贡献很小，食品中最重要的是粮食、蔬菜和肉禽，短期内这三类食品的价格和供求状况也决定了CPI的水平。展望2011年，食品价格将长期上涨，但由于2011年粮食丰收、猪肉供给增加很快，2011年预期较为稳定。

　　嘉实基金戴京焦则表示：2011年国内将呈现较高增长较高通胀的状态，上半年通胀继续上行的可能性不大。从宏观流动性上看，高通胀、持续负利率，将催生货币活化和人民币升值两大背景，支持流动性的相对宽裕。如在人民币兑美元年升值5%的假设下，预计2011年全年热钱流入1200亿美元。

　　南方基金同样表示：在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现增长同时通胀可控的格局。基于这个判断，南方认为当前政策的主要目标是防通胀，因此，2011年的货币政策或将继续收紧，即逐步回归常态;但积极的财政政策还会延续，虽然新项目审批可能受到控制，但在建项目的需求足以支撑20%左右的固定资产投资增速。

　　广发基金对通胀的前景判断也相对乐观，广发策略分析师孙健波表示："政府的主要目标还是保增长，而由食品拉动的物价上涨为短暂现象，政府将更多地依靠行政手段来防通胀。"他进一步指出，流动性紧缩强度将低于预期。2010年贷款额度为7.5万亿人民币左右，考虑到11月通胀触及5.1%的历史高点，以及政府定调货币政策转为稳健，预计2011年新增贷款规模将低于2010年。但"十二五"规划各地许多项目上马，加上保障房建设，西部建设配套设施等，2011年的信贷总量不会大幅减少。

　　2011年选牛基核心标准

　　2010年，让我们看到A股基金巨大的业绩分化。表现最佳的基金全年业绩增长逾40%，而表现最差的基金全年业绩跌幅超过20%。那么，如何选择一只好的基金?基于对2011年市场震荡向上的基本判断，个股的挖掘和结构性行情仍然是市场主要风格。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春建议："预期2011年的市场环境依然是整体震荡，波段波动较大，而市场则可能出现更多的风格轮动。因此，那些在2010年市场下表现出较大投资灵活性和选股能力的基金，有望在2011年继续看好。中小规模、灵活操作、具备较好的前瞻性轮动能力、较强的选股能力，仍然是2011年选基的几个核心标准。"

　　好买基金研究中心分析师曾令华则对记者表示："2011年，选择基金依然是把握对成长类行业研究深入、个股选择能力出色的基金。由于预测资本市场将维持平稳震荡的走势，机会依然来自于个股的表现。在股指缺乏大幅上升的基础上，宏观配置的能力仍不足以成为基金取得超额收益的来源，而精选个股仍将是基金取得超额收益的主要动能。"

　　在仓位控制方面，德圣基金建议积极型投资者保持80%左右的偏股基金配置比例，稳健型投资者60%，而保守型投资者偏股基金配置比例在50%以下。(.华.夏.时.报)

　　2011来了!

　　新的年份，新的市场，投资上也需要新的变化才能赚钱。本期，记者梳理了13家基金公司近期发布的投资策略和相应观点，以期对投资者有所帮助。且看"十二五"元年之初，各大基金公司如何布兵列阵，新一轮角逐中谁能笑傲风云。

　　2011年是"十二五"元年，投资布局把握"十二五"战略规划是各家基金的整体特点，但是在具体战略上，依然存在较大分歧。

　　大机械领域的高端制造业是最被看好的板块，易方达、诺安、申万巴黎、汇丰晋信等公司，都将高端制造业作为2011年投资主线的重中之重。

　　而在2010年就被持续看好的新兴产业和大消费领域以及通胀受益板块同样受到较多关注。嘉实、广发坚定地将新兴行业和大消费作为投资重点;南方基金则对市场持续乐观，看好中盘蓝筹行情;招商基金的策略相对特殊，他们认为2011年将是一个设备周期的启动年，重点看好油气开采领域;新华基金出于对A股市场由结构失衡到回归平衡的判断，看好行业更为广泛。

　　NO.1华夏基金

　　把握"十二五"八大任务

　　华夏基金表示：着重把握"十二五"十大任务中的前八大任务，以指导2011年或者更长期的行业投资--即扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力(战略性新兴产业，传统产业升级改造)、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变(节能环保、资源价格改革)、科教兴国战略和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展(文化产业成为支柱产业).

　　NO.2南方基金

　　看好制造业、通胀受益板块

　　南方基金2011年重点配置方向有四点：一是以工程机械等为代表估值低、增长确定的先进制造业;二是不受国家价格管制的通胀受益板块;三是受益于消费升级和收入提升的一线白酒、品牌服装等;四是适当配置保险、银行、商业地产等中长期投资价值凸显的权重板块。在主题投资方面，新经济仍将是2011年主题投资的重要方向。新兴产业投资关注以高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料为主的战略性新兴产业，以及节能环保产业的设备投资。

　　NO.3易方达

　　从高端制造业获取超额收益

　　易方达基金首席投资官陈志民表示："在经济常态化、产业变迁走向深化的背景下，具备轻资产特征的高端制造业将成为获取超额收益的重要来源，因此，在2011年将把高端制造业作为投资主线之一。"2011年，易方达表示首先要寻找具备以下特征的高端制造业个股：技术和商业模式的创新能力强、在国际分工中具备比较优势，行业竞争格局稳定、集中度较高，公司治理结构良好、激励机制完善等。二是侧重受益于经济结构转型的新兴产业、新能源、TMT、泛消费等行业。

　　NO.4嘉实基金

　　新兴产业、大消费布局新年

　　嘉实基金提出2011年的投资线索主要是把握四大结构性方向。一大消费，2011年将更偏重自下而上的选股和一些高速增长的子领域。二是新兴产业、十二五专项规划;三是大宗商品，受到2011年海外经济复苏、国内增长、全球长期保持宽松流动性等背景影响，大宗商品将有更多投资机会。四是高端装备制造，该领域主要集国民经济转型、出口升级、新一轮投资周期展开三主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备。

　　NO.5广发基金

　　从国家战略布局考虑

　　广发基金除从国家战略布局考虑投资主线外，还着重从人口结构变化方面对投资主线进行设定。广发基金指出，2011年将首先关注产能有瓶颈产业的产能建设(如农业产能建设、化石能源的可持续开发、保障房建设)，其次关注新兴产业的发展(精细化工、精密仪器、化工产业)、第三关注收入分配改革和中产阶层的兴起(品牌的大众消费品、农业、休闲旅游消费、餐饮消费以及网络和电子消费)、第四关注人口年龄结构变化带来的需求变迁(金融理财、健康医药).

　　NO.6诺安

　　关注三大投资主线

　　诺安基金表示：2011年有三大投资主线，分别是大机械、大消费和中央投资政策主题。在大机械板块中，可重点关注专用机械(轨道交通、海洋工程、煤机行业、智能装备)、节能环保设备(高效节能技术装备、先进环保装备、回收与循环利用设备)、新能源设备(核电、风电、光伏、生物质能、智能电网、新能源汽车)等高端装备制造业;在大消费板块中，看好受益工资上涨拉动的消费升级类行业，如保险、航空、商业、旅游、文化传媒、医药等行业，同时看好移动互联网、三网融合等技术进步推动消费模式变迁的受益行业;在中央投资政策主题方面，建议配置板块包括农业建设、建筑、建材、钢铁、煤炭。

　　NO.7申万巴黎

　　首先关注装备制造业的产业升级

　　申万巴黎表示，2011年将主要关注三大投资思路。首先关注的是中国装备制造业的产业升级，其中与资本市场相关的重点产业包括核电设备、水电设备、特高压设备、煤炭机械、铁路城市轨道交通设备、污水处理、脱硝脱硫设备、余热余气循环再利用设备、数控机床等。其次，基于未来五年人民收入翻番的预期，申万巴黎看好与购买力提升相关的葡萄酒行业、乳制品行业、文化产业、旅游行业、品牌服装、品牌家纺和小家电等行业;第三，该公司还看好国务院所规定的七大战略性新兴产业，并将七大行业中的节能环保和信息技术列为重点关注行业。

　　NO.8汇丰晋信

　　把握七大行业中的三类牛股

　　汇丰晋信看好在七大新兴产业之中的三类：一是高端装备制造业;二是节能环保产业;三是新兴信息产业。其中，高端装备制造业和节能环保产业受益于传统产业的升级和改造，在现有的市场规模之上将面临持续的技术提升阶段;而新兴信息产业位列七大战略性新兴产业的首位，以新一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路、高端软件等为代表的新兴信息产业将成为高成长行业的典型代表，受益于政策扶持和需求爆发的双重拉动，正在进入爆发性的高增长阶段。

　　NO.9招商基金

　　看好油气开采领域

　　招商基金在配置策略方面看法比较特殊，他们认为2011年将是一个金融地产周期终结，设备周期开始启动之年。另外，通货膨胀高企，美国和欧洲都将继续它的流动性宽松的操作，在这样的阶段，流动性、经济的周期都支持超配股票、超配商品期货。如果通货膨胀非常高，央行紧缩的力度又比较大的话，上游的股票所面临的风险也会比较大。从这个角度来看，更稳妥的选择就是投油气开采，因为油价上涨会加大油气开采的力度。对于2011年下半年，招商基金认为所有符合新兴产业、消费升级投资品的行业，一定程度上都存在着很大的机会。

　　NO.10新华基金

　　广泛捕捉主题投资机会

　　新华基金对主题投资的把握非常广泛，据该公司策略报告，2011年看好的领域包括：CPI回落后受益的早周期性行业;受益房地产行业热销的相关产业链;资源品行业;大消费行业;受益于产业升级和技术更新的高端装备制造业。在投资主题方面，我们认为实质性利好事件所推动的主题将具备一定投资机会，包括行业整合与并购;"十二五"产业规划;高送配行情。(.华.夏.时.报)